Угрожает ли России перегрев экономики и спасает ли от него отток капитала (стр. 1 )

к. э.н., доцент МИФИ

д. ф.-м. н., профессор, в. н.с. МГУ, профессор Московского городского психолого-педагогического университета

УГРОЖАЕТ ЛИ РОССИИ ПЕРЕГРЕВ ЭКОНОМИКИ И СПАСАЕТ ЛИ ОТ НЕГО ОТТОК КАПИТАЛА?

Часть 1. Отток капитала из России и внутренние инвестиции

Показатели оттока капитала

По итогам 2011 года отток капитала из России составил рекордные 84,2 млрд. долларов, свидетельствуют материалы Банка России. Больше из страны «утекло» капитала только в кризисном 2008 году, а именно 133,9 млрд. долларов.

В 2009 году отток капитала составил 56,9 млрд. долларов, а в 2010-м − 35,3 миллиарда. Последний раз чистый приток капитала в Россию был зафиксирован по итогам 2007 года.

По данным Центробанка РФ профицит торгового баланса России в 2011 году увеличился на 30,6 процента до 198,1 млрд. долларов, а положительное сальдо текущих операций − на 43,8 процента до 101,1 млрд. долларов[1].

В Минэкономразвития России полагали, что в 2012 году в стране будет зафиксирован отток капитала на уровне 20 миллиардов долларов и отток капитала сменится притоком в годах и составит за этот период по 20-30 миллиардов долларов.

Однако прогнозы Минэкономразвития России не оправдались и остались только прогнозами.

По предварительной оценке Центробанка РФ чистый вывоз капитала частным сектором из России в 2012 г. составил 56,8 млрд. долл. против 80,5 млрд. долл. в 2011 г. Банк России оценивает чистый ввоз капитала банками в минувшем году в 23,6 млрд. долл., чистый вывоз капитала прочими секторами − в 80,4 млрд. долл.

Что касается IV квартала 2012г., по оценке ЦБ, чистый вывоз капитала частным сектором составил 9,4 млрд. долл., что в 3,7 раза меньше показателя в 35 млрд. долл. за аналогичный период 2011г.[2].

Таблица 1

По данным ЦБ РФ Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 2012 году (по данным платежного баланса Российской Федерации, по методологии РПБ6[3] ) (млрд. долларов США)
	Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором (2+5)	Чистый ввоз/вывоз капитала банками (3+4)	в том числе:	Чистый ввоз/вывоз капитала прочими секторами (6+7+8)	в том числе:
иностранные активы	иностранные пассивы	иностранные активы	иностранные пассивы	"чистые ошибки и пропуски" платежного баланса*
1	2	3	4	5	6	7	8
2012 год	-56,8	23,6	-15,9	39,5	-80,4	-98,9	28,9	-10,4
I квартал	-33,3	-9,7	-10,2	0,4	-23,5	-28,6	10,0	-5,0
II квартал	-6,4	11,6	4,7	6,9	-18,0	-20,2	4,0	-1,8
III квартал	-7,6	7,6	-7,5	15,2	-15,2	-23,3	6,3	1,8
IV квартал (оценка)	-9,4	14,2	-2,9	17,1	-23,6	-26,8	8,6	-5,4

Из всего сказанного выше следует, что многолетние надежды наших либеральных экономистов на приток иностранных инвестиций как способ развития российской экономики так и не оправдались. И чтобы отвлечь внимание от этого жёсткого вывода, была задействована тема опасности перегрева российской экономики. Причём была задействована в удивительной связке, как со стороны международных финансовых организаций, так и со стороны Министерства финансов РФ.

Опасения относительно перегрева российской экономики

В последние годы Всемирный банк (ВБ) и Международный валютный фонд (МВФ) выражают опасение в том, что России угрожает перегрев её экономики. Среди факторов такого перегрева в первую очередь называют рост кредитов. В гг. в России объем кредитования увеличился с 16,8 до 37,8 % ВВП в основном за счет привлечения банками иностранного капитала. При этом заемные средства в основном использовались для финансирования высоко рискованных проектов и вложения в дорожающие активы[4].

Согласно докладу ВБ о состоянии экономики Российской Федерации от 2 июня 2008 года перегрев происходит, когда экономика растет темпами, превышающими ее долгосрочный потенциал. При этом не уточняется, как определяется этот долгосрочный потенциал.

