Зарубежная наука и практика антикризисного управления банковской сферой

  К. э. н.

Зарубежная наука и практика антикризисного управления банковской сферой.

  В основе финансово-экономического кризиса, охватившего современную глобальную экономику, лежат проблемы в банковском секторе ряда стран. Главным источником проблем являются американские, английские и глобальные банки стран, активно занимавшиеся в последнее время рискованными операциями, связанными с ипотекой или приобретением ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, а также новыми инструментами финансового страхования (CDS -  Credit Default Swaps ).

  На современном этапе анализ банковского кризиса будет неполным без осмысления финансовой глобализации. Процесс финансовой глобализации экономики протекает  неравномерно. Крупнейшими обладателями финансовых активов являются США – 48,4% суммарных активов стран «семерки», а также Япония – 15,4%, Германия – 10,5% и Великобритания – 10,4%.1 Потребности реальной экономики в денежно-ссудном капитале объективно ограничены размерами основного капитала и применяемой технологией обслуживания оборотного капитала, а также различиями в периодах их кругооборота. Поэтому опережающее накопление денежно-ссудного капитала сопровождается тем, что растет его применение вне сферы товарного производства и обращения. В 2007 г. в странах «семерки» доля ссудных капиталов, функционирующих вне реальной экономики, достигла 53%, в том числе в США – 60%, в  Великобритании – 59%, в Японии – 54%. Сферы применения этой части функционирующего капитала – операции на фондовых и валютных биржах, финансирование  бюджетных дефицитов, экспорт.

Общей закономерностью воспроизводства общественного капитала является опережающее его накопление в денежной форме по сравнению с действительным (материальным) капиталом. Эта тенденция, зародившаяся на первых этапах развития капитализма, усилилась в конце ХХ в. – начале ХХI в. Например, в 1996–2007 гг. прирост денежно-ссудного капитала по сравнению с действительным был в США на 74% больше, в странах Европейского союза на 65% и т. п.2 Наиболее интенсивно эта тенденция проявилась в США и Великобритании.

Особенностью этой части капиталов стал их отрыв от кругооборота реального капитала: например, 85–90% операций на фондовых и валютных биржах носят спекулятивный характер и лишь 10–15% непосредственно связаны с функционированием реальной экономики.

Поскольку операции вне реальной экономики, особенно на биржах, приносят большую прибыль, банки и другие финансовые институты стали использовать растущую часть своих капиталов для их кредитования и финансирования. В этих условиях в США в период 1995 – 2007 гг. средние показатели котировок ценных бумаг на фондовых биржах подскочили с 10 до 30%, а объем фондового рынка достиг в 2007 г. 18,5 трлн. долларов (135% ВВП) против 136 млрд. долларов (13,1% ВВП) в 1970 г. 3 Как результат, спекуляции достигли астрономических масштабов, что способствовало формированию «финансовых пузырей». Капитализация фондовых рынков в 2007 г. достигла в США 65,5 трлн. долларов, что было в 4,5 раза больше ВВП страны; общий долг кредитных рынков в США превысил 360% ВВП против 140% в 1970 г. Операции с производными финансовыми инструментами, в основном с фьючерсными контрактами на процентные ставки, покупку валюты, гособлигаций в 2007 г. в сумме достигли 1200 трлн. долларов, превысив в 48 раз материальные активы в США.4

Сложился способ накопления, в котором прибыль больше производится через финансовые каналы, чем через торговлю или производство товаров.

Финансовая глобализация проявляется не только в повышенной трансграничной мобильности капиталов, но и в исчезновении границ между различными финансовыми функциями. Например, в дополнение к своим традиционным функциям финансовых посредников банки все чаще берут на себя функции операторов на фондовых и валютных рынках как в собственных интересах, так и по поручению клиентов. В результате основная функция банков – инвестирование, сопровождаемое созданием рабочих мест и реальных активов, в значительной мере вытесняется финансовыми операциями спекулятивного характера. В последнее время обострилась проблема негативных последствий глобализации для банковской системы, экономики и социальной сферы отдельных стран и целых регионов. Постепенно становится очевидным, что степень открытости национальных экономик должна соответствовать уровню развития их банковской системы и качеству функционирования институтов внутреннего регулирования.  С углублением процессов глобализации и ростом общей нестабильности рынков уровень рисков банковской деятельности возрастает. Это требует принятия  на национальном и на международном уровне комплекса мер законодательного и институционального характера по преодолению последствий, а также по предотвращению системных банковских кризисов.

