Анализ и прогноз краткосрочных показателей экономической динамики

Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН

АНАЛИЗ И ПРОГНОЗ КРАТКОСРОЧНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДИНАМИКИ

Краткосрочный прогноз, результаты которого представлены в бюллетене, разрабатывается на основе методов прогнозирования временных рядов и поэтому в явном виде не учитывает действующие в экономике взаимосвязи и не отражает возможные последствия принимаемых мер экономической политики. В этом состоит главное отличие краткосрочного прогноза от среднесрочного прогноза, результаты которого публикуются раз в квартал и основаны на расчетах с использованием макроэкономической модели.

Основная задача, которую решает разработанный инструментарий краткосрочного прогнозирования, состоит в оценке темпов экономического роста в ближайшие четыре квартала исходя из предпосылки о сохранении текущих тенденций развития ключевых месячных показателей. 

Итоговый прогноз ВВП является простой средней трех оценок: ВВП со стороны использования, ВВП со стороны производства и ВВП, рассчитанного на основе метода главных компонент.

Прогноз краткосрочных индикаторов основывается на ежемесячно обновляемой базе данных, которая содержит более 150 месячных индикаторов. База данных высокочастотных индикаторов включает показатели, отражающие макроэкономические тенденции в российской экономике, изменения в динамике внутренних и мировых цен на отдельные товары. Обновление базы данных осуществляется на основе информации публикуемой Росстатом, ЦБ России, ФТС России, Федеральным Казначейством РФ, Мировым Банком и МВФ.

В таблицах с результатами прогноза фактические данные приведены в скобках. Временной интервал, на который разрабатывается прогноз, представлен в строке, расположенной под названием индикатора. Дата разработки прогноза указана в первом столбце слева.

* В связи с переходом на новые классификаторы, динамика индекса промышленного производства претерпела изменения.

Основные тенденции

Судя по итогам последнего квартала 2016 года, российская экономика адаптировалась к новой экономической конъюнктуре и общий спад остановился. Инфляция находится на достаточно низком уровне, что поддерживает динамику реальных доходов населения. Долларовые цены на топливно-энергетические ресурсы после заключения соглашения об ограничении нефтедобычи находятся на приемлемом для отрасли уровне, хотя и остаются ниже докризисного уровня примерно в два раза. Увеличиваются объёмы кредитования населения, что позволяет снизить темпы падения потребительского спроса. Статистические данные за первый квартал 2017 года подтверждают версию о том, что экономический спад завершился, а его пик пришелся на вторую половину 2015 года, когда ВВП, промышленное производство и реальные доходы населения падали максимальными темпами. В ближайшее время будет продолжаться процесс восстановления экономики. Согласно оценке Росстата, ВВП в четвертом квартале вырос на 0.3%, а по итогам 2016 года сократился на 0.2%. Наибольшее негативное влияние на динамику ВВП в четвертом квартале 2016 года оказывало потребление домашних хозяйств, которое сократилось в годовом выражении на 3.2%, что явилось следствием падения доходов населения во время кризиса. В первом квартале 2017 года, по нашим оценкам, ВВП вырос на 0.6%. Есть основания полагать, что благодаря росту долларовых цен на нефть вырастет чистый экспорт и валовое накопление, а также, в связи с низкой базой 2016 года, прекратится падение потребления домашних хозяйств. С учетом сложившихся тенденций рост ВВП в 2017 г. может оцениваться в 1.6% Дата разработки прогноза Результаты прогноза, в % к соответствующему кварталу предыдущего года III кв. 2016 IV кв. 2016 I кв. 2017 II кв. 2017 2015 2016 2017 в % к 2014 в % к 2015 в % к 2016 ИПП дек.16 [-0.1] 1.6 3.6 [-3.4] 0.5 3.9 янв.17 [1.9] 4.3 [1.1] 4.3 фев.17 1.7 2.7 1.7 мар.17 [1.0] [1.7] 1.1 2.0 [-0.8] [1.3] 1.3 апр.17 [0.1] 1.1 0.7 ВВП дек.16 [-0.4] -0.5 0.0 [-3.7] -0.7 0.3 янв.17 0.8 1.7 -0.3 2.0 фев.17 0.8 1.7 2.1 [-0.2] 2.0 мар.17 0.0 1.8 2.3 2.3 апр.17 [0.3] 0.6 1.6 1.6

Промышленное производство

       В первом квартале 2017 года индекс промышленного производства вырос на 0.1%. Традиционно позитивная динамика наблюдается в сельском хозяйстве, пищевом производстве и в добыче полезных ископаемых. В обрабатывающих производствах отмечен небольшой спад.

