Обзор экономических показателей 10 августа 2001 года

Экономическая экспертная группа

МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Обзор экономических показателей

10 августа 2001 года

1. ПОСЛЕДНИЕ ДАННЫЕ

	1999	2000	янв-июл 00	янв-июл 01	июл 01
Рост потребительских цен, %	36,5	20,2	11,5	13,2	0,5
Рост цен производителей[1], %	67,3	31,6	17,0	8,8	2,0
Рост денежной базы, %	54,1	60,2	28,2	16,9	4,2
Рост денежной массы1, %	57,2	62,4	26,6	13,1	4,9
Рост номинального обменного курса доллара США, %	30,8	4,3	3,0	3,9	0,7
Реальное удорожание рубля по сравнению с долларом США, %	2,2	11,5	6,2	7,6	-0,4
Средняя скорость обращения денежной массы1	8,4	7,9	8,4	7,2	7,0

	2000, млрд. руб.	2000 в % к 1999	июн 01, млрд. руб.	июн 01 в % к маю 01	июн 01 в % к июн 00
Выпуск продукции и услуг базовых отраслей	-	108,0	-	105,7	104,2
Объем промышленной продукции	4762,5	109,0	477,5	100,8	103,7
Инвестиции в основной капитал	1165,2	117,4	128,2	121,0	104,1

Исполнение федерального бюджета		2000	янв-июл 00	янв-июл 01[2]	июн 01	июл 012
На кассовой основе по определению МВФ
Доходы	млрд. руб.	1127,6	596,1	845,1	125,6	134,1
% ВВП	16,0%	16,1%	17,6%	16,9%	17,8%
Расходы	млрд. руб.	964,3	463,0	650,5	113,3	100,7
% ВВП	13,7%	12,5%	13,5%	15,2%	13,4%
в т. ч. обслуживание долга	млрд. руб.	172,2	108,5	142,6	16,5	14,2
% ВВП	2,4%	2,9%	3,0%	2,2%	1,9%
Профицит(+)/ дефицит(-) [i]	млрд. руб.	163,3	133,1	194,6	12,4	33,4
% ВВП	2,3%	3,6%	4,1%	1,7%	4,4%
Первичный профицит(+)/ дефицит(-) 3	млрд. руб.	335,5	241,6	337,2	28,8	47,6
% ВВП	4,7%	6,5%	7,0%	3,9%	6,3%
По отчету Министерства финансов
Профицит(+)/ дефицит(-)	млрд. руб.	173,5	122,8	166,6	12,9	33,4
% ВВП	2,5%	3,3%	3,5%	1,7%	4,4%
Первичный профицит(+)/ дефицит(-)	млрд. руб.	345,7	231,3	309,3	29,4	47,6
% ВВП	4,9%	6,2%	6,4%	4,0%	6,3%

СОДЕРЖАНИЕ

1. ПОСЛЕДНИЕ ДАННЫЕ................................................................................................................................................... 1

2. ОБЗОР ОСНОВНЫХ СОБЫТИЙ И ИЗМЕНЕНИЙ В ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ ЗА ПЕРИОД С 9 ИЮЛЯ ПО 9 АВГУСТА 2001 ГОДА............................................................................................................................................................................. 3

3. ИНФЛЯЦИЯ........................................................................................................................................................................... 7

Потребительские цены.................................................................................................................................. 7

Цены производителей.................................................................................................................................. 10

4. РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР...................................................................................................................................................... 12

Валовой внутренний продукт.............................................................................................................. 12

5. Государственные финансы........................................................................................................................... 18

5.1 Бюджетная политика........................................................................................................................... 18

5.2 Краткий обзор бюджетной системы субфедеральных органов власти в первом полугодии 2001 года........................................................................................................................................................ 24

6. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ.............................................................................................................. 30

Динамика чистых международных резервов и чистых внутренних активов 30

Темпы прироста денежных агрегатов........................................................................................... 33

Обязательные резервы................................................................................................................................ 34

Скорость обращения денежной массы........................................................................................ 36

7. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ................................................................................................................................................ 37

Рынок государственных облигаций............................................................................................... 37

Ценные бумаги Российской Федерации........................................................................................ 40

Стоимость заемных средств для предприятий и организаций.................................. 41

Рынок акций........................................................................................................................................................ 43

Валютный рынок............................................................................................................................................. 43

8. ВнешнеэкономиЧеские СВЯЗИ..................................................................................................................... 46

Внешняя торговля в январе-июне 2001 г...................................................................................... 46

Экспорт сырой нефти в гг.................................................................................................... 51

9. СОСТОЯНИЕ ПЛАТЕЖЕЙ И РАСЧЕТОВ............................................................................................................. 52

10. ФИНАНСЫ НАСЕЛЕНИЯ........................................................................................................................................... 54

2. ОБЗОР ОСНОВНЫХ СОБЫТИЙ И ИЗМЕНЕНИЙ В ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ ЗА ПЕРИОД С 9 ИЮЛЯ ПО 9 АВГУСТА 2001 ГОДА.

13 июля. Госдума приняла в третьем чтении проект закона "О противодействии легализации /отмыванию/ доходов, полученных преступным путем". Закон создает правовой механизм противодействия легализации доходов, полученных в результате совершения преступления. Действие закона распространяется на кредитные организации, профессиональных участников рынка ценных бумаг, страховые и лизинговые компании, ломбарды, а также организации почтовой, телеграфной связи и иные некредитные организации, осуществляющие перевод денежных средств. Обязательному контролю подлежат операции с денежными средствами или иным имуществом, если сумма, на которую она совершается, равна или превышает 600 тыс руб. а также операции с денежными средствами в наличной форме и операции по банковским счетам /вкладам/. Контролю подлежат зачисление или перевод на счет денежных средств, предоставление или получение кредита /займа/, операции с ценными бумагами, если хотя бы одной из сторон является физическое или юридическое лицо, в отношении которых имеются сведения о незаконном производстве наркотических средств. Уклонение от уплаты налогов и таможенных платежей, а также невозврат валютной выручки не будут подпадать под действие данного закона.

14 июля. Президент РФ Владимир Путин подписал федеральный закон "О внесении изменения в статью 110 Закона Российской Федерации "О государственных пенсиях в Российской Федерации", принятый Госдумой 6 июня и одобренный Советом Федерации 29 июня 2001 г. В. Путин подписал также федеральный закон "О внесении изменений и дополнений в федеральный закон "О едином налоге на вмененный доход для определенных видов деятельности", принятый Госдумой 27 июня и одобренный Советом Федерации 29 июня 2001

16 июля Завершила работу весенняя парламентская сессия Государственной Думы. По состоянию на 16 июля из числа приоритетных правительственных законопроектов приняты в целом и подписаны президентом РФ 4 закона; в целом и направлено в Совет Федерации - 9 законов; во втором чтении - один законопроект /проект Земельного кодекса/; в первом чтении - 5 законопроектов (Трудовой и Гражданский кодексы, пакет документов по судебной и пенсионных реформах, о совершенствовании процесса приватизации государственных и муниципальных предприятий).

Правительство России на своем заседании определило 25 приоритетных законопроектов, которые будут внесены в Государственную Думу на рассмотрение в третьем и четвертом кварталах года. В их числе - продолжение рассмотрения блока законопроектов по пенсионной реформе, третье чтение Земельного кодекса, второе и третье чтения Трудового кодекса. Сюда же входят и законопроекты по регулированию рынка ценных бумаг, о всероссийской переписи населения.

20 июля. Совет Федерации одобрил закон "О лицензировании отдельных видов деятельности", входящий в правительственный пакет по дебюрократизации экономики. Документ предполагает сокращение числа требующих лицензирования видов предпринимательской деятельности в 4 раза - с 415 до 102. Лицензирование касается только тех родов деятельности, которые могут повлечь за собой нанесение ущерба правам, законным интересам, здоровью граждан, обороне и безопасности государства. Документ предлагает установить единый и общий для всех видов деятельности порядок лицензирования, который регулировался бы федеральным законом прямого действия. Срок лицензии увеличивается в соответствии с документом с 3 до 5 лет.

20 июля. Президент РФ Владимир Путин, рассмотрев предложение правительства РФ, принял решение о присоединении к инициативе Европейского союза "Все, кроме оружия" о беспошлинном и бесквотном допуске товаров из беднейших стран мира на рынок России. В настоящее время импорт товаров из наименее развитых стран в Россию ежегодно не превышает 130 млн долл. В основном это сырьевые товары с низкой степенью переработки, которые не конкурируют с отечественными товарами. На 85 проц этого объема импорта уже сейчас распространяется режим беспошлинного ввоза.

1 августа. Правительственная комиссия по защитным мерам во внешней торговле и таможенно-тарифной политике решила снизить экспортную пошлину на нефть с 30,5 евро до 23,4 евро за тонну. Такое решение принято в связи со снижением средней мировой цены на нефть в течение последних двух месяцев. Решение комиссии оформляется как рекомендация правительству и вступает в силу через месяц после опубликования соответствующего постановления.

7 августа. Президент РФ в понедельник подписал закон "О борьбе с отмыванием /легализацией/ доходов, полученных преступным путем". В соответствии с законом он вступит в силу с февраля 2002 г. Разработка данного закона велась в тесном сотрудничестве с международными организациями, которые контролируют отмывание средств, полученных преступным путем. Меры, заложенные в данном законе полностью соответствуют Конвенции об отмывании средств, полученных преступным путем, которую подписала Россия, а также практики деятельности FATS. В целом закон предусматривает контроль со стороны уполномоченного органа, которым станет Центр финансового мониторинга за сделками, в сумме свыше 600 тыс руб, и имеющими 6 подозрительных признаков, а также в основном сфокусированные на операции с наличными средствами.

8 августа. Президент РФ Владимир Путин подписал ряд федеральных законов, принятых Госдумой и одобренных Советом Федерации в июне и июле нынешнего года.

Это следующие федеральные законы:

"О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О федеральном бюджете на 2001 год", принятый Госдумой 11 июля и одобренный Советом Федерации 20 июля;

"О внесении изменения в приложение 40 к Федеральному закону "О федеральном бюджете на 2001 год", принятый Госдумой 13 июля и одобренный СФ 20 июля;

"О внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации, затрагивающие вопросы валютного регулирования", принятый Госдумой 13 июля и одобренный СФ 20 июля;

"О государственной регистрации юридических лиц", принятый Госдумой 13 июля и одобренный СФ 20 июля;

"О лицензировании отдельных видов деятельности", принятый Госдумой 13 июля и одобренный СФ 20 июля 2001 года;

"О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О бюджетной классификации Российской Федерации", принятый Госдумой 11 июля и одобренный СФ 20 июля;

"О внесении изменений и дополнений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и некоторые другие акты законодательства Российской Федерации, а также о признании утратившими силу отдельных актов законодательства Российской Федерации", принятый Госдумой 13 июля и одобренный СФ 20 июля;

"О бюджете Пенсионного фонда Российской Федерации на 2001 год", принятый Госдумой 12 июля и одобренный СФ 20 июля;

"О внесении изменений и дополнения в статьи 22 и 23 Федерального закона "О ветеранах", принятый Госдумой 27 июня 2001 года и одобренный Советом Федерации 20 июля;

"О внесении изменений и дополнения в статьи 15 и 16 Федерального закона "О социальной защите инвалидов в Российской Федерации", принятый Госдумой 27 июня и одобренный Советом Федерации 20 июля;

"О внесении изменений и дополнений в статью 7 Закона Российской Федерации "О государственных пенсиях в Российской Федерации", принятый Госдумой 13 июля и одобренный СФ 20 июля.

