Ежедневный обзор

СОДЕРЖАНИЕ:

СОДЕРЖАНИЕ:        2

Министерство финансов России; А. Кудрин; ЦБ РФ        3

■        «Bloomberg»: Желание ВТБ приобрести долю в «Банке Москвы» привело к конвергенции доходностей российских банков        3

■        «Bloomberg»: Кудрин призывает российские банки, получившие от государства поддержку, повысить прозрачность        5

■        «Bloomberg»: Россия оставляет учетные ставки без изменений, чтобы поддержать внутренний спрос        6

Мировые долговые рынки        7

■        «The Financial Times»: Растут опасения, что на рынке долгосрочных облигаций надувается новый пузырь        7

Мировой банковский сектор        9

■        «The Financial Times»: Barclays переносит фокус внимания на африканский континент        9

Экономика стран Европы        10

■        «The Financial Times», «The Wall Street Journal»: Министры одобрили выделение Ирландии €85 млрд экстренной помощи        10

Экономика стран Америки        11

■        «American Banker»: Пакет ценных бумаг Fannie выставлен на продажу        11

Министерство финансов России; А. Кудрин; ЦБ РФ

«Bloomberg»: Желание ВТБ приобрести долю в «Банке Москвы» привело к конвергенции доходностей российских банков

Рост ожиданий консолидации российского банковского сектора стимулировал падение доходности облигаций «Банка Москвы» до минимальных отметок за последние 11 недель по сравнению с доходностью долгов «Группы ВТБ».

Разрыв между доходностями пятилетних облигаций «Банка Москвы» и облигаций ВТБ сократился на 27 базисных пунктов до 43 б. п. после того, как Алексей Кудрин, министр финансов России, сообщил 24 ноября, что покупка банком ВТБ 46-процентной доли в «Банке Москвы», принадлежащей правительству Москвы, находится на стадии «обсуждения».

Конвергенция доходностей облигаций менее крупных российских банков с лидерами банковского сектора происходит на фоне продвижения правительством цели, - заявленной А. Кудриным в прошлом году, - сократить число банков на 50%, примерно до 500 единиц, посредством ужесточения требований по капитализации. Покупка доли в «Банке Москвы» российским ВТБ может стать одним из крупнейших приобретений какого-либо российского банка, говорит Леонид Слипченко, аналитик ФК «Уралсиб», который считает, что сумма сделки может превысить 80 млрд рублей ($2,6 млрд).

«Естественно, что менее крупные банки будут консолидироваться, поскольку кредитные рынки сжимаются, а стоимость капитала повышается, - сказал в телефонном интервью 26 ноября в Москве Том Манди (Tom Mundy), главный стратег ФК «Открытие». - Консолидация банковского сектора просто необходима».

Инвесторы пребывают в ожидании роста числа слияний и поглощений в российском банковском секторе после того, как общая стоимость подобных сделок на рынке упала в этом году до $180 млн, против $3,8 млрд в 2009 году, говорят аналитики информагентства Bloomberg, отмечая, что общие объемы слияний банков в Бразилии достигли в этом году $5,7 млрд, а в Китае - $14 млрд.

По сведениям российского Центробанка, число российских кредиторов сократилось в 2010 году до 1030 единиц, против 1106 банков, присутствовавших на рынке в начале 2009 года.

Глава ВТБ Андрей Костин отказался комментировать ход переговоров о приобретении доли в «Банке Москвы». В свою очередь, представитель «Банка Москвы» также отказался представить свои комментарии.

«Потенциальная сделка с банком ВТБ находится на начальной стадии» и «если она состоится, то это произойдет не в 2010 году», сказал Алексей Саватюгин, заместитель министра финансов России, корреспондентам в Москве 26 ноября. «Это может стать самым крупным слиянием в банковском секторе за последние годы», - сказал г-н Саватюгин.

В свою очередь, аналитики российского инвестиционного банка «Траст» в своей записке от 26 ноября не исключили, что ВТБ купит не только долю правительства Москвы, но также и акции, принадлежащие Goldman Sachs Group Inc., Credit Suisse Group AG и директорам «Банка Москвы».

Следует отметить, что рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило 29 сентября до «негативной» перспективу рейтинга «Банка Москвы» после того, как президент отправил в отставку мэра Москвы Юрия Лужкова.

