План-конспект Для проведения занятий с начальствующим составом

Контрольные вопросы и тесты к модулю 5

Что относится к принципам оценки эффективности инвестиционного проекта? Приведите классификацию денежных потоков. Как определяется продолжительность расчетного периода для моделирования денежных потоков? Влияние фактора времени в расчетах эффективности инвестирования. Как используются базисные, прогнозные и дефлированные цены при моделировании денежных потоков? Раскройте сущность и содержание альтернативной стоимости ресурсов. Как происходит согласование интересов участников инвестиционного проекта? Охарактеризуйте экономическое содержание дисконтирования денежных потоков. В чем сущность понятия нормы и коэффициента дисконтирования? Как применяются концепции альтернативной доходности для определения нормы дисконта? Что такое метод средневзвешенной стоимости капитала? Охарактеризуйте основные методы определения ставки дисконтирования. Как осуществляется выбор наилучшего варианта инвестирования? Дайте характеристику чистого дисконтированного дохода: экономическое содержание, методика определения, использование для оценки целесообразности инвестирования. Поясните содержание понятий срока окупаемости инвестиций и внутренней нормы прибыли «как важнейших показателей» оценки эффективности инвестиционных проектов: методика определения, границы применения, достоинства и недостатки. Охарактеризуйте понятие «индекс прибыльности инвестиций». Покажите, как необходимо сравнивать варианты инвестиционных решений.

18. Денежный поток – это:

а) сумма, поступающая от реализации продукции (услуг);

б) прибыль (выручка за минусом затрат);

в) прибыль плюс амортизация минус налоги и выплаты процентов.

19. Правильно ли считать, что денежный поток складывается из следующих видов дохода:

а) от инвестиционной деятельности;

б) от объема реализации;

в) от операционной деятельности;

г) от финансовой деятельности?

20. Денежный поток характеризуется:

а) притоком (денежные поступления);

б) оттоком (платежи);

в) сальдо (как разность притока и оттока денежных средств);

г) активным (пассивным) балансом;

д) эффектом (убытком).

21. С помощью какого показателя определяется накопленный дисконтированный эффект (дисконтированное накопленное сальдо) за отчетный период:

а) чистый доход;

б) чистый дисконтированный доход;

в) норма дисконта;

г) внутренняя норма доходности?

22. Индекс доходности инвестиций – это:

а) отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности;

б) отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;

в) максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности;

г) отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

23. С помощью какого показателя определяется накопленный дисконтированный эффект (дисконтированное накопленное сальдо) за отчетный период:

a) чистый доход;

б) чистый дисконтированный доход;

в) норма дисконта;

г) внутренняя норма доходности?

24. На каком этапе оценки эффективности проекта производится оценка бюджетной эффективности:

a) на первом этапе – оценка общественной значимости проекта;

б) на втором этапе – интегральная экономическая оценка проектных решений;

в) на третьем этапе – определение финансовой реализуемости и эффективности участия в проекте каждого из участников?

25. Дефлированными называют:

a) цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах проекта;

б) прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени посредством деления на общий базисный индекс инфляции.

26. При расчете уровня безубыточности в рамках оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности и риска под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором:

а) чистая прибыль становится равной нулю;

б) чистая прибыль больше нуля;

в) балансовая прибыль равна нулю.

27. Момент окупаемости представляет собой наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого чистый доход становится и в дальнейшем остается:

а) менее 1;

б) более 0 или равным ему;

в) более 1 или равным ей.

28. Фирма X собирается купить завод по производству глиняной посуды. Стоимость этого предприятия составляет 100 млн руб. Кроме того, расчеты показывают, что для модернизации этого предприятия потребуются в первый же год дополнительные затраты в сумме 50 млн руб. Однако при этом предполагается, что в последующие 8 лет завод будет обеспечивать ежегодные денежные поступления в сумме 25 млн руб. Затем, через 10 лет, предполагается, что фирма продаст завод по остаточной стоимости, которая составит согласно расчетам примерно 80 млн руб.

