Управление финансовыми рисками в агропромышленном холдинге (стр. 1 )

На правах рукописи

Управление финансовыми рисками в агропромышленном холдинге

Специальность: 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит.

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

МОСКВА - 2010

Работа выполнена на кафедре Мировой экономики и международных финансов

Академии труда и социальных отношений.

Научный руководитель:

Доктор экономических наук, профессор

Официальные оппоненты:

Доктор экономических наук, профессор

Кандидат экономических наук

Ведущая организация: ФГОБУ ВПО Финансовый университет при Правительстве РФ

Защита состоится «18» ноября 2010 г. в 12 часов на заседании Диссертационного совета Д.602.001.03 при Академии труда и социальных отношений Москва, ул. Лобачевского д.90, аудитория 222.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Академии труда и социальных отношений.

Автореферат разослан 16 октября 2009 г.

Ученый секретарь

Диссертационного совета

Д.602.001.03

кандидат экономических наук, доцент

Общая характеристика работы.

Актуальность темы исследования определяется ролью финансового риск-менеджмента в повышении финансовой стабильности компании и снижении вероятности потерь, связанных с непрофильными рисками. Умение идентифицировать и оценивать риски, а так же понимать, как возможные неблагоприятные события могут повлиять на конечный финансовый результат, повышает управляемость портфеля активов компании и прогнозируемость финансовых результатов ее хозяйственной деятельности.

Успехи развития финансового риск-менеджмента за последние 15-20 лет подчеркиваются тем фактом, что дисциплина, зародившаяся как набор прикладных инструментов исключительно для финансовых институтов, на сегодняшний день является системой, пронизывающей бизнес-процессы многих нефинансовых организаций. Любая компания подвержена бизнес - рискам. Ее доходы могут расти, или падать в зависимости от изменения окружающей среды, конкуренции, производственной функции, по причине появления новых технологий, или изменения факторов, влияющих на потребительские предпочтения. Любая компания, в целях выживания, должна не только уметь быстро реагировать на подобные изменения, но и, в идеале, предвидеть их.

Бурное развитие риск-менеджмента в последние десятилетия обусловлено тремя основными факторами: глобализацией мирового хозяйства, развитием рынка финансовых инструментов, развитием информационных систем. Необходимо заметить, что в России, к сожалению, финансовый риск-менеджмент еще не начал играть той значимой роли в области разработки управленческих решений, которую он играет на Западе. В силу исторических обстоятельств, развитие финансового риск-менеджмента началось в России позже, чем на Западе, собственно говоря, как и самого российского бизнеса. Немаловажную роль играет и тот факт, что система риск-менеджмента как таковая не может быть просто скопирована с западного образца и наложена на российскую компанию. Не вызывает никаких сомнений, что риск-менеджмент в России не просто отличается, но и должен отличаться от риск-менеджмента в западных компаниях в силу российской специфики. И речь идет не только о ликвидности валютных рынков, но и о необходимости проектирования российской модели риск-менеджмента с возможным использованием уже существующих инструментов и учетом опыта западных компаний, так как российские риски, зачастую даже по своей природе, отличаются от рисков западных.

В этой связи целью диссертационного исследования является разработка модели оценки влияния финансовых рисков[1] на финансовый результат (прибыль) агропромышленного холдинга и методических рекомендаций по минимизации потерь, связанных с возможным наступлением неблагоприятных событий.

Объектом исследования стали финансовые риски интегрированных холдинговых структур в агропромышленном секторе, а предметом – подходы к оценке финансовых рисков, влияющих на финансовый результат агропромышленного холдинга.

Для достижения цели исследования были поставлены и решены следующие задачи:

1.  Исследовать сущность и особенности понятий «риск» и «неопределенность» для целей управления.

2.  Выработать критерии классификации рисков для практического применения в управлении корпорацией.

3.  Изучить современные методики и подходы к идентификации и оценке финансовых рисков корпорации;

4.  Исследовать особенности и взаимосвязи финансовых рисков в рамках интегрированных холдинговых структур.

