Учебно-методическое пособие (стр. 6 )

Порог рентабельности можно определить по следующей формуле:

Порог рентабельности (в стоимостном выражении, руб.) = == =

С помощью порога рентабельности определяется период окупаемости затрат. Чем меньше порог рентабельности, тем скорее окупаются затраты и наоборот – высокий порог рентабельности замедляет окупаемость затрат.

Анализ точки безубыточности является одним из фундаментальных способов финансовых оценок. Ме­тод анализа безубыточности называют еще методом критичес­кого объема продаж, методом «мертвой точки» или «порога бе­зубыточности». Анализ точки безубыточности направлен на оп­ределение того объема производства и реализации, при кото­ром предприятие окупает свои издержки, но еще не делает при­были. Это и есть точка безубыточности (критического объема выпуска).

Порог безубыточности может рассчитываться в натураль­ных и стоимостных единицах.

Точка безубыточности – это такой объем реализации, при котором вы­ручка покрывает все издержки фирмы, связанные с производством и реализа­цией продукции (критический объем реализации продукции). Рассчитывается как в натуральном, так и стоимостном вы­ражении.

Объем продаж в натуральных единицах в точке безубыт-ти, шт.	=	Постоянные расходы	=	Постоянные расходы
Цена единицы продукции	–	Удельные переменные расходы	Удельный маржинальный доход

В непосредственной связи с точкой безубыточности находит­ся величина, именуемая запасом финансовой прочности. Запас финансовой прочности (ЗПФ), или кромка безопасности, показыва­ет, насколько можно сокращать производство продукции, оказание услуг, не неся при этом убытков. В абсолютном стоимостном выражении расчет запаса финансовой прочности производится исходя из фактической (запланированной) выручки от продажи про­дукции и порога рентабельности (в стоимостном выражении):

ЗФП = Выручка от продажи продукции – Порог рентабельности

В абсолютном выражении в единицах продукции запас финансовой прочности рассчитывается как разница между фактическим (запланированным) объемом реализации продукции и объемом продаж в натуральных единицах в точке безубыточности:

ЗФП = N – Nmin,

где N – фактический (запланированный) объем реализации продукции, шт.

Nmin – объем продаж в натуральных единицах в точке безубыточности, шт.

Валовой маржинальный доход (маржинальная прибыль) определяется как разность меж­ду выручкой от реализации (продаж) и переменными затратами.

Валовой маржинальный доход = Выручка от продажи – переменные затраты

Производственный (операционный) рычаг позволяет определить, как сильно изменяется прибыль при изменении выручки от реализации. Действие операционного рычага состо­ит в том, что любое изменение выручки приводит к еще более интенсивному изменению прибыли.

Сила воздействия операционного (производственного) рычага (эффект операционного левериджа) рассчитывается отношением валовой маржи к прибыли до уплаты про­центов и налогов:

Чем ниже сила производственного (операционного) рычага, тем выше запас финансовой прочности:

Запас финансовой прочности = 1 / эффект произв-го рычага (сила операц-го рычага)

Анализ чувствительности позволяет определить, как изменяется прибыль в ответ на изменение одного из параметров при условии, что другие остают­ся неизменными.

Вопросы, обсуждаемые на практическом занятии:

1. Инструментарий и приемы анализа безубыточности

2.Зави­симости между изменениями объема производства, продаж, затрат и чистой прибыли.

3.Порог рентабельности, операционный рычаг, запас финансовой прочности.

4.Варианты расчета точки безубыточности.

5.Чувствительность при­были к изменению объема продаж - сила воздействия операционного рычага.

6.Производственный леверидж и его оценка

7.Операционный анализ и оптимизация себестоимости продукции.