Рейтинговое агентство Moody’s Investors Service оценивает рейтинг «Банка Москвы» на уровне «Ваа1», на этом же уровне установлен и рейтинг банка ВТБ.

В России на долю 30 крупнейших банков приходится более 70% рынка, и дальнейшая консолидация банковского сектора может снизить конкурентоспособность внутри банковской индустрии, говорит Ричард Хейнсворт, глава «Рус-Рейтинга», независимого рейтингового агентства, специализирующегося на банковском секторе.

«Не всегда хорошо, когда небольшое число крупных банков контролирует большую часть рынка, - сказал г-н Хейнсворт в телефонном интервью в Москве. – Должны существовать крупные банки, мелкие банки и банки средних размеров. Рынок и потребители, а не экономисты-теоретики должны решать, какое число банков является оптимальным».

На рынке облигаций доходность бумаг не самых крупных банков начала снижаться, так разница между доходностями пятилетних облигаций «Номос-банка» и Сбербанка сократилась к 26 ноября до 286 базисных пунктов с 320 б. п. 4 ноября. По данным информагентства Bloomberg, спрэд между доходностями долларовых облигаций Home Credit & Finance Bank со сроком погашения в 2011 году и еврооблигаций Сбербанка со сроком погашения в 2013 году сократился до 2 б. п. с 66 б. п., уровня, отмеченного 9 ноября.

Авторы – Джейсон Уэбб, Мария Левитов
28.11.2010

«Bloomberg»: Кудрин призывает российские банки, получившие от государства поддержку, повысить прозрачность

Министр финансов сказал, что российские банки должны повысить «прозрачность» на фоне глобальной тенденции сделать предметом постоянного наблюдения методы начисления вознаграждений банкирам.

«Во время кризиса мы смогли стабилизировать ситуацию с самыми крупными финансовыми учреждениями только при государственной поддержке, - сказал г-н Кудрин репортерам в Москве 26 ноября после завершения переговоров с Винсом Кейблом (Vince Cable), министром по вопросам бизнеса Великобритании. – Поскольку таковая помощь является необходимой, следовательно, мы можем спрашивать о принципах прозрачности и основных расходах».

В свою очередь, г-н Кейбл сказал, что Великобритания отмечает «много серьезных проблем со своими банками», включая вопрос раскрытия уровня доходов высокооплачиваемых банкиров. «Справедливо и необходимо, чтобы компании были открытыми», сказал он.

В настоящее время правительства во всем мире стремятся повысить прозрачность банков, чтобы иметь возможность сократить размеры их вознаграждений. Эти начинания стали ответом на ту волну негодования, которую вызвало в обществе предоставление государствами финансовой помощи кредиторам во время финансового кризиса.

Ранее в пятницу, 26 ноября, г-н Кейбл сказал в интервью радиостанции BBC Radio 4, что он изучает возможности заставить некоторые компании пересмотреть размеры выплат высокооплачиваемым работникам.

В прошлом году Дэвид Уокер, старший консультант Morgan Stanley, порекомендовал британскому правительству добиться, чтобы банки раскрывали число служащих, зарабатывающих более Ј1 млн ($1,6 млн). Лучший способ достигнуть цели повышения прозрачности – это распространить данное правило на все компании, отметил г-н Кейбл.

Г-н Кудрин согласился с тем, что необходимость в большем раскрытии назрела. «Мы также примем в России подобные принципы ответственности и прозрачности, особенно в банках с участием государства», - сказал он.

Авторы – Мария Левитов, Вилли Моррис
26.11.2010

«Bloomberg»: Россия оставляет учетные ставки без изменений, чтобы поддержать внутренний спрос

Российский Центральный банк оставил свои ключевые ставки без изменений шестой месяц подряд, чтобы не застопорить расширение экономики, несмотря на ускорение инфляции.

Центробанк 26 ноября оставил ставку рефинансирования на рекордно низком уровне 7,75%, что полностью совпало с предположениями 20 экономистов, принявших участие в опросе информагентства Bloomberg накануне заседания совета директоров ЦБ РФ.

Банк России также оставил ставку «репо» без изменений на уровне 6,75%. Российский регулятор последний раз сокращал ставки 31 мая 2010 года.