8 августа. Президент РФ Владимир Путин подписал федеральный закон "О государственной регистрации юридических лиц", принятый Госдумой 13 июля и одобренный Советом Федерации 20 июля. Законом вводится Государственный реестр, содержащий данные обо всех юридических лицах. В соответствии с документом, регистрация носит уведомительный порядок, максимально упрощена и на ее оформление отведено не более пяти рабочих дней со дня представления документов. Вместе с тем, упрощение процедуры регистрации сбалансировано усилением уголовной и административной ответственности хозяйствующих субъектов. Как отмечал представлявший законопроект в Госдуме министр экономического развития и торговли Герман Греф, документ устраняет "необоснованные барьеры для вступающих на рынок субъектов хозяйственной деятельности".

9 августа. Президент РФ Владимир Путин подписал федеральный закон "О внесении дополнения в статью 5 федерального закона "Об оружии", принятый Госдумой 13 июля. Путин также подписал федеральный закон "О защите прав юридических лиц и индивидуальных предпринимателей при проведении государственного контроля /надзора/", принятый Госдумой 14 июля, еще один закон из антибюрократического пакета.

9 августа. Президент РФ Владимир Путин поручил правительству в ближайшее время подготовить проект указа об утверждении энергетической политики России. В. Путин отметил, что в проекте указа должны быть учтены изменения, которые к настоящему времени произошли в структуре топливного баланса страны. В первую очередь это связано с ограничением возможностей по дальнейшему наращиванию использования природного газа.

9 августа. Единый федеральный орган тарифного регулирования на базе Федеральной энергетической комиссии /ФЭК/ может быть создан уже до конца 2001 г. Об этом сообщил председатель . По его словам, соответствующий указ президента Российской Федерации будет издан до 1 сентября, после выхода которого потребуется примерно 2 месяца для подготовки и издания соответствующего распоряжения правительства.

3. ИНФЛЯЦИЯ

Потребительские цены

В июле темпы инфляции резко замедлились: потребительские цены увеличились за месяц всего на 0,5%. В целом за первые семь месяцев 2001 г. рост цен на потребительском рынке составил 13,2% (за соответствующий период 2000 г. – 11,5%). По отношению к соответствующему месяцу предыдущего года инфляция (в годовом выражении) снизилась с 25,0% в апреле-мае до 22,2% в июле.

Тем не менее, итоги июля выглядят особенно примечательно, если учесть, что в первом полугодии 2001 г. среднемесячные темпы роста цен составляли 2,0%, а минимальное значение инфляции, зафиксированное в июне, равнялось 1,6%.

Следует, однако, констатировать, что основным фактором, обеспечившим замедление инфляционных процессов в потребительском секторе, стало сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию, которое составило в июле 6,7%. Рассчитанная без учета этой группы товаров инфляция оказывается равной 1,0%. По результатам июня аналогичный показатель оценивался в 1,1%. Данный индикатор, по всей видимости, более точно отражает тенденции в развитии инфляционных процессов и в большей степени соответствует динамике цен в основных секторах – продовольственных и непродовольственных товаров.

В частности, изменение цен на продукты питания в целом составило в июле минус 0,3%. Для сравнения, соответствующий показатель за июнь равнялся +1,9%. В обоих случаях цены на плодоовощную продукцию сыграли принципиальную роль, а их разнонаправленная динамика предопределила столь заметный перепад в рассматриваемом показателе. Так, в отличие от июля, когда, как указано выше, было зафиксировано резкое снижение цен на овощи и фрукты, в предшествующем июне, напротив, наблюдался их значительный рост (на 9,4%). Без учета плодоовощной продукции динамика цен в секторе продовольственных товаров выглядит более плавной: 0,9% прироста в июне и 0,7% - в июле. Такое поведение индекса цен на продовольствие в большей мере воспроизводит изменения, отмеченные в ценах на основные группы и виды продуктов питания: снижение цен или темпов их роста было зафиксировано практически по всем видам товаров.

Отметим, что интенсивный рост цен на плодоовощную продукцию в первом полугодии 2001 г. - на 62% (против 25% в прошлом году) - был обусловлен, помимо сезонного фактора, значительным отставанием во второй половине и по итогам всего 2000 г. темпов роста цен на овощи и фрукты от общих темпов инфляции. Так, суммарное изменение цен на рассматриваемую группу продовольственных товаров в 2000 г. составило минус 3% (по результатам июля-декабря было отмечено снижение на 22%) при том, что инфляция была зафиксирована на уровне 20,2%. Результатом сложившегося дисбаланса стал ускоренный рост цен на плодоовощную продукцию в текущем году.

Другим источником роста цен в секторе продуктов питания стало заметно опережающее средние темпы повышение цен на мясопродукты и птицу. Отмеченное превышение наблюдалось с начала 2001 г. и связано с ускоренным ростом цен реализации мяса и птицы, происходящим с октября 2000 г. Основными объясняющими причинами этому факту являются: во-первых (по аналогии с выше рассмотренным случаем), отставание на протяжении первых трех кварталов 2000 г. индекса цен реализации на продукцию данной группы от общего индекса цен производителей и, в итоге, последующий ускоренный рост, компенсирующий возникшие диспропорции. Во-вторых, рыночная ситуация, благоприятная повышению цен, которая сложилась в результате введения ограничений на импорт мяса и мясных продуктов и, как следствие, возникновения определенного дефицита.

Немаловажную роль в обоих случаях также сыграл рост тарифов на электроэнергию, отпущенную производственным сельскохозяйственным потребителям, который составил 58,1% в 2000 г. и продолжился в 2001 г. Следствием этого стал рост цен реализации сельскохозяйственной продукции на 11,4-13,8% с начала 2001 г., что почти в 1,5 раза выше среднего по промышленности индекса цен. Также на динамике цен сельскохозяйственной продукции сказалось повышение тарифов на железнодорожные перевозки грузов.

В секторе непродовольственных товаров постепенное снижение темпов роста цен наблюдается на протяжении всего 2001 г. В итоге месячное значение инфляции опустилось с 1,4% в январе до 0,5% в июле. За январь-июль 2001 г. цены на эту группу товаров выросли всего на 7,0%. Таким образом, именно этому сектору принадлежит в нынешнем году функция ценового якоря. Отметим, что в прошлом году подобную роль выполняли продукты питания.

Лидером повышения в июле по-прежнему оказался сектор платных услуг населению, где цены выросли на 2,9%. Во многом это явилось следствием очередного повышения тарифов на жилищно-коммунальные услуги – на 5,5%, а также на телеграфную связь – сразу на 14,6%, в результате чего услуги связи в целом стали дороже в июле на 0,9%. Помимо этого вновь – на этот раз на 2,6% (в дополнение к 5,1%-ому повышению в июне) – выросла стоимость санаторно-курортного обслуживания.

Стоимость минимального набора продуктов питания снизилась в июле на 2,0% и по данным на конец месяца составляла 883,7 рубля в расчете на месяц. С начала года стоимость набора выросла на 17,9%, что опережает общий показатель роста потребительских цен за соответствующий период.

Прогноз ЭЭГ темпов инфляции на 2001 г. остается неизменным на уровне 18-20%.

Цены производителей

Относительная стабильность цен производителей, наблюдавшаяся в марте-мае, когда совокупный индекс составлял 0,9-1,1% и динамика цен в разбивке по отраслям была достаточно ровной, оказалась нарушенной в июне. Цены производителей промышленной продукции выросли за месяц на 2,0%, а за период с начала года – на 8,8%. Соответствующие показатели предыдущего 2000 г. равнялись 2,3% и 17,0%. Отдельно заметим, что впервые с октября 2000 г. индекс цен производителей превысил индекс потребительских цен.

Лидером повышения стала газовая отрасль, где цены были подняты сразу на 41%. Помимо этого был зафиксирован достаточно заметный на фоне показателей последних месяцев рост цен на продукцию нефтеперерабатывающей отрасли (на 3,3%), цветной металлургии (на 3,1%), электроэнергетики (на 2,1%) и промышленности строительных материалов (на 1,9%).

1. Электроэнергетика	7. Машиностроение
2. Топливная	8. Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная
3. Черная металлургия
4. Цветная металлургия	9. Промышленность стройматериалов
5. Химическая	10. Легкая
6. Нефтехимическая	11. Пищевая

Итогом первого полугодия в целом стал опережающий рост в затратообразующих отраслях – электроэнергетике, угольной и газовой промышленности. Такая ситуация является неблагоприятной, поскольку создает инфляционное давление в экономике со стороны издержек. До сих пор потенциальный эффект не был реализован, однако, угроза нового повышения цен на промышленную продукцию и, как следствие, на потребительские товары, сохраняется.

Отметим, что с января по июнь рост цен в отраслях, производящих товары народного потребления – легкой и пищевой – составил 5,9% и 10,4% соответственно, в том числе в июне – 0,6% и 1,0%.

Единоразовый скачок индекса цен газовой промышленности на 41% максимально приблизил (по сравнению с другими естественными монополиями) суммарный за период после кризиса индекс цен газовой отрасли к общему индексу цен производителей: 265% против 300% соответственно.

Несмотря на то, что рост цен в электроэнергетике в 2000 г. и в первой половине текущего года происходил с опережением роста цен в промышленности, превышения, зафиксированного по итогам последних полутора лет, по-прежнему недостаточно для того, чтобы компенсировать разрыв, образовавшийся в результате сдерживания тарифов на электроэнергию в гг. С сентября 1998 г. по июнь 2001 индекс цен в данной отрасли составил всего 192%.

Тарифы на грузовые железнодорожные перевозки в течение первого полугодия 2001 г. были повышены лишь единожды - в мае на 4,5%, а на протяжении предыдущих четырех месяцев и последующего июня оставались неизменными. Совокупный послекризисный рост тарифов в этой отрасли равняется 195%.

4. РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР

Валовой внутренний продукт

После майского скачка производства можно было ожидать, как это часто происходит, некоторой его коррекции вниз в июне. Однако это произошло лишь в отдельных отраслях, в целом же объем производства вновь вырос.

Выпуск в пяти базовых отраслях повысился в июне по сравнению с маем еще на 1,1%, а физический объем ВВП – на 0,5% (здесь и далее в настоящем разделе все показатели приводятся с исключением сезонной составляющей). Это самый высокий месячный уровень производства за период с начала 1994 г. Он уже более чем на 6% превосходит среднемесячный физический объем ВВП 2000 г. Даже при отсутствии дальнейшего роста во втором полугодии (т. е. сохранении достигнутого уровня производства) ВВП в целом по итогам года возрастет на 4,8%.