Темы докладов (научных рефератов):

1.  Необходимость проведения анализа безубыточности корпорации и его особенности

2.  Содержание порога рентабельности: характеристика, формула расчета, экономическая сущность

3.  Точка безубыточности: характеристика, анализ, необходимость определения

4.  Важность и расчет показателя запаса финансовой прочности (финансовой безопасности)

5.  Производственный леверидж: определение, характеристика, экономическая сущность и его влияние на финансовый результат

Литература: 3, 6, 7, 8, 9, 15, 18

ТЕМА 8. СИСТЕМА НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ КОРПОРАЦИЙ

8.1. Финансово-правовые аспекты налогообложения

Налоговая система Российской Федерации является важнейшим элементом развития рыночной экономики. Среди множества экономических рычагов, при помощи которых государство воздействует на рыночную экономику, важное место занимают налоги. Именно налоги составляют доходную часть федерального, региональных и местных бюджетов страны, являясь, таким образом, основным источником доходов государства. Выполняя фискальную функцию, налоги, кроме того, представляют собой важнейший инструмент экономического воздействия государства на структуру и динамику общественного воспроизводства. В условиях рыночных отношений, и особенно в переходный к рынку период, налоговая система является одним из важнейших экономических регуляторов, основой финансово-кредитного механизма государственного регулирования экономики. Государство широко использует налоговую политику в качестве определенного регулятора воздействия на негативные явления рынка. Налоги, как и вся налоговая система, являются мощным инструментом управления экономикой в условиях рынка. От того, насколько правильно построена система налогообложения, зависит эффективное функционирование всего народного хозяйства.

Налоговые вопросы занимают очень важное место в финансовом планировании предприятий. В условиях высоких налоговых ставок неправильный или недостаточный учет налогового фактора может привести к весьма неблагоприятным последствиям или даже вызвать банкротство предприятия. С другой стороны, правильное использование предусмотренных налоговым законодательством льгот и скидок может обеспечить не только сохранность целостности полученных финансовых накоплений, но и возможности финансирования расширения деятельности, новых инвестиций за счет экономии на налогах или даже за счет возврата налоговых платежей из казны.

Налогообложение — это определенная совокупность экономичес­ких (финансовых) и организационно-правовых отношений, выража­ющая принудительно-властное, безвозвратное и безвозмездное изъя­тие части доходов юридических и физических лиц в пользу государ­ства и местных органов власти. Налогообложение предприятий находится на стыке всех социально-политических и экономических интересов общества. От того, насколько рационально определено и рассредоточено между плательщиками налоговое бремя, зависит успех индивидуального и корпоративного бизнеса, а значит, и богатство нации в целом. По содержанию налоговой, политики можно судить о типе государства, о прочности его правовых основ и об устремлениях бюрократического аппарата, призванного поддерживать эти основы.

Налоги - это мощнейшее орудие в руках тех, кто определяет социально-политические и экономические ценности в государстве. Налоги являются необходимым звеном экономических отношений в обществе с момента возникновения государства. Развитие и изменение государственного устройства всегда сопровождаются преобразованием налоговой системы. В современном обществе налоги - основная форма доходов государства, ведь появление самих налогов связано с самыми первыми общественными потребностями.

Существенную роль налоги играют и в деятельности предприятий, поскольку для них они являются выбытием средств, и предприятия стремятся минимизировать эти расходы. Тут возникает конфликт интересов государства и предприятий. Применение налогов является одним из экономических методов управления и обеспечения взаимосвязи общегосударственных интересов с коммерческими интересами предпринимателей и предприятий, независимо от ведомственной подчиненности, форм собственности и организационно-правовой формы предприятия. С помощью налогов определяются взаимоотношения предпринимателей, предприятий всех форм собственности с государственными и местными бюджетами, с банками, а также с вышестоящими организациями. При помощи налогов регулируется внешнеэкономическая деятельность, включая привлечение иностранных инвестиций, формируется хозрасчетный доход и прибыль предприятия. С помощью налогов государство получает в свое распоряжение ресурсы, необходимые для выполнения своих общественных функций. За счет налогов финансируются также расходы по социальному обеспечению, которые изменяют распределение доходов. Система налогообложения определяет конечное распределение доходов между людьми.