5.  Разработать модели взаимосвязи финансовых рисков с финансовыми результатами корпорации.

6.  Разработать модель количественной оценки финансовых рисков агропромышленного холдинга.

7.  Разработать практические рекомендации по снижению финансовых рисков агропромышленного холдинга.

Теоретические и методологические основы исследования

Теоретической и методологической базой диссертационного исследования послужили: а) современные концепции риск-менеджмента и финансового менеджмента; б) общая теория систем и системный анализ; в) эвристические методы исследования систем управления, в т. ч. экспертные методы, методы коллективной генерации идей; г) концептуальные подходы, реализованные в международных методиках управления рисками, законодательных и нормативных актах РФ, методических документах органов государственного управления; д) ключевые положения трудов отечественных и зарубежных ученых[2].

Статистическую и фактологическую базу исследования составили: официальные материалы Федеральной службы государственной статистики и Министерства сельского хозяйства РФ, информационно-аналитические и методические документы рейтинговых агентств, отраслевых изданий и интернет-ресурсов, авторские разработки и результаты исследований по управлению финансовыми рисками в агропромышленном холдинге.

Научная новизна диссертации, связанная с реализацией ее цели, состоит в создании модели зависимости финансового результата холдинга от неблагоприятных последствий наступления рисковых событий, позволяющей оценить величину его финансовых потерь, и в разработке методических рекомендаций по управлению уровнем финансового риска агропромышленного холдинга.

Основные научные результаты (конкретный личный вклад соискателя в разработку проблем, выносимых на защиту), сводятся к следующему.

1.  Показана необходимость управления финансовыми рисками нефинансовых корпораций, сформулированы принципы классификации рисков, позволяющие такой корпорации построить внутреннюю классификацию, отвечающую фундаментальным требованиям рискового менеджмента и эффективно управлять финансовыми рисками корпорации.

2.  Определены условия и принципы формирования информационного обеспечения процессов управления финансовыми рисками: выделены два информационных блока – внутренний (система оперативного учета корпорации) и внешний (база данных рыночных цен и финансовой отчетности корпораций), на основе которых проводится расчет рисковой позиции и уровня принимаемых корпорацией рисков.

3.  Разработана модель оценки чувствительности финансового результата (прибыли) корпорации к наступлению рисковых событий, в основе которой лежит расчет потенциального изменения прибыли в функции изменений рыночной стоимости внеоборотных активов, дебиторской задолженности, запасов и денежных средств за вычетом изменений рыночной стоимости кредиторской задолженности и финансовой задолженности по кредитам с учетом текущей рыночной стоимости каждого актива и волатильности цены актива.

4.  Предложен алгоритм идентификации рисков агропромышленной компании и их количественной оценки.

5.  Количественно доказано снижение уровня рыночного риска вертикально интегрированного агропромышленного холдинга по сравнению с независимыми компаниями вследствие наступления взаимосвязанных рисковых событий, приводящих к сокращению величины принимаемых холдингом рисков за счет взаимной компенсации рисков на этапах цепочки создания ценности внутри холдинга.

6.  Предложены методические рекомендации по разработке стратегий агропромышленного холдинга с целью снижения уровня рыночных рисков портфеля активов холдинга.

7.  Предложен инструмент контроля уровня кредитных рисков на основе Z-модели Альтмана, позволяющий оценить вероятность дефолта контрагентов агрохолдинга и комплекс мер по снижению уровня кредитных рисков.

Практическая значимость диссертации состоит в возможности применения выводов и рекомендаций в практике управления финансовыми рисками холдинговых структур, в частности - в агропромышленном секторе. Результаты диссертации могут быть востребованы собственниками и руководителями крупных агропромышленных компаний и холдингов при управлении финансами корпораций и при формировании стратегии их развития, а также в высшей школе и в бизнес-образовании в рамках преподавания дисциплин по управлению рисками и финансовому менеджменту.

Апробация результатов исследования.

Результаты диссертационного исследования апробированы в агропромышленном холдинге «Южная корона», Краснодарский край.