Явными признаками перегрева российской экономики ВБ считает ускорение экономического роста и инфляции, повышение коэффициента использования трудовых ресурсов, высокую степень использования производственных мощностей и стремительный рост номинальной заработной платы, превышающий темпы инфляции и роста производительности труда. «Просчитывая» результаты финансово-хозяйственной деятельности России, ВБ даёт следующий неутешительный прогноз:

«К концу горизонта планирования (к 2040 г.) и в отсутствие изменений текущей политики получается, что Россия съедает все свои нефтяные средства и другие валютные активы, имеющиеся у нее в начале периода, выходя на нулевой чистый долг. Затем Россия снова наращивает долг по мере увеличения общей суммы долга в ситуации, когда нефтяной фонд начнет сокращаться, поскольку к тому времени бюджетные трансферты из него будут превышать нефтяные доходы» (из доклада ВБ от 01.01.01 г.)[5].

По заявлению главы российского представительства МВФ Одда Пера Брекка обеспокоенность вызывает то, что «экономика восстановилась после спада в годах и в настоящее время работает почти на уровне своего потенциала, если не выше».

По мнению представителей МВФ, российским властям следует сократить госрасходы и ужесточить монетарную политику[6].

Из сказанного следует, что представители международного финансовых органов выражают обеспокоенность не столько в возможном перегреве российской экономике, сколько в частичном ее восстановлении после финансового кризиса гг.

Удивительное объяснение Министерства финансов РФ

Опасения, высказываемые международными финансовыми организациями относительно возможного перегрева российской экономики, были удивительным образом связаны руководителями Министерства финансов РФ с феноменом оттока капиталов, описанным выше. Заключение, к которому они пришли, можно выразить следующим образом.

Отток капитала обычно считается негативным фактором для любой страны, но в случае с Россией он спасает экономику от перегрева.

Подтвердим сказанное несколькими цитатами.

«При нынешнем состоянии экономики это неизбежно и в каком-то смысле неплохо» — отмечает замминистра финансов А. Моисеев. По его словам, экспорт сырья приносит больше денег, чем можно вложить в российскую экономику, не создавая «мыльных пузырей». «Это большое достижение, что в условиях перехода на плавающий курс рубля экономика может сама себя уравновешивать»[7].

По утверждению А. Моисеева «Отток капитала − это некий балансирующий поток, который убирает с экономики ликвидность, которую экономика не может переварить. Это на первый взгляд плохо, но что здесь плохо: факт, что деньги уходят, в отдельно взятом контексте. Но если посмотреть на контекст целиком, то при том состоянии развития российской экономики, которое есть, если бы эти деньги не уходили, был бы перегрев»[8].

Другие объяснения феномена оттока капитала

Существуют и другие объяснения феномена оттока капитала из России.

В конце сентября 2012 года заместитель главы финансового ведомства С. Сторчак потребовал прекратить разговоры об оттоке капитала, заявив, что то, что мы наблюдаем, на самом деле обычное движение капиталов и нормальная банковская практика. «Я не вижу никаких признаков для того, чтобы начался вывод средств из Российской Федерации. То, что сплошь и рядом называют оттоком капитала, является возвратом средств по ранее полученным кредитам. Я не вижу никаких признаков бегства, идет нормальная банковская практика, … идет перевод денежных средств, и все. Выводится валютная выручка на Запад, корпорации размещают свои активы»[9].

Замглавы Банка РФ А. Улюкаев в это же время сообщил, что, согласно базовому прогнозу банка «в 2013 году еще останется незначительный отток капитала – около 10 миллиардов долларов, в 2014 году будет нейтральная ситуация – нулевое сальдо, а в 2015 году появится небольшой приток – примерно 15 миллиардов долларов».[10]

По мнению А. Кудрина и О. Сергиенко «усиление зависимости от внешнего финансирования и наличие макроэкономических проблем повысили уязвимость экономики к эффекту кризисного разворота потоков капитала. Проблема заключается в том, что приходящие в страну средства в основном носят неустойчивый характер. И при любом даже незначительном ухудшении экономической ситуации наблюдается резкий отток капитала. Это связано с недостаточной развитостью институтов и высокой зависимостью экономики от сырья»[11].

