Федеральное государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Калининградский Государственный Технический Университет

Антикризисное управление

Методические указания и контрольные задания

для студентов специальности 080507.65 – Менеджмент организации, специализация - Инвестиционный менеджмент

Калининград

2008

УДК

Утверждено

Ректором ФГОУ ВПО «Калининградский

государственный технический

университет»

Автор - А., к. э.н., доцент кафедры управления производством ФГОУ ВПО Калининградского государственного технического университета

Методические указания рекомендованы к печати методической комиссией по специальности ФГОУ ВПО «Калининградский государственный технический университет» «___»________2008 г. протокол №___.

Методические указания рассмотрены и одобрены на заседании кафедры управления производством ФГОУ ВПО «Калининградский государственный технический университет» «_»____2008 г. протокол №_.

Рецензент – А., доцент кафедры управления производством Калининградского государственного технического университета

© ФГОУ ВПО Калининградский государственный технический университет, 2008 г.
Содержание

	стр
Введение	4
1. Тематический план курса «Антикризисное управление»	5
2. Список литературы	6
3. Основные требования, предъявляемые к написанию, оформлению и защите контрольной работы	7
4. Задания контрольной работы	8
5. Краткие методические пояснения по выполнению заданий контрольной работы	9

Введение

НЕ нашли? Не то? Что вы ищете?

Курс «Антикризисное управление» является синтетическим курсом, базирующемся на основах теоретических знаний и практических умений, приобретенных студентами экономической специальности в ходе пяти лет предыдущего обучения.

Курс состоит из трех основных блоков: финансовая и стратегическая реструктуризация предприятия, оценка бизнеса и управление изменениями.

Целью курса является знакомство с теоретическим основами и принципиальными практическими навыками финансового оздоровления предприятия, капитальной реструктуризации и управления изменениями.

Достижение поставленной цели возможно при выполнении следующих задач:

ознакомление с теорией реструктуризации, оценки бизнеса и общими принципами теории управления изменениями;

овладение базовыми методами практики оценки бизнеса, финансовой и стратегической реструктуризации предприятия;

развитие самостоятельного творческого мышления, умения работать в группе и организовывать работу в группе;

развитие умения презентаций перед аудиторией.

В течение семестра студент должен ознакомиться с основной литературой курса, после чего самостоятельно выполнить контрольную работу и представить ее преподавателю перед экзаменационной сессией.

Назначение контрольной работы – закрепление знаний, получаемых студентами в ходе самостоятельной и аудиторной работы по изучению методов финансового оздоровления предприятия и оценки бизнеса.

В ходе экзаменационной сессии студент закрепляет полученные знания и подтверждает получение практических навыков финансового оздоровления, оценки предприятий.

Программа составлена в соответствии:

с Государственным образовательным стандартом высшего профессионального образования, утвержденным зам. Министра образования РФ В. Д. Шадриковым 17 марта 2000 года, номер гос. регистрации 238 эк/СП

с учебным планом экономистов-менеджеров, утвержденным Ученым Советом КГТУ 27 марта 2001 года.

1. Тематический план курса «Антикризисное управление»

№ п/п	Наименование тем	Количество часов
Ауд	С. р.
1.	Введение в курс. Кейс «Боинг» Диагностика проблем предприятия. Кейс «Сигма». Финансовый анализ по ключевым коэффициентам. Кейс «Сигма»	4	8
2.	Финансовая реструктуризация. Оздоровление баланса Кейс «Квинтекс»	6	8
3.	Законодательство о банкротстве	2	4
4.	Стратегическая реструктуризация. Определение стратегических хозяйственных единиц Случай «Дормаша».	4	8
	Оценка бизнеса. Затратный и доходный методы. Стоимость капитала. Оценка бизнеса методом сравнения сделок. Кейс «Сигма»	6	12
	Антикризисный маркетинг. Анализ товарного портфеля с помощью модифицированной Бостонской матрицы. Практическая ситуация «Сигма»	2	4
	Управление жизненным циклом марок	2	4
	Сопротивление изменениям	2	4
	Управление персоналом в кризисной ситуации	2	4
	Итого	30	60

Форма контроля – экзамен.

