Задание

Вариант 1

На основе приведенных отчетных данных заполните пропущенные статьи и рассчитайте показатели платежеспособности и рентабельности СК (в формате модели Дюпона)

Баланс

Актив	На начало периода	На конец периода
Денежные средства	100	450
Дебиторы	300	650
Запасы и затраты	400	500
Основные средства	4000	4000
Итого актив	4800	5600
Пассив
Краткосрочная кредиторская задолженность	500	700
Долгосрочные займы	3000	3000
Акционерный капитал	1200	1200
Нераспределенная прибыль	100	700
Итого пассив	4800	5600

Отчет о прибылях и убытках

Статьи	Сумма
Выручка от реализации	8600
Себестоимость реализованной продукции	6100
Валовая прибыль (убыток)	2500
Амортизация	600
Коммерческие расходы	1000
Прибыль (убыток) от продаж	900
% полученные	800
Прибыль до налогообложения	1700
Налог на прибыль (ставка 20%)	340
Чистая прибыль (убыток)	1360

Формула расчета рентабельности собственного капитала по трехфакторной модели Дюпона имеет следующий вид:

ROE (Return On Equity) –  рентабельность собственного капитала;

ROS (Return On Sales) – рентабельность продаж;

Kоа – коэффициент оборачиваемости активов;

LR (Leverage ratio) – коэффициент капитализации (коэффициент финансового рычага).

ROS = Чистая прибыль /выручка  = 1360/8600 = 0,1581

Kоа = Выручка / Активы = 8600/5600 = 1,5357

LR = Активы/Собственный капитал = 5600/(1200+700) = 2,9474

Таким образом, рентабельность собственного капитала составляет:

ROE = 0,1581 * 1,5357 * 2,9474 = 0,7158 или 71,58%

Проверим:

ROE = Чистая прибыль / собственный капитал = 1360/(1200+700) = 0,7158 или 71,58%

Посчитайте величину остатков денежных средств компании на начало года, если остатки на конец года составили 255 000 руб., поступления денежных средств от реализации оборудования составили 44 000 руб., выплаты в счет погашения облигационного займа 85 000 руб. В этом же периоде был привлечен банковский заем на 120 000 руб.

Чистая прибыль по всем операциям за отчетный период составила 78 000 руб., убыток от реализации оборудования 15 000 руб., а прибыль от финансовых операций 8 000 руб.

Изменения в оборотном капитале за отчетный период:

Амортизация	15000
Запасы	18000
Кредиторская задолженность	22000
Дебиторская задолженность	30000

Решение

Рассчитаем денежные потоки компании косвенным методом. Для этого скорректируем величину полученной чистой прибыли:

Поток денежных средств от операционной деятельности
Чистая прибыль	78000
+ Амортизация	15000
— (+) увеличение (уменьшение) дебиторской задолженности	-30000
— (+) увеличение (уменьшение) товарных запасов	-18000
— (+) увеличение (уменьшение) прочих оборотных активов
+ (—) увеличение (уменьшение) кредиторской задолженности	22000
+(—) увеличение (уменьшение) процентов к уплате	4 000
+(—) прибыль (убыток) от реализации оборудования	-15 000
+(—) прибыль (убыток) от финансовых операций	8 000
Денежный поток от операционной деятельности	64 000
Поток денежных средств от инвестиционной деятельности
Поступления  от реализации оборудования	44 000
Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности	44 000
Поток денежных средств от финансовой деятельности
Выплаты в счет погашения облигационного займа	-85 000
Привлечение банковского займа	120 000
Чистый денежный поток от финансовой деятельности	35 000
Чистый денежный поток (общее изменение денежных средств) = ДП от операционной + ДП от инвестиционной + ДП от финансовой деятельности	143 000

Таким образом, чистый денежный поток за период составил 143 000 руб..

Денежные средства на конец периода = Денежные средства на начало периода + чистый денежный поток

Отсюда

Денежные средства на начало периода = Денежные средства на конец периода – Чистый денежный поток = 255 000-143 000 = 112 000 руб.

Имеются следующие данные:

Балансовая стоимость
Обыкновенные акции (номинал 1 долл.)	20000
Нераспределенная прибыль	30000
8% облигации (10-летние, номинал 100 долл.)	50000

Последний выплаченный дивиденд составил 20 центов на акцию, темп роста дивидендов 5%, текущая рыночная стоимость обыкновенной акции  5,4 долл., рыночная стоимость облигации 140 долл за 100 долл. облигацию. Ставка налога на прибыль 20%. Рассчитать WACC

Решение

Необходимо рассчитать стоимость собственного и заемного капитала.

Для оценки стоимости собственного капитала используем модель Гордона  (модель роста дивидендов).

Для постоянного роста дивидендов данная модель задается формулой

где:

P - текущая стоимость акции (курс акции);

div0 – фактический последний дивиденд, выплаченный на акцию;

r – ставка рыночной капитализации (ожидаемая доходность ценной бумаги);

g – темп прироста дивиденда.

Выразим из этой формулы r

Рассчитаем доходность (стоимость) собственного капитала:

r = 0,2*(1+0,05)/5,4 + 0,05 = 0,0889 или 8,9%

Для оценки стоимости облигационного займа используем формулу

Где N – номинал облигации

g – ставка купонного дохода

P – рыночная цена облигации

0,05714 или 5,7%

Таким образом, стоимость заемного капитала до налогообложения = 5,7%%

Совокупный капитал компании  по балансу равен

V = 20 000 + 30 000 + 50 000 = 100 000

Формула расчета средневзвешенной стоимости капитала WACC следующая:

где: re — доходность собственного капитала организации;

rd — доходность заемного капитала организации;

E/V, D/V – доля собственного и заемного капитала в структуре капитала компании. Сумма собственного и заемного капитала формирует капитал компании (V=E+D);

t – процентная ставка налога на прибыль.

