5 основных новостей печатных СМИ (стр. 1 )

14 МАЯ 2009

5 основных новостей

печатных СМИ

ПУБЛИКАЦИИ

ГАЗЕТА «КОММЕРСАНТ». 4

РЖД внедрилась в Монголию.. 4

Российская компания получила доступ к крупнейшим месторождениям. 4

Госгарантии дождались гаранта. 7

Дмитрий Медведев обещал банкам 300 млрд руб. до, а не после банкротства их клиентов 7

Автоконцерны проставились. 10

Производители запускают собственные кредитные программы. 10

ЦБ и Минфин обменялись ставками. 12

Банкам придется дорого занимать и дешево кредитовать 12

Коллективное пожертвование. 14

Клиенты "Тройки Диалог" меняют профиль компании. 14

ГАЗЕТА «ВЕДОМОСТИ». 16

Население поможет. 16

Пытавшиеся сохранить сбережения граждане имеют шанс помочь укреплению рубля. Если они продадут $70 млрд накопленной наличности, рубль существенно укрепится, считает ЦБ. Но эксперты не верят в бегство населения из валюты. 16

Ставка срезана. 18

С сегодняшнего дня ставка рефинансирования снижена с 12,5% до 12%. Инфляция под контролем, а рубль укрепляется, довольны в ЦБ. Вот только кредиты по-прежнему недоступны, сетуют компании. 18

Дивиденды вместо выкупа. 20

ВТБ не будет выкупать подешевевшие с момента IPO акции. А на дивиденды направит 11% чистой прибыли. 20

Отсрочка для ГАЗа. 22

Банки — кредиторы группы ГАЗ готовы реструктурировать ее долг как минимум на 10 млрд руб, но хотят получить гарантии правительства и узнать детали сделки по покупке Opel 22

Коварная тысяча. 24

Впервые со второй половины апреля на российском фондовом рынке массовое снижение котировок. Оно началось, едва только индекс РТС пробил отметку в 1000 пунктов. 24

«РОССИЙСКАЯ ГАЗЕТА». 26

Зрей, инвестор. 26

На российских биржах начнут торговать иностранными ценными бумагами. 26

Центробанк сделал второй шаг. 29

Ставка рефинансирования снижена до 12 процентов. 29

Есть ли сумка в колбасе. 30

Зачем в Россию ввозят мясо кенгуру. 30

"Цифра" - упрямая вещь. 32

"Цифровая революция уже произошла. Мы идем по ее следам. И наша задача - сделать так, чтобы у наших граждан была возможность воспользоваться ее плодами", - заявил министр связи и массовых коммуникаций Игорь Щеголев, выступая вчера перед депутатам Госдумы. 32

Постепенно по степи. 34

Владимир Путин посетил Монголию. 34

ГАЗЕТА «ГАЗЕТА». 37

Три к одному с гарантией. 37

Получить субординированный кредит и госгарантии по займу станет легче. 37

Копи Чингисхана. 41

Монгольский уголь будут добывать российские железнодорожники. 41

Малый бизнес вместе с брокерами получит новые налоговые послабления. 42

Госдума совершенствует меры выхода из кризиса. 42

«ПИК» потерял больше миллиарда долларов. 44

Основная задача компании на сегодня - сохранить бизнес 44

Цифровизация всей страны.. 46

Первыми на новый формат радио - и телевещания перейдут пограничные территории России 46

ГАЗЕТА «РБК DAILY». 50

Национальная безопасность с привкусом нефти. 50

Российская дипломатия подсела на сырьевую иглу. 50

ВВП вызывает оптимизм. 52

Его сокращение не будет критическим. 52

Удар по зерновой репутации. 53

Египет подозревает в непригодности российскую пшеницу. 53

ВЭБ станет агрессивнее. 55

За счет либерализации своей инвестдекларации. 55

Новая надежда. 56

Российские аутсорсеры ждут, что их наконец заметят 56

ГАЗЕТА «КОММЕРСАНТ»

1

РЖД внедрилась в Монголию

Российская компания получила доступ к крупнейшим месторождениям

Москва и Улан-Батор согласовали создание СП, которое получит лицензии на крупнейшие монгольские месторождения — угольное Таван-Толгой и медно-золотое Оюу-Толгой. Россию представит , так как формально задачей СП станет обеспечение инвестиций в железные дороги Монголии. Взамен Россия должна найти для них $250 млн и привлечь к освоению месторождений широкий круг инвесторов, а не только российских претендентов — Олега Дерипаску и Виктора Вексельберга.

