Журнал: «Аудиторские Новости»
Организация эффективного финансового управления
Промышленное развитие в условиях переходного периода, характеризуемого инфляцией, высокой стоимостью капитала и нестабильностью налогового законодательства, затруднено. Лишь те управляющие, которые в сложных экономических условиях сумели эффективно использовать в своей работе основополагающие принципы финансового менеджмента, направленные на увеличение оборачиваемости оборотных средств, сокращение объема запасов, реструктуризацию выпускаемой продукции, оптимизацию налогов, привлечение альтернативных источников финансирования, а также применение новых инструментов управления денежными средствами, смогли адаптировать свои предприятия к условиям рынка и заложили основы своего будущего успеха.
Развитие предприятия может осуществляться по различным направлениям. Одни планируют разработать и организовать производство новой продукции, другие приобрести новое технологическое оборудование и, тем самым, сократить производственные издержки, третьи планируют создать новую структуру сбыта продукции и построить сеть собственных магазинов. Несмотря на различные пути развития, общими для всех является то, что сегодня практически любое российское предприятие представляет собой инвестиционный проект или их совокупность. Проект необходимо разработать, проанализировать его сильные и слабые стороны, представить потенциальным инвесторам, обеспечить его финансирование, а также эффективно управлять процессом его реализации.
Планирование "Кто не планирует - тот не действует"
В принципе, методы планирования и оценки эффективности инвестиций, разработанные и широко используемые в странах с развитыми экономическими системами, не претерпели радикальных изменений за последние десятилетия и базируются на классических подходах, построенных на основе метода анализа денежных потоков, опубликованных и рекомендуемых такими организациями, как Всемирный банк и UNIDO. В российских условиях необходимо использовать стандартную методику применительно к процессу планирования и оценки эффективности инвестиций в сложных условиях переходной экономики, характеризуемой высокой инфляцией и существенными изменениями в структуре ценообразования.
Финансовый план предприятия можно представить в виде кубиков предложений, значимость каждого из которых для успешного развития определяется положением в пирамиде (Рис 1).
Рис 1 Пирамида планирования
Анализ текущего состояния "Что бы знать куда бежать - надо знать, где находишься"
К сожалению, оценить финансовое состояние предприятия на основе существующей бухгалтерской отчетности практически невозможно. Это обусловлено следующими причинами:
· фискальная направленность существующего бухгалтерского учета;
· частые изменения отчетных форм, инфляция и некорректная переоценка статей баланса делают несоизмеримыми показатели отчетов за различные временные интервалы;
· отсутствие финансовых ориентиров, так как существующая отраслевая или зарубежная база не отражает реальной экономической ситуации.
Предлагается оценивать финансовое состояние по следующей методике:
· перевод квартальной (годовой) бухгалтерской отчетности в соответствие Международным Стандартам Бухгалтерского Учета;
· подетальная переоценка активов и пассивов баланса;
· перевод показателей отчетности в соответствии с курсом в твердую валюту;
· расчет соизмеримых финансовых показателей деятельности.
Основа данной методики представлена на (Рис 2).
Основными преимуществами такого подхода является: соизмеримость финансовых показателей, возможность проводить не только "вертикальный" (на текущий момент времени), но и динамический "горизонтальный" анализ, перейти на Международные Стандарты Бухгалтерского Учета, что делает прозрачным учет для возможных инвесторов и соответствует государственной политики.
При финансовом анализе
наиболее часто применяются финансовые показатели, которые могут быть разделены на пять групп, отражающие различные стороны финансового состояния предприятия:
· коэффициенты ликвидности;
· коэффициенты устойчивости;
· коэффициенты рентабельности;
· коэффициенты деловой активности.
 |
Аналитические таблицы
1994 | 1995 | 1996 | |
Долгосрочные акт | |||
Земля, оборуд | |||
Нематериальн | |||
Инвестиции | |||
Прочие активы | |||
… |
Аналитические таблицы (после переоценки)
1994 | 1995 | 1996 | |
Долгосрочные акт | |||
Земля, оборуд | |||
Нематериальн | |||
Инвестиции | |||
Прочие активы | |||
… | |||
Аналитические таблицы - USD
1994 | 1995 | 1996 | |
Долгосрочные акт | |||
Земля, оборуд | |||
Нематериальн | |||
Инвестиции | |||
Прочие активы | |||
… |
Финансовые показатели
| 1994 | 1995 | 1996 | ||
Показатель 1 | |||||
Показатель 2 | |||||
Показатель 3 | |||||
Показатель 4 | |||||
|
Сбыт "От маркетинга, как от судьбы, - не уйти"
Многие руководители "хватаются за голову" оттого, что произведенные или закупленные ими товары "пылятся на складе".
