Финансирование предпринимательской деятельности

ФИНАНСИРОВАНИЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Финансы - это кровеносная система предпринимательства. Дви­жение денег, его скорость и масштабы определяют работоспособ­ность финансовой системы. Именно с движения денежных средств начинается и им завершается кругооборот капитала.

Финансовые ресурсы фирмы - это денежные доходы и поступ­ления, которые находятся в его распоряжении. Финансовые ресурсы необходимы для осуществления хозяйственной деятельности и по­стоянного обновления производства. Финансы предназначены для выполнения финансовых обязательств перед бюджетом, банками, пе­ред своими работниками, страховыми и другими организациями.

Система финансов состоит из двух подсистем: 1) основные (фи­нансы государства, финансы предприятия (фирмы), финансы населе­ния; 2) обеспечивающие (банки, биржи, внебиржевой рынок и др.)

Государственные  финансы  -  это  совокупность  денежных средств, управляемых государственными органами с целью обеспе­чения общегосударственных и социальных потребностей. Финансы населения - личные денежные средства. В финансы хозяйствующих субъектов входят финансы предпри­ятий, акционерных обществ и других форм предпринимательства, а также коммерческая банковская система, коммерческое кредитование и страхование,

Внешнее финансирование означает, что капитал был предостав­лен предпринимательской фирме из внешних источников. Основные формы внешнего финансирования - это эмиссия ценных бумаг, привлечение банковских кредитов, использование коммерческого кредита продажа паев банкам и другим предпринимательским структурам, получение безвозмездной финансовой помощи и др.

В ходе текущей деятельности финансовые средства могут понадобиться на пополнение запаса на складе или оплату непредвиденных расходов.

Эти потребности носят краткосрочный характер и относятся к форме краткосрочного финансирования:

- коммерческий кредит;

- банковский акцепт;        

- факторинг;

- коммерческие ценные бумаги;

- внутренние источники;

- ссуды под залог дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов.

Наиболее распространенной формой является коммерческий кредит, предоставляемый, как правило, поставщиками сырья.

Одной из форм получения коммерческого кредита является за­лог.        

Залог представляет собой способ обеспечения исполнения обя­зательства, при котором кредитору передается какая - либо имущест­венная ценность.

К формам банковского финансирования относятся:

- необеспеченный заем;

- кредитная линия;

- аккредитив;

- автоматически возобновляемый кредит;

- кредит с платежом в рассрочку.

Необеспеченный заем. Большинство краткосрочных необеспе­ченных займов (без имущественного залога) берутся компаниями, ко­торые располагают хорошим рейтингом кредитоспособности.

Обычно он практикуется для финансирования проектов, обеспе­чивающих быстрый поток денежных средств и применяется в тех случаях, когда компания располагает наличными денежными средст­вами и может либо погасить в ближайшее время полученную ссуду, либо воспользоваться долгосрочным финансированием.

Как показывает зарубежная практика, одна из причин использо­вания необеспеченных займов сезонные дефициты наличных денеж­ных средств и необходимость накопления товарно-материальных запасов. Недостатком этого вида суд является более высокая про­центная ставка (по сравнению с займами с обеспечением), так как он не обеспечивается имущественным залогом и требует единовремен­ной выплаты крупной суммы.

Ссуды, выдаваемые под залог. Обычно в мировой практике под залог выставляется недвижимость, но могут использоваться и то­варов - материальные запасы, и рыночные ценные бумаги.

Если заемщик не в состоянии выплатить ссуду, залог может пе­рейти в собственность ссудодателя. Под залог могут быть выставле­ны счета дебиторов.

В данном случае деньги, полученные в уплату за товар, отправ­ляются в банк на счет ссудодателя. Положительной стороной данного вида финансирования является более низкий процент за получение кредита по сравнению с необеспеченным займом.

Кредитная линия. Банк дает фирме определенную сумму до определенной величины на повторяющей основе и на короткий срок (как правило, до одного года) при условии, что у банка есть свобод­ные средства.

Цель кредитной линии заключается в ускорении процедуры займа денег, чтобы фирме не приходилось каждый раз подавать но­вую заявку на рассмотрение. Обычно банк начисляет комиссионные проценты на свои обязательства предоставить предприятию денеж­ные средства в объеме неиспользованной кредитной линии.

Аккредитив - документ, выпущенный банком и гарантирую­щий оплату переводного векселя клиента на определенную сумму в течении указанного периода.

Фактический кредит банка заменяется кредитом покупателя, при этом риск продавца снижается до минимума.

Оплата может быть произведена по представлении доказа­тельств произведенной отгрузки ими после выполнения других усло­вий.

Аккредитивы используются преимущественно в международной торговле.

Автоматически возобновляемый кредит - соглашение между банком и заемщиком, в котором банк обязуется предоставлять ссуды до определенной общей суммы в течение соответствующего периода, при этом векселя являются краткосрочными (обычно 90 дней).