Вчера в ходе визита премьера Владимира Путина в Монголию (подробнее см. стр. 4) ОАО "Российские железные дороги" (РЖД) подписало ряд документов по учреждению на паритетных началах СП с монгольскими госкомпаниями КОО "Эрдэнэс-МГЛ" и "Монголын томор зам" (МТЗ). Задачей СП станет развитие и модернизация монгольских железных дорог, в том числе строительство инфраструктуры к крупнейшим месторождениям страны. Уставный капитал СП составит $1,8 млн и будет оплачен деньгами. Исполнительным директором СП назначен советник президента Виталий Морозов. Он пришел в монополию из Минсельхоза, экс-руководитель которого (сейчас губернатор Воронежской области) Алексей Гордеев был специальным представителем президента РФ по торгово-экономическому и инвестиционному сотрудничеству с Монголией.

Как рассказал "Ъ" президент Владимир Якунин, после подписания стороны были приглашены к премьеру Монголии Санжийну Баяру, с которым обсудили дальнейшее развитие СП. Было согласовано, что СП получит ряд лицензий на крупнейшие монгольские месторождения — в первую очередь, уточнил Владимир Якунин, речь идет о Таван-Толгое и Оюу-Толгое. Глава оценивает их освоение в $7 млрд. "Монголия предложила нам к сентябрю подготовить техзадание по проекту,— пояснил глава .— Срок жесткий, но мы постараемся его выдержать. Получить лицензии СП должно в 2010 году".

"Эрдэнэс-МГЛ" является держателем лицензий на 17 стратегических месторождений Монголии, в том числе Таван-Толгой и Оюу-Толгой. "Монголын томор зам" владеет оптоволоконной сетью железных дорог Монголии и еще рядом железнодорожных активов. Собственно сеть железных дорог выделена в компанию "Улан-Баторская железная дорога" (УБЖД), которой на паритетных началах владеют Монголия и Россия.

Таван-Толгой расположен на юге Монголии. До сих пор запасы угля на нем оценивались в 5-6 млрд тонн, 40% из которых приходится на коксующийся уголь. Но в феврале уточнялось, что разведанные запасы составляют около 900 млн тонн. Оюу-Толгой расположен в 100 км от Таван-Толгоя. Доказанные и вероятные запасы на весну 2007 года оцениваются в 930 млн тонн руды с содержанием 0,5% меди и 0,36 г золота на тонну. Предварительную разведку проводила канадская Ivanhoe Mines.

Российская сторона должна будет внести в СП денежный эквивалент рыночной стоимости лицензий. Источник, знакомый с ходом подготовки проекта, уточнил, что обсуждается обеспечение Россией кредитной линии на реализацию проекта в размере $1,5 млрд. Но само СП заниматься разработкой месторождений не будет — оно обязано провести конкурсы для выбора партнеров. С победителями должны быть созданы проектные компании, где СП получит 25% плюс одну акцию, инвестор — 75% минус одну акцию. Одним из условий допуска инвесторов станет строительство необходимой железнодорожной инфраструктуры.

Таким образом, формально из проекта исключены частные российские инвесторы, которых планировало привлечь в качестве основных стратегических партнеров. Как уже рассказывал "Ъ" 18 февраля, Владимир Якунин вел переговоры о совместном освоении монгольских недр с консорциумом En+ Олега Дерипаски, "Реновы" Виктора Вексельберга и "Северсталь-ресурса" Алексея Мордашова. Консорциум еще в начале года представил властям Монголии инвестиционное предложение по освоению Таван-Толгоя. Аналогичные заявки, впрочем, монгольское правительство собрало и от целого ряда других претендентов — в том числе японских Sumitomo и Itochu, американской Peabody, китайской Shenhua, бразильской Vale, швейцарской Xstrata, Rio Tinto и BHP Billiton.