Соискатель принял участие в работе международных, общероссийских и региональных научно-практических форумов, в т. ч. в XIII Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления – 2008», Государственный Университет Управления, Москва, 2008 г.; в научно-практической конференции «Усиление социальной ответственности бизнеса как фактор стабилизации экономики России в условиях кризиса», Академия труда и социальных отношений, Москва, 2009 г., во II Всероссийской научно-практической конференции «Менеджмент и маркетинг: современные тенденции развития и практики», Российский Университет Дружбы Народов, Москва 2009г., в международной научно-практической конференции «Совершенствование корпоративного управления как фактор стабилизации экономики России в условиях кризиса», Академия труда и социальных отношений, Москва, 2010г.; в международной научно-практической конференции «Инновационное развитие и стратегии ускоренной диверсификации экономики Казахстана», Алма-Аты, 2010 г.

По теме диссертации опубликовано 10 работ общим объемом 4,45 п. л.. в т. ч лично автору принадлежат 3,65 п. л. Одна работа опубликована в издании, включенном в Перечень ведущих рецензируемых научных журналов и изданий, рекомендованном ВАК РФ

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии.

Содержание работы

Во введении обоснованы актуальность темы исследования, значение его проблематики, степень разработанности, охарактеризована научная новизна и практическая значимость выводов и предложений, выносимых на защиту.

Первая глава диссертационной работы, «Теоретические аспекты корпоративного риск-менеджмента», связана с изучением роли риск-менеждмента в современных корпорациях. Определены особенности понятий «риск» и «неопределенность», их интерпретация с точки зрения финансовых категорий, определены основные цели финансового риск-менеджмента в корпорации. Приведена классификация рисков корпорации, а так же базовые положения по формированию системы ее риск-менеджмента.

Во второй главе диссертации, «Методологические подходы к оценке финансовых рисков холдинга», представлена методология идентификации и оценки финансовых рисков корпорации. Подробно рассмотрены практические аспекты информационного сопровождения оценки рисков, представлена авторская модель оценки влияния рисковых событий на финансовый результат (прибыль) корпорации.

В третьей главе диссертации, «Оценка и управление финансовыми рисками агропромышленного холдинга «Южная корона», рассмотрен процесс идентификации и оценки финансвых рисков. По итогам анализа выдвинуты рекомендации по возможным направлениям развития холдинга, позволяющим снизить финансовые риски компании.

В заключении сформулированы основные результаты исследования и даны рекомендации по их применению на практике.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1.  Сформулированы принципы классификации рисков, позволяющие нефинансовой корпорации построить внутреннюю классификацию, отвечающую фундаментальным требованиям рискового менеджмента и эффективно управлять финансовыми рисками корпорации.

В финансовом риск-менеджменте под риском понимается возможность потери части активов, недополучения экономической прибыли или появления дополнительных расходов в ходе осуществления предпринимательской деятельности. Наибольшее внимание уделяется не вероятности наступления неблагоприятного события, а интегрированной стоимостной оценке подверженности риску (exposure), которая может, в зависимости от типа риска, выражаться с помощью различных показателей.

Подверженность риску обычно показывает чувствительность портфеля активов, либо обязательств, к возможным последствиям наступления неблагоприятного события и рассматривается как функция от двух исчисляемых переменных: возможности наступления неблагоприятного события (в процентах) и масштабов возможного ущерба (в денежном эквиваленте). Подверженность риску сопоставляется, в первую очередь, с потенциальными прибылями компании в целях принятия адекватных управленческих решений.

Основополагающей целью системы риск-менеджмента в компании является снижение стоимости финансового краха (дефолта) компании. При этом под финансовым дефолтом понимается невозможность исполнения компанией своих обязательств перед контрагентами. Стоимость дефолта компании определяется вероятностью наступления этого дефолта и издержками дефолта.

Исходя из поставленных целей, которые индивидуальны для каждой компании, эффективность риск-менеджмента в компании будет напрямую зависеть от степени покрытия рисков финансового краха компании и величины последствий наступления рисков в стоимостном выражении.

