Fitch подтвердило рейтинги Нижнего Новгорода на уровне «BB», прогноз «Негативный»
(перевод с английского языка)
Fitch Ratings-Москва/Лондон-24 июля 2015 г. Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») г. Нижнего Новгорода, Россия, в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» с «Негативным» прогнозом, краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B» и национальный долгосрочный рейтинг «AA-(rus)» с «Негативным» прогнозом.
Подтверждение рейтингов с «Негативным» прогнозом отражает сильное давление на рейтинги ввиду сохранения высокого риска рефинансирования и ожидания слабых показателей исполнения бюджета города.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинг «BB» отражает сохранение дефицита бюджета Нижнего Новгорода и давление в плане рефинансирования, связанное со значительной долей краткосрочных банковских кредитов в структуре прямого риска города (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch). Также рейтинги принимают во внимание развитую экономику города и умеренный, хотя и растущий, прямой риск.
Краткосрочная структура долга Нижнего Новгорода вызывает обеспокоенность, так как городу потребуется погасить около 80% прямого риска до конца 2015 г. Так, в период с августа по декабрь 2015 г. необходимо рефинансировать банковские кредиты на 4,65 млрд. руб. и привлечь заимствования на сумму около 2 млрд. руб. на финансирование дефицита бюджета. В этих целях город уже привлек несколько кредитных линий от Сбербанка («BBB-»/прогноз «Негативный»/«F2») на общую сумму 5 млрд. руб. с погашением через один год и процентной ставкой 13,15% годовых. Это сглаживает краткосрочное давление в плане рефинансирования, однако, с учетом коротких сроков новых кредитных линий, риск рефинансирования сохраняется и лишь смещается на 2016 г.
Fitch ожидает, что прямой риск у Нижнего Новгорода повысится до 8,5 млрд. руб. к концу 2015 г. с 6,8 млрд. руб. в 2014 г. Мы прогнозируем дефицит бюджета на уровне 2 млрд. руб. в 2015 г. и в среднем 1,3 млрд. руб. в 2016-2017 гг., что станет продолжением тенденции к дефицитному бюджету с 2008 г. Несмотря на рост прямого долга в абсолютном выражении, он должен остаться умеренным и составить менее 45% от текущих доходов к концу 2017 г.
По прогнозам агентства, операционные показатели останутся слабыми в 2015-2017 гг.: операционный баланс будет на уровне 2% от операционных доходов, а текущий баланс будет отрицательным. Бюджетные показатели Нижнего Новгорода ухудшились в 2014 г., когда операционный баланс снизился до 1% от операционных доходов по сравнению с хорошим уровнем в 6% годом ранее. Это было вызвано сохранением давления на операционные расходы вместе с более низкими, чем ожидалось, налоговыми сборами в условиях неблагоприятной макроэкономической среды.
Fitch ожидает снижения налоговых доходов на 8,8% в 2015 г. ввиду стагнации экономики и сокращения доли поступлений от налога на доходы физических лиц («НДФЛ»), передаваемых городу, до 18 п. п. в 2015 г. с 23 п. п в 2014 г. Повышение текущих трансфертов из областного бюджета будет компенсировать снижение доли поступлений от НДФЛ в 2015 г. Однако основная часть текущих трансфертов предназначена на финансирование делегированных расходных полномочий области, в основном это заработная плата работникам бюджетной сферы, и приведет к соответствующему увеличению операционных расходов.
Население Нижнего Новгорода составляет более 1 млн. человек. Город является столицей Нижегородской области («BB»/прогноз «Негативный»/«B»), входящей в число 15 ведущих субъектов Российской Федерации по показателю валового регионального продукта, что обеспечивает промышленную и диверсифицированную налоговую базу. Объем дотаций, получаемых Нижним Новгородом из областного бюджета, незначительный, так как бюджетная обеспеченность города выше, чем у муниципальных образований в регионе в среднем. Около половины операционных доходов Нижнего Новгорода приходятся на налоговые сборы, которые испытывают давление ввиду ухудшения экономической среды в стране. Fitch прогнозирует сокращение ВВП России на 3,5% в 2015 г., и город, по мнению агентства, также столкнется с замедлением экономической активности, что приведет к снижению его возможностей по самофинансированию.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Понижение рейтингов возможно в случае неспособности ослабить давление в плане рефинансирования за счет удлинения сроков погашения долга в сочетании со слабыми бюджетными показателями и сохранением отрицательного текущего баланса.
Контакты:
Первый аналитик
Владимир Редькин
Старший директор
+7 495 956 9901
Фитч Рейтингз СНГ Лтд
26, ул. Валовая
Москва 115054
Второй аналитик
Виктория Семерханова
Младший директор
+7 495 956 99 65
Председатель комитета
Гидо Бах
Старший директор
+49 69 76 80 76 111
Контакты для прессы в Москве: Юлия Бельская фон Телль, Москва, тел.: + 7 495 956 9908/9901, julia. *****@***com
Дополнительная информация представлена на сайтах www. и www. fitchratings. ru.
Применимые методологии:
«Присвоение рейтингов местным и региональным органам власти (за пределами США)» ("International Rating Methodology for Local and Regional Governments outside United States", 18 мая 2015 г.): https://www. /creditdesk/reports/report_frame. cfm? rpt_id=865254
«Критерии присвоения рейтингов государственным эмитентам, получающим налоговые поступления» ("Tax-Supported Rating Criteria", 14 августа 2012 г.):
https://www. /creditdesk/reports/report_frame. cfm? rpt_id=686015
Основные порталы (построено редакторами)