На правах рукописи
КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ИНТЕГРИРОВАННЫХ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ СТРУКТУР
Специальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
доктора экономических наук
Москва 2009 Диссертация выполнена на кафедре финансового менеджмента и налогового консалтинга АНО ВПО Центросоюза Российской Федерации
«Российский университет кооперации»
Научный консультант | Доктор экономических наук, профессор Адамов Насрулла Абдурахманович |
Официальные оппоненты | Доктор экономических наук, профессор, заслуженный деятель науки РФ |
Доктор экономических наук, профессор | |
Доктор экономических наук, профессор | |
Ведущая организация | ГОУ ВПО «Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации» |
Защита состоится " 26 " мая 2009г. в 12 часов на заседании диссертационного совета Д 513.002.03 при АНО ВПО Центросоюза Российской Федерации «Российский университет кооперации» Московская область, 2/30, к.4, зал диссертационных советов.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке АНО ВПО Центросоюза Российской Федерации «Российский университет кооперации»
Автореферат разослан " " ______________ 2009 г.
Ученый секретарь
диссертационного совета
кандидат экономических наук, доцент
Общая характеристика работы
Актуальность темы исследования. Создание интегрированных предпринимательских структур является одной из важнейших тенденций развития современной экономики. В настоящее время крупные предпринимательские объединения принимают активное участие в реализации национальных программ и масштабных инновационных проектов, осуществляют деятельность в стратегически важных областях экономики, и прежде всего в сырьевых отраслях, защищают интересы национальной экономики на международном рынке, формируют в значительной степени государственный бюджет, являясь крупными налогоплательщиками.
Организация бизнеса в форме интегрированных структур предоставляет их участникам ряд конкурентных преимуществ. Объединение материальных, финансовых, информационных и трудовых ресурсов, диверсификация деятельности, централизация управленческих процессов способствуют повышению устойчивости на внутреннем и международном рынках, снижению предпринимательских рисков, получению синергетического эффекта и устойчивому экономическому развитию. Интеграция предприятий позволяет перейти на качественно новый уровень управления, который дает возможность применять различные формы координации действий, интересов и управленческих мотиваций участников группы, открывая тем самым реальные перспективы повышения эффективности производства.
Масштабы распространения интегрированных структур в российской экономике весьма значительны. Постоянно увеличивается количество предпринимательских объединений и число участвующих в группах организаций. Об этом убедительно свидетельствует увеличение масштабов сделок слияний и поглощений, а также данные исследований. С развитием рыночной экономики, с появлением новых форм хозяйствования возникает необходимость реструктуризации действующих объединений. Вследствие этого повышается интерес к управленческим аспектам создания и функционирования групп компаний, в том числе к проблемам управления консолидированными финансовыми ресурсами.
В то же время следует отметить, что дальнейшее развитие интеграционных процессов в экономике России тормозит отсутствие четких законодательных норм, регламентирующих процессы создания и деятельности предпринимательских объединений. В настоящее время отсутствуют правовые положения, определяющие группу компаний в качестве единого хозяйствующего субъекта; нормы гражданского, антимонопольного, налогового, банковского, бухгалтерского законодательства в части регулирования функционирования интегрированных структур часто противоречат друг другу, опираются на различный понятийный аппарат. Нет четких правил ведения бухгалтерского и налогового учета группы, составления консолидированной отчетности; операции между компаниями подвергаются дополнительному контролю, а участники внутрикорпоративных отношений подозреваются в недобросовестности ведения учета.
В связи с этим проблемы нормативного и методологического обеспечения управленческого процесса в группах компаний становятся все более актуальными, что вызывает необходимость разработки эффективных внутренних механизмов регулирования финансовой деятельности предпринимательских объединений.
Особо следует обратить внимание, что в России теория и методология финансового менеджмента разработана применительно к отдельно взятой организации – юридическому лицу. Такой подход уже не в полной мере соответствует реалиям современного бизнеса, требующего согласованных действий совокупности субъектов хозяйствования, реализующих воспроизводственный процесс продукта конечного потребления. За рубежом в настоящее время сформировано новое направление финансового менеджмента – корпоративные финансы. В России управление консолидированными финансами в практической деятельности бизнес-структур часто осуществляется на базе зарубежных методик, недостаточно адаптированных к условиям российского правового и информационного обеспечения деятельности организаций, специфики отраслевой структуры хозяйствования.