  Для понимания причин распространения американского финансового кризиса на весь мир нужно представлять, как в условиях глобализации функционирует мировая финансовая система. Главный цементирующий ее элемент — единая мировая банковская система, которая благодаря современным технологиям (SWIFT, интернет - банкинг) и либеральным правилам движения капитала, несмотря на разные валюты, эмитируемые сотней центральных банков, функционирует в режиме реального времени, практически по единым (базельским) правилам и нормам ведения банковского дела.  Причем масштабы перемещения из страны в страну краткосрочных спекулятивных капиталов в десятки раз превышают потребности торговли и инвестиций в реальный сектор. Национальным государствам, особенно небольшим, сложно противостоять подобным потокам капитала. Понятно, что мобильность капиталов обеспечили не информационно-коммуникационные технологии, и не банки, и даже не их ядро — транснациональные банки (по аналогу с ТНК обозначим их ТНБ), а либеральные правила движения капиталов и регулирования работы фондовых бирж, а также спекулятивные интересы мировых финансовых институтов, никак не связанные с потребностями экономики.

  Сегодня спекулятивные деньги с помощью ТНБ путешествуют по миру не в поисках товаров, а в поисках прибылей из виртуальных игр с производными финансовыми инструментами. Фундаментальные причины американского финансового кризиса, переросшего в мировой, кроются в диспропорциях мировой экономики, нарушающих ее устойчивое развитие, в частности в диспропорциях  между финансовым и реальным секторами.

  Деривативы – разнообразные ценные бумаги, часто внебиржевого характера, представляющие собой права заимствования, права на совершение сделок и различные страховые инструменты для страхования капитала. Фьючерсы, опционы, кредитные свопы  заполнили  финансовый рынок США,  заняв практически нерегулируемую нишу. Высокая волатильность финансовых рынков благоприятствовала широкому внедрению этих инструментов.  Как актив данные бумаги  представляли собой  сложные математические модели оценки рисков.  Они стали своеобразной монетизацией инвестиционных стратегий банков, инвестиционных фондов и хедж - фондов,  выведенных на практически нерегулируемый по сравнению с биржевым межбанковский финансовый рынок.
Внедрение деривативов  привело к тому, что к наличным деньгам и кредитным обязательствам, составлявшим ранее двухуровневую модель капиталистической экономики, добавился третий уровень, который по отношению ко второму уровню – кредитному – стал играть ту же роль, которую сами кредиты играли по отношению к наличным и безналичным долларам.

Это привело к преображению всей банковской системы,  теперь долги,

фактически, получили статус наличности межбанковских расчетов, причем самой надежной межбанковской валютой  стали долги правительства США, обеспеченные безграничным ресурсом печатного станка. К финансовой власти ФРС США, которая была эмитентом национальной валюты, и к середине 80-х годов уже не справлялась с управлением экономикой, добавилась власть собственно правительства США и относительно слабо регулируемых инвестиционных банков, которые в этих условиях оказались главными эмитентами новой межбанковской валюты – собственных долгов. Так государственный долг США был превращен в важнейший инструмент новой экономики. Долги и прочие  первичные финансовые активы стали играть для деривативов ту же роль, что и обычные деньги для самих долгов – роль частичного покрытия. А обычные деньги  для деривативов стал играть роль золота.

  Финансовый спекулятивный пузырь образуют  так называемые "деривативы" (производные финансовые инструменты). Согласно оценкам расположенного в Базеле Банка международных расчетов (БМР), номинальная стоимость деривативов ОТС (сделки, заключаемые вне официальных рынков и не учитываемые в официальных балансах банков и других финансовых институтов) составляет  600 трлн. долларов, с индексом среднегодового роста приблизительно 25%.  CDS - самый опасный дериватив. Это – инструмент финансового страхования, страхующий банки и корпорации от дефолта по своим обязательствам. Для желающих повысить надежность своих облигаций или активов, покупка CDS позволяет оценивать эти застрахованные активы в бухгалтерском балансе не по рыночным ценам, основанным на ценах реальных сделок, а по ценам моделей ценообразования, или даже произвольно – страховщик, в случае чего, платит. Такой подход к оценке активов таит опасность. Если есть неликвидный актив, достаточно купить на него CDS, чтобы оценивать его вне контекста ситуации на рынке – ответственность за такую оценку покрывается страховкой.