В целом в первом полугодии динамика ВВП была близка к линейному тренду с темпом роста 1% в месяц. Реальный объем ВВП в январе-июне, по нашим оценкам, оказался на 5,2% выше чем за соответствующий период прошлого года, а рост во втором квартале по сравнению с первым составил 2,8%. Это один из самых высоких показателей роста производства (более высокий темп был зафиксирован лишь в 1 квартале 1999 г.).

В разрезе крупнейших отраслей рост производства в июне зафиксирован в промышленности (на 1,2%) и торговле (на 0,7%) при снижении выпуска в строительстве (на 0,7%), транспорте (на 0,9%) и сельском хозяйстве (на 3,9%). Анализ июньских показателей в рамках динамики производства последних месяцев дает следующие выводы.

1. Наиболее динамично развивается промышленное производство, где среднемесячный темп роста составлял в первом полугодии 1,8%. Нынешний уровень производства в этой отрасли превышает средний уровень прошлого года на 6,7%, а при его сохранении выпуск промышленной продукции увеличится за 2001 год на +4,2%. Однако, есть все основания рассчитывать на продолжение роста.

2. Почти с тем же темпом, что и промышленность, растет в первом полугодии грузооборот транспорта.

3. Длительный рост продолжается в торговле. Здесь фиксируется наиболее устойчивый тренд, характеризуемый темпом роста 0,7% в месяц. Именно таким был и рост оборота розничной торговли в июне. Отметим, что достигнутый объем товарооборота уже существенно (примерно на 5%) превосходит докризисный (наблюдавшийся в 1 полугодии 1998 г.), несмотря на то, что реальный уровень доходов населения все еще примерно на 10% отстает от предкризисного.

4. В строительстве в июне произошла легкая коррекция вниз после рывка вверх (почти на 9%) за два предшествующих месяца.

5. В сельском хозяйстве в течение последних 3 месяцев наблюдается спад производства (с темпом примерно 1,3% в месяц).

Очищенные от сезонности показатели выпуска продукции в расчете на эффективный рабочий день свидетельствуют, что в июне вновь, как и в мае, промышленный рост имел широкую базу. Существенно увеличился выпуск в топливной промышленности, черной и цветной металлургии, химической и нефтехимической промышленности, легкой и пищевой промышленности. В этих отраслях продолжилась наметившаяся в мае тенденция быстрого расширения выпуска. Кроме того, в промышленности стройматериалов впервые за длительный срок зафиксирован значительный (более чем на 5%) темп роста по отношению к предыдущему месяцу.

Анализ динамики конечного спроса показывает, что расширение внутреннего спроса в июне (на 0,4%) несколько уступало не только близким к рекордным показателям мая, но и среднему трендовому темпу, сложившемуся в гг. (0,7%). При этом, если рывок в мае был обеспечен главным образом резким повышением инвестиционного спроса, то в июне вновь на первый план вышло расширение потребительского спроса.

Остаются в целом благоприятными финансовые результаты деятельности предприятий. Чистая прибыль предприятий в мае повысилась до 15,4% ВВП, перешагнув средний уровень 2000 г. (14,9% ВВП). Однако при этом сохраняется тенденция опережающего роста прибыли в торговле и строительстве.

В мае вновь повысились темпы роста денежных оборотных средств предприятий. Их величина увеличилась в реальном выражении (при дефлировании на цены производителя) на 6,8%, что даже превосходит высокий средний за последние полгода темп роста данного показателя (5,7% в месяц). Продолжается расширение кредитования производителей, хотя оно и несколько замедлилось: сумма кредитов предприятиям и организациям в реальном выражении выросла в мае на 1,0% (средний за последний год темп роста составлял примерно 2,5% в месяц).

Опросы, проводимые Центром экономической конъюнктуры и ИЭПП, показывают, что в последние месяцы ожидания изменения спроса и производства на ближайшие 2-3 месяца стабилизировались и остаются сравнительно благоприятными. Это позволяет рассчитывать на продолжение той позитивной производственной динамике, которая наблюдалась во втором квартале.

5. Государственные финансы

5.1 Бюджетная политика

Примечания: Здесь и далее: июль 2001г. – предварительные данные на основе финансирования

*) Прогноз ЭЭГ

В первом полугодии показатели кассового исполнения федерального бюджета оставались более благополучными по сравнению с прошлым годом. Доходы повысились на 1,2% ВВП, при этом и МНС, и ГТК перевыполнили плановые задания по сбору налогов (на 5% и на 13% соответственно).

Профицит на кассовой основе по методике МВФ увеличился на 0,6% от ВВП до 4,0% ВВП, несмотря на увеличение процентных расходов на 0,2% от ВВП.

Большая часть профицита (примерно половина) образовывалась искусственно за счет накопления остатков на лицевых счетах бюджетополучателей. Если бы все выделенные Минфином средства были потрачены, то профицит федерального бюджета по итогам полугодия составил бы лишь 1,4% от ВВП, о чем свидетельствуют опубликованные Казначейством данные на основе финансирования[4]. Профицит финансируемых обязательств (т. е. разница между лимитами финансирования расходов и доходами) за полугодие составил лишь 0,1% ВВП, однако за семь месяцев этот показатель вырос до 0,7% ВВП, что все равно ниже ожидаемого годового профицита – 1,3% ВВП.

Доходы федерального бюджета в июне, как и ожидалось, снизились по сравнению с апрелем и маем и составили 16,9% ВВП. Это, впрочем, связано не с ухудшением ситуации в июне, а с сезонно высокими доходами в апреле-мае. В целом за первое полугодие федеральные доходы составили 17,6% ВВП – на 1,2% ВВП выше, чем в прошлом году, при этом налоговые поступления увеличились на 2,1% ВВП. Существенный вклад в рост по сравнению с предыдущим годом внесли изменения в налоговой системе и в системе распределения регулирующих налогов, вступившие в силу с начала текущего года.

Таблица 5.1: Исполнение консолидированного бюджета, % ВВП

	янв-июн 2000	янв-июн 2001	Июн.01	янв-июл 2000	янв-июл 2001	Июн.01	Июл.01
	Консолидированный бюджет	Федеральный бюджет /2
Доходы	28,6	29,9	28,8	16,1	17,6	16,9	17,8
Налоговые	24,4	26,0	24,8	14,0	16,3	15,9	16,2
МНС	19,5	20,3	19,2	9,1	10,6	10,3	10,2
ГТК	4,9	5,6	5,6	4,9	5,7	5,6	6,0
Неналоговые	1,9	2,2	2,0	0,9	1,1	0,9	1,4
Бюджетные фонды	2,3	1,8	2,0	1,1	0,1	0,1	0,2
Расходы	24,1	24,7	28,6	12,5	13,5	15,2	13,4
Обслуживание долга	3,8	3,3	2,3	2,9	3,0	2,2	1,9
Внутреннего	нд	нд	Нд	1,0	0,5	0,4	0,4
Внешнего	нд	нд	Нд	1,9	2,5	1,8	1,5
Непроцентные расходы	20,3	21,4	26,3	9,5	10,6	13,0	11,5
Справочно: непроцентные расходы по данным Казначейства	20,5	22,0	25,1	9,8	11,2	12,9	11,5
Профицит (+)/Дефицит (-)	4,5	5,2	0,2	3,6	4,1	1,7	4,4
Финансирование дефицита (+)/профицит (-) /1	-4,5	-5,2	-0,2	-3,6	-4,1	-1,7	-4,4
Внутреннее финансирование	-1,7	-3,2	1,8	-0,9	-2,3	0,1	-2,5
Внешнее финансирование	-2,8	-2,0	-2,0	-2,7	-1,8	-1,8	-1,9
Первичный профицит(+)/дефицит(-)	8,3	8,5	2,5	6,5	7,0	3,9	6,3
Справочно:
Оценка профицита(+) расширенного бюджета	6,1	5,7	1,0
Оценка ВВП (млрд. руб.)	3 103	4 050	743	3 713	4 802	743	753

Примечания:

1. Дефицит федерального бюджета за январь-июнь - оценка ЭЭГ по методике МВФ.

2. Данные за июль - предварительные на основе данных о финансировании

Основные налоги, обеспечившие рост доходов по сравнению с прошлым годом: внутренний НДС (0,8% ВВП) и акцизы (0,4% ВВП), экспортные пошлины (0,3% ВВП). По 0,2% ВВП прибавили импортные пошлины и НДС.

Однако и более объективный показатель собираемости налогов – поступления налогов и доходов бюджетных фондов в консолидированный бюджет[5] - также демонстрирует позитивную динамику (см. график). Несмотря на то, что в июне этот показатель был несколько ниже прошлогоднего, результаты полугодия все еще лучше прошлогодних на 1,0% ВВП. При этом объем начисленных внутренних налогов по данным МНС был ниже, чем в прошлом году на 3,2% ВВП, что свидетельствует о снижении налогового бремени при повышении собираемости налогов.

В июле по предварительным данным доходы федерального бюджета снова выросли по сравнению с предыдущим месяцем до 17,8% ВВП. Как видно из таблицы, рост доходов на 0,9% ВВП только наполовину был обеспечен ростом налоговых поступлений.

Налоговые поступления от МНС по нашим оценкам снизились еще на 0,1% ВВП по сравнению с июнем и были примерно на уровне первого квартала. А налоговые доходы от таможни по нашим оценкам повысились на 0,4% ВВП. В долларовом выражении июльские таможенные поступления достигли 1,6 млрд. долл. – наивысшего показателя в текущем году, что, возможно, частично связано с повышением поступлений НДС на импорт в связи с переходом на принцип «страны назначения» состранами СНГ. В следующие месяцы возможно замедление роста таможенных поступлений, обусловленного снижением экспортных пошлин на нефть.

Непроцентные расходы федерального бюджета на кассовой основе по данным Казначейства в первом полугодии выросли в сопоставимых ценах почти на 17% и составили 449,3 млрд. руб., причем в июне непроцентные расходы были выше прошлогодних на 34%. При этом, на основании данных о финансировании, в первом полугодии Минфин выделил 527,6 млрд. руб. (на 24% выше прошлогоднего показателя), что составило 92% от уточненных лимитов на полугодие.

Реальный рост непроцентных расходов федерального бюджета связан не столько со смягчением бюджетной политики, сколько с перераспределением некоторых бюджетных обязательств от регионов в федеральный бюджет. Так, за счет роста финансовой помощи регионам федеральные непроцентные расходы выросли на 13%. Остальные 4% роста были обеспечены расходами на федеральную бюджетную сферу, в частности, 3,5% прироста обеспечили расходы на социальную политику, 1,4% - военные расходы.

