Ежедневный обзор

СОДЕРЖАНИЕ:

СОДЕРЖАНИЕ:        2

Министерство финансов России; А. Кудрин; ЦБ РФ        3

■        «Bloomberg»: Российский долг предлагается инвесторам с самой низкой доходностью за последние пять месяцев        3

Общие тенденции в мировой экономике        3

■        «The Financial Times»: Агентство Moody’s предупреждает относительно рисков рефинансирования        3

■        «Bloomberg», «The Wall Street Journal»: Заявление г-на Вебера, что следует прекратить скупку облигаций, негативно отразилось на германских bunds        3

Мировой банковский сектор        3

■        «The Financial Times», «The Wall Street Journal», «Bloomberg»: StanChart планирует выпуск новых акций на Ј3 млрд        3

Российская экономика        3

■        «Bloomberg»: Сбербанк убеждает правительство продать пакет его акций на бирже        3

■        «Reuters»: «Алроса» начнет 19 октября роуд-шоу своих еврооблигаций        3

Глобальные инвестиционные фонды        3

■        «The Wall Street Journal»: CalPERS предлагает инвесторам самим решать вопрос о выплате вознаграждений рейтинговым фирмам        3

Министерство финансов России; А. Кудрин; ЦБ РФ

«Bloomberg»: Российский долг предлагается инвесторам с самой низкой доходностью за последние пять месяцев

Россия размещает облигации с самой низкой доходностью с июня этого года, поскольку укрепление рубля подогревает спрос инвесторов на российские долговые бумаги.

Министерство финансов России разместит сегодня пятилетние долговые бумаги на 15 млрд рублей ($499 млн) с доходностью в районе 6,8% - 6,9%, что на 14 базисных пунктов ниже доходности этих облигаций, торгующихся на вторичном рынке, и является самой большой скидкой с июня этого года, отметили вчера аналитики информагентства Bloomberg. Правительство также продаст так называемые ОФЗ со сроком погашения в 2013 году и с доходностью 5,75% - 5,8% на общую сумму 15 млрд рублей.

Рубль начал восстанавливаться на фоне роста цен на нефть, которые с августа по настоящее время поднялись на 13%. В то же время, практически нулевые ключевые процентные ставки в США и Японии побуждают инвесторов открыть охоту за более высокими доходами, что способствует росту спроса на долги стран развивающегося рынка. Так, согласно показателям индекса JPMorgan Chase & Co.’s EMBI+, доходность российских долларовых облигаций упала до рекордных 4,37% по сравнению с 5,9%, отмеченных в мае.

«Сильный рубль повышает настроение, - сказал в понедельник в телефонном интервью корреспондентам информагентства Bloomberg Дмитрий Дудкин, глава отдела исследования рынка облигаций ФК «Уралсиб» в Москве. Если валюта сильная, то и спрос на инструменты, деноминированные в этой валюте, высок».

Доходность ОФЗ со сроком погашения в 2015 году за период с 15 сентября – когда последний раз проходил аукцион этих бумаг – по 11 октября упала на 37 базисных пунктов до рекордно низкого уровня, 6,92%.

Тогда как доходность ОФЗ со сроком погашения в 2013 году упала к понедельнику до 5,82%. 

Правительство соотносит доходности выставляемых на аукционы ОФЗ с уровнем спроса, сказал вчера в телефонном интервью Андрей Матвеев, представитель министерства финансов России.

«Это является осознанной тактикой, сопряженной с текущей ситуацией на рынке и нашей оценкой спроса на государственные долговые инструменты», - сказал г-н Матвеев.

Рубль, к неудовольствию российских экспортеров, укрепился на 0,8% против валютной корзины доллар/евро, после того, как упал на 2,8% в прошлом месяце. Цены на нефть с начала октября остаются выше $80 за баррель, существенно превышая барьер в $60, который министр финансов Алексей Кудрин обозначил в качестве минимума, необходимого стране для устойчивого восстановления экономики после сокращения в прошлом году на 7,9%. 

