Четвертая Иссык-Кульская Международная конференция – 2004 The Fourths Issyk-Kul International conference – 2004 (стр. 4 )

В соответствии с вышеуказанным постановлением правительства введена в промышленную эксплуатацию информационно-аналитическая система на официальном сайте РФБ «Тошкент» по адресу www. uzse. uz, на котором отражается вся биржевая информация, в том числе показатели о финансово-хозяйственной деятельности акционерных обществ, ценах на их акции и о выплаченных дивидендах. Информационно-аналитическая система функционирует на информационной базе по эмитентам, предоставленной Центром по координации и контролю за функционированием рынка ценных бумаг.

Интеграционные процессы фондовых рынков стран СНГ.

РФБ «Тошкент» в отчетный период продолжила взятый ранее курс по созданию условий для интеграции в мировой рынок корпоративных ценных бумаг.

В период пребывания с 9 по 12 мая 2004 года в Кувейте Председатель Госкомимущества Республики Аскаров провел беседу и переговоры на Кувейтской фондовой бирже с заместителем Генерального Директора по торговле г-ном Фалех Абдулла Ал-Рокобах и управляющей техническим Бюро Департамента г-жой Вафа Мохамед Ал-Рашид. В ходе состоявшейся беседы, на ряду с другими, рассматривались вопросы перспектив развития отношений с РФБ «Тошкент». Кроме того, представителям Кувейтской фондовой биржи были представлены подробные материалы о деятельности Республиканской фондовой биржи «Тошкент», информация о компаниях и банках, акции которых проходят листинг и котировку на фондовом рынке Узбекистана, организациях рыночной инфраструктуры, оказывающих содействие инвесторам, приобретающим акции приватизированных предприятий, в том числе иностранных компаний.

19 мая 2004 года подписан Меморандум о взаимопонимании с Украинской межбанковской валютной биржей.

3-4 июня 2004 года в городе Москве состоялась Международная конференция «Корпоративное управление и экономический рост в России», организатор которой были Национальный совет по корпоративному управлению при участии Группы Всемирного банка и Организация экономического сотрудничества и развития. Узбекистан на данной конференции был представлен Председателем Наблюдательного Совета Республиканской фондовой биржи «Тошкент» Кайрлаповым отметить, что участие в этой конференции имело для нас и практическое значение в свете Постановления Кабинета Министров Республики Узбекистан от 01.01.01г. №-189 «О мерах по совершенствованию корпоративного управления приватизированными предприятиями».

В начале июля 2004 года делегация РФБ «Тошкент» в составе Председателя Наблюдательного Совета и Председателя Правления приняли учаcтие в работе Общего собрания Международной ассоциации бирж стран СНГ (МАБ СНГ) в г. Одесса. По итогам данного форума Председателем Наблюдательного Совета «Тошкент» избран Председателем Ревизионной комиссии Международной ассоциации бирж стран СНГ.

В июне Председатель Правления биржи в Лондоне провел переговоры с руководящим составом Лондонской фондовой биржи по вопросам взаимодействия и прохождения в перспективе листинга
ценных бумаг отечественных эмитентов.

Итогом этих переговоров явилось подписание 23 июля 2004 года Соглашения о сотрудничестве между Республиканской фондовой биржей «Тошкент» и Лондонской фондовой биржей. В период перехода к рыночной экономике подписания вышеназванного Соглашения является важным событием в истории страны. Значительность данного соглашения подчеркивает тот факт, что это соглашение о сотрудничестве между Лондонской Фондовой биржей и РФБ «Тошкент» - является вторым, после Московской Межбанковской Валютной биржей на всей территории стран СНГ.

Сам факт нахождения в листинге на Лондонской Фондовой Бирже акций узбекских эмитентов будет свидетельствовать о функционировании на территории республики акционерных компаний международного уровня, привлечет внимание потенциальных инвесторов к Узбекистану. Выигрыш от этого будет достаточно масштабным. Таким образом, РФБ «Тошкент», отметившая свой 10-летний юбилей в этом году, еще раз показала свое место и роль на рынке ценных бумаг Узбекистана.