Но в марте Алексей Мордашов вышел из проекта. С En+ и "Реновой" переговоры не проводились, говорят знакомые с ситуацией источники "Ъ". Вчера в En+ подтвердили "заинтересованность в получении прав на разработку Таван-Толгоя", уточнив, что "консультации с монгольской стороной продолжаются". В "Ренове" "Ъ" сообщили, что "приветствуют создание СП с участием как важный шаг к реализации крупнейшего инвестпроекта в Монголии". Для "Реновы", добавляют в группе, участие в нем интересно "и в тандеме со стратегическим партнером, и в формате частно-государственного партнерства".

Владимир Якунин заверил "Ъ", что альтернативного конкурса по Таван-Толгою не объявлено, так что угрозы отказа от передачи месторождения СП нет. В то же время, подчеркнул глава , СП будет обязано проводить конкурсы по месторождениям "среди всех заинтересованных инвесторов". Таким образом, по крайней мере официально, преференций российские претенденты не получат. Владимир Якунин отметил, что Санжийн Баяр уже вчера сообщил о большом интересе южнокорейских и японских компаний, которые готовы войти в состав акционеров самого СП или будущих проектных компаний по отдельным месторождениям.

Наряду с отказом от преференций россиянам Улан-Батор ждет от Москвы денежной помощи. Кроме возможной кредитной линии на $1,5 млрд и $300 млн льготного кредита на закупки российского зерна, сельхозтехники и минудобрений (он был согласован еще в марте) речь идет о прямых вложениях в УБЖД. По словам Владимира Якунина ( получило российский пакет УБЖД в управление), еще в марте в ходе визита в Россию Санжийна Баяра согласовано увеличение уставного капитала УБЖД на $250 млн. Причем кроме внесения своей доли в размере $125 млн Россия должна помочь Монголии профинансировать ее часть вклада на такую же сумму. Господин Якунин не смог уточнить, в какие сроки должны быть вложены средства, предположив, что это произойдет до конца года.

Однако в Минтрансе (российская доля в УБЖД находится на балансе Росжелдора) утверждают, что по итогам мартовских переговоров решения о докапитализации УБЖД принято не было. Зато вчера министерство подписало с министерством дорог, транспорта, строительства и градостроительства Монголии меморандум о взаимопонимании. В документе, в частности, стороны "признали целесообразным обратиться к правительствам РФ и Монголии с предложением об увеличении уставного капитала УБЖД и возможном выделении на эти цели целевого кредита". В Минтрансе подтвердили, что речь идет о $250 млн.

Глава аналитического департамента "Ингосстрах-инвестиции" Евгений Шаго считает, что передача УБЖД в управление, а не в собственность (как это предполагалось ранее) более выгодно монополии. "Сейчас у , мягко говоря, не очень хорошо с наличными деньгами, а изменение схемы снимает с монополии необходимость вкладывать в проект собственные средства",— поясняет эксперт. По его мнению, сумма в $250 млн "вполне по силам для российского бюджета", но не для в условиях кризиса. "А для монгольских железных дорог это просто огромные деньги",— добавляет господин Шаго.

Юрий Волов из Банка Москвы полагает, что консорциум En+ и "Реновы" еще может присоединиться к проекту. из "Уралсиба" не считает это целесообразным. По его мнению, Таван-Толгой — "большой и сложный проект с непонятными перспективами". "Цены на уголь упали более чем вдвое, на рынке значительные свободные объемы дешевого австралийского угля,— поясняет аналитик.— Здесь уголь надо еще везти из центра континента в морской порт через тысячи километров, что значительно увеличивает его себестоимость в порту. В таких условиях частные компании, которые к тому же не могут сейчас воспользоваться западными кредитами, не рискнут влезать в такие проекты. Тем более En+, у которого и так проблем хватает. "Ренова" также не в лучшей форме". Господин Сосновский уверен, что в нынешних условиях российские претенденты в монгольские проекты "добровольно и не пойдут, если только государство не обеспечит их или проект долгосрочными дешевыми кредитами". На взгляд аналитика, японцы или корейцы на данном этапе "выглядят предпочтительнее, но в конечном итоге все будет решено на межправительственном уровне России и Монголии".

2

Госгарантии дождались гаранта

Дмитрий Медведев обещал банкам 300 млрд руб. до, а не после банкротства их клиентов

на совещании с экономическим блоком правительства потребовал изменить как "провалившуюся" схему предоставления госгарантий по кредитам банков промышленности. Изменения в схему госгарантий (300 млрд руб. в 2009 году) превратят ее в план "выкупа токсичных активов" у банков, отвергавшийся ранее Белым домом. Впрочем, большая часть антикризисных мер, утвержденных Белым домом в октябре—декабре 2008 года, уже поменяла свой смысл.

