Принципы соинвестирования в российские и международные венчурные фонды
Принципы соинвестирования в российские и международные венчурные фонды
1. Организациям, полностью или частично находящимся в собственности государства[*] (в том числе организациям, разработавшим и утвердившим программы инновационного развития, участникам технологических платформ) (далее – Организации), целесообразно для обеспечения достижения целей в области инновационного и технологического развития, реализации программ инновационного развития, стратегических программ исследований технологических платформ (далее – Ключевые цели) рассмотреть возможность соинвестирования в российские и международные венчурные в фонды с учетом положений настоящего документа.
2. Решение об использовании механизма соинвестирования в венчурные фонды целесообразно принимать с учётом следующего:
а) инвестирование средств в венчурный фонд позволяет более эффективно использовать средства, предусмотренные для достижения Ключевых целей, за счёт:
увеличения количества объектов для потенциальных инвестиций (технологических компаний – разработчиков инновационных технологий, далее – портфельные компании), изучаемых в рамках инвестиционной деятельности венчурного фонда, по сравнению с самостоятельными НИОКР;
разделения рисков по инвестированию с соинвесторами по венчурному фонду;
делегирования специализированной управляющей компании, обладающей необходимым опытом и компетенциями, полномочий по управлению процессом поиска объектов для инвестирования, организацией инвестиционного процесса и операционной деятельностью портфельных компаний;
б) через инвестиции в венчурный фонд может быть осуществлён трансфер технологий, необходимых для достижения Ключевых целей, принадлежащих компаниям, не заинтересованным в привлечении напрямую инвестиций от российских отраслевых инвесторов;
в) за счёт профессионального управления венчурным фондом его инвесторы получают высокую доходность на свои вложения.
3. Решение о целесообразности (нецелесообразности) участия в венчурных фондах рекомендуется принимать в соответствии с действующими в Организации процедурами корпоративного управления с представлением аргументированного обоснования согласно пункту 2 настоящего документа. Отказ от использования механизма соинвестирования в венчурные фонды Организацией рекомендуется обосновывать с учётом анализа, проведённого в соответствии с п. 2 настоящих принципов.
4. В случае принятия решения о целесообразности соинвестирования в венчурные фонды Организациям рекомендуется утвердить порядок участия в них.
5. В порядок участия в венчурных фондах рекомендуется включать, помимо иной необходимой информации, цели соинвестирования, критерии отбора управляющих компаний для передачи им в доверительное управление средств Организации, требования к механизмам трансфера технологий и управленческих компетенций, отраслевым и технологическим приоритетам (далее – приоритеты), географии деятельности венчурного фонда, наличию соинвесторов. В случае, если могут быть сформулированы конкретные требования к управляющим компаниям и условиям их деятельности, управляющая компания может быть отобрана на конкурсной основе (далее – конкурс); в иных случаях следует предусмотреть процедуру публичного предложения о заинтересованности в соинвестировании в венчурные фонды (далее – отбор) в соответствии с требованиями, определёнными в порядке участия в венчурных фондах.
Порядок участия в венчурных фондах целесообразно направлять на экспертизу в институты развития, оказывающие государственную поддержку инновационной деятельности в сфере венчурного инвестирования (далее – профильные институты развития), в том числе в ОАО «Российская венчурная компания» и . Профильные институты развития рекомендуется привлекать как на стадии подготовки порядка участия в венчурных фондах в целях экспертизы и доработки проектов указанных документов, так и на стадии оценки поступивших предложений от управляющих компаний.
6. При формировании условий участия в венчурных фондах и оценке поступивших в рамках конкурса или отбора предложений, содержащихся в юридически обязывающих документах, целесообразно учитывать следующее:
а) юрисдикция.
При выборе юрисдикции, в которой будет осуществлять деятельность венчурный фонд, целесообразно исходить из приоритетности участия в венчурных фондах, созданных в российской юрисдикции.
