Эмитент: металлургический завод».
Бриф
Перспективы:
- Одно из немногих независимых предприятий в отрасли, что делает его потенциальным объектом поглощения крупными игроками. При наступлении данного события ожидается значительное улучшение уровня корпоративного управления.
Риски:
- Отсутствие собственной сырьевой базы делает предприятие более слабым по сравнению с конкурентами в возможностях контролировать свои издержки. металлургический завод» не попало в перечень системообразующих организаций, утвержденный Правительственной комиссией по повышению устойчивости развития российской экономики. Это означает, что компания не может рассчитывать на помощь государства в условиях кризиса.
Характеристика компании ее положение в отрасли. Краткий профиль компании :
металлургический завод» является небольшим, независимым сталелитейным предприятием Челябинской области с годовой выплавкой стали около 640 тыс. тонн. Основными видами продукции являются углеродистый толстолистовой и тонколистовой прокат.
Доля на рынке :Доля металлургический завод» на российском рынке стали составляет на протяжении последних нескольких лет около 1%. Предполагается, что в ближайшие годы ситуация не изменится.
Уникальность продукции или услуг : (-) Диверсифицированность продуктового ряда : (-) Структура сбыта :Эмитент ведет свою основную хозяйственную деятельность только на территории Российской Федерации: вся производимая продукция поставляется на внутренний рынок.
Зависимость от крупных потребителей и поставщиков :Основным преимуществом предприятия является работа с небольшими отечественными заказчиками, что позволяет выстраивать гибкие сбытовые связи. Отсутствуют потребители, на оборот с которыми приходится более чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции.
Существенным риском развития предприятия является отсутствие собственной сырьевой базы, что значительно снижает конкурентоспособность в случае ухудшения конъюнктуры на рынке железной руды, т. к. впоследствии может привести к увеличению себестоимости, и снижению рентабельности.
Стратегия развития эмитента.Программа стратегического развития предприятия предполагает увеличение объемов производства с 657 тыс. тонн стали в 2007г. до 800 тыс. тонн к 2010г., что приведет к увеличению финансовых результатов деятельности предприятия. Программа по увеличению мощностей будет реализована за счет средств, в размере 3 млрд. руб., привлеченных по итогам дополнительного размещения акций эмитента.
Ликвидность акций. Текущая ситуация :Ликвидность находится на уровне, соответствующем типу 6.4, средний дневной оборот за 1 квартал 2009 г. составил около 327 тыс. руб.
Причины возможного изменения уровня ликвидности : (-) Уровень корпоративного управления. Текущая ситуация :Корпоративное управление находится на низком уровне, что объясняется закрытостью компании, в частности непрозрачной структурой собственников.
Причины возможного изменения уровня корпоративного управления:Одно из немногих независимых предприятий в отрасли, что делает его потенциальным объектом поглощения крупными игроками. При наступлении данного события ожидается значительное повышение уровня корпоративного управления.
Расчет агрегированной потенциальной доходности на 01.04.10.Прогнозный период: 2009 – 2010гг.
Прогноз выручки
Прогноз выручки строится на основе прогноза объемов производства и цен на производимую продукцию.
Прогноз себестоимости
Себестоимость рассчитывается как постоянная доля от выручки с учетом квартальных значений.
Прогноз коммерческих и управленческих расходов
Данная статья достаточно стабильна: прогноз строится на исторических данных 20-22% от выручки.
Прогноз операционного и финансового результата
Прогнозируется, что в 2009-2010 гг. данная статья будет близка к нулю, что позволяет учитывать только прибыль от основной деятельности компании.
По результатам 2008г. данная статья составит около 28% от прибыли от продаж, что вызвано увеличившимися прочими расходами, что вызвано неблагоприятной ситуацией на мировых финансовых рынках.
Прогноз эффективной налоговой ставки
В 2009-2010 г. - 21%, в связи с поправками по налогу на прибыль организаций.
Прогноз балансового капитала, BV
Прогноз балансового капитала учитывает чистую прибыль, полученную компанией за соответствующий период. Дивиденды компания не выплачивает.
Расчет коэффициентов
P/E – 3,36
P/S - 0,54
P/BV -0,42
Прогнозные коэффициенты-мультипликаторы по эмитенту рассчитаны согласно методике «Арсагера».