Вчера президент Дмитрий Медведев в Кремле провел совещание по экономическим вопросам с экономическим блоком правительства. Совещание прошло в отсутствие премьера Владимира Путина, находившегося с визитом в Монголии. На совещании Дмитрий Медведев поднял вопрос о докапитализации банков и об изменении механизма госгарантий по кредитам.

Формально на совещании обсуждались четыре темы: докапитализация банковской системы в рамках софинансирования государством субординированных кредитов банкам (общая сумма средств, выделяемых на эти цели в 2009 году,— до 555 млрд руб.), устойчивость банков, денежно-кредитная политика ЦБ (вчера же ЦБ снизил ставку рефинансирования с 12,5% до 12%; см. стр. 10) и госгарантии по кредитам на сумму 300 млрд руб. Тем не менее фактически в Кремле обсуждался один вопрос: проблемы с восстановлением темпов кредитования за счет госсредств, вливаемых в экономику. Президент имел возможность убедиться в том, что из более 850 млрд руб., предусмотренных в бюджете на эти цели, пока ни до банковского, ни до промышленного сектора ничего не дошло. И в случае с "субордами", и в случае с госгарантиями работающего механизма пока не существует.

В случае субординированных кредитов (напомним, их предполагается выдавать через ВЭБ, за исключением Сбербанка, государство софинансирует 1 руб. увеличения частными владельцами банка капитала второго уровня 3 руб. "субордов" ВЭБа) проблема близка к решению. Соответствующие поправки в законодательство будут готовы, по словам вице-премьера Алексея Кудрина, "к следующей неделе". Действующий же механизм госгарантий господин Медведев потребовал изменить, ссылаясь на его "провал".

Алексей Кудрин, как выяснилось, готов представить такие поправки в законодательство даже раньше, чем изменения в схеме "субордов" — к концу этой недели. Сути изменения механизма Алексей Кудрин в открытой части совещания излагать не стал, Дмитрий Медведев сформулировал их так: "субсидиарный" принцип госгарантий заменен на "солидарный".

Как сообщил "Ъ" один из высокопоставленных участников совещания, обсуждается возможность обращения банка при возникновении проблем по кредиту непосредственно к гаранту, то есть государству. В рамках "субсидиарного" принципа госгарантий заемщик-предприятие является единственным ответственным за погашение кредита банку, а государство отвечает гарантиями только в случае, если судом установлена в процедуре банкротства несостоятельность заемщика. В "солидарной" схеме заемщик и его гарант-государство совместно ответственны по кредиту: в момент, когда заемщик прекращает платить, ответственность по погашению кредита переходит к государству. Собеседник "Ъ" в Белом доме констатировал: хотя получение госгарантии уже сейчас обставлено серьезными ограничениями — предприятие обязано продемонстрировать правительству план финансового оздоровления, социальную значимость и план модернизации — действующий порядок не устраивал банки.

Правительство в действующих схемах в целом было склонно минимизировать расходы. Так, вчера директор департамента финансовой политики на финансовом форуме ММВБ пояснил, что в случае с "субордами" для частных банков докапитализация на сумму 200 млрд руб. будет осуществляться через облигации ОФЗ, которые впоследствии будут рефинансироваться ЦБ, то есть не прямыми расходами бюджета, а внутренним госдолгом. В случае же с госгарантиями на 300 млрд руб. до наступления массовых банкротств заемщиков (в российских условиях это может занять не менее полугода) государство вообще лишено необходимости тратить какие-либо средства до 2010 года.

"Солидарный" принцип госгарантий меняет ситуацию. Фактически в этом случае правительство де-факто реализует идею "выкупа токсичных активов" в банковской системе более чем на $9,5 млрд, или около 4,5% совокупных активов банков РФ. Значительная часть кредитования промсектора России в сегодняшних условиях — это возобновление кредитных линий и реструктуризация проблемных кредитных портфелей. Выдавая "солидарные" гарантии, Белый дом просто гарантирует часть "токсичных" активов на балансах банков без их формального выкупа или создания "банка плохих активов". Ранее Минфин мог надеяться на то, что большая часть зарезервированных в бюджете 300 млрд руб. не будут востребованы по крайней мере в 2009 году. С запуском "солидарной" программы госгарантии также не будут мгновенно превращены в расходы бюджета. Однако банки смогут продолжать работу с прогарантированными активами как с первоклассными по крайней мере с точки зрения надзора.