Основной характерной особенностью системы управления рисками компании является тот факт, что все риски компании должны рассматриваться с точки зрения системы, так как любое управленческое решение оказывает свое влияние на характеристики как доходности определенных активов или пассивов компании, так и на характеристики различных рисков этих активов или пассивов. Для комплексной оценки всех рисков компании, а также доходности ее активов и пассивов используют портфельный подход, который позволяет оценивать риски и доходности в рамках одного портфеля. Доходность портфеля равна сумме доходностей входящих в него активов, однако риск портфеля очень редко бывает равен сумме рисков его составляющих. Данный факт объясняется наличием зависимостей между факторами, определяющими уровень риска различных активов, входящих в один портфель.

К настоящему времени в финансовой теории еще не разработано общепринятой и одновременно исчерпывающей классификации рисков. Это связано с тем, что на практике существует очень большое число различных проявлений риска, при этом в разных направлениях бизнеса один и тот же риск может обозначаться разными терминами, также как и под одним термином могут пониматься не совсем идентичные риски. Тем не менее, классификация рисков очень важна как с исследовательской точки зрения, так и с точки зрения практического управления рисками, поскольку для рисков, отнесенных к одной группе, обычно используются близкие или идентичные методы их измерения и управления ими, а также схожие инструменты хеджирования.

Необходимо отметить, что существует фундаментальное различие между риск-менеджментом в финансовых и нефинансовых организациях, которое заключается в том, что финансовые организации регулируемы извне и регуляторы требуют от них управлять кредитными, рыночными и операционными рисками, а также создавать резервы для покрытия этих рисков. В то же время нефинансовые компании не являются объектом подобного регулирования, и постановка системы риск-менеджмента в них является инициативой акционеров, или менеджмента.

Если для финансовых организаций классификация рисков достаточно стандартна и общепринята, то нефинансовые организации вынуждены создавать собственные системы классификации рисков на основе общепризнанных в финансовой среде групп рисков, а также специфических рисков, присущих конкретной отрасли и конкретной бизнес-модели компании.

Автором сформулированы семь базовых принципов распределения рисков по основным группам:

1.  Схожие, с точки зрения их экономической природы, риски должны быть отнесены к одной группе, различные риски должны быть отнесены к разным группам. К одной группе не должны быть отнесены риски совершенно разной экономической природы. Данный принцип определяет однородность групп и дает возможность использования идентичных моделей и методов для дальнейшей оценки рисков одной группы и управления ими.

2.  Качественные характеристики, используемые для идентификации рисков, как схожих, либо различных, должны быть связаны с источником возникновения потенциального убытка. Данный принцип определяет основной критерий, на основе которого классифицируются риски – источник их возникновения.

3.  Группы рисков должны быть исчерпывающими и взаимно исключающими: каждый риск должен относиться к одной и только к одной группе. Данный принцип предполагает включение всех рисков компании в классификацию и позволяет избежать двойного учета одних и тех же рисков.

4.  Названия групп рисков должны быть предельно понятными и объективными в целях избежания неясности и различной трактовки того, к какой группе должен быть отнесен конкретный риск. Данный принцип позволяет избегать использования некорректных моделей и методов для оценки и управления рисками конкретной группы и лежит в основе унификации классификации рисков.

5.  Классификация должна быть стабильной: каждый конкретный риск не может быть переклассифицирован без корректного обоснования необходимости такой операции. Данный принцип имеет целью исключение возможности манипулирования классификацией.

6.  Стоимость классификации должна быть соизмерима с ее потенциальной полезностью. Данный принцип предполагает исключение из классификации малозначимых и слабовыявляемых рисков (таких, например, как риск возникновения лужи у проходной производственного предприятия и пр.) и задает границы классификации.

7.  Классификация должна быть саморазвивающейся с точки зрения принятия во внимание опыта ее использования в интересах риск - менеджмента. Данный принцип позволяет адаптировать классификацию рисков компании к новым условиям во внешней и внутренней среде корпорации.