Из инструментов, призванных уменьшать локальные риски, деривативы превратились в один из мощнейших факторов системного риска всех мировых финансов.
Рынок производных инструментов впервые сократился во II половине 2008 года на фоне падения объемов торговли в результате финансового кризиса. К такому выводу пришли специалисты Банка международных расчетов, BIS. Так, объем нереализованных контрактов, связанных с облигациями, валютой, товарами, акциями и процентными платежами упал на 13,4% до  592 трлн. долларов. Объем кредитных дефолтных свопов, CDS, упал на 27% до 41,9трлн. долларов.  Ряд специалистов считает, что внебиржевой оборот деривативов необходимо запретить. Закон, запрещающий внебиржевые производные и перемещающий их на регулируемые биржи положил бы конец колоссальному "теневому банковскому" мошенничеству. Внебиржевые деривативы являются нерегулируемыми именно для того, чтобы скрыть риски и позволить мошенничество в банках.

Майрон Шоулз, "отец" производных финансовых инструментов, который получил Нобелевскую премию в области экономики в 1997 году за изобретение модели биржевых опционов, заявил о том, что деривативы и кредитные дефолтные свопы опасно вышли из-под контроля. Многие финансовые операции, связанные с деривативами, со сложными финансовыми инструментами, на значительный период времени самостоятельно прекратят свое существование, так как финансовая сфера должна уменьшиться до уровня, отвечающего существующим экономическим потребностям. Не только в России, но и во многих других странах, в первую очередь в Великобритании и США, в последние годы финансы заняли слишком большую роль в экономике. На сегодняшний день в США в сфере финансовых операций, операций с недвижимостью, оптовой и розничной торговле создавали 52% ВВП. В чисто финансовой сфере в США создается 9% ВВП, в Великобритании – 11%.

В результате около 10 тыс. мировых хедж - фондов с активами в 2 трлн. долларов США совместно с крупными инвестиционными банками выстроили спекулятивную пирамиду из долговых обязательств, когда нельзя было даже понять, кому перепроданы плохие кредиты. В нестабильных  экономических условиях риски от деривативов не усредняются, а возрастают. В начале XXI в. к крупным спекулянтам добавились сотни миллионов мелких интернеттрейдеров. Если в 1996 г. мировой объем торговли опционами на акции составил 286 млн. контрактов, то в 1999 г. он достиг уже 700 млн. и продолжал расти, составив в 2007 г. 8 млрд. (то есть за 10 лет вырос в 30 раз). Примерно с такой же скоростью росли фьючерсные контракты (их число в 2007 г. достигло 7 млрд.).

К моменту начала кризиса 64% всего рынка производных инструментов приходилось на фондовые контракты. Причем наибольший объем рынка фондовых опционов приходился на Северную Америку (3 млрд. контрактов), фондовых фьючерсов — на Европу, Африку, Средний Восток, а индексных опционов — на Азиатско-Тихоокеанский регион. Однако новые доходы финансовый сектор может зарабатывать только при взаимодействии с реальным, а все сделки внутри самого себя — это перераспределение доходов, то есть игры с нулевой суммой: что один выиграл, то второй проиграл. Подобные игры с разросшейся до гигантских масштабов финансовой пирамидой из мировых ТНБ требовали наличия значительной ликвидности, и центробанки мира, и в первую очередь ФРС США, охотно шли на эмиссию. Коэффициент монетизации, то есть количество денег в обращении в развитых странах, приближался или даже превышал ВВП.

Ситуация усугублялась тем, что доллар выполнял две функции — национальной валюты США и мировой резервной валюты.

Основной валютой мировой банковской системы послевоенного времени является доллар США. Даже отмена его золотого обеспечения не изменила его роли как основной валюты международных торговых расчетов (65%), международных резервов (62%), валютообменных операций (78%), производных инструментов и акций фондовых бирж (41%), активов банков (42%) .

Особенность нынешнего финансово-экономического кризиса состоит в том, что он носит мировой характер. Это вызвано глобализацией  власти спекулятивного  финансового  капитала. Разрыв между финансовым и товарным рынками усилился, и каждый из них стал жить по своим законам.

  Сейчас в развитых странах для выхода из кризиса используют политику снижения процентных ставок за кредиты (от 2,5 до 0%).

Для выхода из кризиса необходима смена экономического курса. Мировой опыт учит, что полезнее не сокращать денежную массу, а наоборот повысить внутренний спрос. Это стимулирует производство и рынок. Важнейшим путем выхода из кризиса является усиление государственного регулирования экономики. Государственная власть обязана довести деньги до реального сектора экономики, создать условия для эффективной деятельности госкорпораций, среднего и малого бизнеса.

