Методические материалы для подготовки к сдаче квалификационного экзамена оценщиков (стр. 18 )

2.19.2.1. Снижение выручки, прибыли, рентабельности – свидетельствует об ухудшении финансового состояния.

2.19.2.2. Чем больше доля внеоборотных активов, тем ниже ликвидность.

2.19.2.3. Чем выше соотношение текущих обязательств к оборотным активам, тем меньше финансовая устойчивость.

2.19.3. На что обратить внимание в оценочной практике:

2.19.2.1. Выбор используемых в рамках анализа финансового состояния предприятия показателей и коэффициентов зависит от его специфики (отраслевой принадлежности, этапа жизненного цикла, состава активов и обязательств и т. д.).

2.19.2.2. По результатам финансового анализа, проведенного для целей оценки стоимости, должны быть не только констатированы определенные тренды и соотношения, но и установлены их причины, а также их влияние на стоимость объекта оценки (соответствующего предприятия).

2.19.2.3. Полученные значения коэффициентов и трендов следует соотносить со среднерыночными значениями.

2.20. Нормализация прибыли

       2.20.1. Нормализация финансовых показателей – определение величины финансовых показателей, которые соответствуют функционированию предприятия в нормальных (среднерыночных) условиях.

       2.20.2. Нормализация прибыли подразумевает нормализацию всех показателей, которые оказывают влияние на ее величину: выручки, себестоимости и пр. В большинстве случаев нормализация подразумевает исключение элементов, вероятность появления которых в будущем незначительна.

       2.20.3. Нормализация прибыли обычно включает следующие основные шаги:

корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов (например, доходов от курсовых разниц или от разовой продажи основных средств); корректировка методов учета операций (например, метода начисления амортизации); корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью учета показателей по среднерыночной величине.

2.21. Требования к проведению оценки бизнеса, установленные федеральными стандартами оценки

Требования к проведению оценки бизнеса установлены совокупностью федеральных стандартов оценки № 1 – 3, 8 – 13 [2 – 9]. Далее в данном разделе приводятся выжимка из указанных источников с учетом того, какие вопросы уже встречались на квалификационном экзамене.

2.1.1. Выборочные положения ФСО №1:

Таблица 11.

Пункт ФСО №1	Содержание
8	Информация о событиях, произошедших после даты оценки, может быть использована для определения стоимости объекта оценки только для подтверждения тенденций, сложившихся на дату оценки, в том случае, когда такая информация соответствует сложившимся ожиданиям рынка на дату оценки.
21	Задание на оценку является неотъемлемой частью договора на проведение оценки. Задание на оценку должно содержать следующую информацию: а) объект оценки; б) права на объект оценки, учитываемые при определении стоимости объекта оценки; в) цель оценки; г) предполагаемое использование результатов оценки; д) вид стоимости; е) дату оценки; ж) допущения, на которых должна основываться оценка; з) иную информацию, предусмотренную федеральными стандартами оценки.
25	В случае использования нескольких подходов к оценке, а также использования в рамках какого-либо из подходов к оценке нескольких методов оценки выполняется предварительное согласование их результатов с целью получения промежуточного результата оценки объекта оценки данным подходом. При согласовании существенно отличающихся промежуточных результатов оценки, полученных различными подходами или методами, в отчете необходимо отразить проведенный анализ и установленную причину расхождений. Существенным признается такое отличие, при котором результат, полученный при применении одного подхода (метода), находится вне границ указанного оценщиком диапазона стоимости, полученной при применении другого подхода (методов) (при наличии).

2.1.2. Результатом оценки является итоговая величина стоимости объекта оценки (п. 4 ФСО №2).

2.1.3. Выборочные положения ФСО №3:

Таблица 12.

Пункт ФСО №1	Содержание
12	Документы, предоставленные заказчиком (в т. ч. справки, таблицы, бухгалтерские балансы), должны быть подписаны уполномоченным на то лицом и заверены в установленном порядке, и к отчету прикладываются их копии.
14	Итоговая величина стоимости может быть представлена в виде конкретного числа с округлением по математическим правилам округления либо в виде интервала значений, если такое представление предусмотрено законодательством РФ или заданием на оценку.

2.1.4. Выборочные положения ФСО №8:

Таблица 13.

Пункт ФСО №1	Содержание
2	Для целей [5] под бизнесом понимается предпринимательская деятельность организации, направленная на извлечение экономических выгод.
2	При определении стоимости бизнеса определяется наиболее вероятная расчетная величина, являющаяся денежным выражением экономических выгод от предпринимательской деятельности организации.
4	Для целей [5] объектами оценки могут выступать акции, паи в паевых фондах производственных кооперативов, доли в уставном (складочном) капитале. Имущественный комплекс организации или его часть как обособленное имущество действующего бизнеса может являться объектом оценки в соответствии с требованиями [5]
5	Оценщик осуществляет оценку в соответствии с заданием на оценку, являющимся неотъемлемой частью договора на проведение оценки. Задание на оценку должно содержать следующую дополнительную к указанной в ФСО № 1 информацию: а) данные об объекте оценки, в частности: при оценке акций – количество, категория (тип), номер и дата государственной регистрации выпуска акций; при оценке доли в уставном (складочном) капитале организации –  размер оцениваемой доли; при оценке пая в паевом фонде производственного кооператива – размер оцениваемого пая, количество паев; при оценке имущественного комплекса организации – описание его состава. б) полное и сокращенное фирменное наименование организации (включая организационно-правовую форму), акции, паи в паевом фонде, доли в уставном (складочном) капитале, имущественный комплекс которой оцениваются (организация, ведущая бизнес), а также ее место нахождения, основной государственный регистрационный номер (ОГРН). Оценка имущественного комплекса или его части осуществляется исходя из предпосылки сохранения деятельности организации, при этом состав имущественного комплекса должен быть точно идентифицирован.