       В первые три месяца текущего года химическое производство выросло на 7.5%. На протяжении последних пятнадцати месяцев этот вид деятельности показывает стабильно высокие темпы роста. Такой же устойчивый рост, но меньшими темпами, наблюдается в добыче полезных ископаемых: по итогам первого квартала он составил 1.2%, несмотря на ноябрьское соглашение об ограничении добычи странами-экспортерами нефти, в котором Россия принимает участие. Производство машин и оборудования выросло на 8.2% в первом квартале, во многом это объясняется низкой базой прошлого года.

       Объем производства транспортных средств в первом квартале увеличился на 13.8% в основном благодаря низкой базе сравнения. В производстве прочих неметаллических минеральных продуктов впервые с февраля 2015 года падение сменилось ростом: в первом квартале текущего года выпуск по данному виду деятельности вырос на 2.9% преимущественно за счет низкой базы прошедшего года. На фоне роста цен на сырье отмечался спад в производстве металлургической продукции на 8.2. В производстве кокса и нефтепродуктов в первом квартале текущего года производство упало на 1.8%.

       В сельском хозяйстве на протяжении последних 5 лет сохраняется стабильный рост, но в первые месяцы 2017 году отмечается некоторое замедление темпов роста. За первые три месяца производство увеличилось на 0.7%, в то время как по итогам 2016 года прирост составил 4.8%. С учетом неблагоприятных погодных условий эта тенденция может сохраниться и даже усилиться. В отличие от сельского хозяйства, темпы роста производства в пищевой промышленности не изменились: +2.4% в первом квартале 2017 года.

       В целом, для российской промышленности пик кризиса можно считать пройденным. Максимальные темпы спада наблюдались во второй половине 2015 года. Наибольший спад наблюдался в обрабатывающих производствах, особенно в наиболее импортозависимых отраслях, таких как машиностроение, производство транспорта, готовых металлических изделий, одежды. Однако пока нельзя однозначно определить насколько интенсивным будет восстановление промышленного производства. В значительной степени это будет завесить от оживления внутреннего спроса.

       В 2017 году объем промышленного производства был пересчитан в соответствии с новыми классификаторами по видам деятельности, кроме того изменилась и методология расчетов. Поэтому значение индекса промышленного производства несколько раз изменялось. По итогам 2016 года объем производства увеличился на 1.3%, а в первом квартале 2017 года прирост составил всего 0.1%. Во втором квартале ожидается рост промышленности на 1.1%.

Промышленное производство, темпы изменения с 2008 года.

в % к соответствующему кварталу предыдущего года

Источник: Росстат, расчеты  ИНП

Промпроизводство в феврале 2017 года. Источник: Росстат, расчеты ИНП

	Дата разработки прогноза	Промышленное производство, в % к соответствующему месяцу предыдущего года
	ноя.16	дек.16	янв.17	фев.17	мар.17	апр.17	май.17
ИПП	янв.17	[2.7]	[3.2]	5.0	4.1	3.8	5.2	6.2
	фев.17	[*0.7]	[*0.6]	2.4	1.4	1.2	2.5	3.5
	мар.17	[*3.4]	[*0.2]	[2.3]	0.8	0.5	1.8	2.7
	апр.17				[-2.7]	[0.8]	1.3	1.3

Инвестиции

       В начале 2017 года производство машин и оборудования, а также производство электрического оборудования показывают положительную динамику: прирост год к году в первом квартале на 8.2% и 6.0% соответственно. При этом объём работ в строительстве и производство стройматериалов за первые три месяца текущего года снизились в меньшей степени, чем в конце 2016 года.

       Благодаря укреплению рубля, долларовый импорт машин и оборудования в январе-феврале вырос на 35% год к году, а импорт грузовых автомобилей почти в 3 раза. Поэтому можно предположить, что в целом импорт инвестиционного оборудования в первом квартале увеличился. Тем не менее, в силу сезонных особенностей инвестиционного процесса, первый квартал не является показательным.