Кркдит с платежом в рассрочку требует ежемесячных выплат процентов и основной суммы ссуды. Когда сумма ссуды достигает определенного (небольшого) предела, предприятие может получить возможность повторно финансироваться по более низкой процентной ставке.

Долгосрочное кредитование используется, как правило для приобретения основных фондов или расширения производства ис­точниками его являются лизинг, неразрешенная прибыль, аморти­зационные накопления.

Лизинг представляет собой особую форму финансирования Обычно он подразделяется на оперативный и финансовый

Первый используется в тех случаях, когда производитель или продавец сдает в аренду тот или иной элемент основного капитала

При этом лизингодатель берет на себя обязанности по техниче­скому обслуживанию и ремонту объекта сделки и несет за него пол­ную ответственность.

Второй применяется тогда, когда лизинговый договор заключа­ется между продавцом денежных средств и предприятием, которое будет эксплуатировать тот или иной объект, чтобы профинансировать приобретение этого объекта. В данном случае лизингодатель несет все расходы по техническому обслуживанию и ремонту объекта и оп­лачивает его страхование. Более подробно лизинг изложен в преды­дущей главе.

Нераспределенная прибыль (между акционерами) является наиболее предпочтительным источником долгосрочного финансиро­вания на предприятии. Но ее часто не хватает, и поэтому долгосроч­ные финансовые потребности предприятия обеспечиваются за счет привлеченного капитала.

Привлеченный капитал, как свидетельствует зарубежная практика, - это за счет займа ссудных организаций или через продажу долговых обязательств.

Долгосрочные ссуды, обычно дороже, чем краткосрочные так как в долг идет более значительная сумма, а дата возврата денег уда­лена во времени.

Долгосрочные ссуды, как правило, выдаются под определенное обеспечение (недвижимость, оборудование, ценные бумаги)

Если фирма не в состоянии получить деньги у финансовой орга­низации, она может выпустить в продажу облигации.

Последние являются долговой распиской фирмы

Собственный капитал создается за счет продажи акций новые акции, как свидетельствует опыт зарубежных стран, обычно выпускаются по более высокой стоимости, чем старые.

Из вышеизложенного следует, что существуют различные ис­точники финансирования. В связи с этим задачей руководства пред­приятия является поиск таких источников финансирования, которые обеспечивали бы получение денежных средств по самой низкой стоимости, а их использование приносило бы наибольшую прибыль.

Инвестиционная деятельность предпринимательской фирмы

Одной из важнейших сфер деятельности любой предпринима­тельской фирмы является инвестиционная деятельность. Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих рас­ходов и на инвестиции.

Инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного по­лезного эффекта.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие фирмы и по­зволяют решать такие задачи, как:

- расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов:

-  приобретение новых предприятий;

- диверсификация деятельности вследствие освоения новых об­ластей предпринимательства.

Предпринимательские фирмы могут осуществлять инвестиции в различных формах. Инвестиции можно классифицировать по различным признакам. Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (пря­мые) и финансовые (портфельные) инвестиции.

Реальные (прямые) инвестиции любое вложение денежных средств в реальные активы, связанные с производством товаров и ус­луг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увели­чение основных фондов предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения. Реальные инвестиции реализуются путем нового строительства основных фондов, расширения техниче­ского перевооружения или реконструкции действующих предпри­ятий.

Финансовые (портфельные) инвестиции - приобретение активов в форме ценных бумаг для извлечения прибыли. Это вложения, на-правленнь'6 на формирование портфеля ценных бумаг.

Краткосрочные инвестиции - вложения денежных средств на период до одного года. Как правило, финансовые инвестиции фирмы являются краткосрочными.

Долгосрочные инвестиции - вложения денежных средств в реа­лизацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, превышающего один год. Основной формой долгосрочных инвестиций фирмы являются ее капитальные вложения в воспроизводства основных средств.

В зависимости от формы собственности инвестируемых средств различают частные и государственные инвестиции. Частные инве­стиции характеризуют вложения средств физических лиц и предпри­нимательских организаций негосударственных форм собственности. Государственные инвестиции - это вложения средств государствен­ных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.

Кроме этого, отдельно выделяют венчурные инвестиции и ан­нуитет.

Венчурные инвестиции - это рискованные вложения капитала, обусловленные необходимостью финансирования мелких инноваци­онных фирм в областях новых технологий. Это вложения в акции но­вых предприятий или предприятий, осуществляющих свою деятель­ность в новых сферах предпринимательства и связанных с большим уровнем риска. В расчете на быструю окупаемость вложенных средств венчурные инвестиции направляются в проекты, не связан­ные между собой, но имеющие высокую степень риска.

Аннуитет - инвестиций, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном это вло­жение средств в страховые и пенсионные фонды.