РФБ «Тошкент» должна и обязана стать активным участником международных процессов и тенденций, естественно, при содействии всех заинтересованных учреждений, имеющегося научного потенциала и представителей бизнеса республики. Для этого необходимо активное внедрение новейших технологий в торговую систему РФБ «Тошкент», формирование группы компаний, относящихся к классу так называемых «голубых фишек», с целью продвижения их акций на крупнейшие фондовые биржи, доведение всего спектра деятельности РФБ до международных стандартов.

Республиканская фондовая биржа «Тошкент» с момента своего создания вносит свой определенный вклад в решение вопросов перелива национального и иностранного капитала из одной отрасли в другую, способствует развитию новых производств, порожденных научно-техническим прогрессом и, соответственно, свертыванию старых, морально устаревших средств производства. Вносит свой посильный вклад в вопросах либерализации и углубления экономических реформ, поступательного движения на пути укрепления национальной валюты, придания новой динамики процессам приватизации, с тем, чтобы, как отметил Президент Республики Каримов в одном из своих: «только тогда можно заявить, что процесс приватизации приобретает реальные черты, когда заработает вторичный рынок ценных бумаг, когда регулярно будут публиковаться котировки акций, когда у населения появится вкус и стремление стать владельцами этих акций, а сами акции будут не просто безликими бумагами, а действительно станут ценными и будут цениться их владельцами как один из своих важнейших источников дохода». Главное - работать с учетом требований времени и стремиться к достижениям международного уровня.

Финансовый сектор: состояние, проблемы и перспективы

Юлия Якупбаева,

директор по рынку ценных бумаг и пенсионному сектору

Ассоциации финансистов Казахстана

Финансовый сектор страны динамично развивается, и на сегодняшний день его развитие выражено в следующих цифрах.

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР

Состояние

Из всех секторов экономики Казахстана, по оценкам международных экспертов, банковский сектор является наиболее развитым. Хотя в сравнении с началом 2000 года количество банков уменьшилось на 20, зато активы банковского сектора увеличились почти в 6 раз и перешагнули рубеж 2 трлн тенге (порядка 15 млрд долларов США).

С начала 2000 года и по июль 2004 года доля активов банков в ВВП страны возросла с 17% до 47%.

Темпы роста собственного капитала банковского сектора также являются значительными, однако они ощутимо отстают от динамики активов. При том, что размер собственного капитала БВУ увеличился за рассматриваемый период в 4 раза, достигнув эквивалента 2 млрд долларов США, его доля в ВВП увеличилась с 3% лишь до 6%, а соотношение собственного капитала к активам снизилась с 20,2% до 13%.

Наибольший удельный вес в активах банка занимают кредиты. Так, объем выданных кредитов за 4 последних года увеличился почти в 8 раз и составил на начало текущего года 1,2 трлн тенге (порядка 9 млрд долларов США). Доля кредитов в ВВП за это время возросла с 7% до 27%.

При этом отмечается тенденция к увеличению доли кредитов, выданных на срок свыше 1 года. Их удельный вес в кредитном портфеле возрос за рассматриваемый период с 49% до 66%. Значительно увеличились объемы кредитования субъектов малого бизнеса: с начала 2000 года – более чем в 6 раз.

За рассматриваемый период средневзвешенная ставка кредитования снизилась с 20,7% до 13,1%, в том числе по физическим лицам с 24,4% до 17,8%, по юридическим лицам
с 20,5 до 12,3%.

Объем привлеченных банками депозитов по состоянию на начало июля 2004 года увеличился до 21% от ВВП государства, достигнув 925 млрд тенге, или 6,8 млрд долларов США. При этом доля депозитов населения в совокупной сумме депозитов увеличилась с 32% до 42%.

