Лекция 15 Оценка финансовой устойчивости

Лекция 15 Оценка финансовой устойчивости

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают коэффициенты капитализации. Это, прежде всего, соотношение собственных и заемных средств и их доли к валюте баланса. Однако эти показатели дают лишь общую оценку финансовой устойчивости и применяются в рамках экспресс-анализа. Для более детальной характеристики этой стороны деятельности предприятия в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система относительных показа­телей, которые можно разделить на три группы:

- коэффициенты капитализации, характеризующие финансовое состояние предприятия с позиции структуры источников средств;

- коэффициенты покрытия, характеризующие финансовую устойчивость позиции затрат, связанных с обслуживанием внешних источников финан­сирования;

- интегральная оценка устойчивости функционирования предприятия. Основными показателями капитализации являются:

1 Коэффициент финансовой автономии (независимости), который характеризует долю собственных средств предприятия (собственного капитала) в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Этот показатель свидетельствует о перспективах изменения финансового положения в ближайший период. Расчет коэффициента финансовой устойчивости производится по формуле 1:

(1)

где Кфа — коэффициент финансовой автономии (независимости);

СК — собственный капитал;

ВА — величина совокупных активов (валюта баланса),

Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие. На практике установлено, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму собственных источников финансирования, т. е. источники финансирования предприятия (общая сумма капитала) должны быть хотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств. Таким образом, критическое значение коэффициента автономии — 0,5.

1.  Коэффициент концентрации привлеченных средств рассчитывается по формуле 2:

(2)

где Ккзс — коэффициент концентрации заемных средств;

ЗК — совокупные обязательства или заемный капитал, тн.;

ВА — величина совокупных активов (валюта баланса).

Значение этого коэффициента показывает удельный вес заемного капитала предприятия в общей стоимости средств, инвестированных в его деятельность. Сумма коэффициентов автономии и концентрации заемных средств равна 1.

Коэффициентом обратный коэффициенту автономии, является коэффициент финансовой зависимости. Произведение этих коэффициентов равно 1.

3 Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается по формуле 3:

(3)

где Кф3 — коэффициент финансовой зависимости;

СК — собственный капитал, тн.;

ВА— величина совокупных активов (валюта баланса), тн.

Этот коэффициент является обратным коэффициентом автономии. Произведение этих коэффициентов равно 1.

Критическое значение коэффициента финансовой зависимости — 2. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств финансировании предприятия, а следовательно, и утрату финансовой независимости. Если его значение снижается до единицы, то это означает, что собственники полностью финансируют свое предприятие.

Коэффициент финансового риска характеризует соотношение привлеченных средств и собственного капитала определяется по формуле 4.

(4)

Этот коэффициент является обратным коэффициентом автономии. Произведение этих коэффициентов равно 1.

Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости имеет довольно простую интерпретацию: показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

Оптимальное значение данного коэффициента — КФР <0,5. Критическое значение КФР =1.

Коэффициент маневренности собственного капитала, показывающий какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т. е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия. Он рассчитывается как отношение собственного оборотного капитала предприятия к собственным источникам финансирования:

(5)

где Км — коэффициент маневренности;

СК — собственный капитал, тн.;

СОС — собственные оборотные средства, тн.

Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Какие - либо универсальные рекомендации по величине этого показателя или тенденции: его изменения вряд ли возможны; все определяется спецификой отрасли, данного предприятия. С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние предприятия.

К основным показателям покрытия относятся:

- коэффициент текущей задолженности (формула 6)

(6)

 

где Ктз — коэффициент текущей задолженности;

ТО — текущие обязательства, тн.;

ВА — величина совокупных активов (валюта баланса), тн..

Данный показатель характеризует удельный вес краткосрочной задолженности предприятия в общей структуре источников средств. Чем ниже у данного показателя, тем устойчивее финансовое состояние предприятия;

(7)

- коэффициент долгосрочной финансовой независимости (или коэффициент финансовой устойчивости), рассчитывающийся по формуле 7.

где Кфи — коэффициент финансовой устойчивости;

СК — собственный капитал, тн.;

ВА — величина совокупных активов (валюта баланса), тн.;

ДО — долгосрочные обязательства, тн.

Рост значения данного коэффициента свидетельствует об увеличении в структуре источников средств предприятия удельного веса стабильных источников финансирования, что, в свою очередь, свидетельствует об упрочнении финансовой устойчивости предприятия;

- коэффициент покрытия долгов собственным капиталом Кпд (коэффициент платежеспособности), характеризующий соотношение собственных и заемных средств в структуре источников финансирования деятельности предприятия и рассчитывающийся по формуле 8:

(8)

Данный коэффициент показывает, сколько тенге собственных средств приходится на одну тенге заемных. Увеличение значения данного показателя свидетельствует о стабильности его финансового состояния и увеличении степени его долгосрочной платежеспособности. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом является показателем, обратным коэффициенту финансового риска;

Коэффициент структуры долгосрочных источников финансирования, включающий в себя два взаимосвязанных показателя:

а) коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений (Кди), расчет которого основан на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений 9:

(9)

б) коэффициент финансовой независимости капитализированных источников определяется по формуле 10:

(10)

Очевидно, что сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств в динамике является в определенном смысле негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее зависит от внешних инвесторов.

По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположные мнения. Наиболее распространенным является мнение, что доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников финансирования должна быть достаточно велика. Указывают нижний предел этого показателя — 0,6 (или 60 %); он был однократно подтвержден и эмпирически.

В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы выкладывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Следует отметить, что финансово независимых (от внешних инвесторов и кредиторов) компаний в полном смысле этого слова практически не существует, кроме того, трактовка степени финансовой независимости с позиции той или структуры источников может существенно варьировать в различных странах.

Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов высокая. Это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

- проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

- расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала;

- в рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т. е. о доверии к нему в деловом мире.

Рассмотренные выше коэффициенты — это все показатели риска, присуще структуре капитала предприятия. Чем выше доля заемных средств, тем больше постоянные издержки на выплату процентов и основной суммы долга, тем выше вероятность неплатежеспособности во время длительных периодов снижения прибыли и прочих неблагоприятных обстоятельств.

Очевидная ценность этих показателей заключается в том, что они служат инструментом выбора управленческого решения. Так, когда значение коэффициента финансовой зависимости относительно невелико, обычно нет необходимости заниматься этим аспектом финансового положения предприятии, и аналитик может сделать вывод, что лучше потратить время, направив внимание на критические области, выявленные посредством анализа.