Виды и значение международного кредита. Внешний долг страны, его показатели (стр. 8 )

•  Государственные гарантии. Данный инструмент в боль­шей мере относится к долговому кризису, включающему и го­сударственную, и корпоративную составляющие, нежели ис­ключительно к суверенному дефолту. Государство выполняет здесь роль гаранта, повышая инвестиционную привлекатель­ность частных заемщиков. Однако, на самом деле, государст­во, гарантируя в полном объеме погашение взятых кредитов, снимает значительную долю ответственности за успешность проекта с отдельно взятой корпорации Зачастую это приво­дит к тому, что непосредственные участники проекта прикла­дывают меньше усилий, чем могут при его реализации, а это в свою очередь снижает вероятность успешности инвестиций в целом.

Инструменты предотвращения долгового кризиса направ­лены на побуждение заемщика отказаться от мысли дефолта и качественно распоряжаться полученными средствами. Одна­ко наступление кризиса платежеспособности вызывает необ­ходимость решения проблемы накопившихся долгов или пре­одоление последствий дефолта. Операции такого рода получи­ли название реструктуризации долга, т. е. принимаемые по со­гласию должников и кредиторов меры, направленные на под­держание платежеспособности должников в средне - и долго­срочной перспективе. Реструктуризация долга осуществляет­ся на базе одной или комбинации следующих мер:

•  Перенос платежей — перенос сроков платежей основной части долга, процентов по долгу или всех платежей по обслу­живанию долга на более поздний срок по сравнению с изна­чально согласованным. Перенос платежей включает в себя конверсию и консолидацию, которые могут проводиться как вместе, так и по отдельности  Под конверсией понимается из­менение доходности займов. Оно может предусматривать как уменьшение, так и увеличение доходности государственных ценных бумаг. Под консолидацией займов понимается измене­ние их сроков обычно в сторону увеличения.

•  Сокращение суммы долга - снижение суммы невыплачен­ной задолженности путем либо прямого прощения (списа­ния) части долга, либо продажи со скидкой на вторичном рын­ке, либо перевода в какие-либо национальные активы страны-должника. Прощение долга применяется нечасто на двусторон­ней и многосторонней основе преимущественно по отношению к тем странам и долгам, которые не могут быть выплачены в среднесрочной перспективе ни при каких условиях. Продажа долгов на вторичном рынке со скидкой от номинальной стоимости используется активно, особенно кредиторами латиноамерикан­ских стран, для возврата хотя бы какой-то части своих прошлых кредитов. Перевод долга в форме свопов долга на акции означает погашение невыплаченной части задолженности фирмы ее ак­циями, а государства — облигациями казначейства. Банки-кре­диторы получают тем самым часть собственности на предприя­тиях стран-должников, могут получать дивиденды по таким ак­циям, а также продавать акции на вторичном рынке. С одной стороны, такой своп позволяет одновременно решить две про­блемы — уменьшить государственный долг и обеспечить приток капитала в реальный сектор экономики. Эта схема предусматри­вает изменение расписания выплат и снижает краткосрочную нагрузку на бюджет. Более того, если до свопа поток выплат по долгу был жестко задан в номинальном выражении, то после — поток доходов от компании становится зависимым от экономи­ческого состояния страны, уровня внутренней и внешней ин­фляции и других факторов. Таким образом, выплаты по долгу привязываются к экономическому положению страны-заемщи­ка, что расширяет возможности компромисса. С другой сто­роны, инвестор, получивший акции в результате обмена, в дей­ствительности не делает реальных вложений в экономику стра­ны. Напротив, бюджет потерял потенциальные доходы от при­ватизации. Говорить об уменьшении объема государственного долга в масштабах страны также не вполне правомерно. Креди­торы вместо долговых обязательств получили в собственность национальные компании, т. е. фактически обменяли госдолг на обязательства частного сектора. Помимо очевидных плюсов своп долгов на акции имеет и негативные моменты, такие как возможное бегство капитала, когда инвестор, получив на руки акции, сразу же старается продать их на рынке с тем, чтобы как можно скорее вывести капиталы из страны.  В этом случае обмен будет эквивалентен досрочному выкупу обязательств за счет ре­зервов центрального банка. При этом, если резервов будет недо­статочно для удержания курса, последующая девальвация наци­ональной валюты неизбежно приведет к еще более серьезным последствиям для экономики в целом.

