Управление инвестиционным портфелем

Министерство экономического развития и торговли

Российской Федерации

Государственный университет -  Высшая школа экономики

  Факультет экономики

Программа дисциплины

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ

для специальности 080105.65 - Финансы и кредит
  подготовки специалиста 

Автор 

Рекомендована секцией УМС  Одобрена на заседании кафедры

_____________________________  ________________________________

Председатель  Зав. кафедрой

_____________________________  ________________________________

«_____» __________________ 200  г.  «_28_»____августа_____ 2006г

Утверждена УС факультета

_________________________________

Ученый секретарь

_________________________________

« ____» ___________________200  г.

  Москва  2006

Тематический план учебной дисциплины

№	Название темы	Всего часов по дисциплине	Аудиторные часы	Самостоятельная работа
Лекции	Сем. и практ. занятия
1	Введение в инвестиции	2	2
2	Управление портфелем облигаций	10	6	4	6
3	Риск. Теория Марковица	6	4	2	2
4	Предпочтения инвестора. Выбор оптимального портфеля	2	2	2
5	Модель CAPM	6	4	2	2
6	Факторные модели и APT	4	2	2	2
7	Оценка эффективности управления портфелем	6	4	2	4
Итого:	135	24	12	99

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Базовый учебник

Шарп, Г. Александер, Д. Бейли  Инвестиции М; Инфра-М, 2006, Гл. 1, 5, 7, 8 - 11, 16, 24, 25

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Формы контроля:

Итоговая оценка по учебной дисциплине складывается из следующих элементов:

Работа на практических занятиях в компьютерном классе

Эссе(3-4 тыс. слов)

Письменный экзамен (120 мин.)

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Содержание программы

Тема №1: Введение в инвестиции

Современная теория инвестиций: история, основные понятия, цели, ограничения, результаты.

Базовый учебник

       Шарп, Г. Александер, Д. Бейли  Инвестиции М; Инфра-М, 2006, Гл. 1.

Основная литература

       Ф. Фабоцци. Управление инвестициями. М; Инфра-М, 2000г. Гл. 1.

Тема №2: Управление портфелем облигаций

Методы расчета доходности безрисковых активов. Временная структура процентных ставок. Восстановление кривой спот-ставок по ценам купонных облигаций. Зависимость цены облигации и портфеля облигаций от изменений процентных ставок. Дюрация, выпуклость. Иммунизация платежа. Понятие о многопериодной иммунизации.

Базовый учебник

       Шарп, Г. Александер, Д. Бейли  "Инвестиции" М. Инфра-М, 2006, Гл. 5, 16.

Основная литература

       Ф. Фабоцци. Управление инвестициями. М. Инфра-М, 2000г. Гл. 20-22, 24, 25.

Дополнительная литература

       З. Боди, А. Кейн, А. Маркус. Принципы инвестиций. М. Вильямс, 2004 г. Гл. 10, 11.

Тема №3: Риск. Теория Марковица

Формализация понятия риска. Дисперсия портфеля из двух активов и из произвольного числа активов. Допустимое и эффективное множества. Учет возможности безрискового заимствования и/или кредитования. Касательный портфель.

Базовый учебник

       Шарп, Г. Александер, Д. Бейли  "Инвестиции" М. Инфра-М, 2006, Гл. 7-9.

Основная литература

       Ф. Фабоцци. Управление инвестициями. М. Инфра-М, 2000г. Гл. 4.

Дополнительная литература

       З. Боди, А. Кейн, А. Маркус. Принципы инвестиций. М. Вильямс, 2004 г. Гл. 6, 7.

       . Теория эффективных портфелей ценных бумаг. М., ГУ-ВШЭ, 2005г. §§ 2, 3.

Тема №4: Предпочтения инвестора. Выбор оптимального портфеля

Функция полезности. Принцип Бернулли. Структура кривых безразличия. Выбор оптимального портфеля.

Базовый учебник

       Шарп, Г. Александер, Д. Бейли  "Инвестиции" М. Инфра-М, 2006, Гл. 7, 8.

Основная литература

       Ф. Фабоцци. Управление инвестициями. М. Инфра-М, 2000г. Гл. 4.

Дополнительная литература

       З. Боди, А. Кейн, А. Маркус. Принципы инвестиций. М. Вильямс, 2004 г. Гл. 6, 7.

       . Теория эффективных портфелей ценных бумаг. М., ГУ-ВШЭ, 2005г. §§ 6, 9, 10.

Тема №5: Модель CAPM

Исходные предположения. Теорема разделения. Прямая рынка (CML). Рыночная линия ценной бумаги (SML). Оценка активов.

Базовый учебник

       Шарп, Г. Александер, Д. Бейли  "Инвестиции" М. Инфра-М, 2006, Гл. 10.

Основная литература

       Ф. Фабоцци. Управление инвестициями. М. Инфра-М, 2000г. Гл. 5.