Доклады:

· Наблюдение. Временный управляющий

· Внешнее управление. Внешний управляющий.

· Конкурсное производство. Конкурсный управляющий

· Организация продажи имущества должника и работа с кредиторами

· Мировое соглашение

· Недействительность сделок должника

Контрольные работы. Содержание.

Диагностика предприятия и анализ проблем

2. Финансовый анализ предприятия

3. Оценка предприятия 3мя методами

Контрольные работы выполняются на основании данных по предприятию – объекту практики.

2. Список литературы

Основная литература

Антикризисное управление: учеб./Э. М. Коротков, А. А.

Беляев, Д. В. Валовой и др.; под ред. Э.М. Короткова.-М.:ИНФРА-М,2003.-431, [1] с.:схем., табл.;22 см.-(Высш. образование).

В. Антикризисное управление : макро - и микроуровень: учеб. пособие /К. В. Балдин, О. Ф. Быстров, А. В. Рукосуев. - М.:Дашков и К,2005.

А. Антикризисное управление: учеб./Р. А. Попов.-М.:Высш. шк.,2005.

М. Реинжиниринг и антикризисное управление: учеб. пособие для студ. спец. 060800 - Экономика и упр.

на предприятии, 061000-Гос. и муницип. упр., 061100 - Менеджмент организации /В. М. Кафидов; КГТУ.-Калининград: КГТУ.- 2003.

Д. Методика финансового анализа/А. Д.Шеремет, Р. С.Сайфулина - М.: ИНФРА-М, 1996.

Дополнительная литература

Оценка бизнеса: учеб./под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой ; Фин. акад. при Правительстве РФ, Ин-т профессион. оценки.-2-е изд., перераб. и доп.-М.:Финансы и статистика,2006.-736 с.:

Антикризисное управление: теория. Практика. Инфраструктура : учеб.- практ. пособие/отв. ред. Г. А. Александров.-М. :БЕК,2002.-533 с.;21см.

3. Основные требования, предъявляемые к написанию, оформлению и защите контрольной работы.

В соответствии с учебным планом студенты должны выполнить одну контрольную работу.

Контрольная работа пишется после аудиторного изучения материала курса в соответствии с тематическим планом.

Контрольная работа состоит из трех заданий. Задания контрольной работы выполняются студентами индивидуально на материалах предприятий – объектов для прохождения практики.

Пояснения по методологии выполнения заданий представлены в разделе 5 настоящих указаний.

Выполненные задания контрольной работы представляются в письменном виде с приложением расчетов, рабочих материалов.

Структура выполненного задания:

аналитические выводы и рекомендации в сжатом виде;

описание использованной методологии;

непосредственно расчеты;

выводы и рекомендации в развернутом виде;

схемы и карты.

Контрольная работа представляется на проверку до начала экзаменационной сессии. В ходе сессии студенты осуществляют необходимую корректировку выполненных заданий и защищают работу устно.

Студент не допускается до экзамена, если работа не защищена.

4. Задания контрольной работы

Задание №1 – выполнить экспресс-анализ проблем анализируемого студентом предприятия, выявить причинно-следственную связь между проблемами и построить дерево проблем. Результат оформить в виде дерева причинно-следственной связи проблем.

Задание №2 – осуществить диагностику финансового состояния предприятия по ключевым финансовым коэффициентам. Диагностику проводить, анализируя динамику показателей за определенный период. Выводы проиллюстрировать с использованием модифицированной модели Дюпона и представить письменно в форме заключения по анализу.

Задание № 3 – оценить предприятие методом рыночной стоимости накопленных активов, доходным методом (либо методом капитализации, либо методом дисконтирования денежных потоков) и методом рыночных сравнений. Объяснить, какая оценка, по мнению студента, наиболее объективно отражает стоимость предприятия.

5. Краткие методические пояснения по выполнению заданий контрольной работы

5.1. Диагностика предприятия: причинно-следственный анализ и диагностика финансово состояния по ключевым финансовым коэффициентам.