Согласно усредненному прогнозу пяти валютных аналитиков, опрошенных информагентством Bloomberg, рубль укрепится на 3,5% до 34,12 рубля против корзины доллар/евро к концу текущего года и на 5,4% до 33,50 рубля против бивалютной корзины к концу первого квартала 2011 года.

В понедельник, 11 октября, был отмечен рост спроса на долларовые облигации России со сроком погашения в 2020 году, определивший понижение доходности этих бумаг на 7 б. п. до 4,242%, самого низкого уровня с даты их размещения в апреле текущего года. Одновременно доходность рублевых суверенных облигаций России со сроком погашения в 2016 году понизилась на 1 б. п. до 7,15%.

Рекордный в этом году выпуск корпоративных облигаций побудил правительство выступить с предупреждением, что снизившиеся до минимума доходности государственных и корпоративных облигаций заставляют инвесторов в поиске повышенных прибылей обращаться к активам более низкого качества. Оживление на рынке облигаций порождает «опасность, что пузыри вновь начнут сформироваться», сказал Дмитрий Панкин, заместитель министра финансов России, репортерам в Вашингтоне 8 октября.

«К сожалению, в то самое время, когда г-н Панкин говорит о своего рода пузыре на рынке облигаций, министерство финансов снижает доходность»,- отметил г-н Дудкин из «Уралсиба».

Рынок государственных рублевых облигаций «перегрет», при этом ожидаемый в этом году темп инфляции создает отрицательную реальную процентную доходность для инвесторов даже по бумагам с более продолжительным сроком погашения, сказал Александр Овчинников, вице-президент российского инвестиционного банка «Тройка Диалог».

Авторы – Денис Матерновски, Эмма О'Брайен
12.10.2010

Общие тенденции в мировой экономике

«The Financial Times»: Агентство Moody’s предупреждает относительно рисков рефинансирования

В ближайшее время можно ожидать ухудшения качества кредитов американских компаний, поскольку они привлекают очень большие объемы капитала для выкупа собственных акций, а также в целях финансирования слияний и поглощений, отмечает в своем докладе агентство Moody’s Investors Service.

Рейтинговое агентство выражает обеспокоенность тем, что компании, имеющие относительно низкий рейтинг, в районе последних градаций спекулятивной категории, могут в ближайшие годы оказаться в затруднительной ситуации при попытке рефинансировать большие суммы долга, приближающегося к сроку погашения. Это, в свою очередь, приведет к росту числа дефолтов.

Кроме того, Moody’s предупреждает о росте числа компаний, рейтинги которых агентство включает в список для возможной ревизии с целью понижения. В августе число таких компаний достигло 42, что является самым высоким уровнем с июля 2009 года, причем перспектива понижения рейтинга связана, главным образом, с деятельностью этих компаний в секторе M&A.

«Притом, что экономика вступила в фазу замедленного роста, компании начинают смещать акцент с резервирования наличности и сокращения затрат на наращивание выплат акционерам и на расширение участия в стратегической деятельности на рынке M&A», - отмечает Moody’s.

Автор – Алин ван Дуйн
13.10.2010

«Bloomberg», «The Wall Street Journal»: Заявление г-на Вебера, что следует прекратить скупку облигаций, негативно отразилось на германских bunds

Цены на немецкие государственные облигации упали, а их доходность возросла после того, как член управляющего совета Европейского центрального банка Аксель Вебер (Axel Weber) сказал, что ЕЦБ следует прекратить покупку облигаций и подготовиться к свертыванию программы экстренной помощи.

Риски, связанные с запоздалым завершением реализации нестандартных мер предоставления ликвидности, выше, чем риски преждевременного выхода из этой программы, отметил г-н Вебер во вторник в докладе, представленном им в Нью-Йорке после закрытия рынков облигаций еврозоны. Что касается Германии, то она планирует продать эталонные облигации с доходностью 2,25% и сроком погашения в сентябре 2020 года на общую сумму €5 млрд.