Ставка владенияСтавка владения бизнесом металлургический завод» на конец отчетного периода (1 кв. 2009 г. ) составила 21,2%. Ставка владения рассчитана согласно методике «Арсагера».
Капитализация на конец отчетного периода (31.03.09), $ | 88 476 000 |
Прогнозная капитализация на 01.04.2010, $ | 92 847 000 |
Потенциальная доходность | 5,03% |
Ставка владения | 21,2% |
Агрегированная потенциальная доходность | 15,6% |
На основании прогноза финансовых показателей компании, коэффициентов, потенциальной доходности и ставки владения агрегированная потенциальная доходность акций эмитента на конец отчетного периода составила 15,6%.
Таблица: Прогноз финансовых показателей металлургический завод»
тыс. руб. | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008П | 2009П | 2010П |
Курс доллара | 27,14 | 24,55 | 25,70 | 34,39 | 34,39 | |||
Производство стали, тыс. т. | 552 | 579 | 608 | 644 | 657 | 670 | 570 | 570 |
по - квартально | 165 | 166 | ||||||
Изменение производства стали % | 5% | 5% | 6% | 1% | 2% | |||
Производство товарной продукции, тыс. т. | 408,0 | 419,0 | 428,0 | 458,3 | 480,6 | 496,4 | 421,9 | 421,9 |
Изменение производства тов. металлопродукции % | 3% | 2% | 7% | 5% | ||||
Цена (прокат), руб./тыс. т | 9 943 | 14 186 | 15 974 | 16 203 | 19 774 | 27 684 | 15 640 | 15 640 |
Изменение цены на продукцию, % | 43% | 13% | 1,44% | 22,04% | 40,00% | -43,50% | 0,00% | |
Изменение объемов производства, % | 6% | 1% | 2% | -15% | 0% | |||
Выручка | 4 056 772 | 5 943 875 | 6 836 905 | 7 426 055 | 9 503 727 | 13 571 322 | 6 517 247 | 6 517 247 |
Себестоимость | 2 936 808 | 3 922 980 | 4 639 977 | 5 477 099 | 7 178 389 | 10 857 058 | 5 604 833 | 5 474 488 |
Доля с/с в выручке, % | 72,39% | 66,00% | 67,87% | 73,76% | 75,53% | 80,00% | 86,00% | 84,00% |
Себестоимость, руб/т | 6 775 | 7 632 | 8 505 | 10 926 | ||||
Валовая прибыль | 1 119 964 | 2 020 895 | 2 196 928 | 1 948 956 | 2 325 338 | 2 714 264 | 912 415 | 1 042 760 |
Коммерческие и управленческие расходы | (212 315) | (241 756) | (357 580) | (469 312) | (526 806) | (597 138) | (182 483) | (208 552) |
Доля комм и управл расх, % | 18,96% | 11,96% | 16,28% | 24,08% | 22,66% | 22,00% | 20,00% | 20,00% |
Прибыль от продаж | 907 649 | 1 779 139 | 1 839 348 | 1 479 644 | 1 798 532 | 2 117 126 | 729 932 | 834 208 |
Прочая прибыль (убыток) | (36 858) | 23 488 | 59 142 | 421 272 | 31 069 | (619 940) | ||
Доля прочей приб в приб от продаж, % | -4,06% | 1,32% | 3,22% | 28,47% | 1,73% | -29,28% | ||
Прибыль до налогообложения | 870 791 | 1 802 627 | 1 898 490 | 1 900 916 | 1 829 601 | 1 174 303 | 729 932 | 834 208 |
Налоговая ставка, % | 23,70% | 24,78% | 26,39% | 23,45% | 26,58% | 26,00% | 21,00% | 21,00% |
Чистая прибыль за отчетный период | 664 382 | 1 355 957 | 1 397 555 | 1 455 115 | 1 343 233 | 868 984 | 576 646 | 659 024 |
ROS, % | 16% | 23% | 20% | 20% | 14,1% | 6,4% | 8,8% | 10,1% |
ROE,% | - | 75% | 44% | 32% | 15% | 8% | 5% | 6% |
ROA, % | - | 30% | 19% | 12% | ||||
Собственный капитал | 1 809 622 | 3 166 007 | 4 563 562 | 9 009 406 | 10 352 638 | 11 221 622 | 11 798 268 | 12 457 292 |
Добавочный капитал | 2 797 201 |
