На правах рукописи
МОИСЕЕВ СЕРГЕЙ РУСТАМОВИЧ
Инструментарий денежно-кредитной политики центрального банка для таргетирования инфляции
Специальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени
доктора экономических наук
Москва – 2009
Работа выполнена на кафедре «Банковского дела» Московской финансово-промышленной академии.
Официальные оппоненты: | доктор экономических наук, заслуженный экономист РФ, профессор ; |
доктор экономических наук, профессор ; | |
доктор экономических наук, профессор . | |
Ведущая организация: | Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов. |
Защита состоится 17 сентября 2009 года в 14 часов на заседании диссертационного совета Д 521.042.02 в Московской финансово-промышленной академии г. Москва, Ленинградский пр-т, д. 80 Г.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московской финансово-промышленной академии.
Автореферат разослан 22 мая 2009 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук |
I. Общая характеристика работы
Актуальность темы диссертации
В Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 и период 2010 и 2011 гг. обозначены существенные изменения в политике Банка России: денежные власти намерены завершить переход к режиму таргетирования инфляции[1], предполагающему приоритет цели по ее снижению. В ближайшее время денежно-кредитная политика во многом будет сохранять черты, сформированные в последние годы[2]. Для перехода к режиму таргетирования инфляции в полном объеме Банку России необходимо участвовать в работе по созданию условий институционального характера, способствовать повышению глубины и ликвидности российского финансового рынка, добиваться роста эффективности своей процентной политики, совершенствовать управление ликвидностью банковского сектора, развивать систему анализа денежно-кредитной политики, макроэкономического моделирования и прогнозирования. По мере того как будет сокращаться участие Банка России в курсообразовании рубля потребуется реализация комплекса мер по превращению его процентной ставки в основной инструмент денежно-кредитной политики, влияющий на инфляционные ожидания экономических агентов и формирующий условия функционирования национальной экономики.
Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью совершенствования инструментов и процедур денежно–кредитной политики, а также приведения их в соответствие с нормами таргетирования инфляции. Обеспечение быстрого перехода к режиму инфляционного таргетирования представляется невозможным не столько по политическим мотивам, сколько по экономическим причинам. Он способен спровоцировать развитие неблагоприятных процессов и дестабилизировать экономическую ситуацию. Наиболее вероятным и верным представляется постепенная перестройка денежно-кредитного инструментария денежно–кредитной политики Банка России. Он должен обеспечивать эффективную процентную политику и посредством межбанковского денежного рынка влиять на процессы в нефинансовом секторе экономики.
В практическом плане перед денежно-кредитным регулятором стоит несколько вопросов. Во-первых, в какой мере он способен управлять инфляцией? Для ответа на вопрос необходимо проанализировать детерминанты инфляции на внутреннем рынке и оценить, какие из них поддаются регулированию. Во-вторых, какие инструменты денежно-кредитной политики могут оказывать влияние на инфляцию? Следует исследовать инструментарий денежно-кредитной политики центральных банков, таргетирующих инфляцию, и извлечь лучший опыт для Банка России. Кроме того, целесообразно проанализировать степень влияния уже действующих инструментов денежно-кредитной политики отечественного центрального банка на инфляцию. В третьих, каким образом должна изменяться политика валютного курса? С конца 2008 г. Банк России провел управляемое обесценение рубля посредством еженедельных мини-девальваций. Какие эффекты оказала такая политика, и каким образом она должна измениться, чтобы приблизить центральный банк к таргетированию инфляции? Наконец, в какие сроки переход на таргетирование инфляции может состояться? Все эти вопросы должны быть исследованы для перехода к режиму таргетирования инфляции.
Представляется целесообразным активизировать исследования инструментария денежно–кредитной политики в условиях режима инфляционного таргетирования, что позволит извлечь международные уроки для Банка России. В диссертации уделено особое внимание вопросам обоснования операций Банка России для таргетирования инфляции. Кроме того, предложены практические шаги для получения наилучшего результата в плане управления межбанковским рынком.