Так или иначе, формат уже третьей крупной антикризисной меры правительства с осени 2008 года приходится переформатировать "на ходу". Первой стала программа рефинансирования через ВЭБ внешнего долга российских компаний на $50 млрд из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Напомним, после распределения рефинансирования на $11 млрд Белый дом закрыл в декабре программу, ссылаясь на ее невостребованность. Второй стала программа "поддержки фондового рынка". Напомним, помимо 175 млрд руб., выданных из ФНБ ВЭБу на эти цели и в значительной части проинвестированных, предполагалось вкладывать в поддержание капитализации и пенсионные средства "молчунов" в ВЭБе, и ряд других резервов государства. Вчера зампред ВЭБа Сергей Лыков заявил, что поддержание фондового рынка не было задачей программы, "перед нами поставлена задача наиболее эффективного размещения средств ФНБ, и мы с ней справились". Неделю назад Дмитрий Медведев констатировал: "Прямая господдержка фондового рынка ни к чему не привела". Третья крупная программа — докапитализация банковской системы — также изменяется уже сейчас. Как и четвертая, схема поддержки банков через размещение в них депозитов госкорпораций (сейчас размещено около 430 млрд руб.). Напомним, Минфин в феврале настоял на том, чтобы невостребованные средства Фонда ЖКХ и "Роснано" были возвращены в его распоряжение.

Таким образом, лишь две из шести крупных составляющих "антикризисного пакета" правительства Владимира Путина, налоговые послабления и сокращение госинвестрасходов, реализованы без содержательных изменений. Фактически же большая часть борьбы с кризисом осуществлялась не входящим в структуру правительства Банком России. Впрочем, очередное вмешательство Дмитрия Медведева в работу правительства (см. справку) не помешало вчера премьер-министру Владимиру Путину в Улан-Баторе оценить работу правительства на "хорошо".

3

Автоконцерны проставились

Производители запускают собственные кредитные программы

В апреле госбанки ВТБ 24, Сбербанк и Россельхозбанк приняли около 12 тыс. заявок на выдачу автокредитов, субсидируемых государством. Из них уже одобрено 4 тыс., а это всего 2,9% от проданных за прошлый месяц новых автомобилей. Не рассчитывая на поддержку авторынка государством, автоконцерны начали предлагать собственные программы автокредитования, самостоятельно компенсируя банкам ставки.

Вчера Минпромторг опубликовал первые итоги программы выдачи автокредитов, ставки по которым субсидируются федеральным бюджетом. По данным Минпромторга, ВТБ 24, Сбербанк и Россельхозбанк получили заявки на оформление 11,8 тыс. таких кредитов, из которых уже выдали около 4 тыс. Какие автомобили покупались в рамках госкредитов, в министерстве не уточнили. Согласно приказу министерства, госкредиты могут выдаваться на все модели АвтоВАЗа, внедорожник UAZ Hunter производства ОАО "Соллерс", а также шесть иномарок российской сборки: Ford Focus, Fiat Albea, Skoda Fabia, Renault Logan, Chevrolet Niva и Kia Spectra.

Даже если госбанки выдадут кредиты на все полученные заявки (11,8 тыс. машин), объем поддержки авторынка программой госкредитов нельзя будет назвать существенным. По данным Ассоциации европейского бизнеса, в апреле в России было продано 135,7 тыс. машин. Кроме того, как уже сообщал "Ъ" 24 апреля, заказать машину у дилера в рамках госпрограммы проблематично — большинства из них просто нет на складах.

Вчера "Ъ" опросил представительства иностранных автоконцернов в России, а также российские автозаводы и выяснил, что большинство из них ввело собственные программы автокредитования со льготной процентной ставкой, не рассчитывая на государственную поддержку продаж. О запуске подобных программ с апреля-мая "Ъ" заявили в General Motors, Nissan, BMW, Kia, Volkswagen, а также российские АвтоВАЗ, группа ГАЗ и ОАО "Соллерс". Ранее о запуске подобных программ заявляли Renault, Ford и Toyota. Эти автопроизводители готовы самостоятельно субсидировать банкам, выдающим кредиты на покупку их авто, процентную ставку по кредиту. В результате она может быть снижена вплоть до нуля. В большинстве случаев программы автоконцернов действуют до конца июня.

