Ежедневный бюллетень, 16 Мая 2005 г (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 16 Мая 2005 г.

Макроэкономика В субботу торги на рынке рубль-доллар сопровождались низкой активностью операторов, не имевших четких ориентиров для своих действий из-за выходного дня на западе. Торговые обороты едва превысили $200 млн., а курс рубля снизился примерно на 3 копейки. Рынок нефти В пятницу нефтяные цены консолидировались на новых уровнях, чуть повысившись по итогам торгов. Долговые обязательства В субботу котировки рублевых гособлигаций и большинства корпоративных бумаг не претерпели существенных изменений, при этом активность участников внутреннего долгового рынка была невысокой. Американские государственные облигации выросли в пятницу, а доходность достигла трехмесячных минимумов. Поддержкой рынку стали опасения по поводу роста убытков хеджевых фондов за счет падения стоимости акций и облигаций автомобильных компаний General Motors и Ford Motor. Долговые обязательства развивающихся стран завершили день в небольшом плюсе, при этом их спрэды к UST расширились. Наибольший подъем среди облигаций стран категории emerging markets показали российские евробонды после того, как было объявлено о том, что Парижский клуб стран-кредиторов принял предложение РФ о досрочном погашении долга на сумму $15 миллиардов по номиналу. Тем не менее, реакция рынка была весьма сдержанной, а подъем - незначительным. Акции В субботу на российском рынке акций наблюдается очень низкая активность совершения сделок. По итогам дня индекс РТС увеличился на 0,4% до отметки 642,48 пункта. Объём сделок в системе уменьшился и составил $1,928 млн. против $16,739 млн. на торгах в пятницу. На европейских рынках в пятницу единой тенденции не наблюдалось. Ослаблению энергетического и горнорудного секторов по причине снижения цен на нефть и металлы противостояло укрепление авиаперевозчиков и автомобилестроителей, а также технологического сектора. Последнее объяснялось заявлениями Dell и Nvidia о том, что продажи II квартала могут превысить ожидания участников рынка. Подобная же ситуация наблюдалась и на американском рынке. Публикация данных экономической статистики усилила опасения относительно перспектив экономики страны в среднесрочной перспективе. Финансовый сектор был ослаблен снижением аналитиками Smith Barney прогнозных ориентиров по прибыли Goldman Sachs Group, Morgan Stanley и Lehman Brothers Holdings на II квартал финансового года. Как и в Европе, поддержку рынку оказали акции технологических компаний. В понедельник фондовый рынок Японии ослаб на опасениях инвесторов относительно публикующихся завтра данных о росте ВВП страны в I квартале. Поддержку рынку оказали акции технологических компаний.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	27,9237	0,0000
Евро	35,4045	0,0000

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	257,9	-1,2
Депозиты банков	148,7	12,8

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	0,79	1,75
от 2 до 7 дней	1,32	2,68
от 8 до 30 дней	2,13	3,68

Индекс доходности корпоративных облигаций

Валютный рынок

На прошедшей неделе позиции рубля по отношению к доллару США последовательно ослабевали. Основной причиной было значительное укрепление американской валюты на мировом рынке. После публикации благоприятных макроэкономических данных в США, превзошедших ожидания экспертов, курс доллара непрерывно повышался по отношению к евро и к концу недели достиг уровня 1.2610. Темпы ослабления рубля были не столь значительными, однако также весьма внушительными. За неделю курс российской валюты упал более чем на 15 копеек. Центробанк не принимал активного участия в торгах: спекулятивные атаки на доллар были не слишком сильными, поэтому необходимости во вмешательстве ЦБ не было.

В субботу торги на рынке рубль-доллар проводились только расчетами tomorrow, поскольку на западе был выходной день. По этой причине активность российских операторов, не имевших четких ориентиров для своих действий, была крайне низкой. Торговые обороты едва превысили $200 млн., а курс рубля снизился примерно на 3 копейки.

Рублевая ликвидность выросла с началом нового месяца и была довольно стабильной на прошлой неделе. Остатки средств банков на корсчетах в ЦБ составляли 220-260 млрд. рублей. Ставки по кредитам overnight на рынке МБК, как правило, не превышали 1.5% годовых. На предстоящей неделе ситуация с ликвидностью может немного ухудшиться к пятнице, когда будет производиться уплата НДС. Однако дефицита рублей мы не ожидаем. Запланированные на понедельник ЕСН и акцизы, скорее всего, негативного влияния на ликвидность не окажут.

Курс рубля в ближайшей перспективе может еще немного снизиться, поскольку на Forex в начале недели доллар удерживает завоеванные высокие позиции по отношению к евро. Однако мы не исключаем нисходящей коррекции курса американской валюты на мировом рынке, которая может начаться очень скоро и оказаться довольно глубокой. Если это произойдет, то курс рубля имеет все шансы частично восстановить утраченные позиции.

