Стратегии поведения лизингодателя с позиции формирования лизингового портфеля

СТРАТЕГИИ ПОВЕДЕНИЯ ЛИЗИНГОДАТЕЛЯ С ПОЗИЦИИ ФОРМИРОВАНИЯ ЛИЗИНГОВОГО ПОРТФЕЛЯ

К. э. н., доцент ; аспирант

Кемеровский государственный университет

Академик МАН ВШ, профессор

В современной практике ведения хозяйственной деятельности, менеджменту реального сектора экономики приходится использовать различные инвестиционные механизмы, в частности, прибегать к услугам лизинговых компаний, лизинговых брокеров и иных участников лизингового бизнеса. В современном многообразии информационных источников, можно обнаружить огромное количество лизингодателей, что делает актуальным вопрос: Какая лизинговая компания является наиболее стабильной и где в ходе реализации трансакции у лизингополучателя не возникнет проблем с выводом из залога предмета лизинга у финансирующего сделку банка, своевременном получении документов, подтверждающих право собственности на предмет лизинга.

В действительности, в рамках данной статьи мы абстрагируемся от понятия экономической выгоды от выбора того или иного лизингодателя, по сути, мы обращаем внимание на то, как можно отследить благосостояние организации по её портфелю лизинговых сделок (лизинговому портфелю).

В настоящее время нет однозначного понимания термина «лизинговый портфель»: под лизинговым портфелем понимают и совокупность всех лизинговых платежей по всем договорам финансового и возвратного лизинга, при этом сумма лизинговых платежей не снижается до тех пор, пока обязательства лизингополучателя не будут полностью выполнены, и совокупность первоначальных стоимостей при приобретении имущества у поставщиков. Мы же предлагаем иной взгляд на показатель лизингового портфеля, включающего в себя ссудную задолженность по предоставленным займам (краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения), остатки на депозитных и расчетных счетах компании, а также стоимость профинансированных договоров лизинга. Первые три составляющие портфеля не вызывают вопросов, но последняя часть имеет несколько особенностей, заключающихся в том, что структура лизинговых платежей предполагает включение в расчет амортизационных отчислений, в случае, если имущество учитывается на балансе лизингодателя, либо возмещение стоимости инвестиционных затрат лизингодателя, если имущество числится на балансе Лизингополучателя. При формировании лизингового портфеля необходимо корректировать стоимость сделки на сумму выплаченных лизинговых платежей, приходящихся как раз на амортизацию, либо на инвестиционные затраты. Кроме того, стоимостное выражение портфеля должно быть скорректировано на сумму незачтенного аванса, полученного в качестве компенсации за риск от лизингополучателя.

Для того, чтобы сформировать стратегию поведения лизингодателя на рынке необходимо интерпретировать еще один относительный показатель деятельности лизингодателя - сальдо собственных оборотных средств - представляет собой разницу между сформированным лизинговым портфелем и текущими обязательствами компании. Этот показатель говорит о том, сколько собственных активов компании вложено в приобретение предметов лизинга. Иными словами мы получаем информацию о том, сколько денежных средств останется в распоряжении лизинговой компании, в случае, если будут уплачены все лизинговые платежи в части инвестиционных затрат и при этом будут погашены обязательства компании. В случае, если сальдо получается положительным, можно говорить о ликвидной деятельности компании, в случае, если сальдо - отрицательное, необходимо отметить, что лизинговой компании важно снизить текущие затраты, в противном случае баланс ликвидности будет нарушен.

Рассматривая понятие собственных оборотных средств лизингодателя мы имеем ввиду структуру активов лизингодателя, качество же портфелей можно отследить, исследуя тренд роста оборотного капитала компании. Возвращаясь к упомянутым ранее понятиям активов лизинговой компании и оборотного капитала Лизингодателя, необходимо уточнить данные понятия, для того, чтобы не складывалось впечатления об идентичности показателей финансового анализа.

В классической теории управления собственный оборотный капитал показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам, однако, возникают очень большие вопросы, которые не редко являются огромным препятствием для привлечения инвестиций в лизинговые компании: во-первых, кредиторская задолженность, как правило, очень не большая по сравнению с обязательствами компании, во-вторых, дебиторская задолженность является долгосрочной и далеко не всегда отображает реальную задолженность по лизинговым платежам клиентами и, наконец, в-третьих, соотношение выручки организации и кредитов и займов столь высоко, что делает неадекватным стандартизированный анализ финансового состояния кредитными учреждениями. Рассматриваемое нами понятие оборотного капитала имеет не просто значение разницы активов организации предприятия и краткосрочной кредиторской задолженности, но, в силу специфики лизинговых операций, учитывает все доходы будущего периода, при этом возникает очередной вопрос, который настораживает инвесторов, как определить ликвидность компании и каким образом измерить качество активов Лизингодателя. Как уже отмечалось, просто отобразить лизинговый портфель недостаточно, необходимо более детально проанализировать тренды изменения сальдо собственных оборотных средств, которые формируют несколько стратегий поведения лизингодателей на рынке предоставления лизинговых услуг (Рис.1).

