Ежедневный обзор

СОДЕРЖАНИЕ:

СОДЕРЖАНИЕ:        2

Российская экономика        3

■        «The Wall Street Journal»: Интервью: МВФ может повысить прогнозы роста российского ВВП и инфляции на 2011 год        3

■        «Dow Jones»: Продажа госпакета акций Сбербанка может быть перенесена на 2012 год, говорит министр экономического развития России        4

Мировые рынки        5

■        «The Financial Times»: Высокорисковые займы возвращаются        5

■        «American Banker»: Облигации с покрытием вызывают опасения у региональных банков в США        6

Мировые центральные банки        7

■        «Bloomberg»: Предложение г-на Трише о снижении роли ЕЦБ в деле покупки облигаций не поддержано Евросоюзом        7

Экономика стран Европы        8

■        «The Financial Times»: Лидеры еврозоны заключают неожиданное соглашение по ключевым реформам        8

Экономика стран Азии        10

■        «Bloomberg», «The Financial Times»: Банк Японии вливает рекордные объемы наличности и расширяет покупку активов        10

Глобальные инвестиционные фонды        11

■        «The Wall Street Journal»: Qatar Holding купит пакет акций Iberdrola        11

Российская экономика

«The Wall Street Journal»: Интервью: МВФ может повысить прогнозы роста российского ВВП и инфляции на 2011 год

Международный валютный фонд может повысить свой прогноз на 2011 год по инфляции в России, принимая во внимание рост розничных цен, а также по темпам экономического роста, сказал в Москве в пятницу глава постоянного представительства МВФ в России.

В интервью информагентству Dow Jones Newswires главный представитель МВФ в России Одд Пер Брекк (Odd Per Brekk) также сказал, что текущая экономическая политика Москвы и медленное продвижение в деле улучшения инвестиционного климата могут негативно отразиться на настроениях инвесторов и привести к оттоку капитала.

Вместе с тем, высокие цены на нефть, как ожидается, будут способствовать росту притока доходов в бюджет России, - которая является ведущим производителем энергоносителей в мире, - и окажут стимулирующее воздействие на экономический рост, сказал г-н Брекк.

«Наш текущий прогноз роста ВВП на 2011 год составляет порядка 4,5%, и вполне возможно, что он будет пересмотрен в сторону увеличения, с учетом более высоких, чем ожидалось, цен на нефть», - сказал г-н Брекк.

Правительство России ожидает  расширения экономики в этом году на 4,2%, после  роста на 4% в 2010 году.

Г-н Брекк призвал Центральный банк к дальнейшему ужесточению монетарной политики, чтобы обуздать инфляцию, которая начала ускоряться с тех пор, как засуха прошлым летом уничтожила треть урожая зерна в России.

«Ускорение инфляции, которое наблюдается в России с середины прошлого года, вышло за пределы шока для сферы поставок, вызванного засухой, - сказал г-н Брекк. - В настоящее время мы обновляем наши макропрогнозы для России, и вполне вероятно, что в 2011 году прогнозируемые темпы инфляции будут пересмотрены в сторону повышения».

В настоящее время фонд прогнозирует инфляцию в России в 2011 году в районе 7,4%, что ненамного превышает ожидания правительства инфляции на уровне 7%, на котором, по мнению, как чиновников, так и аналитиков, ее будет весьма сложно удержать.

Коснувшись вопроса оттока капитала, г-н Брекк сказал, что сегодня происходит «более отчетливая дифференциация инвесторов по развивающимся странам, с учетом их экономической политики, так что инвесторов может отпугнуть от России слишком медленное улучшение инвестиционного климата».

Несмотря на высокие цены на нефть и сильный рубль, Россия только за январь зафиксировала отток капитала на сумму $13 млрд, что примерно равно трети общей суммы оттока за прошлый год.

Автор – Ира Иосебашвили
11.03.2011

«Dow Jones»: Продажа госпакета акций Сбербанка может быть перенесена на 2012 год, говорит министр экономического развития России

Приватизация принадлежащего правительству России пакета акций Сбербанка может быть перенесена на следующий год, сообщили в понедельник российские СМИ со ссылкой на министра экономического развития Эльвиру Набиуллину.

Россия планирует продать акции ряда крупных принадлежащих государству компаний в рамках приватизационной программы на общую сумму порядка $32 млрд, нацеленной на привлечение средств для сокращения дефицита бюджета.

Сбербанк планирует продать на рынке до 7,6% акций, находящихся в собственности государства, сказал в январе глава .

Приватизационная программа стартовала в прошлом месяце с продажи части акций банка ВТБ, второго по величине кредитора в России. Правительство выручило от этой  продажи $3,3 млрд.

