Инвестиционная деятельность коммерческих банков

Инвестиционная деятельность коммерческих банков

Ст. преподаватель Евразийского Института рынка

Под инвестициями банков понимают вложения денежных средств в ценные бумаги по ини­циативе самих банков на срок получения дохода (прибыли).

Ценная бумага - это специ­альным образом оформленный финансовый документ, предъяв­ление которого необходимо для реализации выраженного на них права.

Цель инвестиционной дея­тельности коммерческого банка - обеспечить сохранность средств, диверсификацию, доход и ликвидность.

В соответствии с норматив­ными документами любая покуп­ка и перепродажа ценных бумаг от своего имени, за свой счет и по собственной инициативе яв­ляется инвестиционной опера­цией. В банковском деле под инвестициями обычно понимают вложения в ценные бумаги пред­приятий - государственных и частных - на относительно про­должительный период времени. Инвестиционные операции ком­мерческих банков осуществля­ются за счет:

- собственных ресурсов;

- заемных и привлеченных средств.

Коммерческие банки на рынке ценных бумаг могут выс­тупать в качестве эмитентов ценных бумаг, посредников при операциях с ценными бумага­ми, а также в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет.

Ценные бумаги, выпускае­мые коммерческими банками, можно разделить на две основ­ные группы:

- акции и облигации;

- сберегательные и депозит­ные сертификаты.

Коммерческие банки, вы­пуская собственные акции, выс­тупают преимущественно в каче­стве акционерного общества, а не финансово-кредитного обще­ства.

Эмитируя и обслуживая сберегательные и депозитные сертификаты, коммерческие банки выполняют одну из своих основных предназначений - ак­кумуляцию денежных и создание платежных средств.

Выступая в качестве посред­ников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки по поручению предприятий, вы­пустивших акции, осуществляют их продажу, перепродажу, хране­ние и получение дивидендов по ним, получая комиссионное воз­награждение.

На комиссионных началах коммерческие банки по догово­ренности с организациями, вы­пустившими облигации и другие ценные бумаги, могут взять на себя их продажу, перепродажу или получение дохода по ним.

Работа коммерческих бан­ков на рынке ценных бумаг осу­ществляется обычным порядком в рамках имеющейся общей бан­ковской лицензии. Все опера­ции коммерческих банков с цен­ными бумагами можно сгруппи­ровать следующим образом:

1. Собственные сделки бан­ков с ценными бумагами:

- инвестиционные;

- торговые.

2. Гарантийные операции банков.

Собственные сделки банков с ценными бумагами осуществ­ляются по инициативе банка от его имени и за его счет. Соб­ственные сделки банков с цен­ными бумагами подразделяются на инвестиции и торговые опе­рации.

Банки могут вкладывать средства в ценные бумаги с це­лью получения дохода. Такая де­ятельность является альтерна­тивной по отношению к кредито­ванию.

Как правило, основной об­ластью инвестиций банков явля­ются вложения в твердопроцентные ценные бумаги. Ценные бу­маги представляют собой одну из форм ликвидных резервов банка, поэтому при выборе цен­ных бумаг для инвестиций основ­ное внимание уделяется их на­дежности.

Интенсивность инвестиций банков в твердопроцентные цен­ные бумаги зависит от потреб­ности клиентов банка в кредит­ных ресурсах и прогноза динами­ки процентных ставок на рынке кредитов.

Если ожидается снижение процентных ставок, то для банка более рационально вложить средства в твердопроцентные ценные бумаги. И наоборот, если есть вероятность повышения про­центных ставок, то банк должен воздержаться от дальнейшей по­купки твердопроцентных ценных бумаг и постараться продать имеющиеся на балансе.

Банк выступает в роли са­мостоятельного торговца, приоб­ретая ценные бумаги для соб­ственного портфеля или прода­вая их. Основная цель, которую преследуют банки, осуществляя торговые операции, - это извле­чение дохода из разности курсов на одни и те же ценные бумаги на различных биржах. Поскольку эти операции должны проводить­ся быстро, то, в конечном счете, они способствуют выравнива­нию курсов на ценные бумаги.

В самом общем виде клас­сификацию основных инструмен­тов рынка ценных бумаг можно представить следующим обра­зом. В зависимости от характе­ра сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей их выпуска, они подразде­ляются на фондовые (акции, об­лигации) и коммерческие (ком­мерческие векселя, чеки, склад­ские, залоговые свидетельства).

С точки зрения правового статуса эмитента, степени инве­стиционных и кредитных рисков, гарантий охраны интересов ин­весторов и т. д. фондовые ценные бумаги подразделяются на две основные группы: негосудар­ственные и государственные.