После всплеска интереса к вкладам в иностранной валюте в 2000–2001 годах структура вкладов относительно стабилизировалась и представляет собой соотношение примерно равных долей депозитов в иностранной валюте и депозитов в тенге, с небольшим перевесом в сторону депозитов в национальной валюте.

Чистый доход банковского сектора за 4 года увеличился более чем в 3 раза и составил по состоянию на начало текущего года 30,1 млрд тенге, или 210 млн долларов США. За 6 месяцев 2004 года чистая прибыль банковского сектора составила 24,2 млрд тенге.

Наиболее актуальные вопросы деятельности банков на сегодня

Вопрос увеличения капитализации банков, так как более быстрые темпы роста активов при неадекватном росте капитала предопределяют увеличение потенциальных рисков для банковского сектора.

Основной проблемой налогообложения стал введенный недавно предельный коэффициент левереджа (7 – для финансового сектора, 4 – для иных организаций), который в определенной степени ограничивает возможности банков по внешним заимствованиям.

Банками ставится вопрос о расширении перечня услуг, оказываемых расчетно-кассовыми отделами в целях повышения доступности банковских услуг в регионах и сельской местности.

Перспективы

С учетом снижения уровня капитализации и повышением рисков банковской деятельности в связи с более высокими темпами роста активов необходимо дальнейшее совершенствование систем управления рисками в банках.

В части нового подхода к расчету провизий и капитала АФН и Национального Банка с учетом предложений АФК в целях адаптации банков к новому порядку учета и формирования общих провизий, приведения в соответствие с новыми требованиями учетной политики банков и программного обеспечения, корректировки планов развития и капитализации банков продлен срок для поэтапного приведения банками учета провизий в соответствие с МСФО до конца 2004 года.

Ассоциацией рекомендовано банкам внести необходимые изменения в учетную политику и программное обеспечение, а также учесть вышеуказанные требования Национального Банка и АФН в соответствии с МСФО при рассмотрении вопросов дальнейшей реализации банками планируемых на текущий и следующий годы стратегий и планов по капитализации, привлечению и размещению кредитных ресурсов.

В рамках работы по совершенствованию Налогового кодекса Ассоциацией финансистов Казахстана были внесены соответствующие предложения по поправкам в части вычетов по вознаграждению, провизиям, восстановления нулевой ставки по НДС на золото, освобождения от НДМ импорта оборудования по платежным карточкам и др.

В рамках обсуждения проектов нормативных правовых актов АФК инициировала изменения в части расширения перечня операций расчетно-кассовых отделений банков (заемные, гарантийные, сейфовые, открытые и ведение счетов юридических лиц-субъектов малого бизнеса). АФК инициирован вопрос о пересмотре требований Национального Банка к устройству кассовых узлов банка.

В целях внесения предложений в Межведомственную комиссию правительства республики по реформированию финансовой системы, АФК в рамках совместной рабочей группы внесены АФН и Национальному Банку предложения по факторам, влияющим на размер ставок вознаграждения по банковским кредитам.

СТРАХОВОЙ СЕКТОР

Состояние

Страховой сектор развивается не так стремительно, как банковский. За 4 прошедших года активы страховых компаний увеличились приблизительно в 3 раза, достигнув на начало июня 2004 года порядка 32 млрд тенге, или 238 млн долларов США. При этом их доля в ВВП составила 0,7%.

Проблемы

Слабая капитализация страхового сектора. Из этой проблемы вытекает проблема перетока премий за рубеж в счет перестрахования. За два года общая сумма премий, переданных в перестрахование нерезидентам, составляет 31,2 млрд тенге, что превышает общий объем собранных в 2003 году страховых премий в Республике Казахстан.

Рост случаев страхового мошенничества в связи с увеличением числа страхователей по обязательным видам страхования, особенно в видах, связанных с автомобильным транспортом. Это множественное страхование, заключение договоров задним числом, инсценировка страховых случаев, умышленные действия, направленные на их наступления, и т. д.

Отсутствие налоговых стимулов при аннуитетном страховании жизни.