Например, ОАО "Соллерс" с 1 мая предлагает корейские внедорожники SsangYong в кредит по ставке от 10-12% и до нуля, говорит представитель марки Наталья Проскурина (ставка изменяется в зависимости от комплектации машины, срока и первоначального взноса по кредиту). Кредиты можно будет получить в ВТБ 24, Сбербанке или Русфинансбанке, уточняет она. General Motors с 1 мая запустили схожие кредитные программы по Opel, Chevrolet и Saab, сказали "Ъ" в компании, их выдают Сбербанк, Альфа-банк, Райффайзенбанк и "Юникредит". Две недели назад автокредиты начала субсидировать и BMW (программу реализует собственный банк концерна, кредиты выдаются в дилерских центрах). На модели Ford субсидированные концерном кредиты выдает Русфинансбанк, Газпромбанк, Райффайзенбанк, Уралсиб и Юникредит банк, на модели Renault — только Юникредит банк. С 1 мая Nissan Finance (совместная программа с Юникредит банк) также предлагает программу "0% переплаты".

АвтоВАЗ запустил программу субсидирования ставки по кредиту на весь модельный ряд, теперь ставка варьируется от 6,9 до 12,9%, кредиты выдают Русфинансбанк и "Уралсиб", позднее к ним присоединятся ВТБ 24 и Газпромбанк. Группа ГАЗ с апреля продает седан Volga Siber в кредит с нулевой процентной ставкой. Российские внедорожники UAZ можно приобрести на тех же условиях, что и SsangYong, но предложение по UAZ бессрочное, уточняет Наталья Проскурина.

То, что автопроизводители не рассчитывают не поддержку рынка со стороны властей, неудивительно — они уже заявляли, что принимаемых правительством мер недостаточно, напоминает аналитик ИФК "Метрополь" Михаил Пак. Совладелец дилерского холдинга Genser Игорь Пономарев напоминает, что в бюджете на 2009 год на субсидии автокредитов заложено всего 2 млрд руб. (для сравнения: в Германии на стимулирование продаж авто заложено €5 млрд, немецкий авторынок в апреле вырос на 19%). Минпромторг и Минфин давно ведут переговоры о расширении поддержки российского авторынка, но решения пока нет. Между тем в апреле авторынок показал рекордное падение продаж — на уровне 53% (см. вчерашний "Ъ").

Как отмечает один из автопроизводителей, "субсидии автокредитов теперь становятся основным драйвером рынка, а разовые скидки на автомобили отходят на второй план". Он говорит, что на автомобили 2008 года выпуска автоконцерны еще могли предлагать крупные скидки, но на машины 2009 года дать их не могут — слишком сильно укрепилась иностранная валюта, а на импорт новых иномарок увеличены пошлины. По выражению собеседника "Ъ", "теперь остается лишь в разумных пределах снижать розничную цену автомобилей, примерно на 10-11%, и предлагать их в кредит по новой цене, что фактически означает для покупателя обнуление или снижение процентной ставки по автокредиту". После запуска новой программы кредитования серьезного оживления продаж SsangYong не произошло, признают в "Соллерс", но подчеркивают, что появление программы "увеличило посещаемость салонов" компании. В группе ГАЗ сказали, что с помощью собственной программы продают 12% от продаваемых седанов Volga Siber (в госпрограмму этот автомобиль не попал).

4

ЦБ и Минфин обменялись ставками

Банкам придется дорого занимать и дешево кредитовать

Второй раз за последний месяц Центральный банк снижает ставку рефинансирования на 0,5 процентных пункта, с сегодняшнего дня она составляет 12%. Одновременно в правительстве собираются поднять ставку субординированных кредитов Внешэкономбанка с 8% до 10% годовых. Такое решение сократит возможности зарабатывать на разнице ставок для банков, берущих деньги у ВЭБа и кредитующих на них предприятия реального сектора.

