|
4 Заседание
Евразийского круглого стола
“Обязанности советов директоров и роль заинтересованных сторон в корпоративном управлении”
организуемое
Центром корпоративного развития (ЦКР),
Государственной комиссией по рынкам ценных бумаг
Республики Киргизия
и
Азиатским банком развития
 |
Held at the
Сводная записка
Отель Хайат Ридженси Бишкек
Бишкек, Киргизстан
29 - 30 октября 2003
при поддержке
Правительства Японии
|
|
|
Четвертое заседание Евразийского круглого стола по корпоративному управлению состоялось 29-30 октября 2003 г. в Бишкеке, Республика Киргизия. Устроителями были Центр корпоративного развития (ЦКР), Государственная комиссия по рынкам ценных бумаг Республики Киргизия и Азиатский банк развития.
Встреча собрала группу из более 80 высококвалифицированных государственных чиновников высокого ранга, экспертов и практиков из частного сектора из ряда стран: Армении, Азербайджана, Грузии, Казахстана, Республики Киргизии, Украины, Узбекистана, Японии, Голландии, Польши, России, Великобритании и США. Участники из международных организаций включали экспертов из секретариата ОЭСР, Азиатского банка развития, Европейского банка реконструкции и развития, МФК, а также Центра международного частного предпринимательства.
Встречу открыли Джумарт Оторбаев, заместитель Премьер Министра и Специальный советник Президента Республики Киргизия, Райнер Гайгер, заместитель Директора Директората по финансам, налогообложению и делам предприятий ОЭСР и Юрген Конрад, высокопоставленный сотрудник Азиатского банка развития. Во вступительных речах отмечались многочисленные шаги, которые Республика Киргизия и другие страны региона предприняли для улучшения корпоративного управления и критическую важность продолжения процесса реформ.
Дискуссия и основные выводы
На встрече были рассмотрены две основные темы: обязанности советов директоров и роль заинтересованных сторон. Две сессии были специально посвящены советам: Создание условий для возникновения эффективных и подотчетных советов в Евразии; и Усиление подотчетности советов. Одна сессия была посвящена роли заинтересованных сторон и разделена на две панели, одна из которых сосредоточилась на роли наемных работников, и другая – на роли кредиторов.
Каждая сессия включала презентации региональных экспертов и страновых экспертов ОЭСР и дискуссию. Участники пришли к общему выводу о важности усиления роли советов и необходимости прояснения роли и защиты прав наемных работников, кредиторов и других заинтересованных сторон. К специфическим вопросам, отмеченным в процессе дискуссии, относится:
Большая важность улучшения юридической и институциональной среды корпоративного управления в Евразии; Важная роль совета в надзоре за деятельностью компании; Необходимость усиливать подотчетность и профессионализм членов советов; Необходимость лучше защищать права наемных работников и кредиторов.1) Обзор юридической среды и практики советов в Евразии
Совет должен играть центральную роль в разработке стратегии компании и надзоре за ее менеджментом. Однако создается впечатление, что советы в Евразии играют ограниченную роль в корпоративном управлении. Эта ситуация отражает те факторы, которые имели решающее влияние и на другие аспекты корпоративного управления в регионе: находящаяся в процессе становления юридическая среда, слабости институтов, и в результате доминирование контролирующих акционеров в компаниях.
Открытые акционерные общества (АО) в Азербайджане, Грузии, Молдове и на Украине имеют двойную структуру советов, включающую наблюдательные советы управляющие советы. В Казахстане компании могут по своему усмотрению вводить такую двойную структуру. Кроме того, открытые АО во всех этих странах за исключением Грузии имеют аудиторские комиссии (ревизионные комиссии) или аудиторские советы, состоящие из штатных аудиторов. Таким образом, ни одна из этих стран не имеет простую унитарную структуру советов. С другой стороны, очень слабо, если вообще, используются такие специализированные комитеты, как комитеты по вознаграждениям.
На членов советов в регионе в основном распространяется как аналог обязанности заботиться о делах компании – действовать добросовестно, рационально и т. д., так и обязанность быть лояльным к компании. Корпоративное законодательство в некоторых странах прямо устанавливает, что члены советов действуют в интересах акционеров. В других странах оно устанавливает. Что члены совета действуют в интересах компании, однако, подчиняются общему собранию акционеров.
В Казахстане существует требование, чтобы половина совета состояла из независимых лиц, где понятие независимости определяется таким образом, чтобы исключить действующих или бывших исполнительных лиц компании, а также действующих и бывших консультантов или аудиторов компании и связанных с ними лиц. Другие страны региона не имеют прямых критериев независимости за исключением требования, что членами совета не могут быть исполнительные лица компании.
Положения, предназначенные специально для защиты миноритарных акционеров, весьма ограничены. Кумулятивное голосование, которое обычно позволяет миноритарным акционерам выбрать определенную часть совета обязательно в Армении, Казахстане и Молдове, но, похоже, не везде используется. Возможно, что более важным является то, что юридические требования к членам совета по отношению к сделкам с афилированными лицами минимальны во всех евразийских странах.