С чего начать?

Цель диагностики

Целью экспресс диагностики является определение основных «болевых» точек предприятие, их взаимосвязи и выделение из них наиболее критических для определения направления дальнейшего более детального анализа. Экспресс диагностика применяется на этапе знакомства с предприятием внешними экспертами либо внутренними экспертами – для формирования более «свежего» взгляда на предприятие. В ходе диагностики решаются задачи:

Ø Выявление и детальное изучение проблем предприятия, определения факторов и сил, влияющих на данные проблемы; подготовка всей необходимой информации для решения об организации антикризисных работ.

Ø Изучение важных аспектов взаимосвязи между проблемами и общими целями и результатами, а также определение, насколько руководство способно самостоятельно осуществлять изменения.

!Сама диагностика – уже начало изменений! Необходимо вовлечение как можно большего количества людей в диагностику для повышения уверенности в необходимости изменений и создания эффекта «владения» проблемой. Более позднее вовлечение персонала может быть опозданием.

Что такое проблема?

Проблемы могут быть коррективные (ухудщающаяся ситуация), прогрессивные (необходимость улучшений) и созидательные (необходимость нововведений).

Характеристики проблемы

1. Сущность проблемы или ее содержание

2. Организационное и физическое местонахождение

3. “Владение проблемой”

4. Абсолютная или относительная величина

5. Временная характеристика

Этапы проведения

1. Планирование диагностики в разрезе по инструментам.

2. Планирование интервью и составление опросников

3. Немедленная регистрация и предварительная обработка полученных данных

4. Причинно-следственный анализ

5. Анализ по ключевым финансовым коэффициентам

6. Подготовка отчета и презентации

Основные принципы диагностики предприятия

· необходимо держать в голове концептуальную основу анализа: что анализируем, зачем, какая информация получена, какую необходимо получить, то есть иметь в воображении главное, не углубляясь чрезмернов детали.

· определять причины проблем, не исключая гипотезы на этом этапе

· определять способность руководства предприятия решать те или иные проблемы: культура организации, наличие ресурсов, фактор времени, были ли попытки и почему провалились

· определять возможные направления дальнейших действий, которые обеспечивают дальнейшую связь с фазой планирования

· участие основных специалистов в фазе диагностирования

Источники фактов: записи (факты, хранимые в форме, пригодной для считывания и преобразования), события и условия (поддающиеся наблюдению действия и сопутствующие им обстоятельства) и память (вся информация, хранящаяся в памяти людей).

Инструментарий: исследование отчетов, анкеты, интервью, наблюдения - для внешнего эксперта; совещания, опросы (анкеты), ситуационные игры - для внутреннего эксперта

Наблюдение осуществляется чаще всего за группами, или: схема размещения производства, поток операций, материалов и людей, методы работы, трудовая дисциплина и темп работы, условия работы, отношения руководства и подчиненных, межличностные и межгрупповые отношения. необходимо предварительное разъяснение, проблема с заметками.

Общее содержание диагностики

При проведении диагностики предприятия проводится знакомство с ситуацией, и, скорее, с проблемами предприятия по всем системным составляющим организации, перечисленным ниже.

Бизнес-идея, цели, стратегия и существующие ограничения

Организационная структура.

Оптимальная - соответствующая содержанию и сложности деятельности предприятия. Типы, причины изменения, диалектика изменения

Маркетинг.

Отдача, управление, эффективность, направленность, темпы сбыта, конкурентное положение, отношение клиентов

Отношения со “стейкхолдерами”

Собственниками, трудовым коллективом, властями, поставщиками, клиентами, кредитными организациями.

Производственный процесс.

ритмичность, экономичность, качество, оперативность, гибкость, технологичность (соответствие меняющимся технологиям)

Снабжение

Экономичность, умение торговаться, смена поставщиков, управление запасами,

Управление

Гибкость и уровни планирование, уровни и эффективность контроля, глубина и адекватность анализа, оперативность корректировки планов и регулирования

Качество кадров (образование, опыт, смена должностей, текучесть, мотивация)

Мотивация деятельности и стимулирование в оплате труда, степень ограничения ответственности.