В последние годы коммер­ческие банки являются активны­ми участниками рынка государ­ственных ценных бумаг.

Зарождение казахстанского рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ) относится к 1992 году. В тот период ГЦБ, выпущен­ные Министерством финансов на часть долга по кредитам На­ционального банка не нашли при­менения из-за слишком низкой доходной ставки.

Рынок государственных цен­ных бумаг Республики Казах­стан был сформирован в 1994 -1997 годах и являлся наиболее развитым сегментом рынка цен­ных бумаг.

Появление на фондовом рынке государственных ценных бумаг сопровождалось опреде­ленным скепсисом со стороны финансистов и потенциальных инвесторов. Давление психоло­гического фактора ассоциации ГКО с предыдущими государ­ственными ценными бумагами бывшего СССР, выплаты по ко­торым замораживались, погаше­ние откладывалось, общее недо­верие к обещаниям государства, неразвитость фондового рынка, кризисное состояние финансо­вой системы, высокие темпы инфляции, - все эти факторы, не­сомненно, влияли на осторожное отношение к новому финансово­му инструменту. Однако уже че­рез год ГКО прочно заняли ли­дирующее положение на фондо­вом рынке, а в настоящее время их рынок является наиболее объемным финансовым рынком Казахстана.

Государственные ценные бумаги выпускаются обычно в бездокументарной форме. Пер­вичное размещение их на осно­вании соглашения с министер­ством финансов осуществляет генеральный финансовый агент, в качестве которого выступает, как правило - Национальный банк РК.

Государственные ценные бумаги в Казахстане были пред­ставлены государственными каз­начейскими векселями (ГКВ), с 1996 г. - (ГККО) государственные краткосрочные казначейские обя­зательства со сроком погашения 3 и 6 месяцев, краткосрочными нотами (КН со сроком погаше­ния от 7 до 28 дней, бонами, ко­торые должны были быть пога­шены до апреля 1996г.) на кото­рые в 1992 г. были обменены об­лигации СССР, и казначейские обязательства (КО), появивши­еся после проведения общехо­зяйственного межзачета в 1994г.

В 1994 г. впервые началось использование ценных бумаг для разрешения кризиса неплате­жей. Были выпущены казначей­ские обязательства (КО). Они были выпущены Министерством финансов осенью 1994 г для по­крытия дефицита бюджета и по­гашения взаимозадолженности между предприятиями одной от­расли. Целями размещения КО являлись также устранение от­раслевых ограничений, достиже­ние «прозрачности» рынка.

В начальный период рефор­мирования экономики бюджет­ный дефицит покрывался исклю­чительно за счет кредитов Наци­онального банка правительству. Это означало прямую денежную эмиссию и приводило к постоян­ному росту инфляции. В 1994 г. правительство Казахстана отка­залось от эмиссионного покрытия бюджетного дефицита, используя при этом неинфляционные источ­ники финансирования, а именно прямые заимствования у вне­шних (МВФ, Всемирный банк, правительства иностранных госу­дарств и частные компании) и внутренних. Заимствования госу­дарства на внутреннем рынке, как и во всем мире, осуществляется через эмиссию государственных долговых обязательств.

ГКВ (ГККО) являются раз­новидностью краткосрочного го­сударственного займа. Они по­купаются и принимаются в каче­стве гарантий кредита прави­тельству. Этот рынок функциони­рует со значительными прави­тельственными ограничениями и не относится к открытым. Доход образуется в виде разницы меж­ду ценой покупки и перепродажи. Продавцами казначейских вексе­лей на этом рынке выступают правительственные финансовые институты, а основными покупателями - крупнейшие финансо­вые и нефинансовые корпора­ции, коммерческие банки, име­ющие временно свободные сред­ства. Функция рынка краткосроч­ных ценных бумаг правительства заключается в аккумуляции вре­менно свободных средств круп­нейшего финансового и нефи­нансового капитала с выплатой ему высоких дивидендов.

ГКВ являлись самыми на­дежными и одними из самых выгодных секторов финансового рынка, опережая в этом отноше­нии валютный рынок.

На конец 1995 года доход­ность казначейских векселей со­ставила 49,5%.

Проценты же по депозиту в коммерческих банках составля­ли 45% при достаточно высоком уровне риска.

В 1995 году общая сумма размещенных 3- и 6-месячных ГКВ составила 9,89 млрд. тенге.