Антикризисные меры:

США:

• первая антикризисная программа («План Полсона») – 703 млрд. долларов (5 % ВВП);

• дополнительная антикризисная программа – 800 млрд. долларов (увеличит антикризисный пакет средств до 10 % ВВП).

Европа:

• выделено уже 2 трлн. долларов (около 13 % ВВП).

Россия:

• суммарный пакет антикризисных мероприятий на I квартал 2009 г. – примерно 10 трлн. рублей (более 20 % ВВП).

По своим масштабам и разнообразию антикризисные меры сами по себе беспрецедентны. Здесь и прямая (возмездная и безвозмездная) помощь банкам, предприятиям и организациям и на пополнение ликвидности, и на возврат долгов, и на завершение инвестиционных проектов, в помощь ипотеке. Другая мера – национализация, или приобретение государством доли в частном бизнесе, для того, чтобы предотвратить банкротство, как правило, системообразующих банков, финансовых организаций, предприятий. Важнейшее направление мер – снижение налогов.

В системе антикризисных мер значительное место занимают  меры по оказанию помощи населению. (льготы для граждан по отсрочке возврата ипотечного кредита, если они потеряли работу или значительную часть зарплаты и т. д. Это почти повсеместное увеличение гарантий по сохранности вкладов при банкротстве банков, увеличение пособий по безработице и др.)

Механизм выхода из кризиса - снижение учетной ставки на фоне незначительной инфляции, установление ее на таких минимальных уровнях, чтобы деньги были предельно дешевыми, проценты за кредит, особенно инвестиционный, стояли бы на очень низком уровне. Тогда разовьется ипотека, начнется покупка домов, цены на которые упали, машин, где тоже снижены цены и даются полу бесплатные кредиты. А это потянет за собой и другие отрасли. Во всяком случае, по этой схеме в последние десятилетия происходил выход развитых стран из рецессии. Теперь учетные ставки центральных банков составляют: в США – 0–0,25 %; в Европе – 2 %; в Великобритании – 1 %; в Японии – 0,3 %. А в России – 13 %. Совершенно разные тенденции ожидаются и в области инфляции, размеры которой определяют кредитные ставки. Центральный банк России – едва ли не единственный из всех центральных банков известных стран, который трижды повышал ставку рефинансирования, в то время как все другие страны ее непрерывно понижали.

  Программы по преодолению последствий кризиса в зарубежных странах  включают в себя две основные стратегии:

- своевременную оценку плохих активов и создание стимулов для банков к быстрому избавлению от них;

- рекапитализацию банков.

Дополнительно могут  применяться меры по расширению государственных гарантий, увеличению количества каналов предоставления ликвидности и поддержке процессов реструктуризации задолженности заемщиков. Конкретные формы реализации базовых принципов санации банковской системы отличаются в разных странах: часть государств национализирует банки, выделяет из национализированных банков плохие активы и создает государственные компании по их управлению. Другие страны практикуют выкуп плохих долгов у частных банков (в отдельных случаях, на условиях обратного выкупа), а затем компенсируют недостаток капитала за счет государственных средств, что позволяет избежать полной национализации банков. В ходе текущего мирового финансового кризиса в ряде стран начала использоваться схема с предоставлением государственных гарантий по плохим активам, но ее эффективность по сравнению с другими подходами пока не получила оценки.  Опыт показывает, что конкретный набор инструментов, используемых для выхода из кризиса, не столь важен. Важно то, насколько последовательно используемая политика позволяет реализовать основные принципы: признание плохих долгов и очистку балансов в комплексе с рекапитализацией.5

  В зарубежной практике существует несколько основных  методов минимизации последствий банковских кризисов:

Рекапитализация банков за счет государственных средств. Полученные средства банки могут использовать для списания плохих долгов; Выкуп плохих долгов за счет государственных средств и создание государственной управляющей компании для работы с ними; Установление государственных гарантий по банковским активам, в рамках которых потери делятся между государством и банком в определенных пропорциях. Как и при покупке долгов, возникает вопрос оценки плохих активов и стоимости гарантий – т. е., по сути, определение пропорций потерь между государством и банками.