Долговые обязательства

По итогам прошедшей недели внутренние гособлигации испытали снижение на фоне ослабления курса рубля по отношению к доллару - фактора, оказавшего большее влияние на ход торгов, нежели благоприятная ситуация на рынке суверенных еврооблигаций и высокая рублевая ликвидность. Последние лишь ограничили снижение цен, не превысившее по большинству выпусков 35 б. п. Сильнее подешевели лишь ОФЗ25057 – на 45 б. п., в результате чего их доходность выросла с 7.49% до 7.63% годовых. Что касается других облигаций, то ОФЗ27025 и ОФЗ25058 упали на 35 б. п. и 34 б. п., ОФЗ45001 – на 30 б. п., ОФЗ46017 – на 27.4 б. п., ОФЗ27022 – на 27 б. п., ОФЗ46018 – на 20 б. п., ОФЗ46003 и ОФЗ46014 – на 15 б. п., ОФЗ27018 – на 14 б. п., ОФЗ46001 – на 10 б. п., ОФЗ27026 – на 5 б. п., и ОФЗ46002 – на 1 б. п., в то время как ОФЗ27023 выросли на 6.08 б. п. При этом доходность ОФЗ27025 увеличилась до 6.48% годовых, ОФЗ25058 – до 7.24% годовых, ОФЗ45001 – до 5.1% годовых, ОФЗ46017 – до 8.37% годовых, ОФЗ27022 – до 4.47% годовых, ОФЗ46018 – до 8.77% годовых, ОФЗ46003 – до 7.48% годовых, ОФЗ46014 – до 8.01% годовых, ОФЗ27018 – до 4.61% годовых, ОФЗ46001 – до 6.61% годовых, ОФЗ27026 – до 7.22% годовых, тогда как доходность ОФЗ46002 и ОФЗ27023 опустилась до 7.67% и 2.69% годовых, соответственно. Суммарный объем биржевых торгов составил на прошлой неделе 1.36 млрд. рублей.

На этой неделе спектр влияющих на ход торгов факторов заметно расширится. В среду состоится выплата купонного дохода и частичное погашение одной из амортизационных облигаций, в результате чего на рынок поступит около 11.06 млрд. рублей. В тот же день пройдет аукцион по ОФЗ46017 на 12 млрд. рублей. Скорее всего, активность инвесторов в преддверии размещения не будет большой, тем более что на понедельник запланирована уплата единого социального налога. Еще один обязательный платеж предстоит в пятницу - перечисление банками НДС. Впрочем, высокая рублевая ликвидность исключает появление вынужденных продаж госбумаг, однако насколько она повлияет на спрос во многом зависит от того, как будут развиваться события на валютном рынке и рынке суверенных евробондов. Котировки последних находятся на высоких уровнях, и любые негативные новости, будь то внутреннего характера (прокурорская проверка компании АЛРОСа), либо внешнего (связанные с публикацией макроэкономических показателей в США и выступлением Главы ФРС), могут спровоцировать коррекцию российских еврооблигаций. В этом случае ситуации на внутреннем долговом рынке, скорее всего, также ухудшится. Такая же неопределенность характерна и для валютного рынка, хотя после столь сильного падения курса евро к доллару мы не исклюем коррекции европейской валюты, что в свою очередь даст повод к усилению позиций рубля.

Резюмируя вышесказанное и отмечая противоречивое влияние на ход торгов ключевых факторов, наиболее вероятным итогом этой недели представляется консолидация котировок или их умеренное снижение. Менее вероятно сильное падение цен, и, на наш взгляд, невелики шансы того, что котировки госбумаг на предстоящей неделе повысятся.

Тоже самое можно сказать и о ближайших перспективах рынка корпоративных облигаций. При этом дополнительным фактором, предстоящим их восстановлению после падения на прошлой неделе, станет весьма насыщенный график первичных размещений. В ближайшие дни должны состояться пять аукционов общим объемом 6.74 млрд. рублей, в том числе облигаций Банка ХКФ на сумму 3 млрд. рублей и Пятерочки на 1.5 млрд. рублей. Впрочем, из-за всплеска предложения новых бумаг заметного ухудшения ситуации на вторичном рынке, скорее всего, не случится. Рублевая ликвидность остается высокой, причем позитивное влияние этого фактора в ближайшей перспективе, по всей видимости, сохранится, несмотря на налоговые выплаты, а также ухудшение конъюнктуры валютного рынка. Ослабление рубля к доллару пока не сказалось на росте спекулятивной привлекательности валютного рынка, и значительного перетока капитала между ним и долговым рынком не произошло.