«Рынок упал, прореагировав на жесткие комментарии Вебера, - отметил Патрик Жак, старший стратег рынка ценных бумаг с фиксированной доходностью BNP Paribas SA в Париже. – Впрочем, bunds могут несколько восстановиться, если планируемый аукцион пройдет успешно».

На рынке было отмечено повышение доходности греческих десятилетних суверенных облигаций против bunds до 675 базисных пунктов. Спрэд ирландских бумаг против bunds практически не изменился, оставшись в районе 420 б. п., тогда как спрэд доходности испанских облигаций сузился против bunds на 3 б. п. до 172 б. п.

Авторы – Мэтью Браун, Брайан Блэкстоун
13.10.2010

Мировой банковский сектор

«The Financial Times», «The Wall Street Journal», «Bloomberg»: StanChart планирует выпуск новых акций на Ј3 млрд

Банк Standard Chartered в среду, 13 октября, объявил о своих планах предложить своим акционерам новые акции на сумму Ј3,3 млрд ($5,2 млрд), чтобы укрепить капитализацию ввиду скорого введения новых глобальных правил регулирования.

Ожидается, что сингапурский государственный инвестиционный фонд Temasek, которому принадлежит чуть более 19% StanChart, воспользуется опционом, чтобы избежать разводнения своего пакета акций.

Вместе с тем, аналитики считают, что Temasek постарается не превысить 20-процентного порога, отмечая, что риск превышения этого порога весьма высок, с учетом того, что другие акционеры StanChart могут не осуществить свои опционы в полном объеме.

Если пакет акций StanChart в портфеле Temasek превысит 20%, то гонконгские власти будут вынуждены поднять вопрос о правомочности StanChart, - который является эмиссионным банком Гонконга, - выпускать банкноты, а этого банку вовсе не хотелось бы.

Акционерам StanChart будет предложена одна новая акция по цене Ј12,80 на каждые имеющиеся у них восемь акций. Выпуск новых акций, андеррайтерами которого назначены JPMorgan Cazenove, Goldman Sachs и UBS, будет проведен с 33-процентной скидкой к цене закрытия биржи во вторник, которая составила Ј18,83 за акцию, и с 30-процентной скидкой к расчетной цене акций, не учитывающей новые бумаги. В среду акции StanChart открылись с понижением на 3,6%, по цене Ј18,40 за акцию.

Основной капитал первого уровня StanChart – мера капитала высшего качества в пропорции к взвешенным по рискам активам – составил 9% в конце июня, что попадает в пределы стандартов для глобальных банков и превышает новый минимум в 7%, установленный так называемыми правилами регулирования «Базель III».

Некоторые банки, для того, чтобы поддерживать свою финансовую репутацию, стремятся заранее подготовиться к введению новых правил регулирования «Базель III», которые будут вводиться постепенно, вплоть до 2019 года.

Однако, по оценке аналитиков, сегодняшний 9-процентный показатель капитала первого уровня банка будет соответствовать согласно вводимым новым параметрам всего лишь 6%.

Следует отметить, что StanChart стал вторым крупным банком в мире, который озаботился приведением своих показателей в соответствие с правилами «Базель III». Первым таким банком стал Deutsche Bank, который – сразу же после представления регуляторами новых стандартов капитализации в прошлом месяце – объявил о выпуске новых акций, который был реализован на прошлой неделе. В результате выпуска крупнейшему банку Германии удалось привлечь €10,2 млрд ($14,1 млрд).