Основываясь на предложенных принципах, предлагается использовать следующую классификацию рисков для нефинансовых институтов:

-  рыночные риски,

-  кредитные риски,

-  риски ликвидности,

-  операционные риски,

-  бизнес - и стратегические риски,

-  репутационные риски.

Необходимо отметить, что не все из перечисленных групп рисков являются финансовыми рисками (только рыночные, кредитные и риски ликвидности) и представляют практический интерес в рамках проведенного исследования, однако в первой главы работы даны краткие характеристики всех перечисленных групп с целью воспроизведения полной картины системы рисков в компании.

2.  Определены условия и принципы формирования информационного обеспечения процессов управления финансовыми рисками: выделены два информационных блока – внутренний (система специализированного оперативного учета) и внешний (база данных рыночных цен + база финансовой отчетности корпораций), на основе которых проводится расчет рисковой позиции и оценка уровня рисков, принимаемых корпорацией.

Основой для построения риск-менеджмента в компании служит оперативный учет и система управленческой отчетности. Именно управленческая отчетность, в отличие от бухгалтерской, обладает такими необходимыми для моделирования свойствами как гибкость, возможность реструктурирования, возможность детализации. Одной из наиболее важных характеристик качества управленческой отчетности является степень ее соответствия бизнес-модели компании. Качественная система управленческой отчетности всегда может ответить на вопрос, где компания зарабатывает деньги, или где она деньги теряет, а точнее, потенциально может потерять. Особый интерес к системе управленческого учета и планирования объясняется тем, что именно в планировании кроются неопределенность и риск. Риск-менеджмент ставит перед собой задачу проведения анализа подобного «план-факта» на этапе планирования, что представляет собой проверку финансового плана на устойчивость по отношению к различным рискам при помощи математического моделирования.

Первым допущением во всех моделях, рассматриваемых автором во второй главе работы, является утверждение о том, что управленческая отчетность компании всегда составлена качественно, вторым - утверждение о том, что компания исполняет обязательства по всем подписанным ею контрактам, пока обязательства по этим контрактам исполняются ее контрагентами. Третьим является допущение существования конкурентного рынка продукции ( работ, услуг), производимой компанией.

Рассмотрение компании как портфеля активов и регистрация каждой сделки по каждому активу в системе оперативного учета позволяют в любой момент времени воспроизвести состояние этого портфеля с точки зрения риска и доходности.

Изучение основ построения системы оперативного учета различной целевой ориентации и принятие введенных выше допущений позволило автору определить основные принципы построения системы, специализированной в интересах риск-менеджмента. Одним из таких принципов является принцип соответствия, заключающийся в выявлении узких мест в бизнес - модели компании, при наличии которых она теряет, или может потерять деньги. К предложенным принципам относится принцип достоверности, требующий, при формировании информационной базы, в каждый отдельно взятый момент времени отражать реальную текущую ситуацию в компании. Принцип детализации, реализуемый при построении базы данных, означает необходимость детализации информации на уровне каждого планируемого и заключенного контракта с учетом временного фактора. В соответствии принципом гибкости, оперативная информация должна формироваться так, чтобы ее можно было перегруппировать в зависимости от условий принятия решений по различным критериальным признакам.

При формировании внешнего информационного блока предложено руководствоваться: принципом актуализации, предусматривающим ежедневное обновление информации о ценах на основе данных рынка и/или специализированных компаний; принципом наполненности, требующим наличия данных о ценах для всех активов компании

3.  Разработана модель оценки чувствительности финансового результата (прибыли) корпорации к наступлению рисковых событий, в основе которой лежит расчет потенциального изменения прибыли в функции изменения рыночной стоимости внеоборотных активов, дебиторской задолженности, запасов и денежных средств за вычетом изменений рыночной стоимости кредиторской задолженности и финансовой задолженности по кредитам, с учетом текущей рыночной стоимости каждого актива и волатильности цены актива.