Степень разработанности темы
К настоящему времени проведено большое число как зарубежных, так и отечественных исследований, посвященных вопросам инфляционного таргетирования. Большая часть фундаментальных исследований проведена за рубежом под руководством глав центральных банков, а также академическими исследователями. Из числа обширных исследований, наиболее близких по содержанию к настоящей диссертации, следует выделить труды руководителей ФРС СШ и Ф. Мишкина, а также главного экономиста Европейского центрального банка О. Иссинга, профессоров Колумбийского университета М. Вудфорда, Калифорнийского университета Б. Эйхенгрина, Университета Карнеги Меллона (США) Б. МакКаллама и Стэндфордского Университета Дж. Тэйлора.
Однако в большинстве работ по теме инфляционного таргетирования основное внимание уделяется общим вопросам управления инфляцией. Авторы в меньшей степени затрагивают вопросы практического внедрения режима инфляционного таргетирования в специфических макроэкономических условиях. В частности, авторы сфокусировали внимание на опыте реализации режима инфляционного таргетирования в развитых странах. Однако в отличие от России, у пионеров инфляционного таргетирования отсутствует проблемы слабой развитости финансового сектора, а также высокой инфляции.
К числу отечественных авторов, чье внимание было посвящено перспективам внедрения режима инфляционного таргетирования в России, можно отнести трех авторов. , который будучи заместителем Председателя Центрального банка РФ (до конца 2008 г.), значительное внимание уделил исследованию инфляционного таргетирования и отстаиванию необходимости его применения в России. Им опубликованы монографии и защищена докторская диссертация по обсуждаемой теме[3].
В настоящее время активным сторонником инфляционного таргетирования в руководстве Банка России выступает Первый заместитель Председателя Центрального банка РФ д. э.н. В 2008 г. у него вышла в свет монография «Современная денежно-кредитная политика: проблемы и перспективы».[4] Совместно со специалистами консалтинговой фирмы «Экономакс» и Института переходного периода он опубликовал ряд статей, в которых оценивались предпосылки и последствия внедрения таргетирования инфляции в России[5].
Наконец, автор настоящей работы одним из первых заинтересовался исследованием таргетирования инфляции около десяти лет назад, о чем свидетельствуют соответствующие публикации[6]. Автором были написаны две научные монографии: «Инфляция: современный взгляд на вечную проблему» и «Инфляционное таргетирование», которые освещают фундаментальные вопросы инфляция как экономического феномена и практической реализации инфляционного таргетирования за рубежом[7].
Однако следует отметить, что исследователи (включая самого автора) вплоть до последнего времени не уделяли достаточного внимания разработке конкретных мер и инструментов реализации инфляционного таргетирования, а также его методологического обеспечения, в частности, механизмам (моделям) принятия решений в области денежно-кредитной политики и операционным процедурам инфляционного таргетирования. В трудах современных исследователей затрагиваются, в основном, общетеоретические и макроэкономические вопросы. Настоящее исследование делает существенный шаг в решении проблемы инструментария денежно–кредитной политики для таргетирования инфляции.
Целью исследования является обоснование инструментария денежно-кредитной политики центрального банка для реализации инфляционного таргетирования в Российской Федерации.
Задачи исследования включают:
· оценку возможностей применения таргетирования инфляции в условиях современной российской экономики;
· сравнительный анализ зарубежного опыта инфляционного таргетирования и выбора инструментария денежно-кредитной политики;
· исследование правил денежно-кредитной политики, лежащих в основе таргетирования инфляции, и их оценку через призму политики Банка России;
· анализ подходов к экономико-математическому моделированию, применяемому центральными банками при таргетировании инфляции;
· разработку операционных процедур инфляционного таргетирования;
· анализ управляемости инфляционного процесса в России посредством денежно-кредитных инструментов;
· исследование межбанковского рынка как трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Банка России;
· оценку последствий изменения политики Банка России по управлению валютным курсом с конца 2008 г. и разработку мер государственной политики по минимизации валютных рисков.
Объектом исследования выступила денежно–кредитная политика центральных банков, придерживающихся инфляционного таргетирования, и деятельность Банка России по реализации основных направлений единой государственной денежно–кредитной политики.
Предметом исследования являются операционные цели и инструменты реализации денежно–кредитной политики для таргетирования инфляции.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 |