Низкая доля страхования ответственности работодателя. Примерно лишь 30% работодателей заключают договоры страхования ответственности работодателя перед работниками за нанесение вреда жизни и здоровью. В названных законах не указаны минимальные размеры ответственности. Это позволяет работодателю «формально страховать» работников на суммы гораздо ниже, чем необходимо. Тем самым у работников возникают трудности с получением компенсаций в полном объеме.

Перспективы

Учитывая ускоренный рост основных показателей страхового рынка Казахстана (увеличение страховых премий, страховых выплат, количества страхователей, договоров и объектов страхования, введение новых видов обязательного страхования) возникает необходимость поэтапного повышения требований к минимальному размеру собственного капитала, который позволит обеспечить достаточный уровень финансовой устойчивости и платежеспособности страховых организаций республики.

Важное значение имеет создание специализированной перестраховочной организации в Казахстане, способной принимать на свое удержание крупные риски. В этом плане необходимо расширить полномочия Государственной корпорации по страхованию экспортных кредитов на страхование входящих инвестиций и на перестрахование. Что иностранным инвесторам даст дополнительные гарантии со стороны правительства Казахстана.

Создание специализированной компании по страхованию катастрофических рисков. Это позволит наряду с защитой интересов населения снизить бремя местных и республиканских бюджетов по статье непредвиденных расходов.

Важное значение имеет развитие кэптивного страхования. Из-за низкой капитализации страховых компаний, например, при страховании рисков нефтегазового сектора практически вся ответственность, а также страховые премии (платежи) передаются в перестрахование за границу. Создание кэптивной компании позволит оставлять часть рисков, а соответственно, и страховых премий на удержание самого страхователя.

Создана рабочая группа из представителей страховых организаций, АФК и АФН для проработки юридических, организационных, организационных и технических вопросов создания информационно-статистической базы данных по случаям мошенничества по обязательным видам страхования.

Важное значение имеет проработка вопросов по повышению ставок страховых тарифов по обязательным видам страхования гражданско-правовой ответственности, так как тарифы, установленные для физических лиц не соответствуют принимаемым рискам, что приводит к убыточности данного вида страхования. Например, таким предприятиям, как таксопарки, автобусные парки, маршрутные такси многие крупные страховые компании на законных основаниях отказывают в заключении договоров страхования по причине потенциально значительной убыточности.

Разработка законодательной базы для обществ взаимного страхования. Подобные формы страхования выгодны в первую очередь предприятиям малого и среднего бизнеса. Для этого необходимо разработать методологию ведения раздельного баланса самой страховой компании и общества взаимного страхования.

ПЕНСИОННЫЙ СЕКТОР

Состояние

Накопительная пенсионная система Казахстана существует уже седьмой год. За 4,5 последних года пенсионные активы увеличились почти в 6,5 раз и достигли 415 млрд тенге, что составляет более 3 млрд в долларовом эквиваленте. В том числе за 6 месяцев 2004 года пенсионные накопления увеличились на 13%.

Доля ГНПФ в пенсионных активах снизилась за этот период с 53% до 23%.

Количество вкладчиков с начала 2000 года увеличилось более, чем в 2 раза, при этом отмечалось поступательное снижение доли вкладчиков ГНПФ с 57% до 36,2% по состоянию на 1 июля 2004 года.

Проблемы

На сегодня в пенсионном секторе назрел ряд остро стоящих проблем, от решения которых зависит его дальнейшее развитие:

Дефицит финансовых инструментов
на рынке и снижение доходности пенсионных активов. По состояния на 1 июля 2004 года коэффициент реального дохода НПФ снизился до (-2,67).