На самом деле это товары (продукция, услуги) класса А или Б которые слабо удовлетворяют потребность Х (Рис 3).
 |
Рис 3 Три степени удовлетворения потребностей
Следовательно, первая задача сбыта - определить продукцию класса В.
А это первый шаг аудита маркетинга - сегментация рынка.
Следом необходим анализ прибыльности, на основании, которого принимаются решения, - какие товары не имеет смысла производить, какие товары поддержать, на каких заказчиков обратить внимание. Помимо этого решается задача вычисления вклада конкретного сегмента в покрытие общих издержек компании.
Но Вы на рынке не одни. Поэтому необходим анализ конкурентоспособности, т. е. определение положения компании на конкретных сегментах рынка в сравнении с остальными конкурентами, определение долей рынка.
Для оптимального распределения бюджета между сегментами рынка или структурными подразделениями компании также необходим многокритериальный сравнительный анализ объектов рынка по количественным и качественным критериям.
И так, с точки зрения маркетинга, мы определили, что надо потребителю, где мы находимся, с кем и как мы конкурируем.
Следующим этапом является выбор того, чего мы хотим достичь (выбор целей). После установки целей, которые должны быть четко сформулированы и иметь определенный финансовый эквивалент, осуществляется анализ стратегий, которые бы обеспечивали их достижение.
После определения стратегий остается определить, что и в какой последовательности необходимо сделать для реализации этой стратегии - тактический план маркетинга (какой товар и в каком количестве, ценовая политика, как сбывать и стимулировать продажи, как продвигать товар на рынок).
Производство "Иногда необходимо бежать из-за всех сил, что бы оставаться на месте"
Хорошо. Определили текущее состояние, поставили цели и даже знаем, как их достичь - что производить, в каком объеме, по какой цене, в какой срок, как предлагать, доставлять и продавать.
Пора формировать производственную программу - что построить, освоить, перепрофилировать; кого нанять, обучить, уволить; с чего начать, в какой последовательности и когда закончить; где купить, сколько, как часто, почем и где хранить. Но это знакомое дело. Так мы и работали. Государство доводило планы - мы их реализовали.
В результате разработки производственной программы формируются сетевые графики инновационных и производственных процессов с перечнем необходимых ресурсов. Рассматриваются технологические, производственные, научные альтернативы.
Инвестиционный план "Чем труднее задача для планирования, тем выше необходимость ее
планировать"
Теперь мы имеем:
· стартовое состояние с "незавершенкой", запасами, долгами и ожидаемыми доходами (анализ текущего состояния);
· обоснование перспективы развития (сбыт);
· планы производственной программы (производство).
Осталось за малым - посчитать, когда и сколько необходимо денег.
Инвестиции - это процесс взаимодействия, по меньшей мере, двух сторон: предпринимателя и инвестора. Бизнес план - это официальный документ, который является одним из основных инструментов по добыванию денег. В западных деловых кругах этот документ иногда просто называют - "сделка".
Очень важным этапом при разработке бизнес плана является описание среды, в которой будет реализовываться проект:
· инфляция;
· налоговое окружение;
· условия предоставления займов.
Фактически каждый инвестиционный проект имеет уникальную инфляционную среду, формирование которой может зависеть от отрасли, региона и множества других факторов. В идеальном случае следует прогнозировать изменение затрат на каждую составляющую (материалы, продукция, услуги).
Условия платежей характеризуются средним временем задержки дебиторской и кредиторской задолженности.
Учитывая то, что налоговое законодательство в России может изменяться несколько раз за срок действия проекта, необходимы расчеты в различных условиях - нормальная и жесткая налоговая политика.
Уровень процентных ставок должен отражать условия представления займов на начало проекта и соответствовать реальным возможностям инвесторов
В большинстве случаев программа развития представляет собой реализацию нескольких проектов, причем часть из этих проектов выполняется отдельными юридическими лицами
. Такая ситуация принципиально меняет структуру денежных потоков между головной компанией и реализуемым проектом.
В инвестиционном плане необходимо учитывать и отслеживать взаимные обязательства и денежные потоки холдинга и дочерних компаний, рассматривать весь набор проектов как единое целое и решать общую задачу распределения ресурсов.
Финансовый план
Теперь необходимо принять решения об источниках финансирования - составить финансовый план.
Эти решения должны приниматься с учетом факторов времени и рисков. Должны применятся методы приведенной стоимости и дисконтирования
активов, принципы и методы расчета затрат на привлеченный капитал, методика расчета дивидендной политики. Только на этих основаниях можно делать выбор между банковскими кредитами, выпуском облигаций, обыкновенных или привилегированных акций, лизингом или их сочетанием.