8.2. Налоговая политика корпорации

Налоговая политика компании, как составная часть ее финансовой политики, - это обоснованный выбор системы уплаты налогов, обеспечивающий достижение целей компании. Целью налоговой политики чаще всего является максимизация прибыли при минимизации издержек, включающих налоговые платежи. Уменьшение налоговых платежей не должно являться самоцелью компании. Налоговую политику следует рассматривать как способ улучшения финансового состояний и повышения инвестиционной привлекательности компании. Поэтому снижать налоги в рамках действующего законодательства имеет смысл только в том случае, если это дает прирост свободной от налогообложения прибыли.

Налоговую политику компании следует осуществлять на основе следующих принципов:

-  законность - соблюдение требований действующего законодательства при осуществлении налоговой политики;

-  выгодность - снижение совокупных налоговых обязательств результате применения инструментов налоговой политики;

-  реальность и эффективность - использование возможностей предоставляемых законодательством, и инструментов, доступных конкретной компании, которые обеспечивают достижение налоговой экономии в большем размере, чем затраты, связанные с их применением

-  альтернативность - рассмотрение нескольких альтернативных вариантов налогового планирования с выделением наиболее оптимального из них применительно к конкретной компании;

-  оперативность - корректировка процедуры налоговой политики компании с целью учета в кратчайшие сроки вносимых в действующее законодательство изменений;

-  понятность и обоснованность - схема должна быть понятна, составные части иметь экономическое и правовое обоснование.

Выбор способов оптимизации налогов включает:

-  выбор месторасположения компании;

-  экспертизу договора;

-  минимизацию налога за счет использования налоговых льгот, вычетов, привилегий и устранения двойного налогообложения;

-  выбор способов отсрочек и рассрочек по уплате налогов.

Выбор месторасположения компании включает размещение компании либо ее руководящих органов, филиалов, дочерних зависимых обществ в российских регионах с относительно низкими налогами и в налоговых «гаванях» с особым налоговым режимом.

Экспертиза договора должна быть направлена на предотвращение возможных неблагоприятных последствий. От того, как изложены те или иные условия договора, во многом зависит величина возникающих при этом налоговых обязательств. Фактически экспертиза договора сводится к анализу следующих его элементов: анализ участников договора; анализ предмета договора; анализ вида деятельности; анализ даты совершения операций; анализ определения и формирования цены договора; определение наличия или отсутствия налоговых оговорок в договоре, исполнение которых предусмотрено договором; определение меры ответственности сторон по договору; определение специальных положений и действий, которые стороны обязаны исполнить.

В современных экономических условиях и при значительных размерах налоговых платежей отсрочка или рассрочка уплаты налога в бюджет позволяет прежде всего экономить оборотные средства, а в некоторых случаях избежать начисления пени. Возможен различный выбор способов отсрочек или рассрочек платежа: с применением векселя; отсрочка возникновения облагаемого оборота путем перечисления денежных средств в последний день отчетного периода; отсрочка возникновения облагаемого обо по схеме кредит-депозит.

Выбор того или иного варианта налоговой оптимизации основывается на тщательных расчетах изменения прямых и косвенных налогов применительно к конкретной сделке в зависимости от различных правовых форм ее реализации.

Вопросы, обсуждаемые на практическом занятии:

1. Характеристика действующей системы налогообложения в РФ

2.Виды налогов и сборов в Российской Федерации

3.Налоги как регулятор взаимоотношений хозяйствующих субъектов с государством

4.Действующий порядок уплаты налогов и сборов

5.Способы оптимизации налого­обложения

Темы докладов (научных рефератов):

1.Модели налогового поведения российских компаний

2.Сущность налогового учета, противоречия налогового и бух­галтерского учета

3.Выбор основных способов оптимизации налогов

4.Критерии оценки уровня налоговой нагрузки на компании.

5.Влияние применения законных способов снижения налогов на финансовое состояние корпорации.