В июле, по предварительным данным, на непроцентные расходы было выделено 86,5 млрд. руб., из которых 18,6 млрд. руб. пошло на финансирование расходов предыдущего месяца. Выполнение лимитов июля составило 74% - самый низкий показатель в текущем году. В частности, расходы на образование в июле были профинансированы на 23% от месячных лимитов, сельское хозяйство – на 11%, транспорт, дорожное хозяйство и связь – на 73%, национальная оборона – на 86%. Казначейство объясняет недофинансирование, а точнее, задержку финансирования, техническими факторами, в частности, не вовремя предоставленными документами, незавершенными переговорами бюджетополучателей и т. д. Как и в предыдущие месяцы, техническая задолженность была погашена в начале августа.

Расходы на обслуживание долга, как видно из таблицы и графика, в первом полугодии составили 3,2% ВВП, из которых 2,6% ВВП (3,7 млрд. долл.) составили процентные выплаты по внешнему долгу.

В июле, по предварительным данным, процентные расходы снизились до 1,9% от ВВП, что значительно ниже среднемесячного показателя за семь месяцев (3,0% ВВП) и ожидаемого за год (3,1% ВВП).

Процентные расходы федерального бюджета по внешнему долгу за январь-июль составили около 4,1 млрд. долл., а вместе с погашением основной суммы выплаты достигли, по предварительным данным, 7,3 млрд. долл., что составляет 24% доходов федерального бюджета. В прошлом году аналогичный показатель составил 28%.

Баланс федерального бюджета (по предварительным оценкам, на основании методики МВФ) за январь-июнь сложился положительным в размере 4,0% ВВП.

Структура финансирования в первом полугодии слабо отличалась от прошлогодней. Три четверти объема погашения (99,7 млрд. руб.) приходилась на внешний долг (75,8 млрд. руб.). Внешних источников практически не было, а эмиссия внутренних долговых инструментов, выручка от которой составила 27,2 млрд. руб., проводилась скорее для развития рынка и создания инструментов ликвидности и стерилизации. Доходы от приватизации и реализации госзапасов составили незначительную сумму в 2,5 млрд. руб. Поэтому долг гасился в основном за счет доходов. Неполное использование бюджетных средств привело к значительному росту остатков на счетах Казначейства – за шесть месяцев остатки увеличились на 72 млрд. руб.

По предварительным данным за июль (на основе данных ГУФК о финансировании) профицит федерального бюджета вырос в два раза по сравнению с июнем до 33,4 млрд. руб. или 4,4% ВВП из-за повышения доходов и технического снижения непроцентных расходов. Погашение основного долга в июле составило 22,8 млрд. руб. Внешних финансовых заимствований не было, выручка от внутренних заимствований составила 6,9 млрд. руб., которые частично были использованы на погашение внутреннего долга. За счет приватизации и продажи госзапасов было выручено 6,3 млрд. руб. Прочие источники финансирования, включая связанные кредиты, составили 1,0 млрд. руб. Остатки средств Минфина (без учета счетов бюджетополучателей), в июле увеличились на 24,8 млрд. руб. Однако, представляется, что это скорее исключение из тенденции, возникшее в частности из-за технической задержки финансирования расходов (см. также выше). В последующие месяцы остатки на счетах Минфина, видимо, продолжат снижение, особенно в августе, когда ожидается пик процентных выплат по внешнему долгу.

На графике приведена динамика дефицита федерального бюджета, рассчитанного по разным методикам. Выше эта динамика рассматривалась в контексте непроцентных расходов. Различия возникают по тем же причинам: в основном из-за разных методов учета бюджетных остатков. «Данные о финансировании» (публикуемые в предварительных отчетах Министерства финансов об исполнении бюджета) не учитывают остатки на счетах бюджетополучателей и показывают, на сколько полученные доходы выше/ниже выделенных Минфином бюджетных средств. «Кассовый дефицит» учитывает движение этих остатков и показывает, каким был бюджетный баланс, но на основе данных Казначейства о бюджетных остатках. «Дефицит по методике МВФ» отличаются от второго способа в основном тем, что в расчетах используются данные Банка России по бюджетным остаткам, что, в частности, делает их сопоставимыми с показателями кредитно-денежной политики.

Очевидно, что данные по первому способу (на основе финансирования) могут служить только в качестве оценок, т. к. являются предварительными и не учитывают всех факторов. Но их неоспоримые преимущества в том, что, во-первых, они публикуются уже в начале следующего за отчетным месяца, т. е. на месяц раньше других, а во-вторых, они являются оценкой баланса бюджетных ресурсов и обязательств.

Что касается двух других способов, то, как видно на графике, различия между ними существенны только в начале года, что во многом связано с техникой учета. В текущем году различия в величине остатков явились одной из причин качественного изменения бюджетного баланса в феврале, даже по окончательным данным. Например, в феврале по методике ГУФК был дефицит, по методике МВФ – бюджет сводился с профицитом. По всей видимости, такие статистические разногласия в дальнейшем станут менее существенными, как и в прошлом году.

5.2 Краткий обзор бюджетной системы субфедеральных органов власти в первом полугодии 2001 года

В условиях продолжающейся реформы межбюджетных отношений в Российской Федерации положение в бюджетной сфере субфедеральных органов власти в первом полугодии 2001 года не ухудшилось по сравнению с предыдущим годом. Доходы регионов выросли, что произошло благодаря значительному росту помощи из федерального бюджета. Консолидированный бюджет субъектов РФ был исполнен с профицитом. Продолжилась тенденция на сокращение кредиторской задолженности, сформировавшаяся во второй половине прошлого года. С другой стороны, несколько сократившиеся во втором квартале темпы роста поступлений по налогу на прибыль и по подоходному налогу, а также резкое сокращение поступлений по налогу на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы, не позволили полностью скомпенсировать перераспределение налоговых доходов в пользу федерального бюджета, как это было в первом квартале. В результате налоговые доходы регионов сократились в первом полугодии этого года, что повлекло за собой сокращение и собственных доходов, которое, впрочем, было отчасти скомпенсировано ростом неналоговых доходов.

Совокупные доходы консолидированного бюджета субъектов РФ, с учётом безвозмездных перечислений из федерального бюджета, составили в первом полугодии 2001 года, по предварительным данным, 602,1 млрд. руб., или 14,9% ВВП, что на 1,1% ВВП больше, чем за соответствующий период предыдущего года. При этом больше всего выросли безвозмездные перечисления, увеличившись в январе-июне 2001 года на 1,2% ВВП по сравнению с прошлым годом. Доходы целевых бюджетных фондов увеличились на 0,1% ВВП. Собственные доходы уменьшились на 0,2 % ВВП, причём налоговые доходы уменьшились почти на 0,5% ВВП, а неналоговые возросли на 0,3% ВВП. Основной причиной такой динамики доходов консолидированных бюджетов регионов в 2001 году является перераспределение доходных источников между федеральным и территориальными бюджетами.

Значительное изменение произошло в структуре налоговых поступлений в 2001 году в связи с вступлением в силу нового налогового законодательства и изменением порядка распределения отдельных налоговых поступлений между бюджетами разного уровня. Полное перераспределение поступлений по НДС в пользу федерального бюджета в 2001 году и значительное снижение поступлений по налогу на содержание объектов социально-культурной сферы, обусловленное отменой этого налога с 1 января 2001г., было отчасти компенсировано в доходах региональных бюджетов значительным ростом поступлений по подоходному налогу и налогу на прибыль.

Таблица 5.2: Налоговые поступления в консолидированный бюджет регионов (без ЗАТО) в январе-июне 2000 и 2001 гг.

Виды налогов	доля в налоговых доходах (%)	сборы (% ВВП)
	1п. 2001	1п. 2000	1п. 2001	1п. 2000
Налог на прибыль (доход) предприятий и организаций	35,7	31,4	3,4	3,1
Подоходный налог с физических лиц	27,4	19,0	2,6	1,9
Налог на добавленную стоимость	0,0	10,1	0,0	1,0
Акцизы	4,4	4,9	0,4	0,5
Налог с продаж	5,3	5,0	0,5	0,5
Налоги на совокупный доход	2,3	1,7	0,2	0,2
Налоги на имущество	9,4	8,4	0,9	0,8
Платежи за пользование природными ресурсами	8,3	7,6	0,8	0,8
Налог на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы	4,3	10,6	0,4	1,1
Всего	100	100	9,5	10,0

Следует отметить, что в первом квартале текущего года упомянутое перераспределения налоговых доходов было полностью скомпенсировано в региональных бюджетах ростом поступлений по подоходному налогу и налогу на прибыль, а также сохраняющимися поступлениями по оборотному налогу на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы, который отменён новым налоговым законодательством с 1 января 2001 года. Поступления последнего налога, полученные в первом квартале, представляли собой, в основном, доначисления за 2000 год. Во втором квартале текущего года выплаты налога на жил.-соц. сферу за прошлый год прекратились, и сборы этого налога резко сократились (в мае-июне в 10 раз по сравнению с тем же периодом 2000 года). Наряду с этим незначительно сократился и рост поступлений по налогу на прибыль и подоходному налогу по сравнению со вторым кварталом прошлого года. Таким образом, ослабление во втором квартале 2001 года основных факторов, компенсирующих перераспределение налогов в пользу федерального бюджета, привело к снижению, по результатам первого полугодия в целом, налоговых доходов регионов в 2001 году.

Рост поступлений по налогу на прибыль в консолидированные бюджеты регионов в первом полугодии этого года по сравнению с соответствующим периодом прошлого года был обусловлен в основном упорядочением уплаты этого налога, т. е. либо погашением, либо не накоплением налоговой недоимки. В динамике поступлений данного налога (в процентах от ВВП), скорректированных на недоимку, не прослеживается чёткой тенденции к росту в 2001 году по сравнению с прошлым годом. Превышение поступлений в отдельные месяцы этого года над поступлениями прошлого года сменялось, как правило, незначительными падениями поступлений в следующие месяцы. Всё это приводит к заключению, что на сегодняшний день массового введения регионами дополнительной местной ставки налога не прибыль в 5% пока не произошло. К этому же выводу приводит и анализ данных МНС по начислению налога на прибыль в бюджеты всех уровней. Начиная со второго квартала, объём начисленного налога на прибыль в процентах от ВВП, в этом году оказывается ниже, чем в прошлом.

На протяжении всего первого полугодия 2001 года наблюдалось превышение поступлений в консолидированный бюджет регионов по подоходному налогу (в процентах от ВВП) над соответствующим уровнем прошлого года. Основными источниками этого роста были: рост доходов населения, практически полное перераспределению поступлений по данному налогу в пользу региональных бюджетов, введение в действие новой плоской шкалы налога с 1 января 2001 года (рост ставки налога с 12% до 13%). Определённую роль в росте поступлений по подоходному налогу в 2001 году сыграло и увеличение эффективного налогообложения доходов населения. Оценкой этого эффективного налогообложения может служить, при условии постоянства структуры доходов населения, отношение поступлений по подоходному налогу в бюджеты всех уровней к величине доходов населения за вычетом необлагаемых доходов (пенсии, стипендии и т. п.). Это соотношение в течение всего первого полугодия 2001 года было заметно выше, чем в те же месяцы прошлого года, хотя с течением времени этот разрыв уменьшался. Рост эффективного налогообложения доходов населения в этом году обусловлен многими факторами, такими как, например, увеличением ставки налога по сравнению с минимальной в 2000 году, изменением порядка предоставления льгот по налогу (например, имущественной), возможным переносом выплат зарплаты за 2000 год на первые месяцы этого года. Однако, несмотря на всё это, пока нельзя исключить гипотезу о том,
что этот рост в определённой мере связан с выходом части доходов населения из «тени».