Новое снижение ставки рефинансирования ЦБ обошлось без вмешательства премьер-министра. Накануне предыдущего снижения в конце апреля Владимир Путин намекнул главе ЦБ Сергею Игнатьеву о необходимости такого действия (см. "Ъ" от 24 апреля). Вчера Центральный банк принял решение о снижении ставки рефинансирования еще на 50 базисных пунктов — до 12%. До 12% снижены ставки по кредитам overnight и операциям валютный своп. На 0,5 процентных пункта также снижены ставки по другим операциям ЦБ — прямого репо (до 9-11,75%), кредитам ЦБ с обеспечением (до 11-12%). Ставки по депозитам в ЦБ также снижены, до 6,75-7,25%.

Снижение ставки рефинансирования, то есть снижение стоимости денег для заемщиков, должно повышать ликвидность финансовых рынков и способствовать ослаблению национальной валюты. Однако в России в настоящее время ситуация с ликвидностью определяется действия ЦБ на валютном рынке. Фактически с конца февраля этого года он выступает основным покупателем валюты, насыщая рынок рублями. В марте—апреле ЦБ выкупил $11,7 млрд и более €0,5 млрд. В результате ставки на рынке МБК уже более двух месяцев остаются ниже ставки рефинансирования. Вчера краткосрочные межбанковские кредиты выдавались в начале дня под 8-9% годовых, а в конце дня — под 6,5-7% годовых. Продолжалось вчера и укрепление рубля относительно мировых валют. По итогам торгов на ММВБ стоимость бивалютной корзины опустилась на 13 копеек, до 37,22 рубля. "ЦБ привел ставку в соответствие с рыночной ситуацией, подтверждая тем самым ее некоторое улучшение",— отмечает начальник отдела инвестиционной стратегии "ВТБ Капитала" Иван Иванченко. Об улучшении ситуации свидетельствует снижение инфляции, которая в апреле составила 0,7% по сравнению с 1,3% и 1,7% в марте и феврале этого года.

При этом доступность кредитов для реального сектора не всегда определяется ставкой рефинансирования. Как отмечает соруководитель аналитического департамента Дойче , "сейчас кредитные риски настолько высокие, что банки не готовы давать в долг". Его поддерживает старший экономист Альфа-банка Наталия Орлова: "Ни банкам, ни заемщикам сейчас нет смысла наращивать кредитный портфель из-за риска невозврата".

Для банков уменьшается возможность зарабатывать и на разнице ставок, под которые они получают госкредиты, и под которые они кредитуют предприятия реального сектора. Вчера директор департамента финансовой политики заявил о возможном повышении процентной ставки по субординированным кредитам ВЭБа с 8% до 10% годовых. Такое решение ожидается после принятия законопроекта о повышении доли участия государства в докапитализации банков. Во Внешэкономбанке не комментировали вчера заявление представителя Минфина. Сейчас банки, получающие кредиты ВЭБа, обязаны кредитовать предприятия реального сектора экономики в течение не менее года по ставке рефинансирования плюс три процентных пункта. "Нынешнее снижение ставки рефинансирования и планируемое повышение ставки по субординированным кредитам сократит стоимость ресурсов для конечных заемщиков, но будет означать и сокращение маржи для кредитных организаций по таким операциям",— отмечает аналитик Номос-банка Илья Ильин. "Нынешние ставки по кредитам ВЭБа подчеркнуто нерыночные",— добавляет главный экономист Merrill Lynch по России и СНГ Юлия Цепляева. Даже менее короткие необеспеченные кредиты ЦБ выдает банкам под 12-16% годовых.

До конца года эксперты ожидают дальнейшего снижения ставки рефинансирования. "Экономический спад, снижение реальных доходов населения приводят к снижению совокупного спроса в экономике, что сдерживает инфляцию, которая, по нашим прогнозам, составит в этом году 11%",— говорит Ярослав Лисоволик. Согласно оценкам аналитика, до конца года ЦБ может снизить ставку на 1-2%. Эксперты Merrill Lynch ожидают снижения ставки на 1%.

5

Коллективное пожертвование

Клиенты "Тройки Диалог" меняют профиль компании

Частные инвесторы перестали доверять ПИФам и предпочитают самостоятельные инвестиции на фондовом рынке — эта тенденция подтверждена отчетностью за первый квартал крупнейшей управляющей компании "Тройка Диалог". Объем привлеченных средств на индивидуальные брокерские счета в компании в три-пять раз превышает результаты прошлого года, при этом клиенты продолжают выводить средства из ПИФов. Другие управляющие подтверждают, что их клиенты разочаровались в коллективных формах инвестиций.