По итогом минувшей недели облигации АЛРОСА 19в упали на 154 б. п., ТНК5в1т-об – на 111 б. п., ЮТК-01 об. – на 103 б. п., ФСК ЕЭС-01 – на 59 б. п., Лукойл2обл – на 51 б. п., РЖД-03обл – на 43 б. п., ЦентрТел-3 – на 38 б. п., ТМК-01 обл – на 35 б. п., ГАЗПРОМ А3 – на 32 б. п., СибТлк-4об – на 29 б. п., АВТОВАЗ об – на 22 б. п., УралСвзИн4 – на 14 б. п., ЮТК-02 об. – на 14 б. п., МиГ-Ф обл. – на 5 б. п. Суммарный объем биржевых торгов был равен 1.66 млрд. рублей по сравнению с 1.77 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 7.29 млрд. рублей. по сравнению с 6.74 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

В течение укороченной рабочей недели - со среды по субботу- цены акций российских компаний преимущественно снижались. При этом активность совершения сделок оказывалась невысокой. Низкие объёмы, с одной стороны, были обусловлены тем, что у инвесторов отсутствовали значимые поводы для совершения сделок с акциями. С другой стороны, многие участники торгов только возвращались из отпусков и предпочитали воздерживаться от операций с бумагами, анализируя события и конъюнктуру мировых рынков.

С самого начала недели стоимость акций большинства российских компаний начала снижение. Отчасти это определялось тем, что в течение празднования 60-тилетия победы не поступило позитивных новостей политического характера: после многочисленных встреч Президента России с главами других государств значимых заявлений сделано не было. Другим более значимым фактором стало закрытие реестров для дивидендных выплат и участия в годовом собрании акционеров многих крупных компаний. Вследствие этого уменьшение цен происходило у обыкновенных и привилегированных акций Ростелекома, Сбербанка, Газпрома. Позже - в пятницу падение стоимости по той же причине коснулось акций ГМК Норильский никель и ЛУКОЙЛа, которые подешевели приблизительно на размер дивидендных выплат.

Основное негативное влияние на российские акции в течение недели оказали внешние факторы. Так, в среду к снижению привела непроверенная информация о том, что Китайский центральный банк может ревальвировать национальную валюту, что должно несколько ослабить темпы роста китайской экономики. Вместе с тем это должно привести к снижению спроса на мировых сырьевых рынках. Позже в среду официальные лица банка Китая опровергли информацию о ревальвации юаня, однако это уже не смогло остановить уменьшение цен на рынках цветных металлов - меди, никеля, алюминия. Сильное падение цен отмечалось и на рынке нефти. Снижение цен на этих сырьевых рынках отразилось на стоимости акций российских компаний, которые получили дополнительный импульс к снижению. Опасения инвесторов также возникали и в связи со слабопредсказуемой ситуацией на мировых финансовых рынках, вероятность возобновления снижения которых превышала вероятность роста.

В конце недели уменьшению стоимости российских бумаг способствовали внутренние новости, касающиеся нефтяной компании ЮКОС. Так, неблагоприятным событием стало сообщение о том, что московский арбитражный суд решил взыскать с ЮКОСа в пользу Юганскнефтегаза 62,4 млрд. рублей. Помимо этого пессимизм инвесторов был вызван новыми обвинениями, которые могут быть предъявлены акционерам ЮКОСа М. Ходорковскому и П. Лебедеву.

Динамика рынка на минувшей неделе показала, что в основном влияние на стоимость акций оказывают внешние факторы, которые преимущественно носят неблагоприятный характер. Мы полагаем, что влияние этих факторов на новой неделе не утратит своей силы, вследствие чего сохраняется высокая вероятность продолжения падения котировок.

В самом начале недели важным событием, на которое обязательно обратят внимание инвесторы, станет вынесение приговора М. Ходорковскому и П. Лебедеву. На наш взгляд, среди участников рынка преимущественно сформировались ожидания вынесения строгого приговора. Вследствие этого реакция рынка акций на строгий приговор будет нейтральной. В противном случае рынок акций может отреагировать ростом (даже, несмотря на то, что прокуратура намерена им предъявить новые обвинения по другим делам). Оглашение приговора начнётся в понедельник и, по прогнозам экспертов, может занять 2-3 дня.