В первом полугодии 2001 года значительно выросли безвозмездные перечисления из федерального бюджета в бюджеты регионов. Объём этой помощи достиг в рассматриваемом периоде 2,7% ВВП (рост на 1,2% ВВП по сравнению с январём-июнем прошлого года). Как следствие, значительно возросла доля безвозмездной федеральной помощи в доходах регионов.

Одной из главных причин этого увеличения является продолжающаяся реформа межбюджетных отношений в Российской Федерации. В соответствии с этой реформой, в 2001 году проводится упорядочение финансирования трёх федеральных мандатов. Расходы по федеральным законам «О социальной защите инвалидов в Российской Федерации» и «О государственных пособиях гражданам, имеющим детей» финансируются за счёт дотаций и субвенций из фонда компенсаций федерального бюджета. Одновременно с этим поступления по НДС полностью зачисляются в федеральный бюджет. В первом полугодии 2001 года из фонда компенсаций бюджеты регионов получили 16,7 млрд. рублей. Расходы по закону «О ветеранах» финансируются полностью из региональных бюджетов за счёт перераспределения 15 процентов поступлений по подоходному налогу из федерального бюджета в пользу региональных. Кроме этого, дополнительные дотации (4,6 млрд. руб. в первом полугодии 2001) выделяются тем регионам, которым не хватает перераспределённых средств для полного финансирования расходов по данному закону. В рамках реформы продолжается переход на общероссийские нормы межбюджетных отношений республик Башкортостан и Татарстан, которые раньше осуществляли свои взаимоотношения с Российской Федерацией на основе двухсторонних соглашений. В соответствии с Законом о федеральном бюджете на 2001 год и в целях урегулирования межбюджетных отношений, эти республики получают финансовую помощь в пределах поступления доходов от уплаты федеральных налогов и сборов с территорий этих республик. Всего в первом полугодии 2001 года Башкортостан и Татарстан получили дотаций по этому каналу на 9,4 млрд. рублей.

Рост доходов консолидированных региональных бюджетов позволил увеличить и их расходы, которые составили в первом полугодии 2001 года 557,4 млрд. рублей или 13,8% ВВП, что на 0,8% ВВП выше расходов того же периода 2000 года.

Доля расходов на зарплату и социальные нужды (стипендии, жилищно-коммунальный сектор, приобретение медикаментов и продуктов питания и т. д.) в расходах региональных бюджетов (без учёта бюджетных фондов) осталась в первом полугодии 2001 года практически такой же, как и в первом полугодии прошлого года и составила 52,8%. В 2001 году регионы потратили на субсидии экономике чуть большую часть своих бюджетов, чем в прошлом году. Доля расходов на субсидии экономике в консолидированном бюджете регионов (без учёта бюджетных фондов) возросла в первом полугодии 2001 года на 0,4 процентных пункта по сравнению с первым полугодием прошлого года и составила 5,6%.

За исключением всплеска накопления кредиторской задолженности в феврале-марте, регионы сокращали эту задолженность в первом полугодии 2001 года. Общее сокращение кредиторской задолженности региональных бюджетов составило по итогам первого полугодия 2001 года 3,5 млрд. рублей[6].

Консолидированный бюджет субъектов РФ был исполнен в первом полугодии 2001 года с общим профицитом в 44,7 млрд. рублей, что составляет 1,1% ВВП.

Почти три четверти регионов (85%) исполнили свои бюджеты с суммарным профицитом в 48,4 млрд. руб. Более трети суммарного профицита региональных бюджетов (18,7 млрд. руб.) приходится на один только московский бюджет. По результатам первого полугодия 23 региона исполнили свои бюджеты с суммарным дефицитом в 3,7 млрд. руб. Дефициты региональных бюджетов, как правило, невелики и составляют в среднем 6% от объёма доходов. Лишь 5 регионов имеют дефициты, превышающие 10% их доходов. Основным источником финансирования дефицитов региональных бюджетов по результатам первого полугодия 2001 года были ссуды из федерального бюджета. Наибольший дефицит, который более чем в полтора раза, превышает объём доходов, имеет бюджет Эвенкийского автономный округа. Такая ситуация сложилась в округе, вследствие значительного роста объёма ссуд, выданных в мае-июне из бюджета субъекта предприятиям. Без учёта этих ссуд регион имел бы в этом году такой же дефицит, как и в прошлом. Профинансирован этот дефицит был за счёт заимствований на внутреннем рынке, которые в основном и были преданы предприятиям в виде ссуд из бюджета.

6. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Динамика чистых международных резервов и чистых внутренних активов

В июле прирост золотовалютных резервов составил 1,5 млрд. долларов, что соответствует результатам июня. С начала года резервы увеличились на 8,5 млрд. и по данным на 1 августа 2001 г. достигли нового абсолютного максимума – 36,5 млрд. долларов. Рост полностью произошел за счет валютной составляющей. Объем золота увеличился за январь-август на 100 млн. долл. В результате доля валюты в структуре резервов выросла до 89,6% по сравнению с 86,7% по состоянию на 1 января 2001 г., доля золота – снизилась до 10,4% против 13,3% семь месяцев назад.

Согласно официальной информации, на выплаты по внешнему долгу (погашение основной суммы и процентные выплаты) в январе-июле 2001 г. было направлено порядка 210 млрд. рублей (7,3 млрд. долларов), в том числе в июле – 27 млрд. рублей. Все выплаты осуществлялись за счет средств бюджета без привлечения кредитов Центрального банка.

В июне чистые международные резервы увеличились на 45 млрд. руб. Рост практически полностью произошел за счет накопления Центральным банком золотовалютных резервов. Иностранные пассивы органов денежно-кредитного регулирования снизились в июне на 73 млн. долларов в результате погашения задолженности перед МВФ.

Счета органов денежно-кредитного регулирования остались в июне практически неизменными. Небольшое снижение чистого кредита расширенному правительству произошло за счет роста остатков на счетах внебюджетных фондов. Чистый кредит федеральному правительству также несколько сократился, однако, на этот раз причиной стал рост ЧМР правительства (что, в свою очередь, привело к падению рублевого эквивалента). В то же время объем средств федерального правительства на счетах в Банке России, который в течение предыдущих двух месяцев рос ускоренными темпами, в июне не изменился и остался примерно на уровне конца мая. Было отмечено уменьшение остатков средств на счетах местных органов власти, однако, опять-таки незначительное.

Структура и объем счетов банковской системы в составе счетов органов денежно-кредитного регулирования также не претерпели никаких значительных изменений. Повышение Центральным банком с 21 июня процентных ставок по своим депозитным операциям не успело дать эффект, поскольку пришлось на конец месяца и квартала, когда банки испытывали потребность в рублевых ресурсах и, следовательно, не могли проявлять большого интереса к операциям, связанным с размещением средств.

Примечание: Вся наличность в обращении и обязательные резервы – денежная база (БМ) – это пассивы Центрального банка. С другой стороны, пассивы ЦБР равны сумме чистых международных резервов (ЧМР) и чистых внутренних активов (ЧВА). Первое является чистой разницей между иностранными активами и пассивами. Последнее включает чистые внутренние кредиты, являющиеся суммой чистых кредитов Правительству, чистых кредитов коммерческим банкам и чистых кредитов странам СНГ.

За период с начала года ЧВА сократились на 141 млрд. рублей. Общие по итогам первого полугодия 2001 г. результаты состоят в следующем: по аналогии с 2000 г. идет быстрый рост золотовалютных резервов, который ведет к увеличению чистых международных резервов. Однако, в отличии от предыдущего года стерилизация избыточной рублевой ликвидности (связанной с покупкой иностранной валюты Центральным банком) происходит исключительно за счет аккумуляции средств на счетах правительства. При этом до сих пор опережающими темпами росли остатки на счетах федерального правительства, в то время как год назад лидером были внебюджетные фонды.

Депозиты коммерческих банков в ЦБ РФ, служившие одним из основных инструментов стерилизации в первом полугодии 2000 г., в нынешнем году эту функцию не выполняли. Связано это с тем, что в результате последовательного снижения Центральным банком ставок по депозитам в течение всего 2000 г., с одной стороны, и ускорения с начала текущего года темпов инфляции, с другой, привлекательность депозитных операций существенно упала. 21 июня Банк России повысил ставки привлечения по депозитным операциям: на срок 1 и 2 недели – на 1-1,5 процентных пункта, на срок 1 и 3 месяца – на 2 процентных пункта. Об эффективности предпринятого шага можно будет судить по данным за июль. Тем не менее, можно предположить, что объем привлеченных средств не будет велик, поскольку ставки по депозитным операциям по-прежнему остаются ниже как ставок на рынке ценных бумаг, так и темпов инфляции.

Темпы прироста денежных агрегатов

За первые шесть месяцев денежное предложение (агрегат М2) увеличилось на 13,1%. За соответствующий период 2000 г. рост М2 составил 26,6%, т. е. в два раза выше.

Значительно более умеренными темпами растет в текущем году и денежная база. За семь месяцев прирост составил 16,9% против 28,2%, как это было в предыдущем 2000 г. Объясняется это, во-первых, эффектом базы (в номинальном выражении прирост в обоих случаях примерно равный – порядка 90 млрд. рублей). Во-вторых, тем, что накопление резервов происходило год назад несколько активнее, чем сейчас. За январь-июль 2000 г. золотовалютные резервы увеличились на 10,85 млрд. долларов, 2001 г. – на 8,53 млрд. долларов.

Таким образом, политика Центрального банка в отношении денежной базы в первом полугодии 2001 г. соответствовала политике, проводимой в аналогичный период год назад. Основное различие же, как было отмечено выше, состоит в механизмах стерилизации.

Гораздо менее благоприятным выглядит по итогам первых шести месяцев поведение агрегата М2. В частности, два основных компонента в составе денежного предложения – наличные и безналичные деньги – выросли в одинаковой степени – на те же 13%, что и М2 в целом. Такая ситуация свидетельствует о низкой эффективности трансмиссионных механизмов. Отметим, что за указанный период прошлого года рост средств на счетах и депозитах в коммерческих банках на 10% превысил рост наличных денег в обращении. Положительные тенденции первого полугодия 2000 г., к сожалению, не удалось сохранить во втором. Резкое и нехарактерное для безналичных денег падение в январе и низкие темпы роста данного показателя впоследствии привели к тому, что по состоянию на конец июня структура М2 оказалась аналогичной той, что была зафиксирована на конец предыдущего года (после того, как произошел рост М0 на 17%): доля наличной составляющей возросла и приблизилась к 37%. В среднем за первое полугодие эта доля составляла 35,5% в 2001 г. и 34,4% в 2000г.