Для оценки эффективности инвестирования используются сле­дующие показатели и методы оценки.

Срок окупаемости. Срок окупаемости - это период, необходи­мый для возмещения исходных инвестиций за счет прибыли от реа­лизации проекта. При этом под прибылью в данном случае понимает­ся чистая прибыль после высчета налогов, плюс финансовые издерж­ки, проценты и амортизация.

В период окупаемости включают продолжительность строи­тельства, но можно ее не включать. Во втором случае он будет, есте­ственно, короче.

Норма прибыли. Она основывается на эксплуатационных отче­тах, а показатель представляет собой отношение прибыли за полный год эксплуатации к исходным инвестиционным затратам. Величина нормы прибыли зависит, следовательно, от того, как определены по­нятия «прибыль» и «капитал».

Варианты расчетов следующие:

- валовая  прибыль,  или  прибыль  облагаемая  налогом, отнесенная к общим инвестиционным затратам;

- чистая прибыль + амортизация, отнесенная к общим инве­стиционным затратам.

К числу недостатков показателя нормы прибыли следует отне­сти следующие:

- невозможно  найти  репрезантивный  (характерный)  год, который можно взять за основу;

- норма прибыли не учитывает годы с налоговыми льготами.

Компаудинг - как вырастет базовая сумма инвестиций при еже­годном приросте дохода. Этот метод имеет схожесть с образованием снежного кома.

Дисконтирование (метод проведения будущих доходов к чис­той текущей стоимости). Принцип дисконтирования обратен принци­пу компаудинга. Компаудинг есть приведение сегодняшней суммы к заданному моменту в будущем.

Дисконтирование - обратный процесс, это приведение будущих доходов к сегодняшнему моменту времени, расчет текущей стоимо­сти будущего потока инвестиций.

Чистая текущая стоимость проекта определяется как стоимость, полученная путем дисконтирования (приведения будущего к настоя­щему), отдельно на каждый год, разности всех оттоков и притоков финансовых средств.

Дисконтирование позволяет сочетать финансовый и технико-производственный аспекты предпринимательства, смотреть на произ­водство глазами финансиста.

Основные направления финансового оздоровления предприятия

По результатам анализа финансового состояния предприятия составляется бизнес-план финансового оздоровления. Он должен включать описание наиболее полного набора факторов финансового оздоровления и обоснование наиболее эффективного варианта.

Меры финансового оздоровления должны предусматривать:

1 Анализ материальных активов с целью выявления возможно­стей их дальнейшего использования. По каждому элементу ос­новных, фондов, незавершенному капитальному строитель­ству, материалам и иным запасам необходимо принять одно из следующих решений: оставить в производстве в неизменном виде; отремонтировать, модернизировать для собственного исполь­зования; сдать в аренду; продать; обменять; утилизировать.

2 Анализ нематериальных активов может стать базой формиро­вания новой номенклатуры и / или источником ресурсов при их реализации.

3 Анализ видов выпускаемой продукции с целью принятия ре­шения об увеличении производства, сохранении объемов, мо­дернизации, свертывании производства.

4 Анализ финансовых активов (долгосрочных и краткосрочных) должен дать ответ на вопрос: что более выгодно с точки зре­ния доходов предприятия — сохранение или продажа? Дочер­ние фирмы предприятия-банкрота могут стать основой воз­рождения материнской фирмы за счет своих ресурсов.

5 Анализ товаропроводящей сети. Посреднические структуры могут служить источником полезной информации и дополни­тельного финансирования для предприятия-банкрота.

6  Реорганизация предприятия — изменение производственной структуры и структуры управления предприятием — может стать главным условием финансовой стабильности.

7 Анализ дебиторов и кредиторов, источников целевого финан­сирования. Постоянные поставщики и покупатели, банки и различные федеральные ведомства входят в технологическую цепочку и стремятся к стабильности производственной сис­темы в целом, могут оказать консультационную и финансо­вую помощь.

8  Квалификация кадров, прежде всего менеджеров высшего и среднего уровня, требует своего повышения. Это связано прежде всего с отсутствием переподготовки экономистов и финансистов, с уходом многих квалифицированных специа­листов в торговлю, банки, сферу управления и иные структу­ры. К разработке путей выхода из кризиса следует привлечь как можно больше специалистов.

9 Формирование разумной маркетинговой политики, которая должна включать ассортиментную политику, обновление но­менклатуры, ассортимента, оптимальную ценовую политику, политику продвижения товара и стимулирования сбыта.

10Система управления предприятием, система учета и контро­ля, внутренние хозяйственные отношения, методы и формы принятия управленческих решений. В ряду первоочередных мер принято централизовывать управленческие функции на предприятии, установить жесткую систему контроля затрат.

11Наиболее результативным способом финансового оздоровле­ния, применяемым в совокупности с обозначенными выше, служит реализация антикризисных инвестиционных проектов и программ.