Процесс управления финансами группы компаний, объединяющей различные формы капитала и различные направления бизнеса, в отличие от управления автономной организацией требует иных подходов, учитывающих специфику функционирования предпринимательских объединений. Первостепенное значение в этих структурах приобретает построение устойчивой системы взаимодействия субъектов и определение эффективных механизмов управления комплексом финансовых отношений.
Отмеченные положения позволяют считать развитие теоретико-методологических аспектов, методики, организации управления финансами в интегрированных предпринимательских структурах весьма актуальным и практически востребованным.
Степень разработанности проблемы. Исследованию комплекса проблем управления интегрированными предпринимательскими структурами в России посвящены работы ведущих российских ученых и специалистов: , , Т. Келлер, , К. Портной, , .
Эти исследования направлены на развитие теории корпоративного управления, разработку методологических основ организационного проектирования и моделирования деятельности предпринимательских объединений, определение эффективности интеграционных процессов, а также изучение правовых проблем функционирования групп компаний. При этом вопросы управления финансами интегрированных структур остаются недостаточно исследованными.
Среди исследований, отражающих общие теоретические и методологические аспекты экономики, управления финансами и налогообложения организаций, следует отметить работы , , И. Ансоффа, , Р. Брейли, Ю. Бригхема, , , . Однако теория и методология финансового менеджмента сегодня не учитывает особенностей формирования и функционирования интегрированных предпринимательских структур.
В последние несколько лет много публикаций посвящено тем или иным аспектам финансового менеджмента в группах компаний. По данной тематике проведен ряд диссертационных исследований. Однако их анализ свидетельствует о том, что теория и методология финансового менеджмента интегрированных структур полностью не сформировались, отсутствует комплексный научный подход к принципам формирования системы управления финансами объединений, объективная оценка ее эффективности.
Нет глубокой научной проработки особенностей процесса управления финансами группы компаний, специфики отдельных элементов финансовой системы – методов и инструментов финансового менеджмента, организационных моделей и форм управления. Недостаточно исследованы финансовые отношения как объект управления финансами интегрированных структур, особенности внутригрупповых финансовых отношений и их влияние на систему управления финансами в целом. Нет научно обоснованных методик управления движением денежных потоков, налогового планирования, формирования системы оценки эффективности управления финансами интегрированных структур. Эти проблемы исследованы в диссертации, что определяет ее научно-методологическую востребованность.
Предмет исследования – система управления финансами в интегрированных предпринимательских структурах (ИПС).
Объект исследования – финансово-хозяйственная деятельность интегрированных предпринимательских структур.
Целью исследования является разработка концептуальных и методологических основ управления финансами интегрированных предпринимательских структур.
Для достижения поставленной цели определены следующие задачи.
Подцель 1. Обосновать основные концептуальные положения управления финансами интегрированных предпринимательских структур, в том числе:
· проанализировать и оценить состояние современного этапа интеграционного процесса в предпринимательской сфере России, определить основные тенденции развития, выявить проблемы нормативного и методологического обеспечения управления финансами интегрированных предпринимательских структур;
· систематизировать способы интеграции, формы предпринимательских объединений с точки зрения экономического содержания и организационно-правовых форм, состава их участников и масштабов функционирования; выявить характерные признаки интегрированных предпринимательских структур и определить особенности системы управления их финансами;
· определить цели формирования предпринимательских структур и экономические преимущества консолидации ресурсов по их группам;
· выявить особенности финансовых отношений как объекта управления финансами, проанализировать влияние внутрикорпоративных отношений на общую систему финансовых отношений в ИПС;
· обосновать концептуальные положения финансового менеджмента интегрированных предпринимательских объединений.
Подцель 2. Сформировать методологическую базу финансового менеджмента интегрированных предпринимательских структур, в том числе:
· уточнить понятийный аппарат финансового менеджмента в части управления финансами интегрированных предпринимательских структур;
· разработать основы формирования финансовой стратегии и финансовой политики предпринимательских объединений;
· проанализировать особенности используемых методов управления финансами в предпринимательских объединениях;
· выявить наиболее эффективные инструменты финансового менеджмента ИПС и разработать механизмы управления внутригрупповыми финансовыми потоками;
· разработать методику налогового планирования в качестве важнейшего элемента финансового менеджмента группы;
· оценить практику организации управления финансами ИПС, определить организационные модели финансового управления, состав и функции служб корпоративного финансового центра;
· обосновать принципы и этапы формирования системы внутреннего нормативного регулирования как механизма повышения эффективности финансового менеджмента ИПС;
· предложить методику оценки экономической эффективности интеграционных процессов и разработать систему оценки эффективности управления финансами ИПС.