По результатам января-июня остатки вкладов физических лиц в кредитных организациях увеличились на 15,1%. Таким образом, среднемесячные темпы роста равнялись 2,8%. Соответствующий показатель за 2000 г. составил 4,4%, а суммарный прирост был равен 24,0%.

Не слишком хорошо обстоят дела и с другим компонентом безналичных денег – средствами предприятий и организаций на счетах в коммерческих банках. За первые пять месяцев текущего года их объем вырос всего на 5,5%, в то время как год назад наблюдался рост на уровне 21%. При этом остатки средств на валютных счетах растут практически теми же темпами, что и в 2000 г. – порядка 20%.

Объяснений подобной ситуации может быть несколько. Во-первых, значительное увеличение остатков средств на расчетных и текущих счетах в 2000 г. происходило на фоне резкого улучшения финансового состояния предприятий и организаций. Так, по итогам января-мая 2000 г. сальдированный финансовый результат в 2,4 раза превышал аналогичный показаг. Для 2001 г. соответствующее превышение составляет всего 3%. Тем не менее, стоит отметить, что оборотные активы предприятий и организаций за первые пять месяцев выросли почти на 100 млрд. рублей. Однако, в динамике рублевых счетов предприятий нашла отражение лишь четвертая часть этого прироста. Большая доля, очевидно, была направлена на валютные счета.

Опережающий рост последних связан, по всей видимости, с увеличением в первом полугодии 2001 г. объемов импорта: прирост составил 18%.

К этому следует добавить тот факт, что рост потребления в нынешнем году заметно опережает рост доходов населения, что ведет к увеличению доли наличных денег в составе денежного предложения. Рост потребления и более низкая по отношению к предыдущему году склонность к сбережению является следствием, с одной стороны, низких процентных ставок, обеспечивающих в лучшем случае нулевую доходность, с другой стороны, высоких инфляционных ожиданий.

Обязательные резервы

В июне фонд обязательного резервирования (ФОР) увеличился сразу на 1,5 млрд. рублей. При этом отношение ФОР к объему безналичной составляющей денежного предложения осталось неизменным на уровне 10%.

Доля обязательных резервов в составе денежной базы снизилась до 14% против 14,5-15,5% как это было на протяжении последних полутора лет.

Скорость обращения денежной массы

Скорость обращения, рассчитанная по денежному агрегату М2, в июне снизилась и составила 7,0 против 7,25 в мае. Вплоть до июня данный показатель оставался стабильным на уровне 7,2-7,3. В первой половине 2001 г. скорость обращения снизилась по сравнению с соответствующим периодом 2000 г. почти на 14%.

7. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Рынок государственных облигаций

Министерство финансов провело в июле аукционы по размещению трехлетнего выпуска ОФЗ и выпуска ГКО со сроком до погашения 4 месяца. Аукцион по размещению ОФЗ 27014 с датой погашения 15 декабря 2004 г. прошел 11 июля. Объем размещения по номиналу составил порядка 1 млрд. рублей, выручка - 0,88 млрд. руб. Доходность по средневзвешенной цене составила 19,92%. Размещение среднесрочных выпусков играет важную роль с точки зрения выстраивания долгосрочного сегмента кривой доходности государственных облигаций и адаптации рынка к среднесрочным заимствованиям.

Размещение ГКО 21152 прошло 25 июля 2001 г., объем размещения по номиналу составил 2,95 млрд. руб., выручка – 2,81 млрд. руб. Доходность по средневзвешенной цене составила 14,93%, что соответствовало доходности выпусков с близкими сроками погашения на вторичном рынке в предыдущие дни.

В июле Министерство финансов продолжало активное доразмещение на вторичном рынке. Объем выпуска ОФЗ 27014, находящийся в обращении, к концу июля был увеличен вдвое - до 2,15 млрд. руб. Выпуск ГКО 21152 был полностью доразмещен за 2 дня (до объема 4 млрд. руб. по номиналу).

Сложно сделать однозначный вывод о динамике доходности на рынке государственного долга за июль. Доходность выпусков со сроками погашения от 1 до 1,5 лет снизилась на 0,3 - 0,6 процентного пункта до уровня 16,5 – 17%, также несколько уменьшилась доходность выпусков со сроками погашения около 2 лет до уровня 18 – 18,5%. Вместе с тем, доходность нескольких краткосрочных выпусков ГКО и среднесрочных выпусков ОФЗ в конце июля была выше, чем в конце июня 2001 г.

При предположении о том, что инфляция за 2001 г. не превысит 20%, а в 2002 г. составит около 14%, уровень реальных процентных ставок на рынке ГКО-ОФЗ в настоящее время составляет 3-5%. Динамика процентных ставок, рассчитанных в реальном выражении, отражает два фактора: снижение и стабилизацию процентных ставок в номинальном выражении и снижение прогнозируемых показателей инфляции, заложенных в расчет уровня реальных процентных ставок. Интересно отметить, что традиционное снижение темпов инфляции в летние месяцы не сказалось на уровне номинальной доходности краткосрочных облигаций. Это выражается в росте реальной доходности по 3-х месячным облигациям на протяжении первого полугодия текущего года. Очевидно, ориентиром при формировании краткосрочных процентных ставок на рынке ГКО-ОФЗ является не темп инфляции, а динамика обменного курса.

Объем торгов ГКО и ОФЗ (по номинальной стоимости) за июль и первые 2 дня августа (с учетом аукционов) составил 16,4 млрд. рублей (560 млн. долларов), из них 14,3 млрд. рублей пришлось на операции с ОФЗ. Средний оборот торгов за день в июле составил 655 млн. рублей, что несколько ниже среднего значения за последние 12 месяцев (722 млн. руб. в день).

В июле валютные облигации «развивающихся» рынков оказались в значительной мере подвержены влиянию событий в Аргентине, Бразилии и Турции. Снижение стоимости ценных бумаг Аргентины повлекло за собой падение цен облигаций и других стран из категории «развивающихся рынков», в том числе российских валютных облигаций. Однако в силу стабильности фундаментальных показателей российской экономики влияние негативных событий на развивающихся рынках на цены российских Еврооблигаций и облигаций внутреннего валютного займа было ограниченным. В середине июля доходность ОВВЗ и еврооблигаций РФ выросла на 2-3 процентных пункта, однако уже после 15 июля отмечалась устойчивая тенденция к снижению доходности российских валютных облигаций.

Доходность финансовых инструментов

	срок	Процентные ставки (доходность), на конец месяца
		май 2001	июнь 2001	июль2001
Депозиты юр. лиц в российских банках
Депозит в рублях	6 мес.	11-19,5%	11-19,5%	11-20%
	1 год	14-20%	14-20%	15-21%
Депозит в валюте	6 мес.	6-13,25%	6-13,25%	6-13,25%
	1 год	7-13,75%	7-13,75%	7-13,75%
Ценные бумаги Российской Федерации
Государственные краткосрочные облигации и облигации федерального займа (рублевые)
	6 мес.	15,6%	17,0%	15,9%
	1 год	17,0%	17,1%	16,5%
	2 года	18,4%	18,0%	17,8%
	3 года	22,2%	21,6%	21,9%
Облигации внутреннего валютного займа
ОВВЗ-4	2 года	18,3%	13,5%	15,8%
ОВВЗ-5	5 лет	15,8%	14,0%	15,5%
ОВВЗ-6	7 лет	16,7%	14,5%	16,5%
ОВВЗ-7	10 лет	13,3%	13,3%	14,6%
Еврооблигации
USD 2001	6 мес.	6,2%	7,2%	6,7%
USD 2003	2 года	10,7%	10,2%	10,5%
USD 2005	4 года	12,1%	11,4%	12,1%
USD 2007	6 лет	13,6%	12,7%	13,4%
USD 2010	9 лет	13,5%	13,8%	14,4%
USD 2018	17 лет	14,1%	13,1%	13,5%
USD 2028	27 лет	13,4%	13,1%	13,7%
USD 2030	29 лет	14,0%	14,9%	15,8%
DEM 2004	3 года	9,5%	9,0%	9,9%
DEM 2005	4 года	9,8%	9,5%	10,1%
ITL 2003	2 года	8,9%	8,1%	9,4%
Ценные бумаги субъектов РФ
Облигации внутреннего займа Москвы
23011MOSZ4	до 6 мес.	19,2%	16,9%	16,7%
24016MOSZ2	1,5 года	21,8%	20,0%	20,3%
24017MOSZ2	2,5 года	25,7%	23,0%
ГГКО Правительства Санкт-Петербурга
RU21031GSP	до 6 мес.	15,8%	14,5%	14,9%
RU21036GSP	1 год	17,9%	17,2%	18,7%
RU24003GSP	1,5 года	18,0%	17,1%
RU25011GSP	2,5 года	23,5%	22,3%
RU25013GSP	3 года	23,8%	22,6%	23,3%
RU25015GSP	4 года	23,0%	22,6%	23,6%
Наиболее ликвидные корпоративные облигации
ТНК (6 мес.)	27.03.05	14,0%	14,1%	13,9%
МДМ-банк	02.11.01	20,0%	21,5%	20,6%
Номос-банк	15.02.02	19,8%	19,5%	20,2%
Внешторгбанк	22.05.02	18,6%	19,3%	19,1%
Славнефть	09.04.02		21,3%	21,2%
ММК	01.04.02	18,0%	17,9%	18,0%

Стоимость заемных средств для предприятий и организаций

Одной из макроэкономических тенденций гг. стал рост кредитования экономики банковской системой. По данным Банка России на конец 2000 г. предоставленные кредиты предприятиям и организациям составляли 10,8% ВВП, отмечалось также увеличение доли заемных средств в оборотных средствах предприятий. Согласно последним опубликованным Банком России данным, в мае 2001 г. средневзвешенная процентная ставка по кредитам, предоставленным предприятиям и организациям в рублях, составляла 18,1%. Значительная часть рублевых кредитов - более 40% - была выдана на срок от 6 месяцев до 1 года. Средневзвешенная процентная ставка по этой части кредитов составляла 19,7%. Средневзвешенная процентная ставка по кредитам предприятиям, предоставленным в валюте, составила в мае по данным Банка России 11,7%. Еще один источник данных о процентных ставках - Российский Экономический Барометр. РЭБ публикует средневзвешенную процентную ставку, по которой предприятия ожидают привлечение кредитов (в рублях) в ближайшие 3 месяца. В мае средняя ожидаемая процентная ставка по рублевым кредитам для предприятий на ближайшие 3 месяца по данным РЭБ составляла 20%.

Однако усредненные процентные ставки по предоставленным кредитам не могут считаться индикатором стоимости заемных средств для предприятий из-за высокого качества предоставленных кредитов, обеспеченных залогом и гарантиями. Предприятие, обращающееся за кредитом впервые, столкнется с более высоким уровнем процентных ставок. По фактическим свидетельствам, весной и в начале лета 2001 г. краткосрочные валютные кредиты предлагались мелким и средним предприятиям по ставкам порядка 18%.

