Раздаточный материал по теме: «Методический инструментарий финансового менеджмента»

Раздаточный материал по теме:

«Методический инструментарий финансового менеджмента»

Оценка стоимости денег во времени требует  предварительного рассмотрения связанных с ней базовых понятий.

ПРОЦЕНТ - сумма дохода  от предоставления капитала в долг  или плата  за пользование ссудным капиталом во всех его формах (депозитный процент, кредитный процент, процент по облигациям, процент по векселям и т. п.).

ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТ -  сумма дохода, начисляемого  к основной сумме капитала в каждом интервале, по которой в дальнейшие расчеты платежей не осуществляются. Начисление простого процента применяется, как правило, при краткосрочных  финансовых  операциях.

СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ - сумма дохода, начисляемого  в каждом интервале, которая  не выплачивается, а присоединяется к основной сумме капитала и в последующем платежном периоде сама приносит  доход. Начисление сложного процента применяется, как правило, при долгосрочных  финансовых операциях (инвестировании, кредитовании и т. п.)

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА (ставка процента) – удельный показатель в соответствии с  которым  в установленные сроки  выплачивается сумма процента в расчете на единицу капитала. Обычно  процентная ставка характеризует  соотношение годовой суммы процента и суммы  предоставленного (заимствованного) капитала (выраженное в десятичной дроби или в процентах).

БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ– сумма  инвестированных  в настоящих в момент денежных средств, в которую они  превратятся через определенный период времени  с учетом  определенной ставки процента (процентной ставки).

НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ - сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени.

НАРАЩЕНИЕ СТОИМОСТИ (КОМПАУНДИНГ) - процесс приведения  настоящей стоимости денег  к их будущей стоимости в определенном периоде путем присоединения к их первоначальной  сумме начисленной суммы процентов.

ДИСКОНТИРОВАНИЕ СТОИМОСТИ– процесс приведения будущей  стоимости денег  к их настоящей стоимости путем изъятия из их будущей суммы процентов (называемой «дисконтом»).

ПЕРИОД НАЧИСЛЕНИЯ– общий период времени, в течение  которого осуществляется процесс наращения или дисконтирования стоимости  денежных средств.

ИНТЕРВАЛ НАЧИСЛЕНИЯ– обусловленный конкретный временной  срок ( в пределах  общего периода начисления), в рамках которого рассчитывается отдельная сумма процента по установленной его  ставке (осуществляется отдельный платеж процента).

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ МЕТОД  НАЧИСЛЕНИЯ ПРОЦЕНТА (метод пренумерандо или антисипативный метод) – способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в начале каждого интервала.

ПОСЛЕДУЮЩИЙ МЕТОД  НАЧИСЛЕНИЯ ПРОЦЕНТА (метод постнумерандо или декурсивный метод) – способ расчета платежей, при котором  начисление процента осуществляется в конце каждого интервала.

ДИСКРЕТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ  ПОТОК– поток платежей  на вложенный капитал, имеющий  четко ограниченный  период начисления процентов и конечный срок возврата основной его суммы.

НЕПРЕРЫВНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ  ПОТОК – поток платежей на  вложенный капитал, период начисления процентов по которому не ограничен, а соответственно  не определен и конечный  срок  возврата основной его суммы.

АННУИТЕТ (ФИНАНСОВАЯ РЕНТА)– длительный поток платежей, характеризующийся одинаковым уровнем процентом ставок на протяжении всего периода.

Среди изложенных  базовых понятий, связанных с оценкой стоимости денег во времени, наиболее сложным  является понятие процентной  ставки, по которой осуществляется  процесс  наращения и дисконтирования стоимости денежных средств.  Это понятие отличается многообразием конкретных  его видов, используемых в практике  финансовых вычислений. Процентная ставка, используемая в процессе наращения или дисконтирования стоимости денежных средств (оценки их будущей и настоящей стоимости), классифицируется по следующим основным признакам (рис. 2.1.1)

Рисунок 2.1.1. Классификация  видов процентной ставки, используемой в процессе  оценки стоимости денег во времени.

Система основных базовых  понятий  позволяет  последовательно рассмотреть методический инструментарий  оценки стоимости денег во времени  в разрезе наиболее характерных  вариантов  осуществления такой оценки. Этот методический  инструментарий  дифференцируется в разрезе  следующих видов вычислений (рис. 2.1.2.)

Рисунок 2.1.2. Систематизация  основных методических подходов к оценке стоимости денег  во времени.

ИНФЛЯЦИЯ — процесс постоянного превышения тем­пов роста денежной массы над товарной (включая стоимость услуг), в результате чего происходит пере­полнение каналов обращения деньгами, сопровож­дающееся их обесценением и ростом цен.

ТЕМП ИНФЛЯЦИИ — показатель, характеризующий размер обесценения (снижения покупательной спо­собности) денег в определенном периоде, выражен­ный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода.

  ФАКТИЧЕСКИЙ ТЕМП ИНФЛЯЦИИ - показатель, ха­рактеризующий реальный прирост среднего уровня цен в рассматриваемом прошедшем периоде.