Величина комиссионного вознаграждения, которое является основным источником пенсионных активов, снизилась. При существующей на сегодня предельной величине комиссионного вознаграждения (0,02% в месяц от пенсионных активов и 15% от инвестиционного дохода) доходы НПФ формируются за только за счет комиссионного вознаграждения от пенсионных активов. Анализ показывает, что данные доходы по разным фондам покрывают не более 20-30% от расходов НПФ. Перед пенсионными фондами стоит вопрос не столько получения доходов, а, сколько о реальном возмещении текущих расходов и поддержании стабильного уровня требуемых финансовых показателей. Очевидно, что недостаток средств НПФ негативно отразится как на качестве предоставляемого вкладчикам сервиса, так и на развитии региональной сети.

При том, что законом «О пенсионном обеспечении», предусматриваются двойные гарантии сохранности взносов вкладчиков в пенсионной системе, как со стороны государства, так и со стороны НПФ и ООИУПА, реальные критерии их ответственности в случае наступления ситуации, при которой сумма пенсионных активов в НПФ будет меньше перечисленных взносов с учетом уровня инфляции отсутствуют.

Оптимизация системы платежей в накопительной пенсионной системе. На сегодня нет единого механизма процесса прохождения пенсионных перечислений внутри накопительной пенсионной системы, что не позволяет централизовано отслеживать изменения в самой системе (добровольные взносы, переводы, выплаты). Отсутствие единого контроля идентификации вкладчиков НПС.

Отсутствуют стимулы для добровольных накоплений.

Перспективы

В рамках Межведомственной рабочей группы по реформированию финансового сектора в части расширения инструментарий АФК было предложено:

выработать согласованную долгосрочную политику государственного заимствования на внутреннем рынке страны посредством выпуска ГЦБ с различными сроками погашения от 1 до 30 лет и доходностью не ниже прогнозируемого уровня инфляции или с привязкой к уровню инфляции.

необходимо выработать и реализовать механизмы проектного финансирования, под государственную гарантию или гарантию Банка развития казахстана.

Разместить на организованном рынке части пакетов акций национальных компаний и т. д.

Предлагаем установить для Банка развития Казахстана и других эмитентов, выпускающие проектные ценные бумаги
, лимит валютной позиции для регулирования размещения части облигаций в тенге на внутреннем рынке.

Установить лимиты на приобретение ГЦБ финансовыми институтами развития, являющимися основными конкурентами НПФ на данном рынке.

Предоставить правительством республики и АФН для пенсионных фондов возможность использовать при инвестировании пенсионных активов отдельные инструменты хеджирования валютных и кредитных рисков, а в перспективе и рисков колебания процентных ставок.

Предоставить правительством республики и АФН для пенсионных фондов право инвестирования пенсионных активов в паи иностранных и отечественных инвестиционных фондов с целью достижения диверсификации инвестиционного портфеля.

Увеличить лимит инвестирования во вклады в банках второго уровня с 10% до 25%.

В настоящее время совместно с АФН ведется работа по внесению изменений и дополнений в закон «О пенсионом обеспечении», где будут пересмотрены вопросы комиссионного вознаграждения НПФ, критериев ответственности государства, НПФ и ООИУПА по сохранности пенсионных взносов, возможности инвестирования пенсионных активов и т. д.

ФОНДОВЫЙ СЕКТОР

Состояние

Казахстанский фондовый рынок в последние 4 года динамично развивается. Так, возросли объемы сделок:

с иностранной валютой в 3 раза;

с ГЦБ – в 18 раз;

с НЦБ – в 46 раз;

с секторе срочных контрактов
также есть подвижки.

Динамика объемов сделок на Казахстанской фондовой бирже свидетельствует об увеличении их доли в ВВП страны с 24% по состоянию на начало 2000 года до 151% по состоянию на 1 июля 2004 года.

Вместе с этим в структуре сделок преобладают сделки с ГЦБ и иностранной валютой (по состоянию на 1 января 2004 года – 80% и 16% соответственно). Доля прочих сделок в сравнении с ними являются незначительной.

Проблемы

Дефицит финансовых инструментов на фондовом рынке. Как видно из вышеприведенных данных, основная доля оборотов приходится на операции с ГЦБ и иностранной валютой, И хотя рынок корпоративных облигаций постоянно растет, его объемы не сопоставимы с этими рынками.