6.Характеристика налогового планирования

Литература: 1, 2, 8, 13, 15, 20

ТЕМА 9. ИССЛЕДОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОРПОРАЦИИ

9.1. Основы анализа финансового состояния компании (корпорации)

Финансовое состояние – важнейшая характеристика экономической деятельности корпорации, определяющая его финансовую устойчивость, ликвидность и платежеспособность, деловую репутацию, конкурентоспособность.

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии.

Финансовое состояние предприятия (ФСП) зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие — ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.

Главная цель анализа - своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Таким образом, финансовое состояние корпорации является важной и определяющей характеристикой в системе финансового управления. Оно не может характеризоваться лишь наличием и использованием оборотных средств, как и только наличием и использованием финансовых ресурсов. Также нельзя сводить определение финансового состояния предприятия лишь к платежеспособности и ликвидности его баланса. Следует полагать, что финансовое состояние – это комплексное понятие, отражающее результат взаимодействия всех элементов экономических отношений, возникающих у корпорации в процессе ее деятельности. Финансовое состояние корпорации является важнейшей характеристикой ее деловой репутации, стабильности, конкурентоспособности.

9.2. Методы и способы оценки финансового состояния корпорации

В условиях постоянного влияния внешних и внутренних факторов сложно удерживать стабильное положение корпорации. Данные обстоятельства требуют новых методов проведения исследования финансового состояния, основным содержанием которого является комплексное и системное изучение финансового положения корпорации и факторов его формирования с целью оценки уровня финансового потенциала, а также возникновения финансового кризиса. В современных условиях финансовый, диагностический, стратегический анализ являются эффективными инструментами, позволяющими наиболее полно дать оценку
конкретной ситуации.

Основная цель проведения исследования финансового состояния – получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную картину его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, выявление наиболее рациональных направлений распределения материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Теория и практика проведения финансового анализа
выработали основные методы чтения финансовых отчетов:

– анализ относительных показателей;

– горизонтальный (временной) анализ;

– вертикальный (структурный) анализ;

– трендовый анализ;

– сравнительный (пространственный) анализ;

– факторный анализ.

Ни один метод сам по себе не дает достаточной информации, на основании которого можно было бы сделать вывод о финансовом положении предприятия. Для проведения полного и качественного анализа
финансовой отчетности предприятия необходимо в полной мере использовать все указанные выше методы. Довольно часто, особенно в российской практике, финансовый анализ сводился к простому расчету соответствующих коэффициентов. Такой подход не является обоснованным, напротив, пренебрежение остальными методами не позволяет достаточно глубоко разобраться в структуре производственно-хозяйственной деятельности компании. Кроме того, только при использовании всего спектра существующих методик можно правильно провести толкование используемых коэффициентов.

Одним из современных методов к исследованию причин и следствий возможного возникновения кризиса является диагностический анализ. Диагностический анализ – это комплексный метод выявления ранних признаков нарушений нормального хода экономических процессов, а также инструмент обоснования управленческих решений по финансовому оздоровлению промышленного предприятия.

Стратегический анализ является одним из инструментов стратегического управления корпорацией, в том числе антикризисного финансового управления. Для разработки стратегии развития необходимо использовать методы стратегического анализа, позволяющие проводить изучение внутренней и внешней среды функционирования корпорации. К ним относятся:

– внутренний аудит, сконцентрированный на оценке результатов деятельности компании;

– анализ внешнего окружения, представляющий собой детальное изучение окружающей среды, необходимое для идентификации и рассмотрения открывающихся для организации возможностей и возникающих угроз, текущих и потенциальных тенденций и событий;

– анализ влияния, состоящий в оценке относительной значимости стратегических неопределенностей;

– сценарный анализ, который представляет собой способ проверки различных предположений о будущем на основе построения сценариев и оценки вероятности их осуществления;

– SWOT-анализ, заключающийся в оценке сильных и слабых сторон деятельности, возможностей и опасностей среды предприятия и ее основных конкурентов;