В июне 1995 года был начат выпуск краткосрочных нот Наци­онального банка, которые стали основным инструментом опера­тивного регулирования денеж­ной базы. -

В 1996 году в силу развития рынка ГЦБ были значительно сокращены объемы прямого кре­дитования Национальным Бан­ком бюджета. Всего в 1996 году Национальным Банком совмест­но с Министерством финансов было размещено ГЦБ со сроком обращения 3-,6-, 12 - месяцев на общую сумму 3,0 млрд. тенге.

В 1997 году рынок государ­ственных ценных бумаг стал за­нимать доминирующее положе­ние на финансовом рынке стра­ны. За год проведено 95 аукцио­нов по размещению ГКО на сум­му 53,5 млрд. тенге, что в 1,8 раза выше объема выпущенных в об­ращение ГКО в 1996 году.

В первой половине 1998 года развитие рынка ГЦБ характери­зовалось увеличением объемов эмиссии и низкой доходностью по ценным бумагам Министер­ства финансов. Обострение ми­рового финансового, в частности российского, кризиса во втором полугодии 1998 года привело к ухудшению ситуации на казах­станском рынке ГЦБ.

Введение в 1999 году режи­ма свободно плавающего обмен­ного курса привело к некоторому свертыванию рынка тенговых ГЦБ. Для защиты активов НПФ был проведен обмен тенговых ГЦБ Министерства финансов и Национального Банка в их порт­фелях на специальные валютные ГЦБ - 5-летние АВМЕКАМ и спе­циальные валютные ноты Наци­онального Банка со сроком обра­щения 35 дней. В конце года ста­билизация ситуации на финан­совом рынке позволила возобно­вить размещение тенговых инст­рументов Министерства финан­сов при значительном снижении доходности.

В 2000 году рынок ГЦБ ха­рактеризовался только положи­тельными тенденциями. Начиная с апреля, выпускались исключи­тельно тенговые ГЦБ, значитель­но увеличились сроки размеще­ния при снижении уровня их до­ходности.

Несмотря на увеличивший­ся объем заимствований в наци­ональной валюте, доходность по инструментам Министерства финансов, деноминированным в тенге, остается стабильным из-за постоянно растущего спроса на долговые финансовые инст­рументы, вызванного избыточной ликвидностью на рынке и отсут­ствием альтернативных спосо­бов размещения капитала.

В 2000 году объем выпуска государственных ценных бумаг составил по номинальной сто­имости 200,1 млрд. тенге, что на 19,8% больше чем в 1999г.

В 2000 г. произошло сниже­ние объема заимствования Ми­нистерством финансов на 37229,7 миллиона тенге (36,4%).

В отличие от 1999 года, ког­да Министерство финансов за­имствовало большей частью по­средством выпуска так называе­мых валютных инструментов, а именно номинированных в дол­ларах США государственных краткосрочных казначейских ва­лютных обязательств со сроком обращения 3,6,9,12 месяцев (МЕКАВМ - 3,6,9,12). В 2000 году наибольший удельный вес осуществляемого Министер­ством финансов заимствования приходилось на государственные краткосрочные казначейские обя­зательства, номинированные в тенге, со сроком обращения 3,6 и 12 месяцев. Объем выпуска этих инструментов составил в 2000 году 39063,1 миллиона тен-ге(60% от общего объема выпу­щенных в 2000 году государствен­ных ценных бумаг Министерства финансов).

Особенно следует отметить тот факт, что Министерство фи­нансов в указанном периоде при­ступило к выпуску государствен­ных среднесрочных казначейских обязательств со сроком обраще­ния два и три года (МЕОКАМ -24,36). Суммарный объем выпус­ка этих бумаг составил 10509,6 миллионов тенге. Кроме того, в 2000 году Министерство финан­сов приступило к выпуску номи­нированных в тенге государ­ственных казначейских индекси­руемых обязательств со сроком обращения 9 и 18 месяцев (МЕ-ИКАМ - 9,18), особенность ко­торых заключается в том, что вознаграждение по ним индекси­руется на инфляцию (таким об­разом, держатель ценной бума­ги защищается от риска потерять доход или его часть в связи с возможной инфляцией). Одна­ко МЕИКАМ не пользовались спросом со стороны потенциаль­ных инвесторов; объем их выпус­ка по номинальной стоимости составил по итогам года всего 721,8 миллиона тенге.

В 2001 году рынок ГЦБ Ми­нистерства финансов Республи­ки Казахстан (далее МФРК) по­лучил качественное развитие: зна­чительно расширился спектр сред­несрочных государственных цен­ных бумаг. Так, в течение 2001 года были введены в обращение 4- и 5-летние купонные и 3-, 4-, 5-, 7 летние индексированные по ин­фляции ЦБ МФРК.

Объем эмиссии ЦБ МФРК за 2001 год составил 25,93 млрд. тенге, т. е. увеличился за год на 15,8% до 70,6 млрд. тенге, при этом доля инструментов со сроком обраще­ния 12 и более месяцев в общем объеме обращения ценных бумаг МФРК (без учета специальных десятилетних обязательств МЕАКАМ) увеличилась  с 81,7% на конец 2000 года до 95,8% на конец 2001 года, что было обусловлено низкой по­требностью бюджета в заемных краткосрочных средствах.

В течение 2001 года, одновре­менно с увеличением срока обра­щения ГЦБ МФРК, происходило снижение доходности (с последу­ющей стабилизацией в конце года).

Увеличение общего объема операций на вторичном рынке по­зволило, в свою очередь, увеличить Национальному Банку Республики Казахстан (НБРК) объем операций на открытом рынке. С начала года объем операций РЕПО увеличился на49,1%др78,1 млрд. тенге, опера­ций обратного РЕПО - более чем в три раза до 37,1 млрд. тенге.

За счет увеличения объема операций на открытом рынке объем эмиссии нот НБРК за 2001 год снизился, по сравнению с 2000 годом, на 12,2% до 116,4 млрд. тенге.

В 2001 г. объем нот в обра­щении снизился в 2,8 раза и на конец года составил 17,6 млрд. тен­ге. Средневзвешенная за год эф­фективная доходность по нотам снизилась с 9,11% на конец 2000 года до 6,02% на конец 2001 года.

Сегодня Министерство фи­нансов выпускает Государствен­ные казначейские обязательства нескольких видов, которые отра­жены в следующей таблице:*

Название	Описание	Основные параметры
МЕАКАМ	Государственные	Купонная облигация;
специальные	Номинал - 1000 тенге;
Казначейские	Срок обращения-10 лет;
обязательства	Выплата купона-2 раза в год.
МЕИКАМ	Государственные	Купонная облигация;
индексированные	Номинал - 1000 тенге;
казначейские	Срок обращения-3,6 и более лет;
обязательства	Плавающая ставка доходности
(с учетом инфляции).
МЕККАМ	Государственные	Дисконтная облигация;
краткосрочные	Номинал - 100 тенге;
Казначейские	Срок Обращения-
обязательства	3,6,9 и 12 месяцев.
МЕОКАМ	Государственные	Купонная облигация;
среднесрочные	Номинал - 1000 тенге;
Казначейские	Срок обращения-2,3 и 4 года;
обязательства	Выплата купона-2 раза в год.
МЕКАВМ	Государственные	Дисконтная облигация;
краткосрочные	Номинал - 100 долларов США;
казначейские	Срок обращения -
валютные	3,6,9,12 месяцев.
обязательства
АВМЕКАМ	Специальные	Купонная облигация;
валютные	Номинал - 100 долларов США;
государственные	Срок обращения - 5 лет;
облигации	Размер купона -6,14 % годовых
Выплата купона-2 раза в год.

* Финансовые инструменты РЦБК, №9., 2007., С. 7

По данным НБРК в мае 2002 г. на первичном рынке ГЦБ эми­тировались и размещались Ноты НБРК (15298 млн. тенге), МЕК­КАМ (199 млн. тенге), МЕОКАМ (3411 млн. тенге). По ГКО лидер­ство сохранялось за среднесроч­ными казначейскими обязатель­ствами со сроком обращения 24 месяца. Эффективная годовая доходность по МЕОКАМ-24 со­ставила 8,37%.

За май 2002 г. по данным НБРК объем сделок по государ­ственным ценным бумагам с уче­том муниципальных ценных бу­маг, евронот на вторичном рын­ке составил 181,6 млрд. тенге, уменьшение по сравнению с ап­рельскими данными составило 4,4 %.

В настоящее время Нацио­нальным Банком планируется пла­номерное снижение объемов вы­пуска краткосрочных нот на пер­вичном рынке путем более актив­ного участия на рынке РЕПО с це­лью недопущения резких скачков по ставкам вознаграждения на межбанковском рынке и регулиро­вания краткосрочной ликвиднос­ти в банковской системе.

Основная часть инвестиций коммерческих банков приходится на долю ценных правительствен­ных бумаг.

Существует большое разли­чие по объемам вложения в госу­дарственные и корпоративные ценные бумаги в деятельности наших банков. Отечественные банки предпочитают вкладывать денежные средства в операции с государственными ценными бума­гами, которые при весьма незна­чительном риске обеспечивают весьма значительную доходность.