Рынок акций практически отсутствует в силу незаинтересованности в нем крупных акционеров важнейших корпораций. Для обществ же, желающих привлечь капитал, листинговые требования являются трудновыполнимыми, по причине того, что листинг фактически выполняет роль квазирейтинга и используется для регулирования институциональных инвесторов. С другой стороны, низким является уровень заинтересованности инвесторов в покупке ценных бумаг, включенных в список категории «В» и нелистинговые акции. Отчасти это объясняется запретом на инвестирование в них крупнейшим институциональным инвесторам – НПФ и банкам.

Недостаточны уровень эффективности корпоративного управления и прозрачность финансовой отчетности.

Неразвит рынок производных финансовых инструментов
(деривативов). Причинами этого являются несовершенство законодательства, как по вопросам налогообложения, так и в целом по юридическому сопровождению, а также дефицит финансовых инструментов, которые могли бы выступить в качестве базового актива
.

Номинальное держание. В проекте изменений в законодательстве о рынке ценных бумаг и акционерных обществах, АФН предлагает пересмотреть институт номинального держания в действующей модели. В частности предлагается стимулировать либо обязать номинальных держателей раскрывать информацию о собственниках ценных бумаг не только уполномоченному органу, но и другим заинтересованным лицам (прежде всего акционерному обществу).

Несопоставимы, в рамках ЕврАзЭс, законодательные требования и условия номинального держания. Например, требования в этой части в Росси делают невозможным процесс доступа на рынок Казахстана российских ценных бумаг. По этой же причине имеются трудности с обращением казахстанских депозитарных расписок.

СРО на рынке ценных бумаг. В настоящее время на рынке существуют 2 СРО (АУА и КАРД). Заложенные в закон «О рынке ценных бумаг» принципы саморегулируемого рынка не реализованы в полной мере.

Перспективы

В рамках Межгосударственной подкомиссии Российской Федерации и Республики Казахстан по банковскому и инвестиционному сотрудничеству, был поднят вопрос о необходимости проработки с российскими органами вопросов об изменении законодательства либо заключения межгосударственного соглашения, позволяющих обращение на рынке Казахстана российским ценным бумагам.

АФК планирует активизировать работу по выработке предложений в части налогообложения операций с деривативами и иных вопросов, связанных с развитием рынка производных финансовых инструментов.

Появление в Казахстане первых инвестиционных и венчурных фондов в ближайшее время должно положительно повлиять на дальнейшее развитие коллективных форм инвестирования и развития рынка акций.

По инвестиционным фондам необходимо разработать и принять законодательную базу функционирования, в том числе с учетом вопросов прав собственности фондов и пайщиков (вкладчиков) на активы, а также оптимального налогообложения.

В целях развития нового долгового инструмента, защиты интересов инвесторов, необходимо ускорить разработку законодательства по секьюритизации активов.

В целях исследования проблем развития и совершенствования практики корпоративного управления в Казахстане, повышения привлекательности рынка ценных для инвесторов, АФК разрабатывает соответствующие изменения в нормы корпоративного управления для субъектов финансового рынка.

В целях содействия повышению квалификации специалистов на рынке ценных бумаг при поддержке АФК осуществляется продвижение в Казахстане системы сертификации международного финансового аналитика.

В АФК создана рабочая группа по разработке документов для создания СРО по брокерам-дилерам и кастодианам.

В рамках разрабатываемой программы развития рынка ценных бумаг реализовать мероприятия:

внедрению госпрограмм обучения эмитентов и инвесторов;

исключению двойного налогообложения инвестиционных фондов и их пайщиков;

запуску механизмов выпусков коммерческих ценных бумаг;

развитию спот-рынков товарных активов, без создания которых невозможно появление производных инструментов на товарные активы;

созданию национальных рейтинговых параметров как платформу для рейтинговых оценок независимых рейтинговых агентств.