Управление финансами

Финансовое положение, бюджеты, контроль затрат, формирование издержек, сочетание источников финансирования

Причинно-следственный анализ

Суть причинно-следственного анализа – определение взаимосвязи проблем на причинно-следственном уровне, выявление скрытых проблем. Цель анализа – определение одной или более критических проблем, несущих в себе основной причинный смысл по отношению к другим проблемам предприятия.

При необходимости более детального анализа проблем можно воспользоваться исследованием характеристик проблем.

Трудности и недостатки в причинно-следственном анализе

1. Неоднозначность связи “причина -следствие” (например нездоровая атмосфера в коллективе и низкая эффективность работы организации)

2. Основная или первичная причина. Нахождение ее может вылиться в цепь причин и следствий, когда проблемой окажется выбор пункта остановки.

3. Множественные причины одного следствия

4. Множественные следствия одной причины.

5.2. Анализ ключевых финансовых коэффициентов (КФК)

Ответы на следующие вопросы будут получены в результате анализа КФК:

· Удовлетворяет ли ликвидность текущим финансовым обязательствам компании.

· Как финансируются активы компании.

· Удовлетворительна ли рентабельность

· Удовлетворительна ли рентабельность инвестиций для того, чтобы обеспечить адекватную отдачу на вложенный капитал

Ликвидность/Оборотный капитал

Текущий коэффициент = Текущие активы / Текущие обязательства

Быстрая ликвидность = Текущие активы - Запасы / Текущие обязательства

Первый коэффициент должен быть 2 и более, а второй - 1 и более.

Оборачиваемость кредиторской задолженности поставщикам = Средняя за период задолженность поставщикам х 365 / Товары закупленные, вкл. НДС

Оборачиваемость дебиторской задолженности = Средняя за период дебиторская задолженность х 365 / Товарная реализация, вкл. НДС

Оборачиваемость запасов = Средние за период запасы х 365 / Сырье и материалы израсходованные

Оборачиваемость незавершенного производства = Среднее нез. производство х 365 / Себестоимость годовая

Оборот готовой продукции = Средние запасы готовой продукции по себестоимости х 365 / Себестоимость годовая

Финансирование

Минимальное требование к финансированию - чтобы основные средства покрывались долгосрочным капиталом:

Долгосрочный капитал в соотношении с основным средствами = (долгосрочная задолженность + собственный капитал) х100 / Основные фонды

Коэффициент собственного капитала

К-т собственного капитала отражает способность предприятия переносить трудности или воспринимать убытки, показывает, какая часть активов капитала покрывается собственным капиталом компании. Также показывает, сколько активов может быть утрачено перед тем как начнут страдать интересы кредиторов.

Коэффициент собственного капитала = Собственный капитал х 100 / Общий капитал

Рентабельность

Метод вложения как метод учета затрат применим к большинству компаний. Основывается на различении прямых и косвенных (variable and fixed) затратах. Использование этого метода подразумевает, что продукты, рынки, или подразделения оцениваются на основе их вложенного (маржинального) дохода:

Маржинальный доход на единицу = Цена продажи единицы - Переменные затраты на единицу

Общий маржинальный доход - постоянные затраты = чистый доход

Метод вложений позволит эксперту использовать следующие коэффициенты:

· Маржинальный доход (по продукту, по подразделению, в целом по компании.

· Коэффициент вклада (вложенный доход как процент от оборота)

· Точка безубыточности, то есть оборот, точно баланисирующий затраты

· Запас прочности (Безопасный доход) (процент, на который оборот может снизиться до того, как компания попадет на убытки)

Взаимоотношение между этими коэффициентами проиллюстрировано на примере 1:

Товарооборот 150 у. е.

- Переменные затраты 105 у. е.

Маржинальный доход 45 у. е.