Дополнительная литература

       З. Боди, А. Кейн, А. Маркус. Принципы инвестиций. М. Вильямс, 2004 г. Гл. 8.

       . Теория эффективных портфелей ценных бумаг. М., ГУ-ВШЭ, 2005г. § 8.

Тема №6: Факторные модели и APT

Рыночная модель Шарпа. Рыночный и собственный риск. Многофакторные модели. Принцип арбитража. Согласование APT и CAPM.

Базовый учебник

       Шарп, Г. Александер, Д. Бейли  "Инвестиции" М. Инфра-М, 2006, Гл. 11, 8, 12.

Основная литература

       Ф. Фабоцци. Управление инвестициями. М. Инфра-М, 2000г. Гл. 6.

Дополнительная литература

       З. Боди, А. Кейн, А. Маркус. Принципы инвестиций. М. Вильямс, 2004 г. Гл. 8.

Тема №7: Оценка эффективности управления портфелем

Понятие об эталонных портфелях и их использование. Количественные показатели эффективности, учитывающие риск (коэффициенты Шарпа, Трейнора, индекс Дженсена).

Базовый учебник

       Шарп, Г. Александер, Д. Бейли  "Инвестиции" М. Инфра-М, 2006, Гл. 24, 25.

Основная литература

       Ф. Фабоцци. Управление инвестициями. М. Инфра-М, 2000г. Гл. 29, 30.

Дополнительная литература

       З. Боди, А. Кейн, А. Маркус. Принципы инвестиций. М. Вильямс, 2004 г. Гл. 19.

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Тематика заданий по формам текущего контроля:

Реферат должен представлять собой краткое изложение содержания одной статьи из профессионального иностранного журнала в области финансов (имеются в библиотеке ГУ-ВШЭ). Студентам будет предложен выбор статей по различным темам курса. Допускается самостоятельный выбор статьи для реферировании, в этом случае вопрос следует заранее согласовать с преподавателем.

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Вопросы для оценки качества освоения дисциплины

Основные этапы инвестиционного процесса, суть решений, принимаемых на каждом из них, соотношение ответственности клиента и менеджера. Зная поток платежей по облигации и ее рыночную цену, рассчитать доходность к погашению и дюрацию. Решить простейшую задачу иммунизации (единичного платежа, с небольшим набором активов). Рассчитать ожидаемую доходность и риск портфеля по известным характеристикам составляющих его активов (ожидаемые доходности, риски, ковариации) и их долям в портфеле. Имея набор активов с заданными (конкретными числовыми значениями) характеристиками риска и доходности, рассчитать портфель, имеющий наибольшую ожидаемую доходность при фиксированном уровне риска или наименьший риск при фиксированной ожидаемой доходности. По полученным от клиента сведениям о сравнительной предпочтительности нескольких портфелей уметь приблизительно восстанавливать картину его кривых безразличия. Пользуясь рыночной моделью Шарпа, рассчитывать рыночный и собственный риск предъявленного портфеля. Зная характеристики доходности и риска конкретного актива и рынка (в т. ч. могут быть заданы в виде отрезков временных рядов доходностей), польуясь CAPM, определить, является ли актив недооцененным или переоцененным. В простейших ситуациях (на небольшом числе активов) уметь выявить возможность факторного арбитража и строить арбитражный портфель. Имея отрезок временного ряда доходностей портфеля, а также необходимые данные о рынке в целом и эталонных портфелях, дать обоснованное заключение об эффективности управления портфелем. .

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Автор программы: _____________________________/ /

  Подпись обязательна.

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Приложение

Методические указания студентам:

       1. При изучении курса «УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ» важно выделить для себя те конкретные вопросы, которые собственно и составляют его программу. Все эти вопросы имеют точные постановки, и в результате изучения соответствующего материала для них даются исчерпывающие и точные ответы и мето-ды решения. На данном этапе знакомства с предметом нецелесообразно уделять большое внимание имеющимся в литературе словесным описаниям инфраструктурных и нормативных аспектов инвестиционного процесса.

2. При работе с литературой надо иметь в виду, что в основном она написана с учетом практики работы финансовых рынков развитых стран (главным образом, США). Отечественный финансовый рынок и практика портфельного инвестирования находятся в стадии развития, что требует определенной адаптации соответствующих методов и результатов.

3. Для успешного выполнения работы на практических занятиях достаточно понимать постановки задач (либо уметь оперативно извлекать их соответствующих документов), и иметь навыки расчетов на компьютере и манипулирования данными (в т. ч. из Интернета).

4. По реферату. Ценным является субъективный интерес автора к конкретному вопросу (который вполне может быть весьма частным).

5. Итоговая экзаменационная работа состоит из нескольких задач по расчёту или качественной оценке характеристик ценных бумаг, портфелей и результатов инвестиций. Для ее успешного выполнения необходимо знать основные формулы и соотношения и уметь их применять. Желательно иметь с собой карманный калькулятор.