Рисунок 2 – Замкнутый цикл последствий использования

монетаристских мер управления инфляционным процессом7

В качестве одного из основных факторов стабильного долгосрочного развития экономики и результативного управления инфляцией должна выступать разработка нового подхода в денежно-кредитной политике. Основным требованием к инструментам денежно-кредитной политики выступает способность обеспечить требуемое денежное предложение для обеспечения расширенного воспроизводства и опережающего развития экономики.

В Концепции социально-экономического развития России до 2020 года предусматриваются эффективные меры, которые будут способствовать модернизации денежно-кредитной политики Банка России для управления инфляционными процессами. Однако на данный момент Банк России в области денежно-кредитного регулирования допускает стратегические ошибки, вследствие чего Россия упускает возможности опережающего развития и становится менее конкурентоспособной в масштабах мирового рынка. В ходе исследования разработан план модернизации денежно-кредитной политики для совершенствования управления инфляционными процессами, который включает следующие меры:

Отказ от практики эмиссии рублей под покупку иностранной валюты и переход к предложению денег исходя из спроса на них со стороны отечественных заемщиков. Активизация рефинансирования коммерческих банков с обеспечением целевого использования предоставленных средств. В этих целях необходимо расширить перечень бумаг ломбардного списка, принимаемых Банком России под обеспечение рефинансирования коммерческих банков. Одновременно принять меры по снижению процентной ставки и удлинению срока стабилизационных кредитов на рефинансирование коммерческих банков. Стимулирование банковского кредитования инвестиционных и инновационных проектов с использованием принципа государственно-частного партнерства и госгарантий. Так, например, необходимо продолжить применение антикризисного опыта предоставления субординированных кредитов государственным банкам до 2020 года в целях долгосрочного кредитования проектов модернизации экономики под низкий процент, как предложено в статье «Финансы для модернизации». При этом важно исключить трансформацию предоставленных Банком России в банковскую систему средств на спекулятивный рынок, обеспечив их приток в реальный сектор экономики. Ввод практики регулирования денежного предложения посредством ставки рефинансирования, предварительно отказавшись от административного планирования количества денежной массы. Использование в рамках пруденциального надзора мер по снижению инфляционной составляющей бесконтрольных внешних заимствований российских корпораций и банков (например мониторинг и экспертиза валютно-финансовых условий внешних займов, усиление контроля за их использованием). Сохранение режима регулируемого плавания курса рубля до тех пор, пока экономика не будет готова к нейтрализации негативных последствий свободного плавания его курса. Совершенствование методов измерения инфляции, унификация способов ее измерения для избежания разных подходов (например Минфина и Минэкономразвития). Реальное планирование и соблюдение ежегодных целевых ориентиров роста потребительских цен при отказе от заведомо нереальных оптимистических прогнозов их снижения. Создание необходимых условий для широкого использования рублей в международных расчетах, а также в качестве резервной валюты в государствах СНГ, ЕС, Китае, других торговых партнерах России. Согласование политики денежного предложения с задачами структурной, промышленной и научно-технической политикой развития, определенной Концепцией социально-экономического развития России до 2020 года.

Следует отметить, что помимо антиинфляционных мер, предпринимаемых Банком России в рамках денежно-кредитного регулирования, необходима долгосрочная комплексная программа снижения темпа инфляции на основе воспроизводственного и системного подхода с учетом ее многофакторности. Так, для становления России на путь инновационного развития и снижения уровня инфляции необходимо создать соответствующие условия, среди которых основными являются: завершение экономических и социальных реформ; эффективная борьба с коррупцией и элементами нелегальной экономики; разработка мер по повышению привлекательности инвестирования в реальный сектор экономики и прежде всего в инновационные технологии; предотвращение утечки капитала за рубеж; совершенствование законодательства на предмет реальной поддержки бизнеса; преодоление сложившегося в обществе недоверия к государственной власти, банковскому сектору и национальной валюте; уменьшение сырьевой составляющей отечественной экономики и, как следствие, повышение ее устойчивости по отношению к внешним потрясениям.

НЕ нашли? Не то? Что вы ищете?

В ходе исследования автором были проанализированы условия введения режима таргетирования инфляции, о решимости перейти к которому представители Банка России заявляют, начиная с 2007 года. Среди экономистов нет однозначного мнения, насколько жестко должны выполняться условия введения режима таргетирования инфляции. Так, например, в исследовании Н. Батини и Д. Лакстона8, а также Стоуна, Трумена и др. доказано, что практически ни одна страна при введении режима таргетирования инфляции не отвечала полностью всем требуемым условиям, но, тем не менее, достигла положительных результатов. Однако применительно к условиям России можно с уверенностью сказать, что не выполнено ни одно из условий, необходимых для введения инфляционного таргетирования. В настоящее время для введения полноценного таргетирования инфляции существуют следующие объективные ограничения: двойственность целей Банка России, способствующая усилению инфляционных ожиданий; недостаточная ответственность и независимость Банка России; сложности перехода к режиму свободного плавания рубля; необходимость модернизации операционных процедур и инструментария Банка России; недостаточная степень транспарентности коммуникационной и информационной политики Банка России.

В ходе исследования в целях обеспечения условий для перехода к режиму таргетирования инфляции была разработана авторская методика прогнозирования инфляции, основанная на моделировании изолированного временного ряда индекса потребительских цен.

Построение автокорреляционной (АКФ) и частной автокорреляционной функции (ЧАКФ) для уровней десезонализированного временного ряда инфляции (обозначим его zt) дает результат, представленный на рисунке 3.