Авторы – Патрик Дженкинс, Майлз Джонсон, Нил Хьюм, Кевин Браун, Джеффри Энджи, Патришия Каусман, Стефани Тонг, Джон Менон
13.10.2010

Российская экономика

«Bloomberg»: Сбербанк убеждает правительство продать пакет его акций на бирже

, крупнейший кредитор России, ратует за то, чтобы правительство продало имеющиеся в его распоряжении акции на бирже, а не напрямую какому-либо стратегическому инвестору, сказал Антон Карамзин, заместитель председателя правления Сбербанка.

«Продажа на рынке более предпочтительна, - отметил г-н Карамзин в электронном послании. – Это, без сомнения, окажет позитивный эффект на банковский сектор».

Первый вице-премьер сказал вчера, что правительство, которое владеет 60,3% доли в Сбербанке, может продать более 9% акций банка, чтобы привлечь средства, необходимые для финансирования дефицита бюджета.

Авторы – Мария Левитов, Брэд Кук
13.10.2010

«Reuters»: «Алроса» начнет 19 октября роуд-шоу своих еврооблигаций

Российская государственная алмазодобывающая компания «Алроса» начнет 19 октября роуд-шоу выпуска 10-летних еврооблигаций, запланированного в объеме $1 млрд, сообщил во вторник Игорь Куличик, финансовый директор компании.

Он добавил, что компания планирует завершить сделку до конца этого месяца, после чего долг компании к концу текущего года составит порядка $3,15 млрд - $3,20 млрд.

Организаторами выпуска еврооблигаций выступают JP Morgan, UBS и «ВТБ Капитал».

Авторы – Полина Девитт, Альфред Кюпперс
12.10.2010

Глобальные инвестиционные фонды

«The Wall Street Journal»: CalPERS предлагает инвесторам самим решать вопрос о выплате вознаграждений рейтинговым фирмам

Калифорнийский фонд CalPERS, крупнейший государственный пенсионный фонд в США с активами свыше $200 млрд, который является ведущим покупателем облигаций, заявил, что выплаты, которые производят эмитенты облигаций рейтинговым агентствам, должны аккумулироваться в специальных фондах, а затем распределяться на регулярном основании в соответствии с мнением инвесторов о точности оценок.

Данное предложение было направлено фондом на прошлой неделе в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) в рамках инициированного регулятором обсуждения правил для рейтинговых фирм, которые он разрабатывает с учетом положений закона о финансовом регулировании Додда-Франка.

Модель, предложенная CalPERS, подразумевает, что эмитенты будут выплачивать рейтинговым агентствам вознаграждение не в полном объеме после завершения размещения, как это принято делать в настоящее время, а в течение всего срока погашения облигаций. Эмитент должен будет откладывать в специальный фонд определенную сумму, которую он в настоящее время выплачивает нескольким рейтинговым агентствам. Со временем, держатели облигаций должны проголосовать за выплату вознаграждений – определив конкретное агентство, и размеры суммы.

Чиновники CalPERS предлагают взять ежегодное голосование акционеров любой компании по вопросу выплаты вознаграждений своему руководству в качестве одного из возможных механизмов подобного распределения средств.

Фонд признает риск возникновения потенциальных конфликтов интересов при голосовании держателей облигаций. В частности, некоторые инвесторы могут попытаться «отомстить» агентствам за снижение рейтинга, подрывающее доходность бумаг в краткосрочной перспективе. Однако институциональные инвесторы заинтересованы в долгосрочном качестве рейтингов, отмечают аналитики фонда, так что усовершенствованная модель повышает ответственность рейтингового агентства перед инвесторами.

Рейтинговые агентства не согласны с мнением аналитиков CalPERS. Так, Майкл Адлер, представитель агентства Moody's Investors Service, сказал, что существующая модель, когда агентству платит эмитент, «вполне понятна инвесторам и принимается всеми участниками рынка в ее существующей форме». Он отметил, что Moody's «сосредоточено на том, чтобы обеспечить наивысшее качество своих экспертных оценок».

Автор – Джанет Ньюман
13.10.2010