М. Задорнов объясняет, что «отток капитала при текущих ценах на нефть означает, что бизнес не до конца доверяет российской судебной системе, а владельцам российских активов необходима государственная защита права частной собственности»[12].

Иные специалисты комментируют отток капитала следующим образом:

«Создана административная надстройка, которую бизнесу кормить с каждым годом все тяжелее». «При этом коррупция осталась – только вход в нужное место подорожал примерно раз в десять. К тому же есть чисто финансовая причина – на Западе для бизнеса есть возможность получить более выгодные для работы условия. Например, в Германии можно получить кредит на развитие под 4% годовых, в США – 5,6%, в Японии – 6,2%, тогда как в России – от 15% и выше. Корпорации выводят средства за рубеж, берут под них кредиты и строят свой бизнес именно там»; «главные причины растущего оттока – все-таки именно коррупция и бюрократия».[13]

А. Дворкович считает, что главной причиной оттока капитала из России являются «риски, с которыми в стране сталкиваются инвесторы при финансировании проектов». Еще одной причиной, с которой связан отток капитала, является плохой инвестиционный климат. «Люди просто не готовы инвестировать в Россию, не видят выгодных инвестиционных проектов. Мы на этот вызов постараемся отвечать через реализацию программ и планов, прежде всего в рамках национальной предпринимательской инициативы»[14].

Отток капитала как экспансия российского капитала за рубеж

Ещё одну точку зрения на наблюдаемый отток капитала из России выразил Президент Российской Федерации . Он назвал отток капитала не только бегством инвесторов, но и экспансией за рубеж, отметив, что отток капитала часто не является прямым бегством инвесторов, поскольку учитывает инвестиции российского бизнеса за рубеж. пояснил, что значительная часть этого капитала учитывается в статистике при инвестировании российским бизнесом за рубежом[15].

Эта точка зрения была прокомментирована А. Моисеевым следующим образом.

«Ответ на вопрос, что делать, очень простой: надо выполнить майский указ президента по улучшению инвестиционного климата. Наиболее известен его пункт, что нужно повысить на 100 шагов рейтинг России до 20 места в рейтинге Всемирного банка «Doing Business». В конечном итоге, когда будет другой инвестиционный климат, когда правительство справится со всеми поставленными задачами, тогда и желание оставлять капитал в стране появится у российских компаний в первую очередь. Ведь отток капитала в первую очередь феномен российских инвесторов, у нас приток иностранных инвестиций»[16].

Обратимся к данным статистики, чтобы оценить экспансию российского капитала за рубеж, т. е. вложения капитала российскими инвесторами, а также российскими филиалами иностранных юридических лиц в объекты предпринимательской деятельности, расположенные за пределами России в целях получения дохода.

Таблица 2

Инвестиции из России за рубеж по типам (млн. долларов США)

	1995	2000	2002	2004	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Иностранные инвестиции - всего	226	15154	19891	33773	51978	74630	114284	82895	96222	151673
в том числе:
прямые инвестиции	20	382	303	2064	3208	9179	21818	17454	10271	19040
из них:
взносы в капитал	15	301	134	1868	3050	8972	15379	6977	3005	7730
кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций	-	-	-	137	4	133	6088	10463	6964	11248
прочие прямые инвестиции	5	81	169	59	154	74	351	14	302	62
портфельные инвестиции	0,1	31	-	76	798	2276	532	2434	795	11113
из них:
акции и паи	0,0	0,0	-	64	650	348	172	1912	474	1446
долговые ценные бумаги	0,1	31	-	31	148	1928	360	521	321	9639
прочие инвестиции	206	14741	19588	31633	47972	63175	91934	63007	85156	121520
из них:
торговые кредиты	35	2165	7658	17826	21866	22482	80210	56143	75076	101160
прочие кредиты	2	11	480	2313	5041	12849	9729	5944	9217	19139
банковские вклады	167	12558	11364	11350	20651	27394	655	789	766	1148
прочее	2	7	86	144	414	450	1340	131	97	73

Как видим из таблицы инвестиции за рубеж российскими инвесторами, главным образом, связаны с торговыми и прочими кредитами, что свидетельствует о том, что российских инвесторов не очень «тепло» принимают за рубежом и не позволяют там прочно закрепиться за счёт приобретения объектов недвижимости производственного назначения.