Воспользовавшись плодами работы предыдущих этапов, рассчитываем финансовую модель инвестиционных проектов с оценкой привлечения инвестиций и эффективности их использования. При этом, применяя сценарный подход, оцениваем различные варианты производственной программы, изменяя окружение, оцениваем чувствительность интегральных показателей проекта от двух основных групп факторов: влияющих на объем поступлений и объем продаж.
Управление "Я духов могу вызвать из бездны....Но весь вопрос в том, явятся ли они на зов?"
Планирование это не акт - планирование это процесс. Самый хороший план не будет реализован без принятия мер по его управлению.
Финансовое управление только тогда становиться управлением, если обеспечена возможность сравнивать фактическое состояние дел с запланированным, определять величину и причины рассогласования, оценивать влияние этих рассогласований на дальнейший ход реализации проекта.
Только на основе этой информации возможно решение задачи рационального распределения бюджета между проектами, корректировка дальнейшей реализации проектов с учетом изменившихся факторов.
Реализация предложений “Самая длинная дорога начинается с первого шага...”
Наибольший эффект от применения вычислительной техники дает ее использование для решения тех задач, которые человек в принципе не может выполнить.
Без сомнения, эффективный финансовый менеджмент невозможен без применения вычислительных средств.
Однако, разработка оригинальной программной системы очень трудоемкая и дорогостоящая задача.
Эффективным решением является создание технологии финансового управления на основе готовых программных решений.
Готовые программные модули должны удовлетворять следующим требованиям:
· использовать классические принципы инвестиционного анализа, построенных на основе метода анализа денежных потоков;
· учитывать специфику экономики России, которая характеризуется не только высокой инфляцией, но и глубокими структурными изменениями в ценообразовании;
· учитывать специфику и динамику изменений Российского бухгалтерского учета;
· выходные аналитические таблицы должны удовлетворять требованиям Международных Стандартов Бухгалтерского Учета;
· иметь возможность экспорта и импорта данных не только между собой, но и в обще употребляемых коммуникационных форматах;
· не иметь возможности изменять расчетные механизмы, заложенные в программе;
· иметь возможность создавать собственные расчеты и таблицы;
· обеспечиваться для применения на государственном уровне;
· наличие сети для обучения работы с ними в высших учебных заведениях.
Наиболее полным набором указанных возможностей обладают программные комплексы фирмы “Про Инвест Консалтинг”:
§ Audit Expert - инструмент комплексного анализа финансового состояния и результатов деятельности предприятия;
§ Marketing Expert - система разработки стратегического плана маркетинга;
§ Project Expert - программа для планирования и анализа инвестиционных проектов, подготовки бизнес планов и оценки стоимости компании;
§ Forecast Expert - компьютерная система прогнозирования, предназначенная для деловой повседневной практики;
§ Project Quetion& Risk - позволяют экспертам в диалоге проанализировать риск проекта, выделить факторы наибольшего риска и прокомментировать причины их возникновения.
Описание технологии
Комплексный финансовый анализ позволяет провести система Audit Expert3.
Основным принципом работы системы является преобразование исходной финансовой информации в аналитические таблицы, соответствующие требованиям Международных Стандартов Бухгалтерского Учета (МСБУ), поддерживаемые GAAP большинства развитых стран (среди членов МСБУ - США, Япония и большинство европейских государств).
Система позволяет не только анализировать предоставленную бухгалтерскую отчетность, но и провести предварительную переоценку баланса по данным детального описания структуры пассивов и активов предприятия. Это значительно повышает достоверность результатов, а в некоторых случаях вообще является приемлемым единственным подходом к анализу финансовых отчетов.
Ввод данных осуществляется как в ручном режиме, так и в автоматическом, что позволяет импортировать данные из большинства популярных бухгалтерских программ, а также из любых файлов формата. txt. Это особенно актуально на фоне решения Государственной налоговой службы о предоставлении отчетности на магнитных носителях.
С помощью полученных стандартизованных аналитических таблиц возможно:
· рассчитать стандартные показатели ликвидности, устойчивости, рентабельности и деловой активности предприятия;
· рассчитать собственные финансовые показатели;
· сравнить значения финансовых показателей с базовыми значениями;
· провести горизонтальный анализ финансовых данных.
Данные, полученные в Audit Expert 3, могут использоваться в качестве исходной информации при разработке инвестиционных проектов в Project Expert 6.
Разработка стратегического и тактического планов маркетинга и контроль за их реализацией осуществляется с помощью Marketing Expert.