  В настоящее время в России обеспокоенность вызывает проблема роста объема плохих долгов. Согласно официальным данным, совокупный объем просроченной задолженности в банковской системе на начало марта 2009 года  составил 3.3% предоставленных кредитов, а без учета Сбербанка -3.77%. Темпы роста просроченной задолженности ускоряются. Данные по просроченной задолженности в российской банковской системе не выглядят угрожающими на фоне мирового опыта, но нужно принимать во внимание, что стандарты учета просроченной задолженности по российской системе отчетности отличаются от мировых. В России в объем просроченной задолженности включается только сумма самого просроченного платежа, тогда как по международным стандартам, в объем просроченной задолженности попадает вся сумма кредита, по которому допущена просрочка платежа. Поэтому не исключено, что просроченная задолженность, рассчитанная по международным стандартам, сегодня в 2-3 раза выше, чем следует из статистики Банка России. Об этом свидетельствуют и размеры банковских резервов: сегодня они составляют 6% кредитного портфеля по системе в целом (5.8% без учета Сбербанка). Опыт других стран показывает, что сценарий, по которому развивается ситуация в России, является  рискованным с точки зрения объема средств, которые, в конечном счете, придется потратить на поддержку банков.

Для предотвращения системного кризиса российской банковской системы необходимо сконцентрировать внимание на проблеме плохих долгов и симметричной ей проблеме цивилизованной реструктуризации задолженности заемщиков. Одновременно необходимо понимать, что если правительство хочет избежать национализации значительного числа банков, то ему придется вернуться к идее выкупа (в том числе обратного) и/или секьюритизации части проблемных кредитов. Но и в этом случае придется проводить дополнительную рекапитализацию не только государственных, но и многих частных банков, которые в результате окажутся частично национализированными. Государство может использовать свои средства для стимулирования консолидации банковской системы и преодоления ее фрагментарности.

С. н. с., к. э. н. Института экономики РАН

Т. -  8 926 880 88 15

belova. *****@***ru


1 International Financial Statistics Yearbook. Wash. 2009, р.668

2 International Financial Statistics Yearbook. Wash.2009 р. 290,668,669

3  Financial Times. 14.02.2009


4 Мировой финансово-экономический кризис / Деньги и кредит 2009 №10 с.24

5 Стратегии выхода из банковского кризиса: международный опыт. Обзор центра макроэкономических исследований Сбербанка России.2009.



Подпишитесь на рассылку:


  Финансы и кредит:
БухгалтерияКредитование и ипотекаКредитыБанковские договорыБанковская системаБанковский сектор в РоссииБанковский сектор в УкраинеБанковский сектор в КазахстанеБанковское управлениеПорядок ипотеки и общего кредитованияФинансы и банковские услуги

Проекты по теме:

Банковская система
Термины
Активные операции банковАкционерный банкБаланс банкаБиржевой банкВенчурный банкБанк данныхИнвестиционный банкИнновационный банкИпотечный банкКлиринговый банкКоммерческий банкКооперативный банкБанк потребительского кредитаБанк развитияСберегательный банкБанк-акцептантБанк-гарантБанк-дилерБанк-консорциумБанковская гарантияБанковская карточкаБанковская ссудаБанковская статистикаБанковская тайнаБанковская холдинг-компанияБанковская школаБанковские депозитыБанковские документыБанковские инвестицииБанковские кредитыБанковские начисленияБанковские операцииБанковские резервыБанковские ресурсыБанковский акцептБанковский контрольБанковский кредитБанковский лизингБанковский процентБанковский резервБанковский рискВнешнеторговые банкиВсемирный банк (вб)Выписка из счета в банкеГарантия банковскаяГосударственное банкротствоГосударственный банкДень банковскийДепозитные банкиДержатель банковской картыДоверительно-сберегательные банкиДокументооборот в банкахЕвропейский инвестиционный банкЗемельные банки
Основные порталы, построенные редакторами

Домашний очаг

ДомДачаСадоводствоДетиАктивность ребенкаИгрыКрасотаЖенщины(Беременность)СемьяХобби
Здоровье: • АнатомияБолезниВредные привычкиДиагностикаНародная медицинаПервая помощьПитаниеФармацевтика
История: СССРИстория РоссииРоссийская Империя
Окружающий мир: Животный мирДомашние животныеНасекомыеРастенияПриродаКатаклизмыКосмосКлиматСтихийные бедствия