• Рекапитализация — обмен долгов на облигации должни­ков или предоставление новых кредитов с целевым назначе­нием оплаты прошлых долгов. Наиболее известным в этой группе мер сокращения задолженности является обнародо­ванный в 1989 г. план министра финансов США Николаса Брейди, в соответствии с которым некоторые развивающиеся страны, согласовавшие с МВФ программы экономических реформ, могли обменять их долги иностранным банкам на облигации, которые могли бы продаваться по рыночной цене на мировом финансовом рынке.

•  Выкуп долга. Данная мера является менее популярной и характеризуется следующей ситуацией. Некоторые страны - должники имеют в своем активе значительные объемы золо­товалютных резервов или могут достаточно быстро их нарас­тить за счет стимулирования экспортных отраслей. В то же время долги этих государств на рынке торгуются с большим дисконтом, что свидетельствует об опасениях инвесторов в отношении платежеспособности заемщика. В такой ситуации можно было бы разрешить заемщику самостоятельно выку­пить собственные долги на открытом рынке. Это позволило бы на рыночных условиях сократить общий объем государст­венного долга без принятия кредиторами каких-либо согласо­ванных решений. Из-за наличия дисконта по долгам подоб­ная стратегия в чем-то аналогична частичному прощению. Однако согласно стандартным условиям предоставления зай­мов должник не имеет права на досрочный выкуп своих дол­гов по крайней мере по двум причинам.  Во-первых, наруша­ется принцип главенства кредиторов, т. е. их право на преиму­щественное получение любых свободных средств должника. Во-вторых, проявляется асимметрия информации через пси­хологический риск и неблагоприятный отбор, когда фактиче­ски выигрыш получают наихудшие заемщики, долги которых торгуются с наибольшим дисконтом.

Мировая практика решения внешних долговых проблем государства свидетельствует о богатом опыте антикризисного управления дефолтом в зарубежных странах. Республика Бе­ларусь обладает спецификой в процессе регулирования внеш­ней государственной задолженности, которая позволяет рас­сматривать внешние суверенные долговые проблемы в мень­шей степени в разрезе соответствующей долговой политики, а в основном как звено финансов внешнеэкономической деятельности государства.

Состояние внешней государственной задолженности в Республике Беларусь

Согласно Закону Республики Беларусь «О внешнем государ­ственном долге» от 22.06. 1998 г. под внешним государственным долгом в Республике Беларусь понимается общая сумма основ­ного долга Республики Беларусь и ее резидентов по внешним государственным займам на определенный момент времени. При этом, внешние государственные займы — это внешние зай­мы, по которым возникают обязательства Республики Беларусь как заемщика, эмитента ценной бумаги или гаранта.

В случае когда Республика Беларусь выступает в качестве эмитента ценной бумаги, то под государственными ценными бумагами в качестве государственных долговых обязательств, формирующих внешний государственный долг, понимаются ценные бумаги, выпускаемые от имени Республики Беларусь, удостоверяющие выраженные в них отношения внешнего займа, предоставленного Республике Беларусь, и размещае­мые на рынках ценных бумаг за ее пределами.

Государственная гарантия (гарантия Республики Беларусь) по внешним займам представляет собой обязательство Рес­публики Беларусь (гаранта), от имени которой выступает Пра­вительство Республики Беларусь, перед иностранным креди­тором нести субсидиарную ответственность за исполнение за­емщиком — резидентом Республики Беларусь обязательств по заключенному этим резидентом договору внешнего займа.

Внешние государственные займы в Республике Беларусь привлекаются и используются для реализации следующих конкретных целей:

покрытия дефицита республиканского бюджета; пополнения валютных резервов Республики Беларусь; реализации инвестиционных проектов и государствен­ных программ в соответствии с приоритетными направления­ми развития экономики республики; решения острых социальных и экологических проблем, ликвидации последствий стихийных бедствий; импорта сырья, энергоресурсов и других необходимых продуктов и товаров в случае критического положения в обес­печении ими республики; поддержки экономических реформ.

Средства, полученные от размещения на внешних финан­совых рынках государственных ценных бумаг в качестве государственных долговых обязательств, формирующих внешний государственный долг, могут использоваться только для по­крытия дефицита республиканского бюджета и (или) попол­нения валютных резервов Республики Беларусь.

Главными органами, осуществляющими процесс регулиро­вания внешней государственной задолженности в Республике Беларусь являются Правительство, Национальный банк и Ми­нистерство финансов. Правительство Республики Беларусь:

•  устанавливает по согласованию с Президентом Респуб­лики Беларусь обязательный для всех резидентов Республики Беларусь порядок привлечения, использования и погашения внешних государственных займов, условия и порядок предо­ставления пользователям средств, полученных Республикой Беларусь по внешним государственным займам, и расчетов за данные средства; порядок предоставления государственных гарантий по внешним государственным займам;