– SNW-анализ, который заключается в проведении анализа внутренней среды предприятии (сильная, нейтральная, слабая позиция);

– PEST-анализ, который контролирует и способствует проведению диагностики внешней среды, учитывающей факторы макроуровня (политико-правовая среда, экономическая, социальная и технологическая среда);

– прогнозирование тенденций – метод анализа, в котором предсказание будущего опирается на накопленный опыт и текущие предположения относительно будущего;

– ретроспективный анализ, сконцентрированный на изучении прошлой деятельности;

– анализ покупателей, включающий определение сегментов потребителей, а в каждом из них – мотивов покупателей и их неудовлетворенных потребностей;

– анализ конкуренции, сконцентрированный на определении возможностей, угроз или стратегических неопределенностей, создаваемых действиями рыночных соперников, их сильными и слабыми сторонами;

– сегментный анализ прибыльности, имеющий целью выявление прибыльных сегментов рынка;

– портфельный анализ бизнеса, представляющий собой инструмент оценки бизнеса по двум ключевым направлениям: привлекательности рынка и прочности позиции фирмы на нем. Результаты анализа используются для принятия решений о распределении ресурсов.

Итоговым результатом проведения стратегического анализа является оценка внутренней и внешней среды предприятия и его конкурентоспособности.

Абсолютно каждый аспект предпринимательской деятельности отражается на финансовом состоянии компании, что влечет некий обобщающий результат, выражаемый в денежной форме. Для этого руководству корпораций необходимо иметь высокий уровень информационного обеспечения для проведения анализа прошлых, настоящих и будущих ситуаций.

9.3. Основные показатели финансового состояния корпорации

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосроч­ной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующи­ми, может ли оно своевременно и в полном объеме произве­сти расчеты по краткосрочным обязательствам перед контр­агентами. Краткосрочная задолженность предприятия, обособ­ленная в отдельном разделе пассива баланса, погашается различными способами, в частности ее обеспечением могут выступать любые активы предприятия, в том числе и внеобо­ротные. Вместе с тем понятно, что вынужденная распродажа основных средств для погашения текущей кредиторской за­долженности нередко является свидетельством предбанкротного состояния и потому не может рассматриваться как нор­мальная операция.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способ­ность его трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше лик­видность данного вида активов. В учетно-аналитической лите­ратуре под ликвидными понимают активы, потребляемые в те­чение одного производственного цикла (года).

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически, достаточ­ном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Иными словами, ликвидность означает формальное превыше­ние оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

Платежеспособность означает наличие у предприятия де­нежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного по­гашения. Таким образом, основными признаками платежеспо­собности являются: (а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; (б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Оценка финансового состояния организации будет непол­ной без анализа финансовой устойчивости. Анализируя плате­жеспособность, сопоставляют состояние пассивов с состояни­ем активов. Это дает возможность оце­нить, в какой степени организация готова к погашению своих долгов.

Финансовая устойчивость — характеристика стабильности финансового положения предприятия, обеспечиваемая высо­кой долей собственного капитала в общей сумме используемых им финансовых средств. Оценка уровня финансовой устойчиво­сти предприятия осуществляется с использованием обширной системы показателей.

3адачей анализа финансовой устойчивости является оценка у степени независимости от заемных источников финансирова­ния. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние ее активов и пассивов задачам ее финансово-хо­зяйственной деятельности. Показатели, которые характеризу­ют независимость по каждому элементу активов и по имуще­ству в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отно­шении.

Одним из направлений анализа результативности является оценка деловой активности анализируемого объекта. Деловая активность проявляется в динамичности развития организации, достижении ею поставленных целей, что отражают абсолютные стоимостные и относительные показатели.