Справочная информация

ДокументыЗаконыИзвещенияУтверждения документовДоговораЗапросы предложенийТехнические заданияПланы развитияДокументоведениеАналитикаМероприятияКонкурсыИтогиАдминистрации городовПриказыКонтрактыВыполнение работПротоколы рассмотрения заявокАукционыПроектыПротоколыБюджетные организации
МуниципалитетыРайоныОбразованияПрограммы
Отчеты: • по упоминаниямДокументная базаЦенные бумаги
Положения: • Финансовые документы
Постановления: • Рубрикатор по темамФинансыгорода Российской Федерациирегионыпо точным датам
Регламенты
Термины: • Научная терминологияФинансоваяЭкономическая
Время: • Даты2015 год2016 год
Документы в финансовой сферев инвестиционнойФинансовые документы - программы

Техника

АвиацияАвтоВычислительная техникаОборудование(Электрооборудование)РадиоТехнологии(Аудио-видео)(Компьютеры)

Общество

БезопасностьГражданские права и свободыИскусство(Музыка)Культура(Этика)Мировые именаПолитика(Геополитика)(Идеологические конфликты)ВластьЗаговоры и переворотыГражданская позицияМиграцияРелигии и верования(Конфессии)ХристианствоМифологияРазвлеченияМасс МедиаСпорт (Боевые искусства)ТранспортТуризм
Войны и конфликты: АрмияВоенная техникаЗвания и награды

Образование и наука

Наука: Контрольные работыНаучно-технический прогрессПедагогикаРабочие программыФакультетыМетодические рекомендацииШколаПрофессиональное образованиеМотивация учащихся
Предметы: БиологияГеографияГеологияИсторияЛитератураЛитературные жанрыЛитературные героиМатематикаМедицинаМузыкаПравоЖилищное правоЗемельное правоУголовное правоКодексыПсихология (Логика) • Русский языкСоциологияФизикаФилологияФилософияХимияЮриспруденция

Мир

Регионы: АзияАмерикаАфрикаЕвропаПрибалтикаЕвропейская политикаОкеанияГорода мира
Россия: • МоскваКавказ
Регионы РоссииПрограммы регионовЭкономика

Бизнес и финансы

Бизнес: • БанкиБогатство и благосостояниеКоррупция(Преступность)МаркетингМенеджментИнвестицииЦенные бумаги: • УправлениеОткрытые акционерные обществаПроектыДокументыЦенные бумаги - контрольЦенные бумаги - оценкиОблигацииДолгиВалютаНедвижимость(Аренда)ПрофессииРаботаТорговляУслугиФинансыСтрахованиеБюджетФинансовые услугиКредитыКомпанииГосударственные предприятияЭкономикаМакроэкономикаМикроэкономикаНалогиАудит
Промышленность: • МеталлургияНефтьСельское хозяйствоЭнергетика
СтроительствоАрхитектураИнтерьерПолы и перекрытияПроцесс строительстваСтроительные материалыТеплоизоляцияЭкстерьерОрганизация и управление производством

Каталог авторов (частные аккаунты)

Авто

АвтосервисАвтозапчастиТовары для автоАвтотехцентрыАвтоаксессуарыавтозапчасти для иномарокКузовной ремонтАвторемонт и техобслуживаниеРемонт ходовой части автомобиляАвтохимиямаслатехцентрыРемонт бензиновых двигателейремонт автоэлектрикиремонт АКППШиномонтаж

Бизнес

Автоматизация бизнес-процессовИнтернет-магазиныСтроительствоТелефонная связьОптовые компании

Досуг

ДосугРазвлеченияТворчествоОбщественное питаниеРестораныБарыКафеКофейниНочные клубыЛитература

Технологии

Автоматизация производственных процессовИнтернетИнтернет-провайдерыСвязьИнформационные технологииIT-компанииWEB-студииПродвижение web-сайтовПродажа программного обеспеченияКоммутационное оборудованиеIP-телефония

Инфраструктура

ГородВластьАдминистрации районовСудыКоммунальные услугиПодростковые клубыОбщественные организацииГородские информационные сайты

Наука

ПедагогикаОбразованиеШколыОбучениеУчителя

Товары

Торговые компанииТоргово-сервисные компанииМобильные телефоныАксессуары к мобильным телефонамНавигационное оборудование

Услуги

Бытовые услугиТелекоммуникационные компанииДоставка готовых блюдОрганизация и проведение праздниковРемонт мобильных устройствАтелье швейныеХимчистки одеждыСервисные центрыФотоуслугиПраздничные агентства

Блокирование содержания является нарушением Правил пользования сайтом. Администрация сайта оставляет за собой право отклонять в доступе к содержанию в случае выявления блокировок.