Эта система позволяет провести аудит маркетинга:
· построение “карты рынка” - модели предприятия, действующего на нескольких рынках в условиях конкуренции и имеющего разветвленную сбытовую структуру;
· решение задач макро и микро сегментации рынка;
· сегментный анализ доходности и прибыльности по товарам (товарным группам), структурным подразделениям компании и сегментам рынка;
· решение задач управленческого учета;
· SWOT - анализ (сравнительный анализ с конкурентами);
· Portfolio - анализ; построение матричных моделей Бостонской группы
(Рост / Доля Рынка) и Дженерал Электрик (Привлекательность / Конкурентоспособность), получение стратегических рекомендаций по портфелю продукции и сегментам рынка по результатам анализа.
Оценить цели и стратегии маркетинга:
· установить цели по доходу и прибыли и автоматизировать GAP анализ (закрытие щели между целью и стратегией), программно реализовать стратегии Анзоффа (новые товары/рынки);
· рассчитать варианты цен, для большого числа товаров исходя из заданной прибыли (нормы рентабельности);
· с помощью встроенной системы прогнозирования планировать будущие объемы продаж (подбор регрессионных моделей, многофакторной регрессионной модели, экспоненциального сглаживания и другие методы);
· строить функции спроса (цена/сбыт);
· проводить математический анализ риска для любой стратегии и любого сегмента рынка (по доходности, издержкам, прибыли, объемам сегментов рынка и доле рынка).
Разработать тактический комплекс мероприятий маркетинга:
· разработать комплекс Marketing mix для любого сегмента рынка, прогнозировать его результаты и контролировать его реализацию;
· проводить многокритериальный отбор мероприятий маркетинга и формировать бюджет с помощью процедур многокритериальной оптимизации.
Результаты расчетов могут использоваться в качестве исходной информации при разработке инвестиционных проектов в Project Expert 6.
Программа Project Expert 6 позволяет решить весь комплекс задач инвестиционного планирования:
· подготовить инвестиционный проект развития существующего или создания нового предприятия независимо от рода деятельности;
· оценить будущее финансовое состояние компании;
· подготовить бизнес план инвестиционного проекта, отвечающий международным стандартам, на русском и английском языках;
· проиграть различные сценарии проекта и сравнить их между собой;
· провести всесторонний анализ проекта: анализ общей эффективности (период окупаемости, индекс прибыльности, чистый приведенный доход, внутренняя норма рентабельности), анализ чувствительности и анализ эффективности проекта для отдельных его участников;
· автоматически рассчитать более тридцати финансовых коэффициентов, характеризующих различные стороны проекта;
· построить интегрированные финансовые потоки для группы проектов, оценить эффективность деятельности компании, осуществляющей комплекс различных проектов;
· осуществить контроль за выполнением проектов путем сравнения проектируемых и реальных денежных потоков.
Планирование всегда связано с будущем, а модель является представлением ожидаемой реальности. Принимая во внимание, что в процессе расчетов используются такие динамические факторы как инфляция, объемы сбыта и многие другие - переоценить применение современных методов прогнозирования очень трудно.
Forecast Expert - мощное средство для решения прикладных задач прогнозирования. Она предназначена для построения прогнозов на основе параметрической модели Бокса - Дженкинса для данных, полученных в результате предыдущих наблюдений и представленных в виде числовых рядов, в том числе и нестационарных.
Применение современного математического аппарата позволяет использовать систему для прогнозирования процессов в области финансов, производства, маркетинга и иной деятельности.
Инвестиции - это чрезвычайно сложный процесс, подверженный влиянию различных факторов, которые не могут быть выражены только количественными величинами. Качественный характер множества факторов, зачастую имеющих определяющее значение для проекта, усиливает роль человека в принятии решения.
Для этой цели предлагается использовать метод экспертных оценок. Экспертиза должна отвечать следующим требованиям: многокритериальность; минимальная трудоемкость, минимальные затраты времени на проведение экспертизы; возможность привлечения нескольких экспертов; возможность получения интегрального показателя эффективности проекта, который позволит сравнивать проекты между собой.
Разрабатывается перечень критериев в виде опросных листов для экспертов (возможно разные наборы для разных групп решений), назначив для каждого из критериев весовые коэффициенты в зависимости от их значимости. Эксперты оценивают решения, и обработка опросных листов позволяет получить интегральную оценку, в соответствии, с которой принимается окончательное решение.
Данную технологию принятия согласованных решений позволяют реализовать пакет Project Question & Risk
Таким образом, применение вышеописанных пакетов обеспечивает поддержку принятия решений и автоматизирует вычислительные процедуры на всех этапах финансового управления предприятием.
