Ежедневный обзор

СОДЕРЖАНИЕ:

СОДЕРЖАНИЕ:        2

Министерство финансов России; А. Кудрин; ЦБ РФ        3

■        «IHS Global Insight»: Российское правительство намекает на долгосрочный план приватизации «Связьинвеста»        3

■        «Reuters»: Россия отбирает 5 банков для организации дебютного выпуска суверенных рублевых еврооблигаций        3

Мировые долговые рынки        4

■        «IHS Global Insight»: Беларусь подтверждает свои планы разместить облигации, деноминированные в российских рублях        4

Мировые центральные банки        5

■        «Bloomberg»: Бундесбанк прогнозирует рост немецкой экономики более чем на 3% в этом году        5

Мировой банковский сектор        6

■        «The Wall Street Journal»: Банки возобновляют изъятие недвижимости за долги у заемщиков        6

■        «The Wall Street Journal»: Citi установил для себя явно завышенные цели        7

Экономика стран Европы        8

■        «Bloomberg»: Кредитный риск Италии считается более высоким, чем риск Индонезии        8

■        «The Financial Times»: Великобритания не должна медлить с сокращением расходов, говорят инвесторы        9

Экономика стран Америки        10

■        «The Financial Times»: Инвесторы делают ставку на то, что ФРС удастся стимулировать инфляцию        10

Министерство финансов России; А. Кудрин; ЦБ РФ

«IHS Global Insight»: Российское правительство намекает на долгосрочный план приватизации «Связьинвеста»

Алексей Кудрин, вице-премьер и министр финансов России, дал понять, что национальный телекоммуникационный холдинг «Связьинвест» может быть приватизирован в период с 2011 по 2013 годы. В частности, многие СМИ приводят слова г-на Кудрина, что в этот период будет реализована большая программа по приватизации компаний с государственным участием, и «Связьинвест» находится в приватизационном списке. Однако, пока нет никаких подробностей относительно размера пакета, который будет предложен инвесторам, и о том, какова будет ориентировочная цена предложения.

В настоящее время в «Связьинвесте» проходит крупномасштабная реорганизация, в ходе которой АФК «Система» передала государственному холдингу «Ростелеком», 25% плюс одна акцию «Связьинвеста» в рамках масштабной сделки по обмену активов, что позволило государству получить полный контроль над холдингом. Полностью реорганизация должна завершиться к марту 2011 года.

Несмотря на то, что правительство еще в начале реорганизационного процесса отметило, что намерено с помощью «Связьинвеста» расширить присутствие государства в секторе телекоммуникаций, как внутри страны, так и на мировом уровне, заявление г-на Кудрина показывает, что реорганизация «Связьинвеста», скорее всего, направлена на подготовку группы к продаже.

Г-н Кудрин, говоря о «Связьинвесте», предположил, что инвесторам будет предложена скорее контрольный, чем миноритарный пакет акций, что должно заинтересовать, в первую очередь, такие крупные местные телекоммуникационные компании, как «Система» и VimpelCom Ltd, которые изыскивают возможности расширить свое присутствие на российском рынке.

Автор – Майкл Лакьер
18.10.2010

«Reuters»: Россия отбирает 5 банков для организации дебютного выпуска суверенных рублевых еврооблигаций

Россия в скором времени назначит организаторов своего дебютного выпуска рублевых еврооблигаций и остановит свой выбор, скорее всего, на трех иностранных и на двух местных банках, сообщил заместитель министра финансов Дмитрий Панкин в понедельник информагентству Reuters.

Россия намерена предложить инвесторам рублевые еврооблигации на сумму до $3 млрд не только для покрытия дефицита бюджета, но и для того, чтобы диверсифицировать свой долговой портфель, а также улучшить условия заимствования для корпораций, создав новый ориентир.

Правительство одобрило план по размещению этого выпуска, и теперь министерство финансов, по словам г-на Панкина, подберет организаторов, не дожидаясь принятия требуемых поправок в бюджетные статьи.

«Будет примерно столько же банков-организаторов, сколько и в прошлый раз - три иностранных и два российских» - сказал г-н Панкин. Россия в апреле этого года вернулась на рынок суверенных еврооблигаций, отсутствовав на нем более десяти лет, и привлекла порядка $5,5 млрд, разместив 5- и 10-летние облигации, при этом организаторами выпуска выступили банки «ВТБ Капитал», Citi, Barclays и Credit Suisse. Российское правительство планирует разместить в 2011 году еврооблигации, деноминированные в евро, на аналогичную сумму.