В распоряжении "Ъ" оказались результаты работы управляющей компании "Тройка Диалог" за первый квартал (без учета доверительного управления). Компания продемонстрировала положительный объем чистых привлечений средств инвесторов, который составил 5 млрд руб. За аналогичный период прошлого года был зафиксирован чистый отток 2,4 млрд руб. Большая часть выведенных из компании средств по-прежнему приходится на ПИФы, но если в прошлом году на них приходилось 72% оттока, то сейчас — 45%. С замедлением темпов оттока из ПИФов снизились и объемы средств, принесенных пайщиками в компанию. Так, по итогам первого квартала 2008 года на ПИФы приходился основной объем общих привлечений в компанию — 4,6 млрд руб. За аналогичный период этого года этот показатель составил лишь 543,6 млн руб., при этом из ПИФов было выведено 2,1 млрд руб.

"Интерес частных инвесторов сместился с инвестирования в ПИФы в сторону покупки отдельных ценных бумаг, прежде всего акций. Сейчас, когда рынок растет, мы наблюдаем готовность к риску со стороны клиентов",— говорит глава управления персональных инвестиций группы компаний "Тройка Диалог" Андрей Звездочкин. Наибольшим спросом со стороны клиентов "Тройки Диалог" пользовались индивидуальные брокерские счета, на которые пришлось 60% всех привлеченных средств — 5,9 млрд руб., выведено с брокерских счетов было 1 млрд руб. Таким образом, чистый объем привлечений на брокерские счета составил 4,8 млрд руб., что почти в пять раз больше, чем в первом квартале 2008 года. В три раза, до 1,5 млрд руб. увеличился объем средств, привлеченных в интернет-трейдинг. "Эта тенденция продолжилась и в апреле. В результате с начала финансового года (с 1 октября 2008 года) инвесторы принесли в компанию 11,3 млрд руб. Чистый объем привлечений составил 5,6 млрд руб., что сопоставимо с докризисным периодом",— говорит господин Звездочкин.

Переток средств частных инвесторов из ПИФов на брокерские счета — общерыночная тенденция, констатируют эксперты. Пайщики забирают деньги из фондов девять месяцев подряд: с августа прошлого года было выведено более 12 млрд руб. "В прошлом году частные инвесторы утратили доверие к институту финансовых посредников, роль которых выполняют профессиональные управляющие, и решили выйти на рынок самостоятельно",— говорит гендиректор управляющей компании "Альфа-капитал" Михаил Хабаров. Брокерские счета и интернет-трейдинг начали набирать популярность с начала кризиса. В сентябре прошлого года биржа ММВБ фиксировала трехкратный еженедельный прирост новых счетов (см. "Ъ" от 26 сентября). По итогам марта доля физических лиц в общем обороте на рынке акций на фондовой бирже ММВБ достигла максимальной за последние два с половиной года отметки, составив 26,5%. А число активных клиентов, совершивших хотя бы одну сделку за март месяц, стало рекордным за всю историю торгов, превысив 100 тыс. человек (см. "Ъ" от 7 апреля).

Отчетность "Тройки Диалог" в этом плане очень иллюстративна, утверждают эксперты: компания является крупнейшей на рынке коллективных инвестиций, управляет 15 ПИФами. "Когда рынок падает на 50%, стоимость пая снижается вслед за ним, а то и больше. В этом случае у инвесторов возникает вопрос, зачем платить комиссию управляющей компании, когда можно открыть брокерский счет и купить те же самые бумаги",— предполагает управляющий партнер "Эверест эссет менеджмент" Дмитрий Ивлюшин.

Поведение пайщиков циклично, и они вернутся в ПИФы, убеждены управляющие. "Очень часто самостоятельная игра на бирже оборачивается неудачами, и тогда инвесторы понимают, что они выбрали неправильную тактику и возвращаются в фонды",— отмечает господин Хабаров. Господин Звездочкин полагает, что "оживление на рынке ПИФов произойдет во второй половине года". "Уже сейчас складываются предпосылки для того, чтобы пайщики снова понесли деньги в фонды. Пока некоторые клиенты опасаются наращивать свои позиции, так как ждут коррекции на рынке, и если она произойдет, это станет дополнительным стимулом для увеличения инвестиций в ПИФы",— считает господин Звездочкин.