В соответствии с представленными трендами попробуем выделить несколько принципиальных стратегий поведения лизинговых компаний. Тренд «А» представляет собой идеальную стратегию развития компании, сальдо постоянно с течением времени растет, что значительно упрощает систему внутреннего финансового учета, однако, данная стратегия может считаться исключительно теоретической, ей присущи как достоинства «идеальной» модели развития компании, так и её недостатки. К примеру, всегда можно с уверенностью утверждать, что портфель размещенных денежных средств постоянно растет, просрочек по уплате лизинговых платежей нет, менеджмент организации не рискует заключать контракты, несоответствующие масштабам компании, и данную организацию можно с уверенность назвать ликвидной, учитывая, что обязательства выданы на сопоставимые сроки с заключенными лизинговыми контрактами, однако, в действительности, нельзя говорить о том, что данная модель считается наиболее оптимальной для развития лизингового бизнеса. Дело в том, что подобно «Эффекту богатства» Парето, в лизинговом бизнесе существует некоторые точки оптимума. Тогда на первый план выходит вопрос, на какой риск готов идти менеджер (собственник лизингового бизнеса), так как в случае, заключения большего контракта в предстоящем периоде возникает большая выручка, которая позволяет устанавливать новые, более высокие, лимиты кредитного риска банковскими учреждениями, что в дальнейшем приведет к лавинообразному увеличению вознаграждения.

В конечном счете, получается своеобразный цикл развития экономических событий, что в итоге приведет к большему количеству заключенных дорогих контрактов, но в рассматриваемом случае, средняя стоимость контрактов вырастет на 100-150%. Опыт существующих компаний доказывает факт того, что при заключении контракта, отличающегося до 10 раз от средней стоимости заключенных лизинговых договоров, предложение лизинговой компании вырастет вдвое. Данной стратегии поведения на рынке можно с уверенностью сказать соответствует кривая С на рис. 1. При этом стремительный рост и некоторые падения сальдо приводят к конечному увеличению собственных оборотных средств компании (рис. 2), однако, следует иметь ввиду, что агрессивная игра на рынке сопровождается большими рисками, заключающимися в риске несвоевременно оплаченных лизинговых платежей, случаи просрочек могут привести к потери ликвидности предприятия, так как поступающих средств будет просто недостаточно для покрытия процентных выплат по привлеченным ресурсам.

В целом, можно сказать, что стратегия развития С, как правило, присуща локальным лизинговым компания, заключение «больших» контрактов заставляет изменить менталитет высшего руководства фирмы и переводит на новый уровень политики рисков, данные «аномальные» контракты мы предлагаем называть «стимулирующими трансакциями». При проведении благонадежных «стимулирующих трансакций» риск, на который готов пойти Лизингодатель растет. Волнообразный рост сальдо можно объяснить следующим: при получении комиссии за оформление сделки – возникает определенный скачок, после этого, в период поставки имущества, когда лизинговый платеж еще не наступил, а лизингодателю необходимо покрыть свои издержки возникает некоторый спад, а в период действия графика уплаты лизинговых платежей тренд начинает расти и приводит к итоговому увеличению показателя.

Третьей стратегией поведения на рынке оказания лизинговых услуг является кривая В, соответствующая большинству развивающихся федеральных компаний. Основной целью данных компаний является максимальных захват клиентской базы путем предоставления более выгодных условий заключения сделок, приоритет контрактов – дорогостоящие контракты с длительными сроками лизинговых договоров. «Стимулирующие трансакции» так же существуют, однако в общем объеме большой стоимости сделок, данные трансакции не приводят к изменению политики рисков, в данном случае, риск компании практически не изменяется, однако, можно сказать, что перед всеми фирмами федерального значения наступает «критическая точка» развития бизнеса (рис.1) – поглощенные эйфорией и «гонками за продажами» менеджмент встает перед выбором развития компании: либо двигаться по кривой В, либо по кривой В1, однако, в силу инвестиционного и долгосрочного характера деятельности лизинга, выбор предопределен уже принятыми решениями в прошлом. Если компаниями структурирует риск-политику и работает на развитие качественного портфеля размещенных ресурсов, когда имеет место тезис о том, что «если кредитному комитету приходится думать о том: стоит работать с данным лизингополучателем или нет, то решение приходит очень просто – отказать в сотрудничестве», то развитие компании будет соответствовать кривой В1, если же в организации присутствовала политика максимальных продаж по «низким» ставкам – вероятность развития по кривой В максимальна.

Таким образом, можно сделать вывод, что во многом определяющим фактором выбора стратегии является асимметрия информации и определенный оппортунизм менеджера, который преследует свои цели, а не цели компании, что в свою очередь выводит на первый план необходимость более детального анализа трансакционных издержек при формировании стратегии лизинговых компаний.