Деловая активность в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообраз­ных финансовых коэффициентов — показателей оборачиваемо­сти. Они очень важны для организации. Во-первых, от скорости оборота средств зависит размер го­дового оборота. Во-вторых, с размерами оборота, а следовательно, и с обо­рачиваемостью связана относительная величина условно-посто­янных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов. В-третьих, ускорение оборота на той или иной стадии круго­оборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях. Финансовое положение организации, ее платежеспособ­ность зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Результативность деятельности предприятия в финансовом смысле характеризуется показателями прибыли и рентабельно­сти. Эти показатели как бы подводят итог деятельности пред­приятия за отчетный период. Выделяют различные показатели прибыли, представляющие особый интерес для тех или иных категорий пользователей. Поскольку данные показатели явля­ются наиболее распространенными обобщенными характери­стиками успешности деятельности компании, необходима чет­кая и однозначная их идентификация, позволяющая делать обоснованные оценочные суждения.

Показатели рентабельности – это выражаемые в процентах относительные показатели, в которых прибыль сопоставляется с некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон – ресурсы или совокупный доход в виде выручки, полученной от контрагентов в ходе текущей деятельности.

Рыночная активность. Этот термин имеет различные интерпретации. С позиции компании, котирующей свои ценные бумаги на бирже, он оз­начает комплекс мероприятий, способствующих стабильному ее положению на рынке капитала в плане динамики рыночных индикаторов. С позиции других компаний рыночная актив­ность подразумевает контроль за динамикой рынка капитала, имеющий целью выявление общеэкономических и отраслевых тенденций, оценку положения основных конкурентов и (или) компаний, определяющих «погоду» в конкретном секторе про­изводства товаров и услуг, формирование эффективного инве­стиционного портфеля и др. Поэтому в развитой рыночной экономике подавляющее число компаний в той или иной сте­пени связано с рынком капитала. Целесообразность общения с рынком (в плане мобилизации финансовых ресурсов, в спеку­лятивных целях, с позиции оценки конъюнктуры рынков и т. п.) оценивается по результатам анализа ряда финансовых индикаторов. Охарактеризуем наиболее значимые из них.

Доход (прибыль) на акцию (Earnings Per Share, EPS). Представляет собой отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов по привилегированным акциям, к об­щему числу обыкновенных акций. Именно этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций, по­скольку он рассчитан на широкую публику – владельцев обык­новенных акций. Рост этого показателя или, по крайней мере, отсутствие негативной тенденции способствуют увеличению операций с ценными бумагами
данной компании, повышению ее инвестиционной привлекательности. Необходимо подчерк­нуть, что повышение цены
находящихся в обращении акций компании, естественно, не приносит непосредственного дохода эмитенту, вместе с тем этот процесс сопровождается косвенны­ми доходами, например: растет доход от капитализации, что стимулирует действующих акционеров к реинвестированию прибыли в активы компании; возрастает резервный заемный потенциал компании; становится возможным размещать вновь имитируемые ценные бумаги на более выгодной основе и т. п.

Ценность акции (Price/Earnings Ratio, P/E). Рассчитывает­ся как частное от деления рыночной цены акции на доход на акцию. Коэффициент Р/Е служит индикатором спроса на ак­ции данной компании, поскольку показывает, как много со­гласны платить инвесторы в данный момент за один рубль прибыли на акцию. Относительно высокий рост этого показа­теля в динамике указывает на то, что инвесторы ожидают бо­лее быстрого роста прибыли данной фирмы по сравнению с другими. Этот показатель уже можно использовать в про­странственных (межхозяйственных) сопоставлениях. Компани­ям, имеющим относительно высокое значение коэффициента устойчивости экономического роста, характерно, как правило, и высокое значение показателя «ценность акции».

Дивидендная доходность акции (Dividend Yield) выражает­ся отношением дивиденда, выплачиваемого по акции, к ее ры­ночной цене. В компаниях, расширяющих свою деятельность путем капитализирования большей части прибыли, значение этого показателя относительно невелико. Дивидендная доход­ность акции характеризует процент возврата на капитал, вло­женный в акции фирмы. Это прямой эффект. Есть еще и кос­венный (доход или убыток), выражающийся в изменении цены на акции данной фирмы и характеризующийся показате­лем капитализированной доходности.