Вместе с тем, динамика усредненных процентных ставок отражает изменения стоимости заемных средств. В гг. происходило быстрое снижение всех процентных ставок по государственным облигациям и корпоративным, депозитам, кредитам, МБК, как в номинальном, так и в реальном выражении. Снижение номинальных процентных ставок отражало снижение инфляционных ожиданий, снижение реальных процентных ставок было обусловлено ростом предложения заемных средств. За 5 месяцев 2001 г. процентные ставки по кредитам предприятиям и физическим лицам практически не снижались. Это привело к замедлению темпов роста объема предоставленных кредитов предприятиям. За 2000 г. объем рублевых кредитов, предоставленных предприятиям, вырос в номинальном выражении в два раза, а за 5 месяцев 2001 г. – лишь на 14%, темп предоставления валютных кредитов предприятиям также замедлился.

Рынок акций

После роста цен на протяжении 5 месяцев, в июле 2001 года российский рынок акций испытал коррекцию. За март-июнь 2001 г. долларовый индекс РТС вырос на 31%, причем основной скачок цен акций произошел в мае – на 15,6%. В июле было отмечено снижение цен - индекс РТС снизился на 9,2%. Среднедневной объем торгов в РТС в июле составил 19,9 млн. долларов, что ниже уровня июня (24,4 млн. долларов в день), когда были отмечены пиковые значения индекса РТС в этом году. Дневные объемы торгов, как и в июне, характеризовались значительной нестабильностью.

Лидерами оборотов в РТС являются акции Лукойла, РАО ЕЭС, ЮКОСа и Сургутнефтегаза, на долю которых пришлось около 75% сделок в РТС.

Валютный рынок

Официальный курс, устанавливаемый Банком России на основе средневзвешенного курса единой торговой сессии, вырос в июле на 0,7% и на конец месяца составил 29,27 рублей за доллар. Отметим, что в июле впервые с начала года было зафиксировано снижение курса в реальном выражении, которое составило 0,4%. По итогам января-июля реальное укрепление рубля оказалось равным 7,6%. Аналогичный показатель, относящийся к 2000 г., составлял 6,2%.

Несмотря на летний период, характеризуемый спадом деловой активности и сезонным снижением инфляции, ожидаемого ослабления давления на валютном рынке не произошло. Сохранению высокого спроса на иностранную валюту способствует, во-первых, наблюдающийся с начала года рост импорта. Так, в первом полугодии текущего года импорт увеличился на 18% по сравнению с соответствующим периодом 2000 г. Помимо этого продолжают действовать ставшие уже традиционными такие факторы как инфляционные ожидания и дефицит краткосрочных рублевых инструментов, также обеспечивающие повышенный спрос на доллары.

К этому следует добавить то, что объем выплат по внешнему долгу в третьем квартале превышает аналогичный показатель предыдущего периода, что создает дополнительный спрос на иностранную валюту.

При этом адекватного роста предложения на рынке не происходит. Прирост экспорта в первом полугодии составил всего 5%. Кроме того, на протяжении июня-июля на мировом рынке наблюдалось устойчивое снижение цен на нефть. Нисходящее движение было оставлено лишь в конце месяца после принятия странами – членами ОПЕК решения о сокращении объемов добычи. Однако, цены на нефть по-прежнему остаются ниже 25 долларов. Это дает основание предположить, что в третьем квартале стоимость экспорта и поступление валюты на внутренний рынок могут снизиться.

Принятие решения о сокращении нормы обязательной продажи валютной выручки с 75% до 50% на фоне развития понижательных тенденций на мировом рынке нефти привело к росту спекулятивного компонента в спросе на валюту. Этому же способствовало резкое ухудшение финансовой и политической ситуации в Аргентине, породившее опасения финансового кризиса всего сектора развивающихся рынков. Однако, политическая стабильность и улучшение макроэкономической ситуации в самой России позволили минимизировать влияние "аргентинского фактора". Основной удар пришелся на фондовый рынок. На валютном рынке резких колебаний курса удалось избежать, в том числе, благодаря регулирующим действиям Центрального банка.

Учитывая вышеперечисленные обстоятельства, во второй половине 2001 г. можно ожидать ускорения темпов номинального ослабления рубля. Изменения в динамике курса в большей степени станут следствием объективных причин. Политика Банка России на валютном рынке, вероятно, не претерпит существенных изменений. Продажи экспортной выручки напрямую Центральному банку обеспечат ресурсы для сохранения и дальнейшего (однако менее интенсивного) наращивания резервов, а также для осуществления в случае необходимости интервенций на рынке.

По итогам июля рубль снизился по отношению к евро на 3,7% в реальном выражении[7]. Произошло это в результате усиления позиций европейской валюты на мировом рынке. Суммарное по данным за январь-июль укрепление рубля к евро составляет 14%.

8. ВнешнеэкономиЧеские СВЯЗИ

Внешняя торговля в январе-июне 2001 г.

Товарооборот По предварительным данным Банка России в январе-июне 2001 г. товарооборот внешней торговли по методологии платежного баланса составил 75,6 млрд. долл., в том числе, экспорт товаров – 51,6 млрд. долл., импорт – 24,0 млрд. долл. Рост товарооборота на 8% по сравнению с уровнем первого полугодия 2000 г. объясняется увеличением, как экспорта, так и импорта товаров.

Стоимость экспорта товаров увеличилась на 5% по сравнению с уровнем первого полугодия 2000 г., а стоимость импорта – на 18%.

Источник: Расчеты ЭЭГ на основе данных Банка России

Импорт В первом полугодии 2001 г. средний реальный обменный курс по отношению к доллару США превысил средний уровень того же периода 2000 г. на 18%. Более крепкая национальная валюта объективно способствовала достижению более высокого уровня импорта.

По оценкам ЭЭГ[8], укрепление рубля по отношению к доллару объясняет примерно 9 процентных пунктов роста импорта в первом полугодии 2001 г., рост физических объемов ВВП[9], – еще 4 процентных пункта. Оставшиеся 5 процентных пунктов роста импорта, в основном, объясняются экзогенным ростом, в частности, связанным с долларовой инфляцией.

Источник: Расчеты ЭЭГ на основе данных Банка России.

Экспорт Российский экспорт товаров относительно слабо чувствителен к изменениям реального обменного курса в силу его сырьевой структуры и, соответственно, значительного запаса рентабельности. Поэтому в первом квартале 2001 г. физические объемы экспорта выросли по сравнению с уровнем того же периода 2000 г., несмотря на то, что укрепление рубля значительно превысило рост цен экспортных поставок.

Источник: Расчеты ЭЭГ на основе данных Госкомстата.

В результате роста как цен, так и физических объемов поставок, стоимость экспорта товаров в первом полугодии 2001 г. превысила уровень соответствующего периода 2000 г. на 5%. При этом цены поставок выросли на 4%, а физические объемы поставок на 1%.

Таблица 8.1: Индексы цен и физических объемов экспорта в 1 пол. 2001 г.

(1 пол. 2000 г. =100%)

	цены	физические объемы	стоимость
Экспорт товаров	104%	101%	105%
Основные т/э товары	106%	100%	106%
Нефть	94%	106%	100%
Нефтепродукты	97%	104%	100%
Природный газ	131%	89%	117%
Прочие товары	102%	101%	103%

Источник: Банк России, расчеты ЭЭГ

62% прироста стоимости экспорта товаров в первом полугодии 2001 г. по сравнению с уровнем того же периода 2000 г. объясняется ростом стоимости экспорта природного газа.

Источник: Расчеты ЭЭГ на основе данных ГТК.

Рост стоимости экспорта природного газа произошел исключительно благодаря росту контрактных цен (на 31% по сравнению с уровнем января-июня 2000 г.) при значительном одновременном снижении физических объемов поставок (на 11% по сравнению с первым полугодием 2000 г.). При этом поставки в страны вне СНГ снизились лишь на 3%, а физические объемы экспорта газа в страны СНГ (без учета Белоруссии) – на 41%, прежде всего, в результате резкого сокращения продаж Украине.

В первом полугодии 2001 г. нефть и нефтепродукты практически не внесли вклада в увеличение стоимости экспорта в силу того, что рост физических объемов их поставок нивелировался снижением цен.

Источник: Расчеты ЭЭГ на основе данных ГТК.

37% роста стоимости экспорта обеспечил рост неэнергетического экспорта. В первом квартале 2001 г. стоимость экспорта товаров без учета нефти, нефтепродуктов и природного газа увеличилась на 3% по сравнению с уровнем января-июня 2000 г., как за счет роста физических объемов поставок, так и за счет роста цен поставок.

По расчетам ЭЭГ, доля экспорта товаров снизилась с 45% ВВП в первом полугодии 2000 г. до 37% ВВП в январе-июне 2001 г. Соответственно, в структуре спроса на российские товары возросло значение внутреннего спроса.

Рост физических объемов ВВП в первом полугодии 2001 г. по сравнению с тем же периодом прошлого года почти полностью объясняется увеличением поставок товаров и услуг на внутренний рынок. В то время как ВВП вырос на 5% по сравнению с уровнем января-июня 2000 г., физические объемы экспорта товаров увеличились меньше, чем на 1%. При этом, по нашим расчетам, в первом полугодии 2001 г. физические объемы поставок российских товаров и услуг на внутренний рынок[10] были на 9% выше, чем в первом полугодии 2000 г.

Источник: Расчеты ЭЭГ на основе данных ГТК, Госкомстата и Банка России. Динамика в 2001 г. рассчитана при допущении о сохранении темпов роста экспорта и ВВП на уровне первого полугодия 2001 г.

Отметим, что в то время как укрепление национальной валюты, очевидно, является негативным фактором для экспорта[11], влияние укрепления рубля на поставки на внутренний рынок гораздо более сложно и неоднозначно.

С одной стороны, конкурентоспособность российских производителей, конкурирующих с импортом, при прочих равных, снижается. С другой стороны, относительное снижение цен импортных товаров увеличивает реальные доходы населения и, как следствие, спрос на российские товары и услуги, не испытывающие значительной конкуренции со стороны импорта. Кроме того, рост внутреннего спроса, связанный с укреплением рубля, смягчает негативный эффект потери конкурентоспособности производителями, ориентированными на внутренний рынок.

В свете вышесказанного значительный рост поставок товаров и услуг на внутренний рынок в 2000 г. и в первой половине 2001 г., несмотря на ужесточение конкуренции с импортом, выглядит вполне естественным.

Сальдо торгового баланса Укрепление рубля способствовало сокращению положительного сальдо торгового баланса (главным образом, через рост импорта). Также негативное влияние на торговый баланс оказывал и рост ВВП, не сопровождающийся значительным увеличением экспорта. В первом полугодии 2001г. сальдо торгового баланса составило 27,6 млрд. долл., уменьшившись по сравнению с уровнем января-июня 2000 г. на 1,4 млрд. долл.

Таблица 8.2:

Экспорт сырой нефти в гг.

