Процедура перераспределения капитала между сегментами рынка ценных бумаг

Институт проблем управления

имени РАН

При размещении капитала на финансовых рынках инвестиционная компания (ИК) использует как собственные, так и привлеченные средства.

Примем, что:

·  обязательства по привлеченным средствам погашаются ИК раз в год,

·  денежные средства размещаются на рынке облигаций и на рынке акций.

Выберем консервативную линию поведения при реинвестировании средств, а именно:

·  сумма, размещаемая на рынке облигаций, и доходы реинвестируются на этом рынке,

·  доходы от суммы, размещаемой на рынке акций, резервируются. Постоянно инвестируется только основная сумма, выделенная для данного рынка.

В зависимости от представления (прогноза) доходности в виде некоторого тренда на рынке акций на горизонт, который определяется периодом размещения на рынке облигаций, можно определить объемы размещения денежных средств, то есть на рынке облигаций и на рынке акций.

По мере проведения операций на рынке ценных бумаг происходит уточнение многих параметров (например, доходность и объем актива на рынке облигаций и/или на рынке акций), что приводит к необходимости перераспределения денежных средств между этими рынками. Поэтому весьма важно найти соотношение, которое позволяет перераспределить капитал между выбранными рынками при некотором априорном знании оценки доходности на этих рынках. Данное соотношение выписывается из уравнения баланса активов и обязательств ИК в виде:

,

где:

T - период размещения денежных средств на рынке ценных бумаг (несколько месяцев – год), – процентная ставка обязательства по привлеченным средствам, – планируемая ставка дохода ИК для погашения текущих расходов и формирования прибыли, –доходность на рынке облигаций в j-й месяц, – ежемесячная усредненная доходность от операций на рынке акций в j-й месяц, - доля от суммы активов для рынка ценных бумаг, размещаемая на рынке облигаций, - доля от суммы активов для рынка ценных бумаг, размещаемая в акции.

Распределение капитала между сегментами рынка (акций и облигаций) осуществляется следующим образом:

1. В начале планируемого периода Т (несколько месяцев – год) проведения операций на рынке ценных бумаг делается предположение о поведении доходности на рынке облигаций - и рынке акций - .

2. Из системы уравнений определяются доли средств, которые выделяются на рынок акций и рынок облигаций.

3. В начале каждого месяца уточняется предположение о поведении доходности на рынке облигаций и рынке акций.

4. Из последней системы уравнений определяются необходимые доли средств, которые будут размещены на рынке облигаций и на рынке акций.

5. Проводится перераспределение денежных средств между рынком облигаций и рынком акций с учетом реально полученной доходности за прошедшие месяцы.

В докладе приводятся примеры эффективного использования данной процедуры на реальных объектах.