Среди корпоративных событий следует отметить новости в отношении реализации необходимых условий для либерализации рынка акций Газпрома. По последней информации из правительственных источников, сделка по слиянию Газпрома с Роснефтью может быть заменена выкупом необходимого пакета акций государством у Газпрома. На наш взгляд, такая схема менее выгодна с точки зрения увеличения капитализации Газпрома, однако она окажется более понятной для инвесторов и возможно ускорит процесс либерализации рынка акций.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Корпоративные новости

ЛУКОЙЛ "ЛУКОЙЛ-Коми" и "Евролига-Тиман" получат лицензии на 2 участка Ярегского месторождения. В субботу на прошлой неделе стало известно о том, что Федеральное агентство по недропользованию в ближайшее время выдаст ООО "ЛУКОЙЛ-Коми" и ОАО "Евролига-Тиман" лицензии на право пользования недрами двух площадей Ярегского нефтетитанового месторождения в республике Коми. Руководитель территориального агентства по республике Сегаль сообщил, что документы на оформление лицензий этим двум компаниям на право геологического изучения, разведки и добычи углеводородного сырья Лыаельского и Вежавожского участков месторождения уже направлены в Роснедра. А. Сегаль напомнил, что право пользования недрами этих участков, предоставленное по результатам аукциона ЗАО "Компания АСТ Карго", было прекращено в связи с неуплатой победителем торгов разового платежа за пользование недрами. В соответствии с положением о проведении аукционов, победителями аукциона были признаны компании, занявшие второе место на торгах. Лицензия на право освоения Лыаельского участка будет выписана ООО "ЛУКОЙЛ-Коми", предложившему платеж в сумме 1 млрд. 222,422 млн. рублей. Лицензия на право разработки Вежавожского участка будет выписана ООО "Евролига-Тиман", предложившему в процессе аукциона платеж в сумме 699,006 млн. рублей. Транснефть Правление Транснефти предлагает направить на дивиденды по привилегированным акциям 321 рубль. В субботу стало известно о том, что правление Транснефти в ходе выездного заседания приняло решение вынести на рассмотрение совета директоров компании для предварительного утверждения предложения о распределении чистой прибыли Транснефти за 2004 год, составившей 5 млрд. 3 млн. 670 тыс. 816 руб. 64 коп. Как говорится в пресс-релизе компании, на выплату дивидендов правление предлагает направить 750 млн. 584 тыс. 916 руб. 03 коп., в том числе на обыкновенные акции - 250 млн. 210 тыс. 592 руб.28 коп., на привилегированные - 500 млн. 374 тыс. 323 руб. 75 коп. Таким образом, на выплату дивидендов предлагается направить 15% от чистой прибыли. В расчёте на одну привилегированную акцию размер дивидендов составит 321 рубль, что более чем в 2,5 раза ниже уровня выплат за предыдущий год. Впрочем, мы не склонны считать, что меньшие дивиденды приведут к продажам акций инвесторами. Мы полагаем, что участники рынка нейтрально отреагируют на эту новость, так как компания не раз сообщала о своих планах уменьшить размер дивидендов.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

Инвестиции в основной капитал и промпроизводство

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР 1	04.05.2005	99,2949	3,60	-	62	15.07.2005
ОБР 2	14.05.2005	98,65	4,03		124	15.09.2005
ОФЗ 25057	14.05.2005	100	7,61	45	1 712	20.01.2010
ОФЗ 25058	14.05.2005	97,9999	7,24	53	1 082	30.04.2008
ОФЗ 26198	15.04.2005	89,98	7,79	-	2 729	02.11.2012
ОФЗ 27018	14.05.2005	102,76	3,76	5	123	14.09.2005
ОФЗ 27019	06.05.2005	108,5	6,10	-	795	18.07.2007
ОФЗ 27020	27.04.2005	108,6103	6,25	-	816	08.08.2007
ОФЗ 27022	14.05.2005	102,6	4,57	5	277	15.02.2006
ОФЗ 27023	14.05.2005	100,9109	2,53		67	20.07.2005
ОФЗ 27024	14.05.2005	102,8	4,22	26 856	340	19.04.2006
ОФЗ 27025	12.05.2005	101,15	6,48	-	760	13.06.2007
ОФЗ 27026	12.05.2005	100,15	7,22	-	1 397	11.03.2009
ОФЗ 45001	14.05.2005	103,5	5,32	38 182	550	15.11.2006
ОФЗ 45002	14.05.2005	103,72	4,68		445	02.08.2006
ОФЗ 46001	13.05.2005	108,35	6,61	-	1 215	10.09.2008
ОФЗ 46002	13.05.2005	107,4	7,67	-	2 643	08.08.2012
ОФЗ 46003	12.05.2005	110,3	7,48	-	1 887	14.07.2010
ОФЗ 46014	14.05.2005	103,8	8,01	43	4 855	29.08.2018
ОФЗ 46017	14.05.2005	97,1	8,37	23	4 099	03.08.2016
ОФЗ 46018	14.05.2005	96,1	8,77	9	6 038	24.11.2021
ОФЗ 48001	06.05.2005	102,1999	9,66	-	4 918	31.10.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*