А)        Б)

Рисунок 3 – Автокорреляционная (А) и частная автокорреляционная функции (Б) для уровней ряда zt 9

Динамика АКФ обнаруживает убывание, а ЧАКФ резко обрывается, начиная со второго лага. Такое поведение функций характерно для авторегрессии первого порядка. Применяя метод наименьших квадратов, получим уравнение авторегрессии в виде:

zt = 100,8 + 0,616 zt–1, = 0,38, DW = 1,73, F  = 43,5, N = 71.

(0,079) (0,093)

Таким образом, текущее значение инфляции положительно зависит от предыдущего. Этот факт ожидаем с учетом расчета цепных индексов потребительских цен.

Построение прогноза на период в четыре месяца на перспективу по полученным моделям сезонности и авторегрессии дает в результате следующие значения (табл. 3).

Таблица 3 – Результаты прогнозирования индекса потребительских цен10


Период 2011 г.

Факт

Прогноз

Ошибка

Январь

102,4

102,0

0,4

Февраль

100,8

101,4

-0,6

Март

100,6

101,0

-0,4

Апрель

100,4

100,7

-0,3

Полученные значения ошибки прогноза показывают хорошее соответствие построенной модели, прогнозных значений и имеющихся фактических уровней ряда. Относительная погрешность прогноза по контрольной выборке не превышает 1%. Таким образом, построенная аддитивная модель индекса потребительских цен, состоящая из сезонной и авторегрессионной компонент, может быть применена для прогнозирования уровня инфляции.

В рамках долгосрочной перспективы Центральный банк РФ имеет возможности использовать данный механизм в условиях стабильного снижения уровня инфляции, повышения эффективности своей процентной политики, создания эффективной системы анализа, моделирования и макроэкономического прогнозирования денежно-кредитной политики, развитой банковской системы, эффективного и устойчивого производства. Введение режима инфляционного таргетирования требует серьезных изменений в инструментах денежной политики, принципах работы валютного и денежного рынка, внутренней организации самого Банка России, развития его статистической, аналитической и прогностической базы, изменения информационных стандартов и т. п. В связи с этим необходимо принятие и последовательное выполнение комплексной программы перехода на новый режим денежно-кредитного регулирования.

В заключении диссертационной работы приведены наиболее существенные результаты проведенного исследования, резюмированы основные выводы и рекомендации, полученные в ходе исследования.

Основное содержание диссертационного исследования отражено в следующих публикациях:

Статьи в периодических научных изданиях,

рекомендованных ВАК Минобрнауки России:


Ермоленко, инфляции: международный опыт и перспективы в России [Текст] / // Финансовые исследования. –  2011. – № 3. – 0,8 п. л. Ермоленко, современной динамики инфляционных процессов в России [Текст] / // Финансовые исследования. –  2012. – № 1. – 0,7 п. л. Ермоленко, в постсоветской экономике России: генезис и особенности современного развития [Текст] / // Известия высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. – 2012. – № 2. – 0,4 п. л. Ермоленко, ценовой стабильности в денежно-кредитной политике Банка России [Текст] / // Вестник Ростовского государственного экономического университета (РИНХ). – 2012. – № 1. – 1,1 п. л. Ермоленко, перехода к таргетированию инфляции в России: факторы его ограничивающие [Текст] / // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета (Научный журнал КубГАУ). – 2012. – № 1. – 0,6 п. л.

Доклады на научных конференциях и другие научные публикации:

6. Ермоленко, введения режима таргетирования инфляции в России [Текст] / // Трансформация финансово-кредитных отношений в условиях финансовой глобализации : материалы международ. науч.-практ. VII интернет-конф. – Ростов н/Д : РИЦ РГЭУ (РИНХ), 2011. – 0,2 п. л.

7. Ермоленко, денежно-кредитной политики для совершенствования управления инфляционными процессами [Текст] / // Финансовое образование в течение всей жизни – основа инновационного развития России : материалы III Международ. интернет-конф. – Ростов н/Д : РИЦ РГЭУ (РИНХ), 2011. – 0,2 п. л.

Подписано в печать 21.09.2012. Формат 60х84/16. Объем 1,0 уч.-изд. л.
Печать цифровая. Бумага офсетная. Гарнитура «Times New Roman».
Тираж 120 экз.


1 Росстат [Электронный ресурс].  – Режим доступа: http://www. gks. ru/bgd/regl/b10_11/IssWWW. exe/Stg/d2/44-05.htm.

2 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и на период 2011 и 2012 годов [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www. cbr. ru.

3 Составлена автором на основе данных Банка России за 1992–2011 гг.

4 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2002 год [Текст] // Вестник Банка России. – 2002. – № 1. – С. 4.

5 Росстат [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www. gks. ru/bgd/regl/b10_11/IssWWW. exe/Stg/d2/27-01.html..

6 Составлена автором. В круглых скобках – стандартные ошибки коэффициентов. Уровни значимости *** − 1%, ** − 5%, * − 10%.

7 Составлен автором по: Глазьев, опережающего развития России в условиях глобального кризиса [Текст] / . – М. : Экономика, 2010.

8 Batini N., Laxton D. Under What Conditions Can Inflation Targeting Be Adopted? The Experience of Emerging Markets?; Carare A., Shaechter A., Stone M., Zelmer M. Establishing Initial Conditions in Support of Inflation Targeting // IMF Working Paper 02/1002. – Washington, 2002; Truman E. Infaltion Targeting in the World Economy, Institute for International Economics. – Washington, 2003 и т. д.

9 Составлен автором на основе моделирования изолированного временного ряда индекса потребительских цен.

10 Составлена автором на основе прогноза по полученным моделям сезонности и авторегрессии.

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6