Дивидендный выход (Dividend Payout) рассчитывается пу­тем деления дивиденда, выплачиваемого по акции, на прибыль на акцию. Наиболее наглядное толкование этого показате­ля – доля чистой прибыли, выплаченная акционерам в виде дивидендов. Значение коэффициента зависит от инвестицион­ной политики фирмы. С этим показателем тесно связан коэф­фициент реинвестирования прибыли, характеризующий ее долю, направленную на развитие производственной деятельно­сти. Сумма значений показателя дивидендного выхода и коэф­фициента реинвестирования прибыли равна единице.

Коэффициент котировки акции (Market-to-Book Ratio) есть отношение рыночной цены акции к ее книжной (учетной) цене. Книжная цена характеризует долю собственного капита­ла, приходящегося на одну акцию. Таким образом, она скла­дывается из номинальной стоимости (т. е. стоимости, простав­ленной на акции, по которой она учтена в акционерном капи­тале), доли эмиссионной прибыли (накопленной разницы между рыночной ценой проданных акций и их номинальной стоимостью) и доли накопленной и вложенной в развитие фирмы прибыли. Значение коэффициента котировки больше единицы означает, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на эту акцию на данный момент.

Вопросы, обсуждаемые на практическом занятии:

1. Финансовый результат и его оперативная оценка

2.Финансовое состояние и финансовая устойчивость, краткосрочный и долгосрочный аспект

3.Анализ финансовой устойчивости

4.Анализ ликвидности баланса

5.Анализ прибыльности и рентабельности

Темы докладов (научных рефератов):

1.Сущность финансового анализа корпорации.

2.Цели и методы финансового анализа.

3.Стратегические задачи развития корпорации в условиях рыночной экономики.

4.Основные источники информации для проведения анализа финансового состояния корпорации.

5.Формирование политики управления финансовой устойчивостью предприятия.

6.Формирование политики управления ликвидностью и платежеспособностью.

7.Формирование политики управления рентабельностью.

8.Анализ финансовой несостоятельности корпорации

Литература: 3, 6, 7, 8, 9, 12, 14, 16

ТЕМА 10. ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА КОРПОРАЦИИ

10.1. Определение финансовой политики и ее значение в развитии корпо­рации

Финансовая политика корпорации – это идеология, отражающая экономические интересы ее собственников, основанная на комплексе управленческих решений, возникающих на всех стадиях жизненного цикла предприятий, практическая реализация которых способна обеспечить режим стабильного функционирования и устойчивого развития корпорации. Финансовая политика находит свое отражение в бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия, характеризующей его финансовое положение.

Основная цель реализации финансовой политики заключается в росте стоимости компании.

В соответствии с целью основными ее задачами являются:

– стабильный рост прибыли предприятия;

– обеспечение производства источниками финансирования;

– оптимизация структуры капитала с целью увеличения объема продаж;

– снижение себестоимости продукции (работ, услуг);

– достижение информационной прозрачности финансового состояния для собственников;

– обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия.

Разработка финансовой политики должна осуществляться в соответствии с «Положением о финансовой политике корпорации», принятым общим собранием акционеров или другим органом, представляющим интересы собственников, которое является рабочим документом для менеджеров в процессе принятия решений в текущей финансово-хозяйственной деятельности предприятий, разработке финансовой стратегии, бюджета, бизнес-планов и инвестиционных проектов.

Выбор того или иного варианта финансовой политики компании зависит от множества внутренних и внешних факторов. На выбор и обоснование корпоративной финансовой политики влияют следующие основные внутренние факторы: организационно-правовая форма компании, отраслевая принадлежность и вид деятельности, деятельности, наличие автоматизированных информационных систем, организационная структура управления, степень развития финансового менеджмента в компании. К внешним факторам относятся макроэкономическая ситуация, конъюнктура рынков, степень либерализации законодательства и др.