2) Важнейшее значение улучшения юридической и институциональной среды
Участники встречи подчеркивали, что для повышения показателей работы совета, улучшения отношений с заинтересованными сторонами и других аспектов корпоративного управления требуется глубокая реформа и улучшение юридической и институциональной среды. Наличие наблюдательных советов, возможно, разубедило страны в необходимости применения более жестких требований к независимости и к сделкам с афилированными сторонами. Хотя обязанности членов советов описаны в корпоративном законодательстве, неясно, достаточно ли они четкие с учетом современных возможностей юридических систем в этих странах. Даже административные обязанности членов совета могут быть не детализированы в достаточной степени. Это особенно верно в случае с наблюдательными советами, деятельность которых часто лишь минимально упомянута в корпоративном законодательстве.
В дополнение к существенным пробелам, остающимся в корпоративном законодательстве и законодательстве о ценных бумагах, регулирующие организации, и в особенности суды до сих пор в достаточной мере не финансируются и имеют весьма ограниченное политическое влияние. В связи с этим многие страны опять пересматривают свое корпоративное законодательство и законодательство о ценных бумагах. Для улучшения исполнения законодательства Республика Киргизия при поддержке доноров создала систему частных арбитражных специалистов, базируясь на международных нормах и обучении.
К делу относятся также все еще дающие о себе знать последствия массовой приватизации. В евразийских странах существуют тысячи предприятий, которые один из участников встречи назвал «квазиакционерными» обществами, созданными в процессе приватизации. Разработка процедур консолидации собственности таких компаний и в то же время защита прав держателей малых пакетов акций остается серьезным вызовом. И в этом отношении советы должны быть особенно бдительными.
3) Важность роли совета в процессе наблюдения за компанией
В странах ОЭСР обязанности и потенциальная ответственность членов совета велики как никогда. К директорам предъявляются все более серьезные требования предпринимать активные действия для обеспечения прозрачности, защиты прав акционеров и соблюдения законов. Независимые директоры, являющиеся членами некоторых комитетов, в особенности комитета по аудиту, могут иметь даже более существенные обязанности и нести более серьезную ответственность.
На практике роль советов в большинстве стран Евразии была весьма ограниченной. При этом важные решения в основном принимаются менеджерами и контролирующими акционерами. В компаниях очень сильно доминирование контролирующих акционеров, что характерно для многих из них. Похоже, что советы имеют мало реальных рычагов или желания для вступления в конфликт с контролирующим акционером в ситуации, когда его действия совершаются не в интересах компании.
Одним из индикаторов ограниченной значимости советов является вознаграждение директоров. В Евразии члены наблюдательных советов часто всего лишь получают возмещение расходов, связанных с посещением заседаний, но не зарплату. Участники встречи также отметили, что квалифицированные независимые директоры, как и комитеты совета, играющие центральную роль в реформах, проводимых в странах ОЭСР, в евразийских странах практически отсутствуют. Родь советов в наблюдении за менеджментом и внешними аудиторами остается ограниченной. Кроме того, члены совета часто не признают за собой никакого долга перед заинтересованными сторонами, и не видят своей роли в обеспечении соблюдения законодательства.
4) Необходимость повысить подотчетность и профессионализм членов советов
В компаниях многих евразийских стран члены советов зачастую обязаны своим положением контролирующим акционерам, и во многих случаях чувствуют необходимость быть лояльными по отношению к ним, а не к компании и акционерам в целом. Одним из ответов на такую ситуацию явилось более широкое использование кумулятивного голосования, которое в разной степени используется в ряде евразийских стран. Такое голосование может позволить миноритарным акционерам избрать хотя бы некоторых директоров, хотя оно может и обострить впечатление, что члены совета представляют интересы лишь некоторых, а не всех акционеров. В любом случае должен быть в практическом плане решен вопрос обеспечения лояльности директоров ко всем акционерам.
На встрече также обсуждались методы повышения профессионализма директоров. В регионе наблюдается большой интерес к созданию институтов директоров, которые в том числе могли бы способствовать обучению директоров. Выступающие из Британского института директоров и Российской независимой ассоциации директоров давали рекомендации по поводу создания таких институтов и их роли в повышении профессионального уровня действий директоров.
Международные организации, предоставляющие техническую помощь, могут играть важную роль в стимулировании такого процесса. Программы обучения и тренинга должны фокусироваться как на повышении квалификации действующих директоров, так и на создании более широкого пула кандидатов, из которого могут выйти будущие директора. Целесообразно было бы включать в программы обучения не только предметы по основным юридическим аспектам и управленческим обязанностям директоров, но и по таким содержательным вопросам, как финансовая грамотность, понимание и мониторинг внутренних систем контроля, разработка бизнес стратегий, политики управления риском и т. д.
К важным инициативам по созданию культуры деятельности советов в странах Евразии может также относиться разработка добровольных этических кодексов или кодексов поведения и создание дисциплинарных процедур для членов институтов директоров и аналогичных организаций. Такие кодексы способствуют повышению образовательного уровня, как директоров, так и инвестиционного сообщества.