	Всего	Дальнее зарубежье	СНГ
	Физический объем	Цена	Стоимость	Физический объем	Цена	Стоимость	Физический объем	Цена	Стоимость
	млн. тонн	в % к соответствующему периоду прошлого года	долл. за тонну	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. долл.	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. тонн	в % к соответствующему периоду прошлого года	долл. за тонну	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. долл.	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. тонн	в % к соответствующему периоду прошлого года	долл. за тонну	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. долл.	в % к соответствующему периоду прошлого года
1999	135	98	105	140	14089	137	116	98	111	149	12811	146	19	98	68	88	1278	86
янв.00	10,9	96	161	263	1760	252	9,9	106	166	256	1633	272	1,1	52	119	254	127	131
фев.00	11,4	114	178	315	2035	357	10,1	119	186	314	1870	374	1,4	84	121	280	165	236
мар.00	12,2	102	170	258	2068	262	10,9	108	175	246	1907	264	1,3	70	124	345	161	240
апр.00	11,8	95	141	166	1662	157	10,4	97	144	159	1500	155	1,4	79	118	230	162	181
май.00	11,4	95	175	209	1987	199	10,3	102	179	199	1843	203	1,1	58	131	271	143	157
июн.00	13,0	107	183	207	2384	223	11,2	106	194	208	2185	221	1,8	115	113	213	199	245
июл.00	13,2	122	164	154	2160	188	11,7	126	167	147	1966	185	1,5	95	133	233	194	221
авг.00	12,2	105	177	146	2164	154	10,7	106	183	143	1953	152	1,5	98	137	178	212	174
сен.00	11,9	124	194	145	2309	179	10,3	126	202	145	2086	182	1,6	110	140	139	223	153
окт.00	11,7	102	187	131	2183	134	10,3	100	188	130	1948	130	1,3	122	177	146	234	178
ноя.00	12,7	135	207	126	2625	171	11,3	137	210	124	2361	169	1,4	127	186	147	264	188
дек.00	12,2	104	163	102	1984	105	10,6	101	162	97	1709	98	1,6	120	173	150	275	179
2000	145	107	175	167	25319	180	128	110	180	163	22959	179	17	90	140	205	2360	185
янв.01	11,8	108	167	104	1961	111	10,6	107	172	104	1812	111	1,2	112	125	105	149	117
фев.01	12,8	112	154	86	1964	97	10,4	103	171	92	1766	94	2,4	178	82	68	198	120
мар.01	13,2	109	145	85	1918	93	11,5	106	147	84	1685	88	1,7	134	134	108	234	145
апр.01	12,7	107	155	110	1959	118	11,1	106	158	110	1751	117	1,6	116	131	111	207	128
май 01	12,9	113	174	100	2239	113	11,2	109	181	101	2032	110	1,6	148	128	98	207	145
июн.01							12,3	109	178	91	2177	100

Источник: ГТК, Госкомстат

Примечание: Изменения рассчитаны на основе впервые опубликованных (не пересмотренных) данных.

9. СОСТОЯНИЕ ПЛАТЕЖЕЙ И РАСЧЕТОВ

Состояние системы расчетов в мае-июне улучшалось по одним показателям и ухудшалось по другим.

Сумма просроченной кредиторской задолженности предприятий и чистая просроченная задолженность в мае выросли, в то время как сумма просроченной дебиторской задолженности снизилась.

Просроченная кредиторская задолженность увеличилась на 1,7 млрд. руб. (0,1%) из-за выросшей накопленной задолженности поставщикам (на 25,4 млрд. руб., или 3,3%), в то время как снизилась задолженность в бюджеты всех уровней (на 1,1 млрд. руб., или 0,3%) и во внебюджетные фонды (на 0,7 млрд. руб., или 0,2%). По отраслям основная часть увеличения задолженности пришлась на торговлю (рост на 11,6 млрд. руб., или 8,9%) и транспорт (на 4,4 млрд. руб. или 2,7%), в то время как в промышленности задолженность и вовсе снизилась на 1,6% или 13,7 млрд. руб. Сумма просроченной кредиторской задолженности предприятий и организаций за 5 месяцев 2001 года выросла на 3,4% (85,4 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом 2000 года, причем основной вклад внесло увеличение накопленной задолженности в бюджеты всех уровней (рост на 53,3 млрд. руб., или 16,8%). Тем не менее, темпы роста просроченной кредиторской задолженности по сравнению с 2000 годом существенно сократились (в целом за 2000 г. просроченная кредиторская задолженность выросла на 25%, а за первые 5 месяцев – на 27,4%). Доля просроченной кредиторской задолженности предприятий и организаций от общей суммы кредиторской задолженности на конец мая 2001 снизилась по сравнению с маем 2000 с 48,1% до 39,6%.

На 2,8% (или 29,8 млрд. руб.) уменьшилась просроченная дебиторская задолженность, при этом задолженность государственных заказчиков снизилась на 0,5%. Все отрасли, кроме транспорта (тут задолженность выросла на 1,2%), внесли свой вклад в снижение задолженности, а основная часть снижения пришлась на торговлю (на 8,4% или 20,6 млрд. руб.). В результате чистая просроченная задолженность производственного сектора стала больше на 31,5 млрд. руб. (5,5%). За 5 месяцев 2001 года чистая просроченная задолженность, тем не менее, снизилась на 5,6% (36 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом 2000 года

В структуре расчетов крупнейших российских налогоплательщиков доля оплаты в денежной форме в мае снизилась на 2,4 процентных пункта до отметки в 75,9%. Что касается естественных монополий, то только у Газпрома второй месяц подряд снизился (на 3 процентных пункта) объем оплаченной денежными средствами продукции, но, тем не менее, остается на все еще высокой, по сравнению с предыдущими периодами, отметке в 80,4%, в то время как у МПС рост составил 0,8 процентных пункта (до 87,4%), а у РАО ЕЭС - на 0,2 (до 83,8%) процентных пункта. Доля оплаченной продукции в промышленности подросла на 1 процентный пункт - до 90,6%, практически сравнявшись со средним уровнем 2000 года. У естественных монополий все увеличили долю оплаченной продукции - МПС - на 2,1 процентных пункта, до уровня в 96,9%, Газпром - на 12,8 процентных пункта, до 79,5%, корректируя крупное апрельское падение, а у РАО ЕЭС доля оплаченной продукции выросла до 93,2% (на 4,9 процентных пункта).

В июне снизилась задолженность[12] в консолидированный бюджет и бюджетные фонды. По данным Министерства по налогам и сборам, ее сумма уменьшилась на 12,5 млрд. руб. (на 2,1%). По итогам первого полугодия, задолженность выросла на 4,8% (на 26,7 млрд. руб.) по сравнению с началом 2001 года. Просроченная задолженность бюджетных организаций в мае продолжала расти - на 0,7% до уровня 84,1 млрд. руб.

По данным за июнь увеличилась задолженность по зарплате: на 0,6 млрд. руб. до 33,7 млрд. руб. или на 1,7%. При этом в бюджетном секторе задолженность выросла на 4,3% до 4,9 млрд. руб.

10. ФИНАНСЫ НАСЕЛЕНИЯ

По предварительным данным в июне реальные доходы населения выросли на фоне незначительного падения реальной зарплаты.

Уровень реальных доходов увеличился на 1,8% по сравнению с маем (здесь и далее в данном разделе влияние сезонных факторов исключено). За полугодие в целом, уровень доходов к соответствующему периоду предыдущего года увеличился на 4,4%. Рост доходов во втором квартале по сравнению с первым достиг 6,3%, а по сравнению со вторым кварталом 2000 года составил 4,3%.

Реальная зарплата в июне снизилась на 0,5% (в мае, по пересмотренным данным, все-таки произошел небольшой рост – на 0,2%, вместо падения, как сообщалось в соответствии с предварительной информацией). Тем не менее, за первое полугодие 2001 года средний темп роста увеличился на 0,6 процентных пункта в месяц
по сравнению с первым полугодием 2000 года, а средний уровень реальной зарплаты вырос к соответствующему периоду предыдущего года на 19%.

Начавшийся в июне период отпусков изменил структуру использования доходов, увеличив прирост денег на руках и сократив расходы на покупку товаров и услуг и валюты.

Доля покупки товаров и услуг в июне по предварительным данным снизилась на 5,5 процентных пункта по сравнению с маем, тем не менее превосходя июньский уровень предыдущего года (72,7%), тогда как доля организованных сбережений подросла – с 1,5% в мае до 2,9% в июне, все еще оставаясь ниже среднего уровня первого полугодия в 3,6% (в первом полугодии прошлого года доля организованных сбережений была еще выше – 5,8%). Доля наличных денег на руках, по сравнению с маем, значительно выросла - на 4,6 процентных пункта до 6,1% - обычное явление для отпускного периода. Доля покупки валюты осталась практически неизменной– 5,7% в июне по сравнению с 6,1% в мае.

В мае продолжился рост остатков на рублевых и валютных счетах. Они выросли на 2,6% в номинальном и на 0,8% в реальном выражении. Рублевые остатки в реальном выражении увеличились лишь на 0,2%, а вот валютные – на 2%. Однако, очищенная от влияния колебаний обменного курса доля прироста рублевых сбережений составила 58,2% от общего увеличения сбережений на депозитах.

По-прежнему население больше доверяет государственным банкам – удельный вес остатков рублевых вкладов остается высоким - в пределах 86%, а валютных – выше 54%. Суммарная доля вкладов в Сбербанке подросла за май на 0,4 процентных пункта и, составив 75,5%, превышает три четверти от общего количества вкладов населения в

банках.

Тенденция к увеличению рублевых остатков в реальном выражении лишь усилилась в июне. По предварительным данным, рост составил 1,3%.

[1] Данные за январь-июнь и июнь соответственно.

[2] Предварительные данные на основе данных о финансировании

[3] Оценка ЭЭГ по методике МВФ

[4] Так как кассовые расходы рано или поздно должны вырасти до уровня расходов по данным о финансировании, имеет смысл использовать последние при анализе устойчивости бюджетной политики. Тем более, что при некоторых допущениях их можно считать обязательствами бюджета.

[5] С 1 января т. г. большинство бюджетных фондов, финансировавшихся за счет налоговых сборов, были упразднены, а соответствующие налоги включены в налоговые доходы бюджета. Поэтому для сопоставимости сравниваются показатели налоговых доходов и бюджетных фондов.

[6] При оценке кредиторской задолженности не использовались данные по Ульяновской области, в которой прирост задолженности в марте в несколько раз превысил объём её месячного бюджета. Произошло это вследствие изменения политики новой администрации области в отношении раскрытия полных данных по кредиторской задолженности. В объёме кредиторской задолженности на 1 апреля 2001 года более полно отражена задолженность прошлых периодов.

[7] Расчет изменения реального курса рубля к евро с использованием среднемесячных значений обменных курсов дает нулевое значение в июле и 11,6% укрепления за первые семь месяцев 2001 г.

[8] Оценки получена на основе регрессионного анализа.

[9] На 5,2% по сравнению с первым полугодием 2000 г.

[10] включая экспорт услуг

[11] В силу того, что укрепление национальной валюты снижает эффективность экспортных поставок.

[12] С 2001г. – включая территориальные дорожные фонды.