«Инфляционные риски, обусловленные монетарными условиями, находятся в настоящее время на приемлемом уровне», - отметил Центробанк в заявлении, опубликованном им на своем вебсайте, добавив, что уровень инфляции в годовом выражении вырос с 7,5% в октябре до 7,8% по состоянию на 22 ноября 2010 года.

Банк России будет проводить в следующем году свою политику, ориентируясь на темпы расширения экономики, рост потребительских цен и на изменение величины активного сальдо текущих операций, сказал 24 ноября в интервью Алексей Улюкаев, первый заместитель председателя ЦБ РФ. 

«Мы полагаем, что ставки на ближайшее будущее находятся на комфортном уровне для участников рынка, - сказал г-н Улюкаев. – Они способствуют достижению баланса между рисками ускорения инфляции и рисками для роста экономики».

Однако, несмотря на то, что Банк России заявил о своем решении оставить на прежнем уровне «монетарные стимулы», чтобы поддержать внутренний спрос, он воздержался от обещания сохранить эту политику в течение «ближайших месяцев», тогда как это заверение присутствовало в его предыдущем заявлении.

В октябре годовой уровень инфляции достиг 7,5%, и, по мнению Сергея Игнатьева, главы Банка России, инфляция в 2010 году может превысить официальный 8-процентный прогноз правительства. 

Что касается темпов роста экономики, то, как отметила 23 ноября Эльвира Набиуллина, российский министр экономики, правительство может «немного» отклониться от достижения 4-процентной цели роста экономики, установленной на этот год.

Банк России не устанавливает жесткого графика проведения заседаний, посвященных обсуждению политики учетных ставок, сказал г-н Улюкаев, уточнив, что «мы поднимем ставки, если выявим рост инфляционных рисков и убедимся в том, что они не связаны с нарушением предложения, как это происходит до сих пор».

Авторы – Пол Абелски, Мария Левитов, Вилли Моррис
26.11.2010

Мировые долговые рынки

«The Financial Times»: Растут опасения, что на рынке долгосрочных облигаций надувается новый пузырь

Как будет чувствовать себя Goldman Sachs в 2060 году? Насколько здоровыми будут в 2110 году государственные финансы Мексики? Эти и многие другие, в равной степени риторические вопросы возникают у инвесторов в связи с оживлением, отмеченным в последнее время на рынке высококлассных сверхдолгосрочных облигаций.

Помимо 100-летних мексиканских суверенных облигаций и 50-летних бумаг Goldman Sachs, инвесторам были предложены – и с готовностью приняты – 50-летние долговые обязательства энергооператора GDF Suez, оператора железных дорог Norfolk Southern, голландского банка Rabobank, а также суверенные облигации Италии.

Для некоторых наблюдателей готовность инвесторов брать на себя риски инфляции, порой чрезвычайной, резких изменений процентных ставок и дефолта суверенного государства, сопряженные с этими ценными бумагами, в обмен на скромное повышение доходности, является безошибочным признаком перегрева рынка облигаций.

«Мы определенно находимся на начальной стадии надувания пузыря на рынке корпоративных облигаций. Компании и правительства стремятся воспользоваться сложившейся ситуацией, когда выпускают долгосрочные долги», - говорит Стюарт Ратклиф, директор по инвестиционной политике фонда Matrix Credit Opportunities.

Тот факт, что инвесторы готовы вложить капитал в 50-летние и 100-летние бумаги, говорит о том, что они отчаянно нуждаются в доходности и скупают все подряд, считает г-н Ратклиф, отмечая, что ситуация весьма сходна с той, что сложилась в 2007 году, на пике рынка «быков».

Многих аналитиков удивляет то, как инвесторы активно скупают столь долгосрочные бумаги, учитывая, что немногие компании переживают свое 50-летие, и тот факт, что в течение прошлого столетия многие инвесторы в суверенные обязательства таких стран, как Аргентина, Германия и Россия, понесли существенные убытки.

Однако, при ближайшем рассмотрении, становится ясно, что особого ажиотажа на рынке сверхдолгосрочных бумаг нет. Так, по данным фирмы Dealogic, выпуск суверенных облигаций со сроком погашения свыше 50 лет с начала года составил $7,8 млрд, что меньше, чем в 2005 и в 2009 году.