Автор – Ира Иосебашвили
14.03.2011

Мировые рынки

«The Financial Times»: Высокорисковые займы возвращаются

Весьма спорная практика предоставления кредитов с минимальными ограничениями, широко распространившаяся незадолго до финансового кризиса, вновь возвращается на рынки в этом году, поскольку инвесторы устремились в сектор корпоративных долгов, который предлагает либо повышенную доходность, либо привязку к потенциальному повышению центробанками процентных ставок.

С начала года займы, выданные с облегченными обязательствами, – так называемые cov-lites – составили в США почти $30 млрд, по сравнению с $24 млрд за весь 2006 год и рекордной суммой в $100 млрд за 2007 год.

Такие ссуды, как правило, исключают условие, предусматривающее дефолт при ухудшении финансового положения компании. Кредиторы опасаются, что отложенный дефолт может понизить размеры возврата вложенных средств, если компания обанкротится.

Агентство Moody’s Investors Service на прошлой неделе предупредило, что сделки cov-lite «могут заложить основу для весьма болезненных последствий следующего кредитного кризиса».

Ценные бумаги с натуральной оплатой (PIK toggle notes) предоставляют компании возможность в экстренном случае выплатить кредиторам большую часть задолженности долговыми обязательствами вместо наличности.

Возврат к подобной практике происходит на фоне возобновившегося роста потребности в рефинансировании, что позволяет компаниям смягчить условия сделок и выплатить деньги акционерам.

Однако возникают опасения, что рынок уже начинает охлаждаться. На прошлой неделе одна сделка с cov-lites была аннулирована, и поступают сообщения о возможной отмене еще целого ряда подобных размещений.

Сторонники cov-lites утверждают, что эти ценные бумаги хорошо защищают инвесторов от убытков, поскольку позволяют заемщикам, оказавшимся в стесненных обстоятельствах, выжить без объявления дефолта.

Автор – Николь Баллок
13.03.2011

«American Banker»: Облигации с покрытием вызывают опасения у региональных банков в США

В то время как член Палаты представителей от республиканской партии Скотт Гарретт (Scott Garrett) и еще ряд высокопоставленных американских чиновников активно выступают за создание рынка облигаций с покрытием в США, руководители некоторых региональных банков сомневаются в целесообразности данной инициативы.

На слушаниях по этому вопросу, состоявшихся в пятницу на заседании подкомитета Палаты представителей, Стивен Эндрюс (Steven Andrews), глава Bank of Alameda, банка, клиентура которого сосредоточена на жителях города Аламеда, штата Калифорния, а активы составляют $255 млн, сказал, что в рынке облигаций с покрытием нет никакой необходимости, а его создание может подорвать конкурентоспособность мелких региональных банков США.

«У нас уже сегодня имеется свой рынок облигаций с покрытием, и он называется «Федеральная система банков жилищного кредита» (Federal Home Loan Banking System), - сказал г-н Эндрюс. - Я не уверен, что нам необходимо вводить, или копировать откуда-либо подобную систему, притом, что мы имеем свои, работающие инструменты».

В течение кризиса банки жилищного кредита начали предоставлять увеличенные авансы крупным и мелким банкам, обеспечив им необходимую ликвидность. Так что, необходимость в каком-то еще рынке облигаций с покрытием, нацеленном на повышение ликвидности ипотечного рынка, отсутствует, отметил г-н Эндрюс.

В свою очередь, г-н Гарретт попытался, инициировав слушания в пятницу, заручиться поддержкой для своего законопроекта, который предусматривает введение правовых норм регулирования рынка облигаций с покрытием.

Однако некоторые эксперты выразили скептицизм, отметив, что первыми, кто выиграет от нововведения, будут крупнейшие банки.

Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) высказала свои возражения против рынка облигаций с покрытием еще в прошлом году, когда г-н Гарретт поднял этот вопрос в ходе обсуждения реформы регулирования. В Сенате, несмотря на поддержку со стороны тогдашнего председателя комитета по финансовым услугам Барни Франка (Barney Frank), предложение г-на Гарретта было отвергнуто. Комитет принял во внимание возражения, представленные не только FDIC, но и департаментом казначейства.

Сторонники такого инструмента, как облигации с покрытием, позиционируют эти ценные бумаги в качестве альтернативы секьюритизации. Однако, в отличие от секьюритизированных займов, в рамках которых долговые обязательства, служащие обеспечением, не зависят от эмитента и упакованы в структуру ценных бумаг, продаваемых на вторичном рынке, займы, служащие обеспечением облигаций с покрытием, остаются на балансе банка. В случае, если первоначальные активы перестают обеспечивать поток наличности, залоговый пул пополняется новыми займами.