Компания «Ласточка» продает прохладительные напитки торговым точкам и планирует продажи в сентябре 2016 г. на уровне 600 000  руб. Рекламная кампания стоимостью 150 000 руб., проведенная в октябре 2016 г., позволит увеличивать продажи до конца года на 50 000 руб. в месяц. Стоимость закупаемого в текущем месяце сырья составляет 40% от стоимости продаж следующего месяца. Сырье оплачивается в кредит сроком 1 месяц. Торговые точки производят оплату следующим образом: 20% наличными при поставке, 50% в течение 30 дней, 30% в течение 60 дней. Выявить вероятные периоды и объемы нехватки финансирования, а также рассчитать величину денежных средств на конец января, если требуемый уровень остатков денежных средств на счете составляет 70 000 руб.

Решение

Составим первоначальный вариант денежного плана. Предполагаем, что в сентябре необходимо оплатить сырье, составляющее 40% от продаж сентября. Тогда на конец месяца ожидается нехватка финансирования:

Показатель	Сентябрь	Октябрь	Ноябрь	Декабрь	Январь	Итого
Остаток ДС на начало периода (= Остатко ДС на конец предыдущего месяца)		-120 000	-100 000	265 000	660 000
Продажи (с возрастанием на 50 000 ежемесячно до декабря)	600 000	650 000	700 000	750 000	750 000	3 450 000
Поступления от продаж (20% текущий месяц, 50% следующий месяц, 30% второй меся от момента продажи):
Поступления от продаж сентября	120 000	300 000	180 000			600 000
Поступления от продаж октября		130 000	325 000	195 000		650 000
Поступления от продаж ноября			140 000	350 000	210 000	700 000
Поступления от продаж декабря				150 000	375 000	525 000
Поступления от продаж января					150 000	150 000
Итого поступлений	120 000	430 000	645 000	695 000	735 000	2 625 000
Стоимость сырья (40% от продаж следующего месяца)	260 000	280 000	300 000	300 000	1 380 000	2 520 000
Оплата сырья (оплата стоимости сырья предыдущего месяца)	=600000*0,4 = 240 000	260 000	280 000	300 000	300 000	1 380 000
Оплата рекламной кампании		150 000				150 000
Итого выплат	240 000	410 000	280 000	300 000	300 000	1 530 000
Сальдо денежного потока (поступления - выплаты)	-120 000	20 000	365 000	395 000	435 000
Остаток ДС на конец периода (Остаток на начало периода + Сальдо)	-120 000	-100 000	265 000	660 000	1 095 000

Таким образом, для достижения минимального остатка денежных средств на конец января необходимо дополнительное финансирование = 120000+70000 = 190 000 руб.

Тогда скорректированный бюджет денежных средств (без учета выплаты процентов по дополнительному финансированию):

Показатель	Сентябрь	Октябрь	Ноябрь	Декабрь	Январь	Итого
Остаток ДС на начало периода		70 000	90 000	455 000	850 000
Продажи	600 000	650 000	700 000	750 000	750 000	3 450 000
Поступления от продаж:
Поступления от продаж сентября	120 000	300 000	180 000			600 000
Поступления от продаж октября		130 000	325 000	195 000		650 000
Поступления от продаж ноября			140 000	350 000	210 000	700 000
Поступления от продаж декабря				150 000	375 000	525 000
Поступления от продаж января					150 000	150 000
Дополнительное финансирование	190 000
Итого поступлений	310 000	430 000	645 000	695 000	735 000	2 815 000
Стоимость сырья	260 000	280 000	300 000	300 000	1 380 000	2 520 000
Оплата сырья	240000	260 000	280 000	300 000	300 000	1 380 000
Оплата рекламной кампании		150 000				150 000
Итого выплат	240 000	410 000	280 000	300 000	300 000	1 530 000
Сальдо денежного потока (поступления - выплаты)	70 000	20 000	365 000	395 000	435 000
Остаток ДС на конец периода	70 000	90 000	455 000	850 000	1 285 000

С учетом привлечения дополнительного финансирования остаток ДС на конец января = 1 285 000 руб.

Найти целевой остаток денежных средств и верхний предел остатка денежных средств, если нижний предел остатка денежных средств равен 0, I = 15% в год, дисперсия сальдо дневного денежного потока 1 000 000  руб., фиксированные банковские расходы 150 руб. Отобразите на графике движение ДС. Какая сумма может быть инвестирована в ценные бумаги.

Решение

Для решения воспользуемся моделью Миллера-Орра определения оптимального остатка ДС.

Формула для расчета оптимального запаса денежных средств по модели Миллера – Орра:

где Z — целевой остаток денежных средств;

F – фиксированные банковские расходы

д2 — дисперсия сальдо дневного денежного потока;

R — относительная величина альтернативных затрат (в расчете на день);

L — нижний предел остатка денежных средств.

Приведем процентную ставку к дневному выражению, для чего необходимо решить следующее уравнение:

(1+r)365 = (1+0,15)

r = 1,15(1/365)-1 = 0,000382983

Оптимальный запас денежных средств:

Максимально допустимый остаток денежных средств:

Таким образом, остаток денежных средств может находится в диапазоне 0 - 19942,47  руб. Оптимальный остаток при этом составляет 6647,49  руб.

Представим на графике:

Излишек, который может быть инвестирован в ценные бумаги, равен 19942,47  - 6647,49  = 13294,9 руб.