Fitch изменило прогноз по рейтингам Нижнего Новгорода на «Негативный» и подтвердило рейтинги на уровне «BB»
(перевод с английского языка)
Fitch Ratings-Лондон/Москва/Франкфурт-30 января 2015 г. Fitch Ratings пересмотрело со «Стабильного» на «Негативный» прогноз по долгосрочным рейтингам г. Нижнего Новгорода, Россия, и подтвердило рейтинги на следующих уровнях: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте «BB», национальный долгосрочный рейтинг «AA-(rus)» и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B».
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Пересмотр прогноза отражает следующие рейтинговые факторы и их относительный вес:
Высокий удельный вес
Давление в плане рефинансирования на бюджет Нижнего Новгорода вызывает обеспокоенность, так как городу потребуется погасить около 90% прямого риска (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch) к концу 2015 г. Риск рефинансирования усиливается ввиду риска ликвидности и потенциального повышения процентных расходов после рефинансирования долга. В период с августа по декабрь городу необходимо рефинансировать краткосрочные банковские кредиты на 6,3 млрд. руб. и привлечь заимствования на 1,5 млрд. руб. на финансирование дефицита бюджета.
Кроме того, риск рефинансирования является высоким ввиду напряженности на внутреннем финансовом рынке, поэтому процентные ставки в 2015 г., вероятно, как минимум удвоятся относительно уровней 2014 г., что сделает рефинансирование и привлечение нового долга гораздо более дорогостоящим.
В качестве сглаживающего фактора отмечается наличие краткосрочных субсидируемых кредитов от федерального казначейства на пополнение ликвидности, которые стали доступны муниципалитетам в 2015 г. Fitch считает, что город сумеет привлечь необходимое финансирования заблаговременно до наступления сроков погашения долга, однако более высокие процентные ставки усилят давление на операционный баланс.
Fitch ожидает, что прямой риск у Нижнего Новгорода повысится до 8,3 млрд. руб. к концу 2015 г. с 6,8 млрд. руб. в 2014 г. Мы прогнозируем дефицит бюджета в среднем на уровне 1,6 млрд. руб. на 2015-2016 гг., что станет продолжением тренда последних лет. Несмотря на рост прямого долга в абсолютном выражении, он остается умеренным и составит менее 45% от текущих доходов к концу 2016 г.
Средний вес
В 2014 г. бюджетные показатели города ухудшились сильнее, чем ожидало Fitch. Операционный баланс снизился до 1% от операционных доходов в 2014 г. по сравнению с хорошим уровнем в 6% в 2013 г. Это было обусловлено сохранением давления на операционные расходы и более низкими, чем ожидалось, налоговыми поступлениями на фоне негативной макроэкономической конъюнктуры. Fitch ожидает, что операционные показатели останутся слабыми в 2015-2016 гг., и операционный баланс будет на уровне 2% от операционных доходов, а текущий баланс будет отрицательным ввиду увеличения процентных расходов.
Население Нижнего Новгорода составляет свыше миллиона человек, и он является столицей Нижегородской области («BB»/прогноз «Стабильный»/«B»), одного из 15 ведущих российских регионов по валовому региональному продукту, что обеспечивает развитую базу налогообложения. Город получает незначительный объем дотаций от Нижегородской области, поскольку его бюджетная обеспеченность выше среднего уровня у муниципальных образований региона. Около половины операционных доходов города приходится на налоги, которые находятся под давлением ввиду ухудшения экономической среды в стране. Fitch прогнозирует сокращение национального ВВП на 4% в 2015 г., и, по мнению агентства, город также столкнется с замедлением экономической активности, что приведет к снижению его возможностей по самофинансированию.
Fitch ожидает снижения налоговых доходов на 8% в 2015 г. ввиду снижения экономической активности и сокращения доли налога на прибыль организаций («НДФЛ»), предоставляемой городу, до 18 п. п. в 2015 г. по сравнению с 23 п. п. в 2014 г. Увеличение на 38% текущих трансфертов из регионального бюджета будет частично компенсировать уменьшение доли НДФЛ в 2015 г. В то же время основная часть текущих трансфертов предназначена на финансирование расходных полномочий, делегированных регионом, главным образом заработной платы работникам бюджетной сферы, и обусловит соответствующее увеличение операционных расходов.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Понижение рейтингов возможно, если город не сумеет ослабить давление в плане рефинансирования за счет увеличения сроков погашения долга, и это будет сопровождаться слабыми бюджетными показателями с устойчиво отрицательным текущим балансом.
Контакты:
Первый аналитик
Владимир Редькин
Старший директор
+7 495 956 9901
Фитч Рейтингз СНГ Лтд
26, ул. Валовая
Москва 115054
Второй аналитик
Виктория Семерханова
Младший директор
+7 495 956 9965
Председатель комитета
Гидо Бах
Старший директор
+49 69 76 80 76 111
Дополнительная информация представлена на сайтах www. и www. fitchratings. ru.
Применимые рейтинговые критерии представлены на сайте www. : см. «Критерии присвоения рейтингов государственным эмитентам, получающим налоговые поступления» (Tax-Supported Rating Criteria) от 14 августа 2012 г. и международную методологию «Присвоение рейтингов местным и региональным органам власти (за пределами США)» (International Local and Regional Governments Rating Criteria outside United States) от 23 апреля 2014 г.