В диссертации показано, что в основе модели чувствительности финансового результата компании лежит концепция рыночной переоценки стоимости активов и пассивов на основе внутренней и внешней информации. При условии, что все активы и пассивы компании отражаются в балансе на основе их рыночных цен, разница между рыночной и балансовой стоимостью активов и пассивов отражается в строке прибыли текущего периода в качестве нереализованного результата этого периода. Такая методология позволяет получить следующие преимущества:

·  производить более справедливое, на основе рыночных цен, отображение активов и пассивов в балансе компании;

·  визуализировать влияние динамики рыночных цен на текущий финансовый результат компании.

Рассмотренная в работе концепция рыночной переоценки стоимости активов позволяет значительно усложнить функцию будущей (ожидаемой) прибыли компании по сравнению с классическим маржинальным анализом, добавив в качестве ее аргументов цены на все существующие активы компании, в т. ч. на активы компании, требуемые для производственного процесса. Единственным заданным и неизменным во времени фактором остается технологический цикл производства, определяющий структуру активов корпорации.

В целом, прибыль компании подвержена риску изменения следующих факторов: ∆ Прибыли = ∆ внеоборотных активов + ∆ запасов + ∆ дебиторской задолженности + ∆ денежных средств и их эквивалентов – ∆ капитала и прибыли предыдущих периодов – ∆ кредиторской задолженности – ∆ краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов – ∆ задолженности по % по кредитам и займам.

Некоторые изменения указанных статей могут происходить запланировано и управляемо. Этот процесс называется генерированием прибыли. Проблема возникает тогда, когда изменения статей баланса начинают происходить незапланировано и непредсказуемо под влиянием наступления рисковых событий.

Построение модели оценки чувствительности финансового результата (прибыли) компании к наступлению рисковых событий основывается на детальном анализе рисков, содержащихся в каждой из статей баланса компании, рассчитанного с учетом рисков, и представляет собой агрегированную функцию изменения прибыли, которая выглядит следующим образом:

∆ Прибыли = ∑Lk*nk*Pk + ∑Mq*rq*Vq + ∑ (PDi(ri)*LDi- PPDi(di)*PLDi)+ Z (1-C),

где:

Lk – рисковая позиция по активу k - текущая рыночная стоимость актива в валюте рыночной цены данного актива (данная величина должна быть определена с учетом текущей ликвидности рынка актива k). Напомним, что активы баланса генерируют длинные (положительные) позиции, обязательства – короткие (отрицательные), нереализованные контракты на покупку актива – длинные позиции по активам, на продажу– короткие позиции по активам.

nk – текущая стоимость одной единицы валюты Lk, представленная в единицах основной валюты компании.

Pk - % потенциального изменения рыночной цены по позиции Lk в валюте баланса.

Mq – рисковая общая позиция компании по валюте q (данная величина должна быть определена с учетом текущей ликвидности рынка валюты q).

rq – текущая стоимость одной единицы валюты q, представленная в единицах основной валюты компании.

Vq - % потенциального изменения стоимости валюты q по отношению к основной валюте компании.

PDi(ri) – текущая вероятность, в %, дефолта контрагента I, представленная как функция от предыдущего кредитного рейтинга r контрагента (уже заложенная в модель при расчете текущей величины задолженности).

LDi – текущая величина убытков в случае дефолта контрагента i (уже заложенная в модель при расчете текущей величины задолженности)

PPDi(di) – потенциальная вероятность дефолта контрагента i, представленная как функция от текущего кредитного рейтинга d контрагента.

PLDi – потенциальная величина убытков в случае дефолта контрагента, выраженная в %.

Z - текущая стоимость нематериальных активов, выраженная в валюте баланса.

C - коэффициент потенциального ухудшения основных финансовых показателей деятельности компании.

Составление агрегированной функции изменения прибыли компании позволяет перейти к следующему этапу моделирования рисков компании, предполагающему построение прогнозов поведения аргументов построенной функции, несущих в себе различные риски. В качестве базовых, в работе рассмотрены методологии VaR (для оценки рыночных рисков, риска ликвидности активов) и Z-модель Альтмана (для оценки кредитных рисков), которые подробно описаны с точки зрения их практического использования.