Теоретической базой исследования послужили труды зарубежных и отечественных ученых и специалистов, данные исследовательских центров и институтов, материалы научных конференций, посвященные вопросам корпоративного управления и управления финансами. Теоретическую основу диссертации составили положения экономической теории, теории организации, стратегического управления, финансового менеджмента.
Методологической базой исследования являются общенаучные методы исследования – системный подход, методы ситуационного и сравнительного анализа, методы экспертных оценок и стратегического анализа.
Информационная база исследования. Диссертационное исследование основывается на использовании нормативно-правовой базы, регулирующей процессы формирования и хозяйственной деятельности интегрированных предпринимательских структур на территории Российской Федерации, статистических данных, информации периодических изданий, ресурсов информационной сети Интернет, материалов обследований и данных финансовой отчетности предприятий.
Эмпирической базой исследования являются также материалы исследовательских центров – Института экономики переходного периода, ГУ «Высшая школа экономики», Национального совета по корпоративному управлению, Международной академии корпоративного управления. Кроме того, под научным руководством автора проводилось исследование практики управления финансами в российских предпринимательских объединениях, организованное дом «Экономическая газета» совместно с Университетом менеджмента и бизнес-администрирования (2007 г.), данные которого легли в основу ряда выводов и разработок.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке теоретико-методологических положений и научно-методического обеспечения управления финансами интегрированных предпринимательских структур. В работе получены и выносятся на защиту следующие научные результаты, имеющие значение для развития теории и практики финансового менеджмента.
1. Выявлены тенденции развития интеграционного процесса в России и обобщены факторы, характеризующие современный этап формирования и функционирования интегрированных предпринимательских структур. Обосновано авторское понимание категории «интегрированная предпринимательская структура», обозначены ее основные признаки.
2. Раскрыта сущность и выявлены особенности системы управления финансами интегрированной предпринимательской структуры, уточнены объекты и субъекты системы. Обоснована роль финансовых отношений в системе финансового менеджмента группы как основного объекта управления, предложена классификация финансовых отношений и проведена оценка влияния внутригрупповых финансовых отношений на процесс управления консолидированными финансами.
3. Обоснована необходимость формирования и разработаны базовые положения системной концепции финансового менеджмента интегрированной предпринимательской структуры.
4. Определены основные принципы, цели и задачи финансового менеджмента в группе компаний, особенности и этапы формирования финансовой стратегии и финансовой политики.
5. Уточнен понятийный аппарат финансового менеджмента в части управления финансами ИПС. Предложены понятия: процесса и системы управления финансами группы, внутригрупповых финансовых отношений, финансовой стратегии, финансовой структуры, налогового планирования, модели управления финансами, корпоративного финансового центра, внутреннего финансового аутсорсинга, системы внутреннего нормативного регулирования финансовой деятельности ИПС.
6. Выявлены особенности применения методов финансового управления в интегрированных предпринимательских структурах. Определены принципы, задачи и этапы построения системы управленческого учета, предложен порядок формирования взаимосвязанных бюджетов. Рекомендованы стандарты регламентации процессов финансового учета, бюджетирования и внутреннего финансового контроля.
7. Предложены механизмы оптимизации движения внутригрупповых финансовых потоков. Выявлены преимущества и недостатки различных инструментов перераспределения финансовых ресурсов между участниками группы компаний, определены методы расчета налоговой экономии и налоговых потерь при реализации внутригрупповых отношений, предложена модель движения денежных потоков группы, обоснована целесообразность разработки комплексной системы трансфертного ценообразования в ИПС.
8. Разработана методика налогового планирования в ИПС, включающая: принципы, основные направления, этапы и элементы, а также методы и способы налогового планирования в предпринимательских объединениях.
9. Определены организационные модели управления финансами ИПС (базовые – стратегического контроля, стратегического и оперативного управления, а также смешанная модель), выявлены факторы, влияющие на соотношение централизации и децентрализации управленческих функций. Обоснованы функции основных служб корпоративного финансового центра.