Определить, будут ли инвестиции для фирмы полезными, приведут ли они к росту капитала фирмы.

29. Инвестиционный проект на сумму 2 млн руб. способен обеспечить ежегодные денежные поступления в сумме 1 млн руб. Какой будет срок окупаемости этого проекта при ставке дисконтирования 10 %?

30. АО необходимо возвести новую котельную для отопления построенного им для своих работников жилого микрорайона. Возможно использование для этой цели трех видов топлива: угля, газа и мазута.

Проведенный заводскими энергетиками и экономистами расчет позволил построить аналитическую таблицу для каждого из вариантов энергообеспечения (для простоты анализа предполагается срок жизни всех вариантов инвестиций, равный 4 годам).

Рассчитать: чистый доход, чистый дисконтированный доход, индекс доходности затрат и инвестиций, срок окупаемости для каждого варианта.

Годовые суммы денежных поступлений, млн руб.

Типы инвестиций (проект)	Годы
0-й	1-й	2-й	3-й	4-й
«Уголь»	–1000	750	500	0	0
«Газ»	–1000	350	350	350	350
«Мазут»	–500	180	180	180	180

31. Использовать предыдущий пример с котельной. Сравнить угольную и газовую схемы не за счет искусственного приема с двукратным инвестированием в реализацию угольной технологии, а на основе эквивалентных аннуитетов для обеих схем.

Для этого коэффициент дисконтирования принять равным 10 %. С его помощью провести расчеты для периодов реализации каждого из вариантов
(2 года – для угольной схемы и 4 года – для газовой).

32. Областная администрация должна решить вопрос о том, какую систему обогрева – водяную или электрическую – следует включить в проект реконструкции здания больницы.

Коэффициент дисконтирования при анализе принимается на уровне 10 %. Срок службы водяной системы отопления равен 5 годам, а дисконтированные текущие затраты по ее созданию и поддержанию составят за этот срок 100 млн руб.

Для системы электрообогрева аналогичные показатели составят 7 лет и 120 млн руб.

Какому варианту следует отдать предпочтение?

33. АО планирует реализацию инвестиционного проекта, предполагающего ежегодные вложения по 100 млн руб. в течение трех лет, после чего (в начале четвертого года) новый объект можно будет использовать. По расчетам это обеспечит АО получение чистого дохода (после уплаты налогов) в размере 100 млн руб. ежегодно на протяжении 5 лет.

Ставка дисконтирования в АО принята на уровне 10 % в год. Оценить приемлемость инвестиционного проекта применительно к дате сдачи нового объекта в эксплуатацию.

34. решение приобрести новые швейные машины. Поскольку шансов на привлечение капитала за счет преобразования в эмиссии акций крайне малы, получить средства можно только за счет кредитов.

По расчетам для такой закупки потребуется 12 млн руб., срок жизни
проекта составляет 1 год и он обеспечит приток денежных средств в сумме 1,5 млн руб. Средняя ставка для мелких заемщиков составляет в данный период 10 %.

В этих условиях определить, какую сумму инвесторы согласятся предоставить обмен на возможность получить через год денежные поступления в размере 13,5 млн руб. (12 + 1,5).

35. Допустим, что фирма не ООО, а ЗАО, и оно должно решить ту же задачу – приобрести новые швейные машины. По расчетам для такой закупки потребуется 12 млн руб. Срок жизни проекта составляет 1 год, и он обеспечит приток денежных средств в сумме 1,5 млн руб.

Проработка проекта показала, что на четверть он может быть профинансирован за счет дополнительной эмиссии акций для существующих акционеров, а на три четверти его придется финансировать за счет заемного капитала.

Средняя ставка для мелких заемщиков составляет в данный период 8 %. Акционеры же требуют доходы на уровне 12 %. У них есть на это причины; их права подлежат удовлетворению после погашения обязательств перед кредиторами, а значит, их вложения подвергаются большему риску.