Ранее г-н Панкин сообщил, что Россия будет технически готова к выпуску рублевых еврооблигаций к середине ноября, однако выбор времени размещения будет зависеть от рынка, и размещение может состояться в 2011 году.

Сегодня, похоже, рыночные условия выглядят благоприятными, что подтверждается интенсификацией активности российских эмитентов на рынке - от стального гиганта «Северстали» до банка средних размеров «Номос-банка».

Согласно документам, одобренным правительством 12 октября, и размещенным на вебсайте Кремля, российским и иностранным инвесторам будут предложены среднесрочные или долгосрочные рублевые облигации, что соответствует предложениям, выдвинутым министерством финансов в августе.

Авторы – Дарья Корсунская, Оксана Кобзева, Рут Питчфорд
18.10.2010

Мировые долговые рынки

«IHS Global Insight»: Беларусь подтверждает свои планы разместить облигации, деноминированные в российских рублях

Белорусский президент Александр Лукашенко подписал постановление, разрешающее правительству разместить облигации на сумму до 15 млрд рублей ($495 млн) в России в 2010 и 2011 годах, сообщило информагентство Прайм-ТАСС, подтвердив ранее появлявшиеся сообщения в СМИ, что организаторами этого размещения будут выступать российские банки «Внешэкономбанк», «Газпромбанк» и «Альфа-банк».

Министр финансов ранее сообщил, что правительство может в этом году разместить на российских рынках рублевые облигации на сумму $200 млн. Данное сообщение последовало вскоре после того, как Беларусь выпустила свои дебютные еврооблигации, разместив на внешнем рынке пятилетние бумаги с купоном 8,75% на сумму $600 млн.

Министерство финансов Беларуси также объявило о дополнительном размещении еврооблигаций на $400 млн в августе, отметив, что общая сумма заимствования достигла $1 млрд, как и было запланировано ранее.

Авторы – Венла Сипила
18.10.2010

Мировые центральные банки

«Bloomberg»: Бундесбанк прогнозирует рост немецкой экономики более чем на 3% в этом году

Бундесбанк заявил, что рост экономики Германии в текущем году может ускориться, против прежнего прогноза, поскольку компании расширяют производство, стремясь обеспечить в будущем экспортные заказы, а падение уровня безработицы стимулирует потребительское расходование.

«Хотя число иностранных заказов немного сократилось, однако производители могут продолжить расширение производства этой осенью на волне все еще присутствующих высоких экспортных ожиданий», - отметил центральный банк Германии в своем ежемесячном бюллетене, опубликованном в понедельник, 18 октября. Оживление внутреннего спроса также «начинает играть все большую роль в восстановлении роста экономики», говорится в бюллетене.

Бундесбанк в августе пересмотрел с повышением прогноз роста на 2010 год с 1,9% до 3%. В своем новом бюллетене он отмечает, что «реальный ВВП может увеличиться в текущем году более чем на 3%».

Экономика Германии, крупнейшая экономика Европы, стала локомотивом экономического восстановления региона после рецессии. Рост немецкой экономики во втором квартале ускорился до 2,2%, самого быстрого темпа за последние два десятилетия, в то время как экономики таких стран, как Греция и Ирландия, продемонстрировали сокращение. В немалой степени успехам Германии способствовала разумная политика правительства, которое поощряло предприятия не увольнять работников во время рецессии.

Бундесбанк отметил, что бюджетный дефицит Германии, скорее всего, к концу года не расширится до ранее предполагавшихся размеров, а в следующем году сократится ниже предельного уровня в 3% ВВП, установленного Европейским союзом. В отличие от Германии, так называемые периферийные страны – Ирландия, Греция и Португалия – будут вынуждены пойти на жесткие меры по обузданию бюджетного дефицита.

Автор – Мэтью Брокетт
18.10.2010

Мировой банковский сектор

«The Wall Street Journal»: Банки возобновляют изъятие недвижимости за долги у заемщиков

Два ведущих банка США, оказавшиеся в центре кризиса ипотечных закладных, предприняли в понедельник ряд шагов по наведению порядка в своих делах и дали ход искам об изъятии домов за долги, которые были ранее заморожены в связи с обозначившимися проблемами с документацией.