Товарооборот: 10,0 млн. у. е. в год

Постоянные затраты: 2.4 млн. у. е. в год

Коэффициент вклада = 45 х 100% /150 = 30%

Точка безубыточности = 2.4 млн х 100% /30%

Запас прочности = Оборот (10млн) - Точка безуб (8млн) х 100%/ /Оборот (10млн) = 20%

Пример ниже показывает как этот метод может быть применен к компании, производящей ряд продуктов от А до Д в двух подразделениях (Слайд 3)

Рентабельность капитала = (Балансовая прибыль, полученная от производственной деятельности + финансовые затраты) х 100% / Средний общий капитал

Рентабельность собственного капитала = Бал. прибыль от произв. деятельности х 100 / Собственный капитал

Уровень оборачиваемости капитала = Общий товарооборот / Общий капитал

Рентабельность продаж = Прибыль до вычета процентов х 100 / Выручка от основной деятельности

Процентное покрытие = (Затраты по процентам + Прибыль от производственной деятельности) х100 / Затраты по процентам

Нужно остерегаться анализа по одиночным коэффициентам. Вместо этого, после оценки коэффициентов, следует обратить внимание на следующие моменты:

· Как каждый коэффициент подходит к тенденции последних пяти лет?

· Как коэффициент сравнивается со всем набором коэффициентов по предприятию?

· Какое влияние на коэффициент оказывает тип деловой активности?

5.3. Оценка стоимости компании

Оценка стоимости предприятия может быть произведена несколькими методами. Набор существующих методов представлен на схеме 1 (Приложение). В настоящих указаниях рассмотрены только два метода: метод оценки рыночной стоимости накопленных активов и метод капитализации. Остальные методы детально рассмотрены в рекомендованной литературе.

Оценка рыночной стоимости компании методом накопления активов рассчитывается путем определения рыночной стоимости недвижимости, оборудования, прочих активов и учета обязательств компании.

Здания и сооружения учитываются по рыночной стоимости на дату оценки за вычетом расходов, связанных с продажей: комиссионных риэлтерам, сборов нотариуса, налоговых платежей.

Машины, оборудование и транспортные средства также учитываются по рыночной стоимости за исключением комиссионных продавцам и затрат на демонтаж.

Нематериальные вложения оцениваются:

гудвилл – методом оценки избыточной прибыли;

льготные контракты – методом выигрыша в себестоимости;

патенты и лицензии – либо методом роялти либо методом оценки затрат на создание.

Долгосрочные финансовые вложения, такие как акции и доли в капитале дочерних и афилиированных предприятий учитываются по рыночной стоимости на дату оценки.

Краткосрочные финансовые вложения оцениваются либо по рыночной стоимости либо по номинальной стоимости с дисконтированием к дате погашения в зависимости от типа вложения.

Товары и запасы учитываются по возможной цене продаже за вычетом расходов, связанных с реализацией: комиссионных продавцам, главным образом.

Дебиторская задолженность анализируется для отделения невозвратных долгов и составления графика ее погашения. Денежные суммы к получению дисконтируются на дату оценки предприятия.

Денежные средства учитываются по полной стоимости.

Далее суммы оценки рыночной стоимости накопленных активов суммируются и из полученной суммы вычитается сумма текущей кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов банков.

Полученный результат и является стоимостью предприятия.

Оценка рыночной стоимости методом капитализации основана на экономической сути предприятия - создании потока доходов для собственников. Основными условиями применения метода является положительный характер доходов и неизменность в величине доходов в прогнозном будущем или определенная тенденция в их изменении.

Показатель чистой прибыли используется обычно для компаний, в активах которых преобладают быстро изнашиваемые активы. Для компаний, обладающих значительной недвижимостью, балансовая стоимость которых уменьшается, а фактическая остается практически неизменной, используется показатель чистого денежного потока.

Суть метода капитализации состоит в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которых рассчитывается цена компании.

При расчете величины дохода необходимо рассматривать минимум три года, часть из которых может быть предшествующими дате оценки, часть – прогнозными.

Следующий важный вопрос, который возникает при расчет чистого дохода, - выбор способа его расчета. Простейшим способом является расчет по формуле средней. Более точно рыночную цену удается рассчитать по формуле средневзвешенной или по тренду.

Другим сложным моментом в расчет стоимости предприятия методом капитализации служит определение ставки капитализации.