4.  Предложен алгоритм идентификации рисков агропромышленной компании и их количественной оценки, состоящий из последовательных этапов: идентификации рисков методом экспертных оценок; принятия решения о целесообразности внедрения системы риск-менеджмента; расчета величины рисковой позиции по активам на основе актуальных физических показателей и рыночных цен; оценки волатильности цен на активы; расчета уровня чувствительности финансового результата компании к наступлению рисковых событий.

Наиболее простыми и эффективными методами идентификации и оценки рисков на первом, подготовительном этапе постановки риск-менеджмента, являются широко известные методы мозгового штурма и экспертных оценок. Группе экспертов необходимо идентифицировать все риски в разрезе направлений деятельности компании, классифицировать их по источникам возникновения и каждому риску присвоить четыре характеристики:

·  вероятность возникновения,

·  величина потенциального ущерба

·  степень текущего покрытия риска,

·  бинарный показатель профильности риска (связан ли риск с основным видом деятельности компании - да/ нет).

В таблице 1 представлены результаты идентификации рисков для участника группы компаний «Южная корона» – Урожай 21век», в диссертации аналогичным образом определены риски для всех участников группы[3].

Таблица 1. Индентификация рисков для Урожай 21 век».

Наименование риска	Профиль-ность	Потенциаль-ный ущерб (млн. руб)	Вероят- ность наступ- ления риска	Сте-пень покры-тия
1	2	3	4	5
1.  Растениеводство. 21 век».
a.  Рыночные риски
1)  Падение цен на зерновые и масличные	Нет	12,1	50%	100%
2)  Рост цен на удобрения	Нет	5,2	60%	0%

Продолжение таблицы 1

1	2	3	4	5
3)  Рост цен на топливо для сельскохозяйственной техники	Нет	1,1	50%	0%
4)  Укрепление рубля (и, как следствие, снижение рублевых цен на зерно)	Нет	1,9	30%	100%
5)  Рост процентных ставок	Нет	1,8	15%	0%
b.  Кредитные риски
1)  Дефолты покупателей продукции	Нет	2,0	30%	100%
2)  Дефолты поставщиков удобрений	Нет	0,3	8%	0%
3)  Дефолты поставщиков топлива для сельскохозяйственной техники	Нет	0,8	7%	0%
c.  Операционные риски
1)  Воровство товарно-материальных ценностей	Нет	5,7	60%	0%
2)  Поломка сельскохозяйственной техники	Нет	1,5	20%	0%
3)  «Человеческий фактор»	Нет	0,5	30%	0%
4)  Неурожай (по причине неблагоприятных погодных условий)	Нет	15,6	15%	0%
d.  Риски ликвидности
1)  Низкое качество произведенной пшеницы (ликвидность активов)	Да	5,5	7%	0%
2)  Возможные кассовые разрывы, например, отсутствие необходимых средств на уборку урожая	Нет	3,5	20%	100%
e.  Бизнес - и стратегические риски
1)  Низкая эффективность производства: недостаточное использование удобрений, низкое качество используемых семян	Да	8,3	5%	0%
f.  Репутационные риски
1)  Снижение доверия к компании со стороны контрагентов по причине неисполнения контрактов	Нет	0,5	5%	50%
2)  Загрязнение окружающей среды	Нет	0,5	5%	0%

Присвоение каждому риску четырех ранжируемых характеристик позволяет построить карту рисков компании, а также карты рисков каждого из направлений деятельности компании. Карта рисков представляет собой двухмерный график, на одной оси которого располагается вероятность наступления риска, а на другой – величина возможных последствий. Таким образом, каждый отдельно взятый риск представляется как некая точка в двухмерной системе координат. На подготовительном этапе внедрения системы риск-менеджмента, карта рисков, построенная на основе экспертных оценок, позволяет достигнуть следующих целей: