Акции, которые растут «всегда». №3

Акции, которые растут «всегда». №3.

NextEra Energy, Inc.

В текущий кризис инвестирование в те или иные активы может оказаться не совсем удачным делом, так как вслед за нефтяными рынками начинает штормить, как рынки долевых, долговых, альтернативных инструментов, так и рынки валют и, в целом, сырьевых товаров. В подобных условиях вложения в активы, которые тесно взаимодействуют с нефтью и внешнеэкономической конъюнктурой, будут приносить лишь одни убытки. В этой связи возрастает роль активов, которые растут, пусть «понемногу», но растут, стабильно и уверенно, не взирая циклы деловой активности. ЦИПЭ провел анализ некоторых компаний, акции которых, торгуясь на мировых фондовых площадках более десятка лет, росли в течение всего это периода времени, уверено «перешагивая» азиатский кризис 1997-1998 гг., кризис доткомов США начала 2000-х годов и мировой экономический кризис 2009-2010 гг. В настоящее время именно эти компании могут стать самым надежным объектом среднесрочного инвестирования.

Мы продолжаем цикл публикаций о компаниях, которые растут «всегда». Сегодня будем говорить о «титане» энергетического сектора США - NextEra Energy, Inc. Свои истоки данная компания берет со времен промышленной революции в США, когда различные виды энергии, включая электрическую, газовую и паровую, стали занимать свои ниши в быту и бизнесе. В 1925 году была образована компания FPL (Florida Power and Light), которая объединила существующие на тот момент на юге США малые электрические генераторные установки, предприятия по водо - и газоснабжению, телефонные, лесопильные, рыболовецкие предприятия и известняковые карьеры. На тот момент вновь образованная компания обслуживала 76000 клиентов электричеством и газом, владела линиями электропередач (370 км) и распределительными линиями (2500 км), генерирующей мощностью в 70 мегаватт. Компания «засела» в штате Флорида, откуда стала расширяться на север. После Второй мировой войны Флорида, как и все США, бурно развивался и густо заселялся, потребность в электроэнергии возрастала, клиентская база компании увеличивалась в геометрической прогрессии. FPL  из электрораспределительной компании переросла  в стратегически важного игрока энергетической отрасли США. Так в 1960 году FPL построил электростанцию на мысе Канаверал, которая обеспечивала электричеством ракетно-космический комплекс и близлежащие населенные пункты, с 1965 года стала осваивать ядерную энергию, начав строительство атомной электростанции Turkey Point на юге Флориды. В это же время компания проводит листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже. Далее FPL, вместе со всей страной  пережив кризис 1970-х годов, связанный с эмбарго на поставку нефти ОПЕК в США, вследствие чего цена за баррель нефти выросла с 4$ до 30$, стала активно осваивать альтернативные источники энергии. Так в 1998 году образуется дочернее предприятие FPL Energy, которая для генерации энергии фокусируется на экологически чистых технологиях и таких видах топлива, как ветер, солнечная, гидро, ядерная энергия и натуральный газ. Далее компания принимает решение позиционировать  себя полностью в качестве компании, развивающейся в сфере зеленой экономики, и перестраивает свои «старые» технологии на возобновляемые источники энергии. В 2010 году группа компаний FPL переименовывается в NextEra Energy. По данным годового отчета за 2015 год в компании работает 13800 работников, компания предоставляет свою продукцию и услуги в 27 штатах США и в Канаде, генерирует в год более 44900 мегаватт энергии и обслуживает более 4,5 млн. клиентов.

       Подобные отраслевые и рыночные основания позволяют компании стабильно расти из года в год и наращивать прибыль, о чем свидетельствует динамика котировок акций компании, все также торгуемых на NYSE. На рисунке 1 представлен график среднемесячных котировок акций NexEra Energy Inc. Рыночная стоимость компании с 1983 года демонстрирует стабильный рост. При этом максимальное падение рыночных котировок акций данной компании в течение одного месяца не превышали 51%. Так январе 1985 года и в марте 2005 года акции компании за месяц падали соответственно на 50% и 49%. При этом падение рынков в периодах падения акций NexEra Energy Inc.  была намного больше. Так коэффициент бета, характеризующий чувствительность изменения доходности акций компании к доходности всего рынка, для NexEra Energy Inc.  равен 0,37. Это говорит о том, что движение котировок акций NexEra Energy Inc.  мало подвержена влиянию рынка, как позитивному, так и негативному. Это объясняется низкой эластичностью спроса на продукцию и услуги компании, а следовательно и объемов ее выручки, к движению деловых циклов экономики США.

Рисунок 1. Котировка простых акций NexEra Energy Inc. (цена закрытия) с 1983 года и линия тренда, долл. США

Источник: finance.

С учетом ретроспективного анализа динамики котировок акций и внутренних отраслевых перспектив роста NexEra Energy Inc.  мы оценили фундаментальную стоимость данной компании. Оценка, результаты которой представлены в таблице 1, производилась по методу дисконтированных денежных потоков. Так согласно нашим прогнозам, NexEra Energy Inc. имеет 166%-ый потенциал к росту в среднесрочной перспективе. В этой связи мы рекомендуем покупку бумаг данной компании, как минимум в период турбулентности фондовых рынков, что обеспечит сохранность Ваших инвестиций.

Таблица 1. Оценка фундаментальной стоимости простой акции NexEra Energy Inc.

тыс. долл. США	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016 П	2017 П	2018 П	2019 П
Operating Income or Loss	3 243 000	3 378 000	3 276 000	3 241 000	4 384 000	4 632 000	5 011 812	5 422 768	5 867 421	6 348 535
Income Tax Expense	532 000	529 000	692 000	777 000	1 176 000	1 228 000	1 143 631	1 237 406	1 338 870	1 448 654
NOPAT	2 711 000	2 849 000	2 584 000	2 464 000	3 208 000	3 404 000	3 868 181	4 185 362	4 528 551	4 899 880
Depreciation	2 073 000	1 844 000	1 777 000	2 521 000	2 896 000	3 203 000	3 540 366	3 913 265	4 325 442	4 781 032
CAPEX	2 605 000	3 137 000	4 565 000	2 857 000	3 216 000	3 428 000	3 754 935	4 113 051	4 505 321	4 935 003
NOWC	238 000	227 000	331 000	530 000	394 000	393 000	453 670	521 747	598 048	683 472
Изменение собственного оборотного капитала (NОWC)	-  11 000	104 000	199 000	-  136 000	-  1 000	60 670	68 077	76 300	85 424
Денежный поток для инвестированного капитала (FCFE)	1 567 000	-  308 000	1 929 000	3 024 000	3 180 000	3 592 941	3 917 498	4 272 371	4 660 485
WACC	7%
Темпы роста в терминальном периоде	4%
Дисконтированный денежный поток для инвестированного капитала (DFCFЕ)	3 357 889	3 421 695	3 487 527	3 555 462
Terminal value	161 563 474
PV terminal value	123 256 001
Enterprice Value	137 078 573
Простых акций в обращении, тыс. штук	459 607
Фундаментальная стоимость одной простой акции, долларов США	298
Рыночная стоимость одной простой акции, долларов США	112

Примечание: на основании данных годовых отчетов компании