Самым верным решением является принятие в качестве ставки капитализации стоимости капитала фирмы – инвестора или оцениваемой фирмы.

Стоимость капитала рассчитывается как средневзвешенная стоимость собственного и заемного капиталов фирмы.

Стоимость заемного капитала определяется по формуле

Сзк = I x (1 – T),

Где Сзк - стоимость заемного капитала;

I – ставка процентных выплат по зпемным средствам;

T - ставка налогообложения прибыли.

Стоимость собственного капитала определяется по формуле

Cek = I + R,

Где Cek - стоимость собственного капитала;

R – премия за риск.

В странах с развитой рыночной экономикой премия за повышенную рискованность собственного капитала по сравнению с заемным колеблется в пределах 5-7%. В таких высоко рискованных странах, как Россия, премия за риск может приниматься на уровне 10%.

Таким образом, стоимость предприятия по методу капитализации поределяется по формуле

V = P / Cr,

Где V – стоимость предприятия;

P – прибыль или чистый денежный поток предприятия;

Cr, - стоимость капитала.

Оценка рыночной стоимости методом сравнений основывается на выборе предприятия, аналогичного оцениваемому и торгующего свои акции на открытом рынке ценных бумаг и использовании допущения о том, что отношение основных показателей деятельности аналогичных предприятий к их стоимости - величина равная.

Для оценки методом сравнений необходимо использовать следующий алгоритм:

1. выбрать предприятие, аналогичное оцениваемому (по основному виду деятельности, отраслевой принадлежности) из числа торгующих акции на организованном рынке ценных бумаг. Одним из источников информации может быть сайт РТС.

2. получить свежие данные о финансовом состоянии предприятия (также из источников раскрытия информации о предприятии на рынке ценных бумаг.

3. построить мультипликаторы, используя информацию о цене одной акции предприятия, усредненной за последние три месяца после опубликования отчетности (Р), о величине товарной реализации предприятия в расчете на одну акцию (S), величине прибыли до налогообложения, процентов и амортизации в расчете на одну акцию (Е) и величине активов предприятия, также приходящихся на одну акцию (А):

мультипликатор по реализации S/P

мультипликатор по прибыли E/P

мультипликатор по активам A/P

4. Оцените стоимость Вашего предприятия, используя мультипликаторы и величины товарной реализации So, прибыли до налогообложения, процентов и амортизации Ео и активов Ао оцениваемого предприятия:

S/P х So = VS - стоимость предприятия по показателю реализации;

E/P x Ео = VE _ стоимость предприятия по показателю прибыли;

A/P x Ао = VA - стоимость предприятия по показателю активов.

5. для получения единой стоимости предприятия осуществите приведение стоимости методом взвешивания, придав каждой стоимости соответствующий вес:

VS - 2

VE – 3

VA – 1

6. Получив стоимость предприятия, скорректируйте ее на:

· Ликвидность, если оцениваемое предприятие не открытое акционерное общество. Примените скидку за низкую ликвидность в размере 40%

· Премию за контрольный пакет в размере 30%, если оцениваете предприятие целиком;

· Скидку за размер 10%, если оцениваемое предприятие имеет показатели, на порядок меньше аналогичного предприятия.

Иллюстрация метода вложений

Таблица 1

Показатель	Подразделение 1	Подразделение 2	Сумма
Продукт	А	Б	В	А-В	Г	Д	Г+Д	Всего
Оборот	50	80	70	200	100	200	300	500
- Прямые материальные затраты	25	40	15	80	20	80	100	180
- Прямые затраты по оплате труда	10	20	40	70	25	50	75	145
= Вклад продукта	15	20	15	50	55	70	125	175
*Коэффициент вклада*	*30%*	*25%*	*22%*	*25%*	*55%*	*35%*	*42%*	*35%*
- Постоянные издержки по подразделению				25			100	125
= Вклад подразделения				25			25	50
*Коэффициент вклада*				*12,5%*			*8,3%*
Постоянные издержки по компании								20
Прибыль								30
*Рентабельность оборота*								6%