2.1.5. При определении ликвидационной стоимости задание на оценку объекта оценки должно содержать следующую дополнительно к указанной в ФСО № 1, информацию (п. 7 ФСО № 12):

срок экспозиции объекта оценки; условия продажи и предполагаемая организация проведения торгов (в случае наличия данной информации).

В задании на оценку также могут быть указаны иные расчетные величины, в т. ч.:

ориентировочный размер затрат, необходимый для реализации объекта оценки при его вынужденной продаже; суммарный объем выплат, осуществленных ранее и предусмотренных в дальнейшем в рамках заключенных предварительных договоров купли-продажи объектов оценки, являющихся предметом ипотеки, или договоров лизинга, между сторонами договора, в том числе их правопреемниками.

2.1.6. При определении инвестиционной стоимости объектов оценки рассчитывается величина денежных средств, отражающая полезность объекта оценки для конкретного лица или группы лиц (способность объекта оценки удовлетворять потребности конкретного лица или группы лиц) при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки (п. 3 ФСО №13).

Для целей ФСО №13 под инвестиционными целями использования объекта оценки понимаются цели конкретного лица или группы лиц, направленные на достижение определенного полезного эффекта от использования объекта оценки, и обусловленные свойствами этого объекта, и (или) условиями для конкретного лица (группы лиц), связанными с использованием объекта оценки, специфическими условиями возможной сделки с объектом оценки (например, объект не выставляется на открытый рынок, стороны сделки являются аффилированными лицами), либо наличием определенных правоустанавливающих документов или законодательных актов, действительных исключительно для конкретного лица (группы лиц) во взаимоотношении с объектом оценки.

Полезный эффект от использования объекта оценки может быть выражен в получении различных экономических выгод (например, прибыли, дополнительном увеличении дохода, прироста стоимости имущества и иное).

Применение понятия «инвестиционная стоимость», используемого для ФСО №13 не следует отождествлять с понятием инвестиционной деятельности.

       Дополнительно см. п. 1.2, 3.1, 4.1, 5.1.

РАЗДЕЛ 3. ДОХОДНЫЙ ПОДХОД

3.1. Положения ФСО №8 про доходный подход к оценке

В рамках доходного подхода Оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (в частности, прибыли) (п. 9 ФСО №8).

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объектов оценки доходного подхода Оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности:

выбрать метод (методы) проведения оценки объекта оценки, связывающий (связывающие) стоимость объекта оценки и величины будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес. Расчет может осуществляться через прогнозируемые денежные потоки или иные показатели деятельности, ожидающиеся в расчете на вложения собственников (собственный капитал). Расчет может осуществляться через прогнозируемые денежные потоки или иные показатели деятельности в расчете на вложения всех инвесторов, связанных на дату проведения оценки с организацией, ведущей бизнес (инвестированный капитал), стоимость собственного капитала определяется далее путем вычитания из полученной стоимости величины обязательств такой организации (не учтенных ранее при формировании денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес); определить продолжительность периода, на который будет построен прогноз денежных потоков или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (прогнозный период). Продолжительность прогнозного периода зависит от ожидаемого времени достижения организацией, ведущей бизнес, стабилизации результатов деятельности или ее прекращения. В отчете об оценке должно содержаться обоснование продолжительности периода прогнозирования; на основе анализа информации о деятельности организации, ведущей бизнес, которая велась ранее в течение репрезентативного периода, рассмотреть макроэкономические и отраслевые тенденции и провести прогнозирование  денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности такой организации, используемых в расчете согласно выбранному методу проведения оценки объекта оценки; определить ставку дисконтирования и (или) ставку капитализации, соответствующую выбранному методу проведения оценки объекта оценки. Расчет ставки капитализации, ставки дисконтирования должен соответствовать выбранному методу проведения оценки объекта оценки и виду денежного потока (или иного потока доходов, использованного в расчетах),
а также учитывать особенности построения денежного потока в части
его инфляционной (номинальный или реальный денежный поток) и налоговой (доналоговый или посленалоговый денежный поток) составляющих; если был выбран один из методов проведения оценки объекта оценки, при которых используется дисконтирование, определить постпрогнозную (терминальную) стоимость. Постпрогнозная (терминальная) стоимость – это ожидаемая величина стоимости на дату окончания прогнозного периода; провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, с учетом рыночной стоимости неоперационных активов и обязательств, не использованных ранее при формировании денежных потоков, или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес, выбранных в рамках применения доходного подхода; провести расчет стоимости объекта оценки.

3.2. Метод дисконтированных денежных потоков

3.2.1. Метод дисконтированных денежных потоков основывается на предпосылке, что стоимость бизнеса (предприятия) равна текущей стоимости будущих денежных потоков, которые будут получены в условиях меняющихся потоков дохода.