Сторонники утверждают, что рынок этих ценных бумаг является более безопасным, чем текущий вторичный рынок, который накрыла волна массовых убытков, вызванных кризисом рынка недвижимости.

Автор – Донна Борак
14.03.2011

Мировые центральные банки

«Bloomberg»: Предложение г-на Трише о снижении роли ЕЦБ в деле покупки облигаций не поддержано Евросоюзом

Европейские лидеры отклонили предложение Жана-Клода Трише (Jean - Claude Trichet) предоставить центральному банку возможность отказаться от роли покупателя последней инстанции облигаций стран еврозоны, обремененных долгами.

В соглашении по рекапитализации фонда экстренной помощи, заключенном в Брюсселе 12 марта, лидеры 17 стран еврозоны договорились разрешить Европейскому фонду финансовой стабильности (EFSF) покупать облигации непосредственно у правительств этих государств, но отказались предоставить ему право покупать облигации на открытом рынке или финансировать скупку правительствами собственных долгов.

Это решение может обострить противоречия между г-ном Трише, президентом Европейского центрального банка, и чиновниками, в деле вывода еврозоны из финансового кризиса и принятия мер по предотвращению повторения подобной ситуации.

Решение лидеров еврозоны покупать облигации на первичных рынках «выглядит скорее альтернативой предоставлению ликвидных займов, чем поддержкой вторичного рынка, на которую нацелен ЕЦБ», отметил Дэвид Макки, главный европейский экономист лондонского подразделения JPMorgan Chase, в своей аналитической записке 12 марта. «Похоже, ЕЦБ потерпел неудачу в попытке переложить эту задачу на EFSF», - сказал он.

Г-н Трише без особого энтузиазма отозвался о предложенных мерах, которые должны еще быть окончательно одобрены на саммите, намеченном на 24-25 марта, и включают более мягкие условия оказания помощи Греции и увеличение общей суммы капитала EFSF до €440 млрд ($612 млрд).

Г-н Трише на протяжении нескольких последних месяцев не перестает повторять, что государства региона не могут бесконечно поддерживать свою экономику, продолжая полагаться на дешевые кредиты ЕЦБ. Так, с мая по конец декабря прошлого года объем государственных облигаций, приобретенных ЕЦБ в рамках программы экстренного предоставления ликвидности, составил €77 млрд, при этом, в декабре программа была продлена до конца первого квартала 2011 года.

«Правительствам государств пора брать ответственность на себя, - сказал г-н Трише в интервью 14 февраля французской газете Les Echos. - Именно поэтому я считаю, что деятельность EFSF необходимо улучшить, качественно и количественно, в том числе, предоставив ему возможность покупки государственных облигаций».

Предложение расширить полномочия фонда на сферу, которая в настоящее время входит в компетенцию ЕЦБ, вызвало негативную реакцию у Германии, Нидерландов и Австрии, притом, что французские чиновники дали понять, что готовы поддержать это предложение.

Автор – Джеймс Хертлинг
14.03.2011

Экономика стран Европы

«The Financial Times»: Лидеры еврозоны заключают неожиданное соглашение по ключевым реформам

Европейские чиновники пообещали, что «великий договор» по реформе системы поддержки финансов еврозоны будет согласован в конце марта.

Для наблюдателей оказалось неожиданным то, что главам правительств стран еврозоны удалось согласовать почти все важные вопросы в Брюсселе в ходе экстренного саммита, который закончился поздно ночью в пятницу.

Лидеры договорились увеличить кредитоспособность текущего фонда помощи – Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) – с примерно €250 млрд до €440 млрд ($610 млрд), максимального объема фонда, тем самым, обеспечив возможность оказания помощи сразу нескольким странам еврозоны в случае дальнейшего распространения долгового кризиса.

Постоянный фонд – Европейский механизм стабильности (ESM), который планируется запустить после 2013 года – будет способен предоставить помощь до €500 млрд. Как ожидается, фонд будет включать гарантии государств, имеющих высший кредитный рейтинг «ААА», таких, как Германия и Франция, и акционерный капитал стран с более слабыми балансами.

Чиновники ЕС, включая президента Европейского центрального банка Жана-Клода Трише (Jean-Claude Trichet), давно уже говорят, что фонды должны быть в состоянии делать больше, чем просто оказывать помощь странам, попавшим в сложную финансовую ситуацию. Теперь фонды смогут покупать облигации, но только непосредственно у правительств, а не на открытом рынке, и только после того, как правительство согласится на предложенные меры по ужесточению финансовой политики.

Так, Афины уже согласились на сделку. Греция продаст государственные активы на €50 млрд, и получит за это снижение на 1 процентный пункт, до чуть выше 4%, ставки по той части помощи общим объемом €110 млрд, которую ей предоставит ЕС, при этом, стране будет продлен срок погашения займа с 4,5 до 7,5 года.

Что касается Ирландии, то она отказалась от сделки. Новое правительство Дублина отказалось провести повышение ультранизкого налога с корпоративных доходов, который в настоящее время составляет 12,5%, в обмен на снижение процентной ставки с 6% до 5% годовых.

Лидеры также согласовали четырехстраничный пакт, в котором пообещали добиваться более тесной экономической координации и предусмотрели ряд новых мер по ужесточению финансовой политики, включая ограничение государственных расходов, тщательный мониторинг пенсионных схем, и ограничение роста зарплат работников государственного сектора. Хотя следует отметить, что этот пакт в своем нынешнем виде не несет обязательств по выполнению.

Соглашение также затрагивает тонкие, но очень важные обязательства по единственному, остающемуся нерешенным, вопросу: законодательным мерам по ужесточению требований ЕС по бюджету.

Лидеры еврозоны в пятницу обязались побуждать правительства стран региона сокращать разницу между уровнем текущего долга и установленным в ЕС лимитом долга в 60% ВВП на 5% в год. Против этой меры выступили страны, обремененные долгами, в том числе, Италия.

Авторы – Питер Спигел
13.03.2011

Экономика стран Азии

«Bloomberg», «The Financial Times»: Банк Японии вливает рекордные объемы наличности и расширяет покупку активов

Банк Японии влил рекордную сумму наличности в финансовую систему и удвоил размеры покупки активов, пытаясь оградить экономику от последствий землетрясения, самого разрушительного за всю историю страны.

Центральный банк Японии влил в денежные рынки Ґ15 трлн ($183 млрд) в целях укрепления финансовой стабильности, на фоне падения акций и стремительного роста кредитных рисков. Глава Банка Японии Масааки Ширакава (Masaaki Shirakaw) сообщил также об увеличении финансирования до Ґ10 трлн программы покупки широкого спектра активов – от государственных облигаций до паев торгуемых на бирже фондов (ETF).

Курс японской валюты, которая первоначально укрепилась против доллара, впоследствии, после инъекций наличности, проведенных центробанком, начал понижаться.

Банк Японии увеличит финансирование покупки долгосрочного и среднесрочного госдолга на Ґ500 млрд, а покупку краткосрочных государственных ценных бумаг – на Ґ1 трлн.

Центробанк оставил ключевую процентную ставку в диапазоне от 0 до 0,1% и подтвердил цель по месячному объему регулярных покупок государственных облигаций – программе, отдельной от программы закупки активов – в размере Ґ1,8 трлн.

Кроме экстренной суммы финансирования в Ґ15 трлн, которую центробанк предоставил в рамках крупнейшей однодневной операции, Банк Японии сообщил, что он, начиная с 16 марта, купит у кредиторов государственные облигации в рамках сделок «репо» на общую сумму Ґ3 трлн.

Авторы – Лили Нономия, Майюми Оцума, Мичийо Накамото
14.03.2011

Глобальные инвестиционные фонды

«The Wall Street Journal»: Qatar Holding купит пакет акций Iberdrola

Инвестиционное подразделение суверенного фонда благосостояния Катара купит 6,2% акций испанской компании Iberdrola SA, сообщила компания в понедельник, 14 марта. Этот шаг, благодаря которому испанский энергооператор получает нового стратегического партнера, стал неожиданным для наблюдателей.

Согласно заявлению Iberdrola, компания Qatar Holding заплатит €2,02 млрд ($2,81 млрд) за новые акции и небольшой пакет существующих казначейских акций испанского энергооператора. Таким образом, цена покупки Iberdrola составит €5,63 за акцию, что ниже последних котировок компании, €5,96 за акцию.

Торги по акциям Iberdrola, а так же по акциям Iberdrola Renovables SA, ее подразделения возобновляемой энергии, были приостановлены регулятором фондовой биржи Испании в понедельник еще до начала открытия рынка.

Кроме того, Iberdrola сообщила об отмене ранее заявленного плана по привлечению капитала в целях выплаты акционерам Renovables, которые обратились с предложением о выкупе у них акций. В заявлении говорится, что компания планирует удовлетворить предложение и предполагает завершить сделку до конца года.

Кроме того, сообщается, что Iberdrola намерена изменить условия выкупа Renovables с учетом последнего выпуска акций. Теперь Iberdrola предложит 0,5 своей акции за каждую акцию Renovables, что больше, чем прежнее соотношение 0,498:1.

Автор – Дэвид Роман
14.03.2011