5) Необходимость усиления защиты прав наемных работников и кредиторов
В связи с широко распространенным участием наемных работников в акционерном капитале компаний и в связи с тем, что банковский кредит является потенциальным источником внешнего финансирования, наемные работники, кредиторы, как и другие заинтересованные стороны, могут играть конструктивную роль в управлении акционерными компаниями в Евразии. Однако, базируясь на имеющейся скудной информации, можно утверждать, что роль заинтересованных сторон в корпоративном управлении в странах Евразии весьма ограничена.
Владеющие акциями сотрудники компаний, весьма многочисленные в данном регионе в результате массовой приватизации, встретились со значительными проблемами в процессе реализации своего права собственности. Они могут не допускаться к участию в собраниях акционеров, лишаться возможности голосовать своими акциями, или встретиться с ситуацией, когда их акциями голосует менеджмент компании. С другой стороны, наемные работники или их представители могут сосредоточиться на своих собственных интересах, а не на интересах компании в целом.
Помимо права собственности существуют и другие механизмы, посредством которых наемные работники могут конструктивно участвовать в управлении компанией. К ним относятся рабочие советы, которые являются обязательными для некоторых компаний в Грузии, Казахстане, Киргизской Республике и на Украине. К сожалению, информация об этих советах и в целом роли наемных работников в управлении компании крайне ограничена. Участники встречи отмечали, что в целом наемным работникам даже труднее реализовать свои права собственности, чем другим акционерам. Более того, понимание той роли, которую в современных условиях играют рабочие советы в корпоративном управлении, в лучшем случае находится на минимальном уровне.
Информация о защите прав кредиторов также крайне ограничена. Доля кредитов частного сектора в ВВП в Евразийских странах варьируется от 5 до 10%, что является низким показателем в сравнении с другими странами, строящими рыночную экономику (средний показатель по странам, принимающим участие в региональных круглых столах по корпоративному управлению, составляет 36%, в то время, как во многих странах ОЭСР он выше 100%). Все это означает, что доступ фирм к кредитным ресурсам крайне ограничен. Слабая защита кредиторов может вполне быть одной из причин такого ограниченного доступа.
Уровень защиты кредиторов в определенной степени определяется законодательством о банкротстве. В странах Евразии законодательство содержит соответствующие акты, относящиеся к банкротству, и обеспечивает основу защиты кредиторов. Однако такое законодательство не всегда достаточно, прежде всего, поскольку заемщики могут осуществлять действия, наносящие ущерб кредиторам, но необязательно ведущие к банкротству (взять, например, случай получения кредитов под залог собственности на суму, превышающую ее стоимость). Если же упоминать более фундаментальную причину, то, как и в других странах с переходной экономикой, банкротства стараются избежать любой ценой, и суды не в состоянии обеспечить права кредиторов по отношению к фактически несостоятельным фирмам.
Слабость законодательной среды для банкротства определенно является препятствием на пути притока капитала в компании евразийских стран. В рамках панели, посвященной вопросам защиты кредиторов, было проведено обсуждение японской системы «главных банков», которая являлась одной из центральных частей японской системы корпоративного управления в период быстрого экономического роста после Второй мировой войны. Было отмечено, что сильная роль банковской системы способствовала возникновению некоторых характерных особенностей японской системы корпоративного управления включая молчаливых акционеров, низкую культуру раскрытия информации и слабое управление банками. Замедленное развитие фондового рынка и недостаток культуры обращения с акционерным капиталом в Японии также связывается с доминированием банков в корпоративных финансах. Уроки их японского опыта в некоторой степени относятся и к евразийскому региону, где банки также играют доминирующую роль, и правильное развитие рынков капитала является ключевым фактором улучшения корпоративного управления.
Планируемые действия
Заседание круглого стола также обсудило будущую работу в данной области. Она предусматривает подготовку доклада по сравнительной практике корпоративного управления в Евразии, который должен быть завершен в начале следующего года и представлен в Киеве на Украине. Другие мероприятия на национальном уровне также могут быть организованы для презентации данного доклада. После рассылки доклада представители евразийских стран могут встретиться снова в рамках рабочих групп для более углубленного обсуждения некоторых вопросов. Наконец, в будущем может быть организована общая встреча представителей стран Евразии для обсуждения хода реформы корпоративного управления в регионе.
Документация данной и предыдущих встреч каждого круглого стола, включая повестки дня, презентации, базовые доклады и ожидаемый доклад по сравнительной практике может быть найдена на сайте подразделения корпоративных отношений ОЭСР по адресу www. oecd. org/corporate-affairs.
Евразийский круглый стол по корпоративному управлению был создан в 2000 г. и организуется ОЭСР в сотрудничестве со Всемирным банком и ключевыми региональными партнерами в целях развития диалога по вопросам политики в данной области, который должен привести к долговременным улучшениям в области корпоративного управления в данном регионе. Он также получает финансовую поддержку от правительства Японии, Международной финансовой корпорации (МФК) и Глобального форума по корпоративному управлению.