Соинвестирование средств в венчурные фонды, созданные в зарубежной юрисдикции, рекомендуется в случае, если достижение Ключевых целей при соинвестировании в венчурные фонды, созданные в российской юрисдикции, представляется затруднительным, с учётом необходимости представления соответствующего обоснования;
б) механизм участия в венчурном фонде.
В Российской Федерации основными механизмами участия в венчурном фонде являются следующие:
без образования юридического лица – соединение вкладов лиц без образования юридического лица в рамках инвестиционного товарищества, приобретение паев закрытого паевого инвестиционного фонда особо рискованных венчурных инвестиций;
с образованием юридического лица – приобретение акций, долей специально созданного юридического лица (акционерный инвестиционный фонд, общество с ограниченной ответственностью, акционерное общество).
Выбор механизма участия в международном венчурном фонде целесообразно осуществлять с учётом особенностей юрисдикции, в которой создан венчурный фонд. При этом для выбора венчурного фонда в зарубежной юрисдикции в целях защиты интересов Организации рекомендуется привлечение профильных институтов развития;
в) требования к управляющей компании, в том числе:
размер вознаграждения управляющей компании учитывает сложившийся рыночный уровень;
наличие управляющей компании в международных или российских рейтингах;
наличие успешного опыта в управлении венчурным фондом необходимого размера и профиля и соответствующих специалистов;
г) общие требования к условиям деятельности венчурного фонда, в том числе:
направления инвестирования венчурного фонда соответствуют приоритетам Организации или включают их;
наличие одного и более соинвесторов, направивших собственные средства в венчурный фонд (наличие юридических обязательств от соинвесторов в случае, если фонд формируется);
обязательства управляющей компании либо её ключевых сотрудников соинвестировать собственные средства в венчурный фонд в течение инвестиционного периода работы венчурного фонда в размере, соответствующем сложившейся рыночной практике;
создание венчурного фонда на основе поэтапного внесения вкладов в соответствии с рыночной практикой;
объем инвестиций венчурного фонда в проекты, удовлетворяющие приоритетам Организации, учитывает долю инвестиций Организации в венчурный фонд;
целесообразно предоставление Организации права проведения мониторинга деятельности венчурного фонда, в том числе анализа соответствия портфельных компаний приоритетам Организации;
д) особые требования к условиям деятельности венчурного фонда, в том числе:
наличие мер по контролю и наложению санкций в отношении управляющей компании в случае нарушения обязательств и возможности досрочного прекращения деятельности венчурного фонда или прекращения инвестирования со стороны Организации;
наличие обязательств управляющей компании содействовать Организации в обеспечении доступа на максимально благоприятных рыночных условиях к технологиям проектных компаний, финансируемым венчурным фондом;
возможность доступа представителей Организации к информации и практикам работы управляющей компании и портфельных компаний в целях трансфера их управленческих и технологических компетенций;
е) обязательства по обеспечению трансфера технологий портфельных компаний на территорию Российской Федерации в интересах Организации (при инвестировании в международные венчурные фонды), реализуемого в том числе через:
создание в Российской Федерации компаний с участием Организации, использующих технологии, применяемые или разработанные портфельными компаниями;
передачу прав на объекты интеллектуальной собственности;
осуществление разработок с привлечением специалистов Организации и российских научных учреждений (организация исследований на территории Российской Федерации);
участие специалистов Организации в научно-технической, производственной и сбытовой деятельности портфельных компаний.
7. При принятии Организацией решения о целесообразности инвестирования в венчурные фонды рекомендуется проработать возможности соинвестирования совместно с предприятиями, находящимися в производственной кооперации с Организацией.
8. Информацию о проведении конкурса или отбора Организацией рекомендуется размещать на официальном сайте Организации в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет», а также направлять в профильные институты развития для размещения на их сайтах в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет» и информирования российских и международных участников венчурного рынка.
[*] За исключением институтов развития, оказывающих государственную поддержку инновационной деятельности в сфере венчурного инвестирования.