       В начале прошлого года объемы производства цемента и железобетонных конструкций упали на 29.8% и 26.7% г/г соответственно. Несмотря на низкую базу, производство этих стройматериалов в первом квартале 2017 года продолжает снижаться в силу сокращения спроса со стороны строительных компаний. Объёмы производства цемента уменьшились на 1.6%, а готовых металлических изделий – на 8.4%. Объем работ, выполненных в строительстве, упал в первом квартале на 4.3%.

       По нашим оценкам, если ситуация будет развиваться по инерции, то прекращение падения производства стройматериалов и объема работ в строительстве можно ожидать не раньше, чем в 2018 году.

       По итогам 2016 года Росстат оценил объем валового накопления основного капитала в 22.3% от ВВП. Относительно 2015 года прирост физического объема валового накопления составил 1.5% г/г, что крайне мало, учитывая падение на 13.4% в 2015 году. В первом квартале 2017 года, по нашим оценкам, валовое накопление может вырасти на 9.6% за счет прироста запасов из доходов с экспортных пошлин, благодаря тому, что цены на нефть сохраняют уровень на 70% выше значений прошедшего года. По итогам 2017 года, при условии сохранения относительно высоких цен на нефть, можно ожидать рост валового накопления на 11%. Тем не менее, инвестиции в основной капитал могут упасть на 2%.

       Кризисы 2009 и 2015 года показали, что одного только  фактора наращивания запасов недостаточно для того, чтобы обеспечить активное восстановление уровня экономической активности. В текущих условиях для ускорения темпов развития необходимо расширение инвестиционной деятельности. Пока здесь не сформировалось устойчивой динамики, что создает определенные риски в кратко - и среднесрочной перспективе.

Косвенные показатели инвестиционной активности

Темп прироста в январе-марте 2017 к январю-марту 2016

Источник: Росстат, ФТС России, расчеты ИНП

Источник: Росстат, расчеты ИНП

Внешняя торговля

За первые два месяца текущего года долларовый оборот внешней торговли товарами увеличился на 33.2% и составил 79.6 млрд. долларов США. Экспорт составил 51.9 млрд. долларов и увеличился на 35.7%, импорт – 27.6 млрд. (+28.8%). Сальдо сложилось положительное, в размере 24.3 млрд. долларов, по сравнению с январем-февралем 2016 года оно увеличилось на 43.8%.

Основным фактором, который обуславливает увеличение долларового экспорта товаров в первые месяцы 2017 года, стал рост стоимостного объёма экспорта топливно-энергетических товаров: в январе-феврале 2017 года он увеличился на 52%. Данная группа товаров составила около 65% от общего стоимостного объёма экспорта. При этом наибольший рост экспорта отмечен по нефти и продуктам нефтепереработки, поскольку после заключения соглашения об ограничении добычи нефти странами-экспортерами цены выросли. В январе-феврале этого года цена на нефть марки Brent была на 70% выше, чем годом ранее. В итоге, за первые два месяца 2017 года стоимостные объёмы экспорта нефти сырой выросли на 72.5%, а физические – всего на 1.6%. Цены на уголь выросли более чем на 35%, за счет чего стоимостной объем экспорта угля увеличился на 37.8%, при том что физический объем не изменился. Цены на газ изменились в меньшей степени, но экспорт газа вырос за счет увеличения объемов поставок.  Стоимостный объём экспорта природного газа вырос на 23.4%, а физический - на 21.7%.

В первые два месяца текущего года курс рубля был на 27% выше, чем в прошлом году, примерно на столько же вырос долларовый импорт товаров в Россию.

В товарной структуре импорта в наибольшей степени выросли стоимостные объемы ввоза медикаментов - 48%, машин и оборудования – 35%, продовольственных товаров – 27.3% и одежды – 18.4%. Импорт товаров для промежуточного потребления увеличился на 40%, то есть в большей степени, чем для конечного потребления. В целом, долларовый импорт товаров коррелирует с курсом рубля. Неудивительно, что это является главной причиной роста импорта, ведь с укреплением рубля, растут долларовые доходы населения. Поэтому ещё в конце 2016 года долларовый импорт прекратил своё падение. Ожидается что при сохранении текущего курса рубля, стоимостный импорт в первом полугодии 2017 вырастет на 19% год к году.

По итогам 2016 года в постоянных рублевых ценах экспорт товаров и услуг вырос на 3.1%, а импорт упал на 3.6%.