Выпуск 50-летних бумаг финансовыми учреждениями составил $894 млн, что представляет собой самый низкий уровень за последние пять лет, существенно ниже, чем сумма в $10,3 млрд, привлеченная в 2007 году.

Выпуск долгосрочных корпоративных облигаций прочими компаниями инвестиционной категории составил $1,3 млрд в 2010 году, против пика в $14,9 млрд в 2007 году.

Тем не менее, некоторые аналитики склонны говорить о развитии опасных тенденций.

«Сегодня очень хорошее время выпускать долг, но не слишком хорошее время для того, чтобы его покупать, - отмечает г-н Ратклиф из Matrix Credit Opportunities. - Умные компании стремятся, пользуясь климатом крайне низкой доходности, обеспечить себе финансирование, независимо от того, нужно оно им или нет. Доходность в следующем году, скорее всего, повысится».

Притом, что доходность 30-летних Treasuries сегодня приблизилась к 4,2%, доходность в 3,9%, отмеченная ранее в ноябре, возможно, была «очень близкой к минимуму», потенциально ограничив дальнейший рост выпуска долгосрочных облигаций, говорит Виллем Селс (Willem Sels), стратег британского HSBC Private Bank.

«Если инфляционные ожидания начнут расти, а ФРС не удастся фиксировать доходность 30-летних Treasuries на текущем уровне, тогда объемы выпуска начнут сокращаться», - считает он.

Реализация ФРС своей программы количественного смягчения на сумму $600 млрд способствовала возрастанию инфляционных ожиданий, подтолкнув вверх доходность долгосрочных облигаций; так что мексиканские столетние облигации, выпущенные в октябре с купоном 6,1%, упали 16 ноября ниже 90% паритета, правда, на прошлой неделе несколько поднялись, до 92,5%.

Это наглядно демонстрирует один из рисков долгосрочных номинальных облигаций, говорят эксперты.

Автор – Стив Джонсон
28.11.2010

Мировой банковский сектор

«The Financial Times»: Barclays переносит фокус внимания на африканский континент

Банк Barclays намерен сделать акцент на быстро развивающемся африканском рынке в рамках своей стратегии роста, разработанной на ближайшие годы. Пока британскому банку так и не удалось в полной мере реализовать все потенциальные возможности континента.

Аналитики и инвесторы давно критикуют банк за то, что он не использует те преимущества, которые ему дают созданные позиции в Африке. В частности, они считают несколько неудачной его бизнес-модель: банк работает под логотипом Barclays в нескольких странах Африки, в то же время, он является владельцем неинтегрированной мажоритарной доли в Absa, третьем по величине банке ЮАР.

Хотя  Barclays остановился в шаге от реализации плана по интеграции этих двух своих подразделений, - поскольку строгие законы Южной Африки о корпоративной собственности не позволят ему установить полный контроль над Absa, а в продвижение бренда Barclays на континенте уже инвестированы значительные средства - банк намерен установить более тесные связи между своими подразделениями. 

Сразу несколько иностранных банков начали строить планы расширения в Африке, после того, как недавний бум на мировых товарно-сырьевых рынках повысил статус континента, как важного торгового партнера Китая и других быстро растущих азиатских экономик.

В прошлом десятилетии рост совокупного ВВП Африки составлял почти 5% в год – более чем вдвое выше, чем рост экономики стран развитого мира. Коллективный ВВП Африки превышает размеры ВВП таких стран, как Россия и Бразилия, быстро растет и потребительское расходование на континенте. Как отметил Энтони Дженкинс, директор подразделения глобальных банковских услуг для физических лиц Barclays и член правления Absa, такие темпы роста объясняются наличием целого ряда факторов.

«В странах Африки повысилась социальная и политическая стабильность, отмечается активный рост экономики стран, ориентированных на экспорт сырья, а также быстрое увеличение среднего класса», - говорит он.

Авторы – Шарлин Гофф, Патрик Дженкинс
28.11.2010

Экономика стран Европы

«The Financial Times», «The Wall Street Journal»: Министры одобрили выделение Ирландии €85 млрд экстренной помощи

Канцлер Великобритании Джордж Осборн (George Osborne) провел в воскресенье переговоры с министром финансов Франции Кристиной Лагард (Christine Lagarde) в Брюсселе.

