Акции, которые растут «всегда». №20

Акции, которые растут «всегда». №20.

Tyson Foods, Inc.

В текущий кризис инвестирование в те или иные активы может оказаться не совсем удачным делом, так как вслед за нефтяными рынками начинает штормить, как рынки долевых, долговых, альтернативных инструментов, так и рынки валют и, в целом, сырьевых товаров. В подобных условиях вложения в активы, которые тесно взаимодействуют с нефтью и внешнеэкономической конъюнктурой, будут приносить лишь одни убытки. В этой связи возрастает роль активов, которые растут, пусть «понемногу», но растут, стабильно и уверенно, не взирая циклы деловой активности.

ЦИПЭ провел анализ некоторых компаний, акции которых, торгуясь на мировых фондовых площадках более десятка лет, были наименее чувствительны к рыночной динамике (коэффициент бета ниже 0.5), но при этом демонстрировали положительное среднее значение коэффициента рентабельности активов, средний коэффициент выплаты дивидендов выше 10%, положительную среднюю доходность, а также, по мнению аналитиков, значительно недооценены как по рыночным, так и по фундаментальным причинам. Ниже мы будем публиковать информацию о таких компаниях, а также приводить оценку их фундаментальной стоимости.

Мы продолжаем цикл публикаций о компаниях, которые растут «всегда». В настоящем выпуске мы расскажем о крупной транснациональной корпорации, осуществляющая свою деятельность в сфере производства продуктов питания.

Tyson Foods, Inc. была основана в 1935 году с центром в городе Спрингдейл, штат Арканзас. В настоящее время Tyson Foods, Inc. – это компания по производству пищевых продуктов, осуществляющая свою деятельность по всему миру. Компания совместно с филиалами работает в четырех сегментах: курица, говядина, свинина и приготовленная пища. Компания выращивает цыплят, крупный рогатый скот и свиней, обрабатывает их и реализует в свежем и замороженном виде. Помимо этого компания предлагает продукты питания из обработанного мяса птиц, коров и свиней, включая бекон, сосиски, индейку, постное мясо, а также другие продукты питания в виде полуфабрикатов и готовой пищи, как хот-доги, заготовки пиццы, муку, десерты, закуски, этнические продукты, супы, соусы, гарниры, хлебобулочные изделия. Компания предлагает свою продукцию под различными брендами, как the Tyson, Jimmy Dean, Hillshire Farm, Sara Lee, Ball Park, Wright, Aidells, State Fair, Ball Park, Van's, Chef Pierre pies, Aidells, Gallo Salame, Golden Island. Компания осуществляет продажи своей продукции через продуктовых ритейлеров, оптовиков, мясных дистрибьюторов, складских клубных магазинов, промышленных предприятий пищевой промышленности, сети ресторанов или их дистрибьюторов, живые рынки, международные экспортные компании, независимых брокеров и торговые компании.

Акции Tyson Foods, Inc. торгуются на площадке NYSE с тикером TSN. Как показано на рисунке 1, акции компании в течение последних лет демонстрировали стабильный рост. Также изменения котировок акций TSN из-за специфики услуг, предоставляемых компанией, малочувствительны к «движению» рынка (исторический бета коэффициент = 0.24), показатели ROA, ROE, ROI за последний год составили, соответственно, 7.2%, 16.8%, 9.0%, при этом выплаты дивидендов составили 14.3% от чистой прибыли, и фондовые аналитики считают, что TSN недооценен.

Рисунок 1. Котировка простых акций TSN, долл. США

Источник:

В этой связи, с учетом ретроспективного анализа динамики котировок акций и внутренних и отраслевых перспектив роста Tyson Foods, Inc. мы оценили фундаментальную стоимость данной компании. Оценка, результаты которой представлены в таблице 1, производилась по методу дисконтированных денежных потоков. Так согласно нашим прогнозам, Tyson Foods, Inc. имеет 40%-ый потенциал к росту в среднесрочной перспективе. В этой связи мы рекомендуем покупку бумаг данной компании, как минимум в период турбулентности фондовых рынков, что обеспечит сохранность Ваших инвестиций.

Таблица 1. Оценка фундаментальной стоимости простой акции Tyson Foods, Inc.

млн. долл. США за год, завершившийся 30 сентября	2013	2014	2015	2016 П	2017 П	2018 П	2019 П
Operating Income or Loss	1 210	1 430	2 169	2 927	3 949	5 328	7 189
Income Tax Expense	363	396	697	876	1 182	1 595	2 153
NOPAT	847	1 034	1 472	2 050	2 767	3 733	5 037
Depreciation	470	530	711	878	1 084	1 338	1 652
CAPEX	567	632	854	1 053	1 298	1 601	1 974
NOWC	- 294	- 122	- 42	63	156	239	311
Изменение собственного оборотного капитала (NОWC)	172	80	105	93	82	72
Денежный поток для инвестированного капитала (FCFE)	760	1 249	1 770	2 459	3 388	4 643
WACC	12%
Темпы роста в терминальном периоде	2%
Дисконтированный денежный поток для инвестированного капитала (DFCFЕ)	1 580	1 960	2 411	2 951
Terminal value	47 355
PV terminal value	30 095
Enterprice Value	38 998
Простых акций в обращении, тыс. штук	372 400
Фундаментальная стоимость одной простой акции, долларов США	104.7
Рыночная стоимость одной простой акции, долларов США	75.0

Примечание: на основании данных квартальных и годовых отчетов компании