10. Разработана система внутренних регламентов управления финансами интегрированной структуры как механизма внутреннего нормативного регулирования деятельности группы компаний.
11. Определены экономические преимущества интеграционного взаимодействия и формы выражения синергетического эффекта от консолидации ресурсов по их видам. Предложена система показателей по оценке эффективности управления консолидированными финансами, основанная на оценке синергетического эффекта как результата взаимодействия участников ИПС и других субъектов хозяйствования, а также оценке доли участия каждого участника предпринимательского объединения в формировании общего финансового результата.
Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы
Теоретическая значимость исследования заключается в том, что разработанные концептуальные и методологические положения внесут вклад в развитие теории финансового менеджмента организаций, будут способствовать формированию научно-методической базы для разработки комплексной системы финансового менеджмента ИПС. Практическая значимость заключается в разработке конкретных положений, методик и рекомендаций, обеспечивающих повышение эффективности системы управления финансами предпринимательских объединений. Полученные научно-практические результаты могут применяться для совершенствования системы принятия финансовых управленческих решений, оценки эффективности управленческой деятельности. Предложенные методики управления консолидированными финансами позволят повысить уровень корпоративного управления и эффективность деятельности групп компаний.
Апробация и внедрение результатов исследования. Более чем 15-летний период практической работы автора в сфере управления финансами предпринимательских объединений и аудиторской деятельности позволил выделить наиболее значимые проблемы, предложить их решение и апробировать разработанные финансовые механизмы в хозяйственной деятельности групп компаний. Представленные в работе практические рекомендации реализованы и используются в деятельности российских предпринимательских объединений разных сфер деятельности, что подтверждается справками о внедрении результатов исследования, в частности: в группе компаний «Издательский дом «Экономическая газета» (№ 000 от 01.01.2001), объединении ФГУ «Редакция «Российской газеты» (№ 09/2451 от 01.01.2001), финансово-инвестиционной группе «Мой банк» (№ 05/1736 от 01.01.2001), дом «Холдинг-центр» (№ 000 от 01.01.2001).
Положения и рекомендации диссертации апробированы автором в преподавательской деятельности в течение 10 лет при подготовке учебно-методических материалов и лекций в рамках образовательных программ, проводимых Всероссийским заочным финансово-экономическим институтом (ВЗФЭИ), Российским университетом кооперации (РУК), Университетом менеджмента и бизнес-администрирования (УМБА) по дисциплинам «Финансы организаций», «Финансовый менеджмент», «Финансовая стратегия», «Финансы корпораций», что подтверждается соответствующими справками (ВЗФЭИ – № 01/3-1834/2 от 01.01.2001; УМБА – № 000 от 01.01.2001). Автором был разработан и успешно внедрен специальный учебный курс «Налоговое планирование в организациях» для программ МБА в Институте экономики и финансов «СИНЕРГИЯ» (ИЭФ) и ВЗФЭИ. Основные положения диссертации докладывались автором на научно-практических конференциях и форумах, в частности на ежегодных научных конференциях ВЗФЭИ, РУК и УМБА.
Публикации. Автором опубликовано по теме диссертации 72 печатные работы общим объемом 158,45 печ. л. (авторских – 136,75 печ. л.), в том числе 12 работ в изданиях, одобренных ВАК РФ. Из общего числа работ – 6 монографий и брошюр объемом 67,6 печ. л.
Объем и структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, семи глав, заключения, библиографического списка и приложений, включает 30 таблиц, 47 рисунков, 30 приложений.
Основные положения и результаты работы
Особенности развития интегрированных предпринимательских структур в России, проблемы роста эффективности управления их финансами
На основе исследования особенностей современного этапа интеграционного процесса в России выявлены характеризующие его факторы и тенденции развития (табл. 1). По результатам проведенного анализа сделан вывод, что увеличение количества, объемов и масштабов распространения предпринимательских объединений, возрастание их роли в экономике страны обуславливают потребность в повышении качества корпоративного управления, в том числе управления финансами.