Министры финансов Европейского союза вчера вечером поставили свои подписи под соглашением о предоставлении Ирландии помощи на сумму €85 млрд и одобрили проект создания нового постоянного механизма, призванного обеспечить поддержку в случае возникновения долгового кризиса в еврозоне.

К удивлению наблюдателей, в последнее время резко интенсифицировалось обсуждение предложений о создании постоянного механизма помощи, которые предполагается рассмотреть в декабре. В прошедшие выходные между Берлином и Парижем, а также высокопоставленными чиновниками Брюсселя и Европейского центрального банка велись активные переговоры по телефону.

Новый фонд, так называемый «европейский механизм стабилизации», придет на смену текущему временному фонду экстренной помощи странам еврозоны объемом €440 млрд, срок действия которого ограничен 2013 годом. В то же время, планируется привлечь частных кредиторов к реструктуризации долгов, введя после 2013 года в правила регулирования государственных облигаций еврозоны положения о коллективных действиях.

«Мы берем на вооружение доктрину, базирующуюся на опыте, практикуемом Международным валютным фондом на глобальном уровне», - сказал Жан-Клод Трише (Jean-Claude Trichet), президент Европейского центрального банка.

Лидеры ЕС надеются, что данные меры успокоят рынки облигаций еврозоны. Как отметил Олли Рен (Olli Rehn), комиссар по вопросам кредитно-денежной политики ЕС, задача состоит в том, чтобы «прояснить раз и навсегда» условия участия частного сектора в будущих кризисах государственного долга.

В рамках пакета помощи Ирландии страны ЕС и МВФ предоставят резервные средства на сумму до €85 млрд, которые могут быть получены в период до 7,5 лет.

Около €50 млрд из этой суммы нацелено на поддержку государственных финансов Ирландии, при этом страна обязуется реализовать программу сокращения расходов на €15 млрд в ближайшие четыре года. Затем, €10 млрд из оставшихся €35 млрд будут использованы на рекапитализацию пострадавших банков Ирландии, а еще €25 млрд станут основой резервного фонда, из которого правительство сможет, в случае необходимости, оказывать дополнительную помощь банковской системе.

В этот резервный фонд ирландское правительство, со своей стороны, вложит €17,5 млрд. Что касается МВФ, то его вклад в пакет помощи составит €22,5 млрд, включая три двусторонних кредита, которые будут организованы совместно с Великобританией, Швецией и Данией. Британский вклад составит порядка €3,8 млрд. Различные сегменты пакета будут иметь свои процентные ставки, однако г-н Рен подчеркнул, что, ставка для Ирландии, в целом, будет установлена «близкой» к 6%.

На встрече министры ЕС также заявили, что сроки погашения кредитов, содержащихся в пакете помощи Греции, согласованном в этом году, будут продлены, по аналогии с условиями кредитов для Ирландии.

Авторы – Никки Тейт, Джошуа Чаффин, Квентин Пил, Джон Браун Мюррей, Маркус Уокер, Чарльз Форелле
28.11.2010

Экономика стран Америки

«American Banker»: Пакет ценных бумаг Fannie выставлен на продажу

Денверская консалтинговая компания Interactive Mortgage Advisors LLC продает за $225 млн пакет прав на обслуживание ипотечных кредитов, обеспеченных жилой недвижимостью, в свое время сформированный Fannie Mae. Продавец, по поручению которого действуют консультанты, не называется. Крайний срок предложения 7 декабря.

Согласно проспекту, почти 72% займов, содержащихся в пакете, приходится на недвижимость Калифорнии, при этом процент просроченных ссуд составляет 0,10%. Просрочка не превышает 90 дней.

Ни по одной из ссуд не заявлено потери права выкупа. Комиссия за обслуживание составляет чуть более 25 базисных пунктов. В пакет включено 1000 ссуд со средним сроком погашения 4,7 месяца. Фирма Interactive Mortgage Advisors специализируется на продаже дебиторской задолженности, а также оценке и управлении торговыми операциями с пакетами ссуд.

Автор – Бонни Синнок
29.11.2010