ОЖИДАЕМЫЙ ТЕМП ИНФЛЯЦИИ - прогнозный по­казатель, характеризующий возможный прирост среднего уровня цен в рассматриваемом предстоя­щем периоде.

ИНДЕКС ИНФЛЯЦИИ — показатель, характеризующий общий рост уровня цен в определенном периоде, определяемый путем суммирования базового их уровня на начало периода (принимаемого за едини­цу) и темпа инфляции в рассматриваемом периоде (выраженного десятичной дробью).

НОМИНАЛЬНАЯ СУММА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ - оценка размеров денежных активов в соответствующих денежных единицах без учета изменения покупатель­ной стоимости денег в рассматриваемом периоде.

РЕАЛЬНАЯ СУММА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ - оценка размеров денежных активов с учетом изменения уровня покупательной стоимости денег в рассмат­риваемом периоде, вызванного инфляцией.

НОМИНАЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА - ставка про­цента, устанавливаемая без учета изменения покупательной стоимости  денег в связи с инфляцией (или общая процентная ставка, в которой не элимини­рована ее инфляционная составляющая).

РЕАЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА - ставка процента, устанавливаемая с учетом изменения покупатель­ной стоимости денег в рассматриваемом периоде в связи с инфляцией.

ИНФЛЯЦИОННАЯ ПРЕМИЯ - дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к выплате) кредитору или инвестору с целью возмещения фи­нансовых потерь от обесценения денег в связи с инфляцией. Уровень этого дохода обычно прирав­нивается к темпу инфляции.

С учетом рассмотренных базовых понятий формиру­ется конкретный методический инструментарий, позволя­ющий учесть фактор инфляции в процессе управления финансовой деятельностью предприятия. Этот методи­ческий инструментарий дифференцируется в разрезе следующих основных вычислений (рис. 2.2.1.)

Рис. 2.2.1.Систематизация основных  методических подходов  к учету фактора инфляции в процессе  управления финансовой деятельностью предприятия

РИСК — возможность наступления неблагоприятного события, связанного с различными видами потерь.

ФИНАНСОВЫЙ РИСК — совокупность специфических видов риска, генерируемых неопределенностью внут­ренних и внешних условий осуществления финан­совой деятельности предприятия.

ИНДИВИДУАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РИСК - риск, присущий отдельным финансовым операциям пред­приятия, или отдельным финансовым инструмен­там, используемым им в процессе хозяйственной деятельности.

ПОРТФЕЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РИСК - общий риск, присущий сформированной совокупности финансовых инструментов, связанных с осуществ­лением определенных видов финансовых операций. Основными видами портфельного риска на пред­приятии могут выступать: риск инвестиционного портфеля (сформированной совокупности ценных бумаг); риск кредитного портфеля (сформированной совокупности дебиторской задолженности по предо­ставленному коммерческому или потребительскому кредиту); риск депозитного портфеля (сформиро­ванной совокупности депозитных счетов предпри­ятия в коммерческих банках) и другие.

СИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (РЫНОЧНЫЙ) РИСК - риск, связанный с изменением конъюнктуры всего фи­нансового рынка (или отдельных его сегментов) под влиянием макроэкономических факторов. Он воз­никает для всех участников этого рынка и не мо­жет быть устранен ими в индивидуальном порядке.

НЕСИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (СПЕЦИФИЧЕСКИЙ) РИСК - совокупная характеристика внутренних финансо­вых (инвестиционных) рисков, присущих деятель­ности конкретных хозяйствующих субъектов (эми­тентов ценных бумаг, дебиторов и т. п.).

БЕЗРИСКОВАЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ - норма доходности по финансовым (инвестиционным) опе­рациям, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или дохода. Этот показатель ис­пользуется обычно как основа расчета необходи­мой нормы доходности по финансовым операциям с учетом премии за риск.

БЕЗРИСКОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ОПЕРАЦИИ - финан­совые операции, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или дохода и гарантировано получение расчетной реальной суммы прибыли.

УРОВЕНЬ ФИНАНСОВОГО РИСКА - показатель, ха­рактеризующий вероятность возникновения опреде­ленного вида риска и размер возможных финансовых потерь при его реализации.

СООТНОШЕНИЕ УРОВНЯ ДОХОДНОСТИ И РИСКА - одна из основных базовых концепций финансового менеджмента, определяемая прямой взаимосвязью этих двух показателей. В соответствии с этой кон­цепцией рост уровня доходности финансовых опе­раций при прочих равных условиях всегда сопро­вождается повышением уровня их риска и наоборот. Конкретные количественные соотношения на шкале "доходность — риск" определяются "Ценовой Мо­делью Капитальных Активов".

ВЕРОЯТНОСТЬ ФИНАНСОВОГО РИСКА - измеритель частоты возможного наступления неблагожелатель­ного случая, вызывающего финансовые потери пред­приятия.

БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ (или бета) - показатель, харак­теризующий уровень изменчивости курса котиров­ки отдельного финансового инструмента (ценной бумаги) или их портфеля по отношению к динамике сводного индекса цен всего финансового (фондо­вого) рынка. Бета-коэффициент измеряет уровень как индивидуального, так и портфельного систематического риска. Чем выше значение бета-коэффи­циента, тем выше уровень систематического и об­щего риска по конкретному финансовому инструменту или их портфелю в целом.

ЦЕНОВАЯ МОДЕЛЬ КАПИТАЛЬНЫХ АКТИВОВ — мо­дель определения необходимого уровня доходности отдельных финансовых (фондовых) инструментов с учетом уровня их систематического риска, измеря­емого с помощью бета-коэффициента. Расчетный механизм этой модели учитывает необходимый раз­мер премии за риск.

ПРЕМИЯ ЗА РИСК — дополнительный доход, выплачи­ваемый (или предусмотренный к выплате) инвес­тору сверх того уровня, который может быть полу­чен по безрисковым финансовым операциям. Этот дополнительный доход должен возрастать пропор­ционально увеличению уровня систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту. Основой определения этой количе­ственной зависимости является график "Линии на­дежности рынка".

"ЛИНИЯ НАДЕЖНОСТИ РЫНКА" — графический метод определения зависимости между уровнем системати­ческого риска по конкретному финансовому инстру­менту (ценной бумаге) и уровнем необходимой доход­ности по нему (этот график будет приведен и рас­смотрен при изложении соответствующего раздела методического инструментария учета фактора риска).

С учетом рассмотренных базовых понятий форми­руется конкретный методический инструментарий уче­та фактора риска, позволяющий решать связанные с ним конкретные задачи управления финансовой деятельно­стью предприятия. Дифференциация этого методического инструментария отражает следующую систематизацию задач учета фактора риска в процессе финансовой дея­тельности (рис. 2.3.1.).

Рис.2.3.1. Систематизация  основных методических подходов к оценке стоимости денег  во времени.

Формирование методического инструментария учета фактора ликвидности в процессе финансового менеджмента требует предварительного рассмотрения ряда базовых по­нятий, основными из которых являются следующие:

ЛИКВИДНОСТЬ — способность отдельных видов иму­щественных ценностей быть быстро конверсируе­мыми в денежную форму без потери своей текущей стоимости в условиях сложившейся конъюнктуры рынка. Такое понятие ликвидности характеризует ее как функцию времени (периода возможной прода­жи) и риска (возможной потери стоимости имуще­ства при срочной его продаже).

ЛИКВИДНОСТЬ  ИНВЕСТИЦИЙ — характеристика объектов инвестирования (как реальных, так и фи­нансовых) по их способности быть реализованными в течение короткого периода времени без потери своей реальной рыночной стоимости при измене­нии ранее принятых инвестиционных решений и необходимости реинвестирования капитала.

ЛИКВИДНОСТЬ  ИНДИВИДУАЛЬНЫХ ОБЪЕКТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ — характеристика ликвидно­сти применительно к отдельным конкретным объек­там (инструментам) инвестирования.

ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ - общая характеристика ликвидности по всей сформи­рованной совокупности инвестиционных объектов (инструментов инвестирования).

УРОВЕНЬ ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ — показа­тель характеризующий возможную скорость реали­зации объектов (инструментов) инвестирования по их реальной рыночной стоимости.

АБСОЛЮТНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ - ха­рактеристика срочноликвидных инвестиций, кото­рые могут быть конверсированы в денежную форму в технически обусловленный срок их реализации (обычно до 7 дней). Примером инвестиций с абсо­лютной ликвидностью являются депозитные вкла­ды до востребования, размещенные в наиболее на­дежных коммерческих банках; высоко котируемые на фондовом рынке государственные краткосроч­ные облигации с высокой ставкой доходности и т. п.

СООТНОШЕНИЕ УРОВНЯ ДОХОДНОСТИ И ЛИК­ВИДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ - одна из основных базовых концепций финансового менеджмента, оп­ределяемая обратной взаимосвязью этих двух по­казателей. В соответствии с этой концепцией снижение уровня ликвидности инвестиций должно со­провождаться при прочих равных условиях повы­шением необходимого уровня их доходности.

ПРЕМИЯ ЗА ЛИКВИДНОСТЬ — дополнительный доход, выплачиваемый инвестору, с целью возмещения риска возможных финансовых потерь, связанных с низкой ликвидностью объектов (инструментов) ин­вестирования.

Методический инструментарий учета фактора лик­видности, формируемый на основе рассмотренных базо­вых понятий этой категории, позволяет решать основной круг задач, определяемых при подготовке соответству­ющих инвестиционных решений в процессе финансового менеджмента. Дифференциация этого методического инструментария отражает следующую систематизацию задач учета фактора ликвидности в процессе управле­ния финансовой деятельностью предприятия (рис. 2.4.1.).

Рисунок 2.4.1. Систематизация  основных методических подходов к учету  фактора ликвидности в процессе  управления финансовой деятельностью предприятия