Таблица 1
Тенденции и факторы, характеризующие современный этап развития интегрированных предпринимательских структур в России
Наименование показателей | Характеристика |
Масштабы распространения интегрированных структур | · Высокая доля (более 40%) производства и продаж, обеспечиваемых интегрированными структурами. · Рост количества предприятий (и занятых в них работников), входящих в предпринимательские группы. · Увеличение доли компаний среднего и малого бизнеса, участвующих в интеграционных процессах. · Усиление интеграционных процессов в условиях мирового финансового кризиса |
Объемы интеграции ИПС (количественная и стоимостная оценка рынка слияний и поглощений) | · Достижение значимой доли стоимостных объемов российского рынка в объеме мирового рынка M&A.. · Сохранение преобладающей доли (в стоимостной оценке) крупных (мега) сделок. · Увеличение количества сделок за счет активизации средних компаний |
Структура собственности | · Увеличение доли государственного участия в капитале интегрированных структур. Государственным корпорациям отводится роль локомотивов развития российской экономики. Инициатором роста становятся государственные компании, тогда как ранее инициатива исходила преимущественно от частного сектора. · Активизация участия государства в формировании финансовых и промышленных групп в условиях финансового кризиса для обеспечения экономической стабильности. · Повышение интереса и доли участия иностранных инвесторов в долгосрочной перспективе; спад их активности в период мирового финансового кризиса |
Отраслевая структура | · Доминирование интеграционных процессов в нефтяном, газовом, энергетическом секторах, оборонном комплексе, банковской сфере и других стратегических отраслях. · Активизация таких перспективных отраслей, как СМИ, строительство и недвижимость, транспорт, логистика и энергетика. Высокие резервы роста в лесопромышленном комплексе, торговле, финансовом секторе, связи, добычи полезных ископаемых |
География рынка | · Увеличение региональной экспансии федеральных структур. · Консолидация региональных участников рынка. · Тенденция увеличения покупок российскими компаниями иностранных активов |
Способы и формы интеграции | · Широкое распространение холдинговых объединений. · Появление и активное развитие новых форм интеграции – сетевых компаний, виртуальных холдингов, кластеров и пр. |
Меры | Активизация государства по регулированию деятельности предпринимательских объединений в области: · бухгалтерского учета – разработка и внедрение МСФО, консолидированной отчетности. · налогообложения – разработка проектов налогообложения групп компаний в качестве консолидированного налогоплательщика, порядка применения трансфертных цен, снижения ставок налогообложения дивидендов. · гражданского права – разработка мер по борьбе с рейдерством, враждебными поглощениями; совершенствование корпоративного законодательства |
Система корпоративного управления | · Повышение прозрачности процессов интеграции, рост уровня раскрытия информации о сделках. · Совершенствование стоимостной оценки объектов сделок. · Повышение роли анализа и оценки синергетического эффекта интеграции |
Анализ способов формирования ИПС позволил обобщить и классифицировать их по ряду основных признаков – видам интегрированного роста, видам совместной деятельности, степени добровольности. Сравнительная характеристика внутреннего и внешнего роста структур выявила слабые и сильные стороны каждого вида интеграции.
Выделение основных способов интеграции определяется характером совместной деятельности участников группы (горизонтальная, вертикальная и конгломератная интеграция), выделены их экономические преимущества и недостатки. Анализ действующих ИПС выявил тенденцию увеличения доли предпринимательских групп, интегрированных вертикальным способом, объединяемых в технологические цепочки, что необходимо учесть при разработке финансовых механизмов управления интегрированной структурой.
Обобщая подходы различных авторов к определению типологии интегрированных структур, выделены основные классификационные группы, формирующиеся по семи группам признаков, основными из которых являются экономическое содержание и цель объединения, а также правовая и организационная форма. По критерию экономического содержания, основанного на цели создания объединения, проведена сравнительная характеристика картелей, синдикатов, трестов, концернов, пулов, консорциумов и конгломератов. По итогам анализа определены особенности финансового менеджмента по формам интегрированных структур в части определения приоритетных экономических целей объединения, степени консолидации ресурсов, уровня централизации функций управления финансами.