В итоге 9 млн руб. в виде кредита и 3 млн руб. поступления от эмиссии. Спрашивается, какова должна быть прибыльность данного инвестиционного проекта, чтобы удовлетворить всех инвесторов?

36. инвестиции в сумме 12 млн руб., о которых говорилось в предыдущем примере, а теперь ему нужны новые средства для установки более современных гладильных прессов. При этом руководство фирмы хотело бы сохранить прежнюю структуру финансирования: 75 % за счет кредита и 25 % за счет эмиссии акций.

Но ситуация на денежном рынке изменилась – теперь кредиторы требуют платы за заемные средства на уровне уже 10 %, тогда как акционеры согласны приобрести дополнительные акции лишь под обещание дивидендов на уровне 14 %, полагая, что именно такой уровень дохода они могли бы получить по вложениям в другие сферы с тем же уровнем риска.

Определить маржинальную стоимость дополнительных инвестиций.

37. АО обладает 1 млрд руб. инвестиционных ресурсов, стоимость которых (минимально приемлемая доходность) равна 10 % годовых. При этом привлечение дополнительных средств с денежного рынка возможно лишь под 15 %.

В этой ситуации вполне обоснованным представляется решение директората АО об установлении при выборе инвестиций ставки реинвестирования на уровне 12 %. при такой цене денежных средств, которая на три пункта ниже рыночной, очевидно, что можно без проблем разместить большие суммы средств, и поэтому она вполне приемлема как критериальный показатель.

Проекты	Сумма, млн руб.	Срок жизни, лет
А	500	5
В	400	5
D	100	3
В	100	10
Е	100	20
F	1000	10
О	2000	20

Характеристика того набора инвестиционных возможностей (проектов), которыми обладает АО, приводится в таблице.

Определить, какие проекты будут предпочтительными при названных ограничениях.

38. Городской мясокомбинат планирует приобрести еще один холодильник, для чего сначала необходимо подготовить соответствующее помещение. Такая подготовка займет несколько месяцев и будет рассматриваться нами как предынвестиционные затраты в году 0. Сама же холодильная камера будет приобретена в конце первого года  и будет затем эксплуатироваться в течение трех лет.

Как оценить этот инвестиционный проект, если подготовительные затраты составят 5 млн руб., стоимость самой камеры – 30 млн руб., денежные поступления в году 2-, 3- и 4-м соответственно 10, 15 и 20 млн руб., а требуемый уровень рентабельности (коэффициент дисконтирования) – 10 %?

39. С целью использования ресурсов местных артезианских подземных вод рассматриваются предложения по их переработке для медицинских целей.

Компания X предлагает на российском рынке микрозаводы по производству физиологического раствора высокого качества, которые могут быть смонтированы вблизи гидрогеологических скважин.

Стоимость одного завода 12,5 млн долл., оборудование помещения для монтажа – 0,5 млн долл., продолжительность предпроизводственного периода (включая монтаж силами компании, отладку режима работы оборудования, обучение персонала) – 1 год.

Среднегодовой объем продаж продукции микрозавода оценивается в 25 млн долл. (годовые текущие затраты – 19 млн долл., в том числе амортизация – 2 млн долл. в год).

В первый год требуется дополнительно инвестировать 1 млн долл. на сооружение дороги, бурение скважин, организацию снабжения, получение лицензии, выкуп помещения и т. п.

С учетом нестабильной обстановки в стране ставка дисконта (ставка альтернативного безрискового вложения) принята на уровне 25 %, налогообложение прибыли отсутствует.

Срок работы завода в связи с высокой надежностью оборудования не поддается оценке и принимается равным бесконечности.

Определить показатели рентабельности инвестиций, чистой текущей стоимости, внутреннюю норму доходности, срок окупаемости и проанализировать их с точки зрения инвестиционной привлекательности проекта.