Так, Bank of America Corp. прервал мораторий, объявленный 8 октября, и возобновил более 100 000 исков об изъятии недвижимости за долги, объявив, что не нашел никаких серьезных проблем, препятствующих реализации его прав кредитора. Компания GMAC Mortgage, подразделение GMAC по ипотечному кредитованию, также сообщила о возобновлении требований.

Можно с уверенностью сказать, что шаги, предпринятые банками в понедельник, являются частью развернутой ими контратаки, призванной противостоять финансовым и политическим угрозам, порождаемым утверждениями, что некие служащие этих банков ежедневно подписывали по несколько сотен документов об изъятии жилья, не удосуживаясь внимательно изучить их содержание.

Возобновление работы общенационального механизма изъятия залоговой недвижимости ставит кредиторов в оппозицию генеральным прокуратурам штатов, которые объявили на прошлой неделе о начале широкомасштабного расследования методов изъятия заложенных заемщиками домов за долги. Некоторые чиновники из администраций штатов настаивают на широкомасштабном моратории на продажи изъятого за долги жилья, однако шаги, предпринятые теперь Bank of America, указывают на решимость, по крайней мере, некоторых кредиторов возобновить прерванный бизнес, невзирая на проводимое расследование.

Как отметил пресс-секретарь Bank of America, в банке до настоящего времени «не было выявлено ни одного случая ненадлежащего» изъятия недвижимости за долги. На прошлой неделе Джеймс Даймон, глава J. P. Morgan Chase & Co., сказал, что банк «никого не выселил из дома, не имея на то весомых оснований».

В понедельник был отмечен рост банковских котировок на фоне проведения инвесторами переоценки убытков, в которые может вылиться вся эта неразбериха с закладными. Акции Citigroup на Нью-Йоркской фондовой бирже в понедельник к 16 часам подросли на 23 цента, или на 5,8%, до $4,18 за акцию, поскольку инвесторы сделали ставку на более высокие, чем ранее ожидалось, доходы банка. Акции Bank of America выросли на 36 центов, или на 3%, до $12,34 за акцию, акции J. P. Morgan - на $1,05, или на 2,8%, до $38,20 за акцию.

Авторы – Джессика Силвер-Гринберг, Робби Уилан, Дэн Фитцпатрик
19.10.2010

«The Wall Street Journal»: Citi установил для себя явно завышенные цели

Когда Викрам Пандит, глава Citigroup, в начале текущего года озвучивал целевые уровни основных показателей, он явно не рассчитывал, что доходность десятилетних облигаций Казначейства упадет до 2,5%.

Ситуация, в которой государственные ценные бумаги сохраняют сверхнизкую доходность, не позволяет финансовым фирмам генерировать высокие доходы, поэтому их маржи крайне низки, а рентабельность инвестиций снижается, тогда как затраты на рефинансирование долга близки к нулю, и им уже некуда падать.

Низкая доходность, кроме всего прочего, отражает мрачные перспективы экономического роста.

В этом году г-н Пандит установил целевую рентабельность активов Citi в диапазоне 1,25% - 1,5% в долгосрочной перспективе. В частности, данная цель поставлена перед Citicorp, той частью банка, в которой отсутствуют «токсичные активы». И, тем не менее, Citi не удалось добиться даже и этой цели. Притом, что доход в третьем квартале превзошел ожидания аналитиков, рентабельность активов снизилась за квартал до 1,12%, против 1,21% во втором квартале и 1,69% в конце марта.

И хотя г-н Пандит в понедельник, 18 октября, подтвердил цели банка, достичь их будет весьма проблематично. Дело не только в том, что спрос на кредиты остается вялым, банк к тому же имеет не слишком много возможностей инвестировать по привлекательным ставкам. Джон Джерспак, финансовый директор Citi, отметил, что рост объема депозитов вынуждает банк дополнительно покупать ценные бумаги, что весьма сложно, «учитывая текущие уровни процентных ставок».

Следует отметить, что на всем этом мрачном фоне оптимизм внушают успехи международного подразделения Citi, особенно на развивающихся рынках. Так, рентабельность потребительских банковских подразделений Citicorp в Латинской Америке за квартал превысила 3%, что дает Citi больше оснований делать основной акцент на укреплении своих позиций банковского лидера за рубежом.

Автор – Дэвид Рейли
19.10.2010

Экономика стран Европы

«Bloomberg»: Кредитный риск Италии считается более высоким, чем риск Индонезии 

Стоимость страхования долговых обязательств Италии от дефолта (CDS) выше, чем стоимости CDS Филиппин и Индонезии, поскольку долговой кризис, поразивший Европу, нивелировал тот факт, что кредитный рейтинг Италии на шесть уровней выше, чем рейтинг любой страны развивающегося рынка.

Таким образом, CDS Италии, единственной среди так называемых периферийных стран Европы, рейтинг которой не подвергся снижению с прошлого года, торгуются на уровне 166,5 базисных пунктов. Для сравнения, цена CDS Индонезии составляет 127 б. п., а для Филиппин она равна 126 б. п.

«Вполне может быть, что риск дефолта для Италии переоценен, - отметил Йоханнес Йосте, лондонский стратег портфельных инвестиций компании Merrill Lynch Asset Management, имеющей под управлением активы на сумму $1,4 трлн. – Развивающийся рынок пользуется таким немаловажным преимуществом, как высокий уровень ликвидности, который искусственно поддерживает этот рынок, и в гораздо большей степени в плане CDS, чем наличных облигаций».

Итальянские CDS достигли 4 июня текущего года рекордно высокого уровня, 244,7 б. п., после того, как ситуация вокруг Греции, оказавшейся на грани дефолта, подогрела обеспокоенность инвесторов относительно платежеспособности наиболее отягощенной долговым бременем страны еврозоны.

Одновременно цена страхования азиатского долга понизилась на фоне рекордного спроса на облигации развивающихся рынков, поскольку инвесторы сделали ставку на то, что именно эти страны возглавят глобальное восстановление, поскольку Европа продолжит бороться с растущими бюджетными дефицитами, будучи не в состоянии стимулировать вялый рост своей экономики.

Рейтинговое агентство Standard & Poor’s установило для Италии рейтинг на уровне «А+», на шесть меток выше неинвестиционной категории «BB+», на которой находятся рейтинги Филиппин и Индонезии.

По данным мониторинговой фирмы EPFR Global, приток капитала в облигационные фонды развивающихся рынков с начала текущего года достиг рекордного объема, $40,5 млрд, более чем вчетверо превысив $9,7 млрд, годовой объем 2005 года. Расширение экономики Индонезии, бюджетный дефицит которой не превышает 1,5% ВВП, составил во втором квартале 6,2% в годовом выражении. Экономика Филиппин расширилась на 7,9%, бюджетный дефицит этой страны составляет 2,2% ВВП.

Итальянские облигации выросли в цене на 1,1% в прошлом месяце и на 4,5% с начала текущего года, поскольку инвесторы оценили усилия Италии по управлению дефицитом. Дефицит бюджета Италии составил в 2009 году 5,3% ВВП, оказавшись более чем в два раза ниже уровней дефицита Ирландии, Греции и Испании, которым пришлось сокращать заработные платы и повышать налоги в попытке выполнить цели по сокращению дефицита в 2011 году.

Рост экономики Италии, третьей по величине в еврозоне, ожидается в этом году на уровне 1,2%. Правительство намерено в следующем году сократить дефицит бюджета до 3,9% ВВП и ограничить повышение уровня госдолга одним процентом, до 119,2% ВВП.

Автор – Анчале Воррачате
19.10.2010

«The Financial Times»: Великобритания не должна медлить с сокращением расходов, говорят инвесторы

Дальнейшие проволочки с сокращением государственных расходов способны спровоцировать не только массовую продажу на рынке облигаций и стремительный рост стоимости государственного заимствования, но и дестабилизировать экономику в целом, предупредили инвесторы, работающие с государственными долговыми обязательствами.

Правительство в июне текущего года, в рамках своего экстренного бюджета, представило программу ужесточения бюджетно-финансовой политики на Ј113 млрд в ближайшие пять лет. Однако, как сообщила в этом месяце The Financial Times, в Уайтхолле обсуждается возможность отложить ряд предусмотренных сокращений до конца парламентского цикла, чтобы смягчить финансовые осложнения.

Согласно опросу восьми крупнейших в мире инвесторов в государственные облигации, общая сумма gilts в портфелях которых оценивается примерно в Ј200 млрд, большинство призывают правительство не отступать от жестких финансовых планов при представлении в среду «Отчета по расходам» (CSR).

«Инвесторов беспокоит, что правительство может отказаться от финансовых планов, заявленных в июне, при появлении первых признаков проблем, а это может негативно отразиться на рынках», - считает Майк Эми, портфельный менеджер компании Pimco.

Канцлер Джордж Осборн (George Osborne) в воскресенье в интервью агентству BBC постарался смягчить опасения рынка, заявив, что в борьбе с дефицитом никакого возврата к прежней политике расходования не будет, и что правительство намерено выполнить план по сокращению государственных расходов на Ј83 млрд, не имея никакого «Плана Б».

Г-н Осборн особо отметил, что, в случае второй волны рецессии, европейским странам, отягощенным долговым бременем, очень важно доказать свое твердое намерение сократить дефицит, чтобы предотвратить панику на рынке облигаций. «Нам необходимо двигаться дальше, - сказал г-н Осборн. – Мы должны придерживаться курса, который я наметил в бюджете, а народ наш знает, что мы были на грани банкротства».

Инвесторы предупреждают, что проволочки с сокращением расходов могут поставить вопрос об уместности высшего рейтинга «ААА» для Великобритании. Одно из ведущих рейтинговых агентств уже предупредило о возможности понижения британского рейтинга, если страна окажется не в состоянии совладать с сокращением огромного государственного долга.

Авторы – Дэвид Оукли, Джордж Паркер
17.10.2010

Экономика стран Америки

«The Financial Times»: Инвесторы делают ставку на то, что ФРС удастся стимулировать инфляцию

Инфляционные ожидания в США резко повысились за последние две недели. Сегодня инвесторы делают ставку на то, что усилия Федеральной резервной системы по стимулированию экономики посредством вливания в нее все новых порций наличности завершатся успехом.

ФРС решила продемонстрировать свою готовность к проведению в краткосрочной перспективе агрессивной политики скупки облигаций и подогреву инфляции выше целевого уровня на фоне замедления экономического роста и роста опасений относительно перспектив развития дефляции в стиле японского «потерянного десятилетия». Бен Бернанке (Ben Bernanke), председатель ФРС, подтвердил в пятницу, 15 октября, что текущий уровень структурной инфляции, 1%, слишком низок, тогда как чиновники ФРС считают 2% уровнем, комфортным для обеспечения стабильности цен и роста экономики США.

Ожидания, что ФРС возобновит свою экспансионистскую политику количественного смягчения, так называемую QE2, уже в следующем месяце, привели к существенному ослаблению доллара США, повышению цен на сырьевые товары и росту доходности долгосрочных Treasuries. Эти факторы традиционно указывают на повышение инфляционных ожиданий.

«ФРС пытается убедить рынок, что она способна вывести инфляцию на более высокий уровень, при этом некоторые чиновники заявляют, что инфляция должна быть выше целевого уровня в течение определенного периода времени», - отметил Майкл Понд, содиректор подразделения стратегий американских ставок банка Barclays Capital.

На рынке облигаций инфляционные ожидания на ближайшие десять лет повысились до 2,17% с 1,8% в начале октября. Отмечено снижение спроса на 30-летние Treasuries, поскольку этот долгосрочный долг с фиксированной процентной ставкой сильно зависит от инфляционных ожиданий. На прошлой неделе спрэд доходности 30-летних облигаций Казначейства против 10-летних Treasuries вырос до рекордного уровня 1,45 п. п.

Риск поддержания в течение некоторого периода аномально высокой инфляции беспокоит некоторых игроков рынка облигаций. Существует также опасность, что меры по подогреву инфляции, принимаемые ФРС, могут привести к резкому росту доходности более долгосрочных Treasuries и взлету цен на нефть, сорвав устойчивый, пусть и замедленный, процесс восстановление американской экономики.

«Политике QE, как таковой, свойственно порождать напряженность, однако, для достижения успеха вам необходимо снижать доходность облигаций, но если вам это удастся, то вы восстановите прежний уровень экономики, а тогда доходность будет слишком низка, - отметил Алан Раскин, стратег Deutsche Bank. – Рынок скептически относится к возможностям ФРС засунуть джина инфляции обратно в бутылку».

Притом, что долгосрочные ожидания инфляции вновь выше 2%, они остаются ниже докризисного диапазона 2,25% - 2,75%, а потому рынок не отражает риска того, что ФРС допустит возникновение периода повышенной инфляции.

Автор – Майкл Маккензи
17.10.2010