Анализ различных способов и форм интеграции привел к выводу о необходимости формирования специального определения для группы совместно действующих в общих интересах хозяйствующих субъектов. Предложено понимание категории «интегрированная предпринимательская структура» (ИПС), как совокупности юридических лиц и (или) индивидуальных предпринимателей, экономически связанных, объединивших ресурсы для согласованной деятельности в общих интересах для достижения единой цели развития. Для обоснования такого понятия выделены и проанализированы общие характерные признаки структуры:
· объединение двух или более юридических и (или) физических лиц –предпринимателей;
· осуществление деятельности в предпринимательской сфере;
· интеграция ресурсов (сырьевых, материальных, финансовых, интеллектуальных, информационных, трудовых и пр.);
· стремление к единой цели развития для достижения интересов группы;
· наличие экономической зависимости;
· осуществление согласованной деятельности;
· централизация тех или иных функций управления;
· наличие общей структуры.
В ходе анализа состава ИПС проведена сравнительная характеристика организационно-правовых форм участников группы с точки зрения оценки экономической целесообразности их использования при объединении, выделены преимущества и недостатки каждой формы.
Исследование показало, что объединение предприятий в единый хозяйствующий субъект преследует дополнительную цель. В отличие от автономных организаций их целью является усиление эффекта за счет фактора объединения или получение синергетического эффекта. Анализ практики действующих российских корпораций демонстрирует высокий уровень синергетического эффекта интеграционной деятельности.
В ходе исследования выявлены и обобщены экономические преимущества объединения ресурсов по их видам, а именно: синергетический эффект за счет объединения сырьевых и других материальных ресурсов, трудовых, интеллектуальных, информационных ресурсов. Анализ эффективности консолидации финансовых ресурсов позволил выделить формы выражения эффекта по сферам формирования собственного и заемного капитала, использования финансовых ресурсов, в работе на финансовых рынках, в производственном процессе и доказать, что объединение финансовых ресурсов участников интегрированной структуры позволяет создать мощный финансовый потенциал группы в целом. Обобщены факторы, влияющие на формирование экономического эффекта корпоративной интеграции.
В работе исследованы также примеры и причины возникновения отрицательных результатов интеграции и сделан вывод о том, что для достижения положительного экономического эффекта интеграции необходимо совершенствование системы финансового менеджмента ИПС, методов оценки эффективности деятельности и управления финансами объединений.
Исследование нормативно-правового и методологического обеспечения процесса управления финансами ИПС выявило проблематику в этой сфере. По итогам анализа имеющегося в законодательстве понятийного аппарата, характеризующего субъекты ИПС и виды связей между ними, оценки действующих норм регулирования деятельности ИПС в сфере бухгалтерского учета, отчетности и налогообложения сформулированы выводы о неудовлетворительном состоянии действующих правовых норм и недостаточности нормативного регулирования для выстраивания эффективной системы финансового менеджмента. Действующее законодательство не отражает и юридически не закрепляет фактически сложившиеся формы и условия функционирования ИПС. Нет законодательных норм, регулирующих управление интегрированными структурами, контроль над финансово-хозяйственной деятельностью группы в целом со стороны собственников. Нормы налогового регулирования деятельности ИПС носят исключительно фискальный характер и не стимулируют развитие интеграционных процессов.
Это обстоятельство, с одной стороны, требует совершенствования системы государственного нормативного регулирования функционирования предпринимательских объединений, приведение правовых положений в соответствие с реалиями хозяйственной практики. С другой стороны вызывает необходимость внутригруппового регулирования деятельности ИПС и разработки эффективных механизмов управления консолидированными финансами. Это актуализирует необходимость совершенствования финансового менеджмента ИПС с учетом их специфики через формирование:
· концептуальных и методологических основ финансового менеджмента;
· системы внутренних норм и регламентов управления;
· принципов финансового взаимодействия участников ИПС и системы финансовых отношений;
· методов и механизмов управления консолидированными финансами;
· организационных моделей управления финансами ИПС с учетом особенностей и форм интеграции;
· методов оценки экономической эффективности деятельности ИПС, включая оценку синергетического эффекта.
Теоретические и концептуальные основы финансового менеджмента интегрированных предпринимательских структур
Анализ основных признаков ИПС, состояния нормативно-правового регулирования их деятельности выявил факторы, обусловливающие отличительные особенности процесса управления финансами группы.
В юридической сфере: правовая неурегулированность процессов формирования и функционирования интегрированных структур, правовое неравенство участников группы. Участники группы являются по действующему законодательству взаимозависимыми лицами, в связи с чем сделки между ними являются объектом регулирования и дополнительного контроля со стороны контрольных органов.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 |