В первом квартале 2017 года, по нашим оценкам, экспорт товаров и услуг в постоянных ценах вырос на 6.4%, а импорт - на 3.0% г/г.

Источник: данные таможенной статистики, расчеты ИНП

Источник: Росстат, расчеты ИНП

	Дата разработки прогноза	ноя.16	дек.16	янв.17	фев.17	мар.17	апр.17	май.17
Импорт	янв.17	[16.7]	18.2	10.5	14.2	17.1	16.3	15.5
фев.17		[18.2]	11.3	15.0	17.9	17.1	16.4
мар.17		[12.8]	16.8	20.3	19.4	18.0
апр.17		[14.6]	17.6	16.9	15.7
Экспорт	янв.17	[27.1]	29.1	21.4	24.1	27.6	26.8	26.7
фев.17		[31.4]	22.4	25.6	29.5	28.5	28.5
мар.17		[25.5]	27.7	31.6	31.0	30.8
апр.17			[25.7]	[26.0]	29.6	29.0	28.9

Потребительский спрос

       Уровень безработицы в первом квартале 2017 года составил 5.6%, что на 0.2 п. п. ниже уровня того же периода в прошлом году. Численность занятого в экономике населения за первые три месяца текущего года увеличилась на 0.13 млн. относительно 1 квартала 2016 года и составила 71.6 млн. человек. Просроченная задолженность по заработной плате на 1 апреля текущего года составила 3.6 млрд. рублей, что на 0.84 млрд. меньше, чем год назад. Это позволяет говорить о том, что на рынке труда сохраняется стабильная ситуация, не препятствующая восстановлению экономики.

       Динамика реальной начисленной заработной платы продолжает слабый рост за счет низкого уровня инфляции и низкой базы прошлого года. В марте текущего года прирост составил +1.5% г/г, в целом за первый квартал - +1.9% год к году. Тем не менее, реальные располагаемые доходы всё ещё снижаются, несмотря на рост на 8% в январе: по итогам первого квартала они снизились на 0.2%. По нашим оценкам, главная причина такого снижения – это рост задолженности населения по кредитам, а соответственно и платежей по ним: за первые два месяца 2017 года задолженность населения по кредитам сроком больше одного года выросла более чем на 5% г/г. Определенную роль сыграло и то, что в первом квартале 2016 года было на 3 рабочих дня больше, чем в первом квартале текущего года. За счет низкой базы 2016 года, при сохранении текущего уровня инфляции и при отсутствии сильных экономических потрясений, в ближайшее время можно ожидать продолжения восстановительного роста реальных доходов населения.

       Склонность населения к сбережениям постепенно снижается: объем сбережений населения во вкладах и ценных бумагах составил 11.3% в феврале текущего года, это на 4 п. п. ниже уровня февраля прошлого года. Кроме того, объём кредитов, выданных населению, вырос на 12.3% г/г в январе-феврале 2017. Это может свидетельствовать о том, что уверенность населения и банков в стабильности будущих доходов постепенно восстанавливается.

       В первом квартале 2017 года снижение оборота розничной торговли происходило меньшими темпами, чем в соответствующем периоде прошлого года (1.8% в 2017 году против 5.0% в 2016) за счёт низкой базы 2016 года. По непродовольственным товарам объёмы продаж сократились чуть меньше, чем по продовольственным (0.7% против 3.0% (г/г)).

       В первом полугодии текущего года, по нашим оценкам, оборот розничной торговли снизится на 1% и по итогам 2017 года снижение составит менее 0.3%.

*С предыдущими версиями краткосрочного прогноза можно ознакомиться на сайте www.macroforecast.ru

Источник: Росстат, расчеты ИНП

Источник: Росстат, расчеты ИНП

Розничная торговля	Дата разработки прогноза	Оборот розничной торговли, в % к соответствующему месяцу предыдущего года
ноя.16	дек.16	янв.17	фев.17	мар.17	апр.17	май.17
янв.17	[-4.1]	-3.1	-3.1	-4.1	-3.4	-3.6	-3.7
фев.17		[-5.9]	-6.7	-6.8	-6.2	-6.4	-6.5
мар.17		[-2.3]	-1.8	-0.6	-0.9	-0.7
апр.17				[-2.8]	[-0.4]	-0.5	-0.3