Без имени

Задача 1

Владелец строительной фирмы решает, что ему делать с собственным бизнесом. Есть варианты: либо закрывать бизнес, либо расширять собственный бизнес, либо оставлять все как есть. Уже осуществляемая деятельность в бизнесе приносит владельцу прибыль на бесконечном промежутке времени в размере 20 тыс. долл. в год. В собственности фирмы находится производственный офис в центре города, рыночной стоимостью 300 тыс. долл., который в случае закрытия фирмы может быть сдан в аренду по цене 3 тыс. долл. в месяц, а также разрешения на строительство домов в престижных жилых районах, выданные городской администрацией. Эти разрешения имеют ценность на рынке строительных фирм и в случае закрытия фирмы, могут быть проданы другому застройщику за общую сумму 300 тыс. долл.

Проект расширения бизнеса предполагает строительство и продажу домов, в местах указанных в имеющихся разрешениях, что потребует от фирмы дополнительных затрат на сумму 5 млн. долларов расходуемых равномерно в течение 2 лет, и принесет дополнительный поток доходов, начинающий поступать через два года с момента начала строительства на уровне 2,5 млн. долл. в год в течение 3 лет. Определить, что выгодно делать собственнику с данным бизнесом? Обосновать решение. Определить при какой минимальной рыночной цене выданных разрешений фирму выгодно закрыть? Безрисковая ставка 10% годовых.

Задача 2

Владелец розничного магазина планирует будущее своей фирмы. В настоящий момент, текущая деятельность приносит чистую прибыль в размере 30 тыс. долл. в год (можно принять, что такое положение дел сохранится на бесконечном промежутке времени). В собственности фирмы имеется склад и торговое помещение, рыночной стоимостью 200 тыс. долл.

У него есть возможность, взять 10-ти летний кредит в размере 100 тыс. долл. под 10% годовых, под залог имеющегося торгового помещения, и открыть еще один аналогичный магазин в соседнем районе (инвестиции в оборудование составят 30 тыс. долл., а еще 70 тыс. долл. – на первоначальный взнос по 15-ти летнему ипотечному кредиту на приобретение торгового помещения общей рыночной стоимостью 150 тыс. долл, под ставку 9,0%). В таком случае, он думает, есть возможность сэкономить на издержках и затратах на обучение персонала (опыт и знания этой отрасли видятся ему преимуществом), в результате чего, он планирует получать средний ожидаемый денежный поток от нового магазина 20 тыс. долл в год (до выплаты кредитов и налогов). Существует вероятность оцениваемая как 0,3, что новый магазин не запустится (будут получены убытки – оценка -20 тыс. долл) и через 1 год его придется закрывать (досрочно погашать полученные кредиты). В таком случае, ликвидационная стоимость оборудования уменьшится на 20% по сравнению со стоимостью приобретения, а недвижимости – на 5%.

Рассчитать финансовый план для собственника фирмы, если кредит выплачивается по аннуитетной схеме. Хватит ли денежных средств у собственника на погашение кредитов? Насколько увеличится богатство собственника в результате открытия второго магазина? Ставка налога на прибыль 20%, альтернативная доходность, требуемая собственником бизнеса 12% годовых.

Задача 3.

Ваша задача – оценить стоимость фирмы и стоимость акционерного капитала на начало 2008 года.

Имеется прогноз основных финансовых показателей на 2008-2010 гг  млн. евро. (см табл.)

Безрисковая ставка составляет 5.0% годовых. Акции фирмы свободно обращаются на финансовом рынке. Бета коэффициент акций данной фирмы составляет 0.9. Средняя доходность рынка акций – 12% годовых.

Фирма имеет долг 2500 млн. евро, который необходимо погасить в конце 2010 года. Процентная ставка по долгу до налога составляет 7.0%. В соответствии с имеющейся финансовой стратегией, 1000 млн. евро долга планируется рефинансировать, ожидаемая процентная ставка – 5,5% годовых.

Ставка налога на прибыль – 20%.

Для расчета продленной  стоимости компании (стоимости, которая создается за пределами прогнозного периода) принять, что денежный поток в 2011 году составит 700 млн. евро, темп прироста денежного потока - 2%.

Задача 4.

Фирма имеет возможность проложить оптоволоконный кабель в отдаленный город России, чтобы организовать передачу больших потоков данных. На первых этапах внедрения проекта средние ожидаемые доходы от оптоволоконного кабеля небольшие, и описываются следующим образом.

Год	Доход
1	28
2	40
3	37
4	55
5	70

Чтобы осуществить этот проект, сегодня необходимо осуществить инвестиции на сумму 170. Безрисковая ставка на финансовом рынке составляет 0.08, ставка по вложениям с учетом риска составляет 0.15

А) рассчитать NPV этого проекта при условии что этот проект не получит никакого дальнейшего продолжения

Б) допустим, в случае развития экономики в течение ближайших трех лет существует возможность подключения к данному кабелю региональных операторов связи. В таком случае, на установку дополнительного оборудования необходимо будет в конце 3 года осуществить затраты на сумму 80, при этом PV ожидаемых доходов от этого оборудования приведенное по ставке с учетом риска (0.15) на конец 3 года составит 145. Риск доходности проекта подключения к кабелю описывается среднеквадратическим отклонением доходности и равен 0.4. Риск оценен на основе дисперсии акций телекоммуникационных компаний. Необходимо рассчитать NPV проекта прокладки оптоволоконного кабеля с учетом этой возможности.