Объем и сроки изучения дисциплины:

Общая трудоемкость дисциплины составляет 2 зачетные единицы, Курс предназначен для магистрантов второго курса в весеннем семестре в объеме 72 учебных часов и предполагает 24 часа аудиторных занятий, в. т.ч. 8 часов лекционных и 16 часов практических занятий. На самостоятельное изучение дисциплины магистрантам выделяется 48 часов. В учебном процессе используются активные и интерактивные формы проведения занятий, семинары в диалоговом режиме, дискуссии, деловые и ролевые игры, разбор конкретных ситуаций, групповые дискуссии. Удельный вес занятий, проводимых в интерактивных формах, составляет 50% аудиторных занятий Итоговая аттестация по курсу - зачет. В рамках изучения дисциплины предусмотрены встречи с представителями российских и зарубежных компаний, мастер-классы экспертов и специалистов.

1.5 Виды контроля и отчетности по дисциплине

Контроль успеваемости магистрантов осуществляется в соответствии с рейтинговой системой оценки знаний студентов (магистрантов).

Текущий контроль знаний очной формы обучения проводится в виде обсуждения конкретных ситуаций, кейсов, выполнения самостоятельных работ, решения задач, проверки выполнения домашних заданий.

Промежуточный контроль осуществляется для определения уровня усвоения материала. Он заключается в выполнении кейса по разработке долгосрочного финансового плана предложенной организации, защите предлагаемого проекта на семинарском занятии.

Оценка уровня подготовки по курсу в целом проводится в виде зачета в устно-письменной форме, оценивается как уровень теоретической подготовки слушателя, так и его практические навыки, сформированные компетенции. Тест включает в себя ответы на вопросы билета и решение задачи по наиболее эффективному управлению финансами организации как в краткосрочном, так и долгосрочном периоде. В тест включаются как теоретические, так и практические вопросы.

НЕ нашли? Не то? Что вы ищете?

2  СТРУКТУРА И СОДЕРЖАНИЕ УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ

2.1 Темы лекций

Тема 1. Обзор концепций стратегического финансового менеджмента (2 часа)

Модель Дюпона – трех и пятизвенная формула. Рентабельность инвестиций (ROI). Чистая прибыль на одну акцию (EPS). Коэффициент соотношения цены акции и чистой прибыли на акцию (P/E). Коэффициент соотношения рыночной и балансовой стоимости акций (M/B). Рентабельность акционерного капитала (ROE). Денежный поток (Cash Flow). Экономическая добавленная стоимость (EVA). Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов (EBITDA).

Тема 2 Основные типы финансовых стратегий и этапы их разработки (2 часа)

Важнейшие характеристики финансовой стратегии. Основные принципы разработки финансовой стратегии. Доминантные сферы (направления) общей финансовой стратегии предприятия: стратегия формирования финансовых ресурсов, инвестиционная стратегия, стратегия обеспечения финансовой безопасности, стратегия повышения качества управления финансовой деятельностью – главные задачи и круг решаемых проблем. Процесс разработки финансовой стратегии. Методы разработки стратегии. Комплексная оценка стратегической финансовой позиции компании.

Тема 3 Инструменты реализации финансовой стратегии компании (2 часа)

Построение сбалансированной системы показателей: определение стратегических целей верхнего уровня, выбор финансовой модели стратегического планирования, декомпозиция/каскадирование целей, определение системы показателей, каскадирование показателей, закрепление ответственности, определение целевых значение. Формирование модели бизнес-процессов и определение ключевых показателей эффективности бизнес-процессов. Связь сбалансированной системы показателей с системами бюджетирования, мотивации, проектного менеджмента, управленческого учета и др.

Тема 4 Финансирование стратегических решений. Проблемы управления ценой и структурой капитала на современном этапе (2 часа)

Система долгосрочного финансирования хозяйственной деятельности. Бюджетное финансирование организаций в Российской Федерации. Собственные источники финансирования предприятий. Источники и формы заемного финансирования. Привлечение иностранного капитала. Понятие структуры и стоимости капитала. Стоимость отдельных источников финансовых ресурсов. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала. Теории структуры капитала: традиционная концепция, теория Модильяни-Миллера, концепция EVA. Факторы, влияющие на выбор источников финансирования. Выбор оптимальной структуры капитала

2.2 Перечень тем практических занятий

1Введение в стратегический финансовый менеджмент (2 часа), разбор конкретных ситуаций

-  Обсуждение финансовой модели анализа компании.

-  Финансовая функция стратегического менеджмента, как одна из базовых функций

-  Известные в настоящее время формы управления стоимостью компании.

-  Модели стратегического финансового менеджмента.

2 Концепция VBM, как наиболее актуальный подход к выработке финансовой стратегии компании (2 часа) –групповое обсуждение

-  Стоимость компании до начала и в результате реализации стратегии, способы ее анализа.

-  Стратегический характер и слагаемые подлинной (инвестиционной) стоимости компании.

-  Стоимость компании и ее заинтересованные группы («stakeholders»).

-  Финансовый аспект управления стоимостью компании. Элементы финансовой модели стратегии компании.

3 Финансовые модели стратегического анализа и прогнозирования(2 часа) – кейс -стади

-  Добавленная стоимость акционерного капитала (SVA), факторы, определяющие величину добавленной стоимости.

-  Алгоритм (этапы) финансового анализа стратегии компании в модели SVA.

-  Принципы построения модели доходности инвестиций на основе потока денежных средств

-  Понятие и оценка добавленной стоимости потока денежных средств

4 Модель экономической добавленной стоимости (EVA (2 часа) – деловая игра, работа в группах и презентация результатов

-  Цели и элементы модели компании Стерн-Стюарт

-  Понятие экономической добавленной стоимости (EVA).

-  Методы расчета EVA.

-  Принципы финансовой оценки эффективности стратегии компании в модели Стерна – Стюарта.

-  Использование критерия экономической добавленной стоимости (4 М), возможности и ограничения

5 Индикаторы устойчивости финансовой модели(2 часа)

-  Основные требования к операционному потоку и к величине накопленных денежных потоков.

-  Требования к минимальному значению накопленного денежного потока каждого этапа моделирования.

-  Ранги устойчивости стратегического финансового планирования.

-  Финансовая модель и анализ устойчивости стратегического финансового менеджмента.

-  Сценарный анализ

6 Стратегическое планирование инвестиционного развития я компании (2 часа)- компьютерное моделирование

-  Методы оценки инвестиционных проектов и эффективности финансовых инвестиций

-  Принципы формирования инвестиционного портфеля предприятия.

-  Решение задач по методикам оценки инвестиционных проектов и их влияния на стоимость компании.

7 Инструменты реализации финансовой стратегии компании (2 часа) – групповая дискуссия

-  Построение сбалансированной системы показателей.

-  Декомпозиция/каскадирование целей, определение системы показателей,

-  Формирование модели бизнес-процессов и определение ключевых показателей эффективности бизнес-процессов.

-  Оценка связи сбалансированной системы показателей с системами бюджетирования, мотивации, проектного менеджмента, управленческого учета и др.

8 Финансирование стратегических решений (2 часа)

-  Проблемы управления ценой и структурой капитала на современном этапе

-  Оценка эффективности  использования собственных и заемных ресурсов

-  Выбор источника привлечения  финансовых ресурсов

-  Методы расчета ставки дисконтирования. метод

-  Модель оценки капитальных активов (CAPM); метод средневзвешенной стоимости капитала.

-  Коэффициенты реинвестирования; потребность в дополнительных инвестициях;

2.3 Самостоятельная работа студентов

СРС ориентирована на развитие интеллектуальных умений, комплекса универсальных (общекультурных) и профессиональных компетенций, повышение творческого потенциала студентов. Она включает в себя:

- поиск, анализ, структурирование и презентацию информации;

- исследовательскую работу и участие в научных студенческих конференциях, семинарах и олимпиадах;

- анализ научных публикаций по заранее определенной теме;

- анализ статистических и фактических материалов по выбранной теме, проведение расчетов, составление схем и моделей на основе фактических материалов. Она включает в себя:

Теоретический блок

Тема 1: Введение в стратегический финансовый менеджмент( 2 часа)

Понятие финансовой модели анализа компании. Финансовая модель анализа компании как основа системы финансового менеджмента. Типы систем финансового менеджмента и их основные различия. Финансовая функция стратегического менеджмента. Формы управления стоимостью компании.

Тема 2 Стратегическое финансовое планирование (2 часа)

Сущность финансового планирования в компании, основополагающие принципы, на которых базируется планирование. Миссия компании. Элементы процесса планирования, взаимосвязь стратегического, тактического и текущего планирования. Анализ внешней и внутренней среды, методы анализа.

Тема 3 Инструментарий стратегического планирования(2 часа

Постановка стратегических целей: основные и дополнительные стратегические цели. Инструменты стратегического планирования: система сбалансированных показателей, концепция Стерна и Стюарта (критерий экономической добавленной стоимости (4 М).

Тема 4 Практическое применение методов планирования в стратегическом финансовом менеджменте(2 часа)

Условия достижения оптимальной структуры капитала в компании. Параметры, используемые для экспресс – анализа динамики рыночной добавленной стоимости. Оценка показателя MVA – рыночной добавленной стоимости, его взаимосвязь с показателем EVA, и возможности построения численной зависимости друг от друга

Практический блок

Самостоятельное решение задач по темам (8 часов)

Выполнение подготовки к решению кейс-стади (8 часов)

Написание эссе (10 часов)

Подготовка индивидуального домашнего задания (14 часов)

Разработать прогностическую финансовую модель создания стратегической добавленной стоимости акционерного капитала и апробировать ее работоспособность на примере данных финансовой отчетности акционерного общества открытого типа (ОАО). Подготовить доклад, акцентируя особое внимание на соответствие теоретических закономерностей создания стоимости практическим реалиям стратегического корпоративного развития

3  ОБРАЗОВАТЕЛЬНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ

Программой дисциплины предусмотрено чтение лекций, проведение практических занятий. Во время изучения дисциплины магистранты рассматривают на лекционных занятиях теоретический материал. Лекционные занятия проводятся с использованием презентаций, которые ежегодно обновляются, с учетом всех изменений, произошедших на федеральном и региональном уровне. При формировании лекционных материалов используются результаты диссертационного исследования ведущего преподавателя. На практических занятиях решаются практические задачи, разбираются ситуации (кейс-стади), обсуждаются проблемы современного состояния стратегического финансового менеджмента. При рассмотрении ситуаций и кейсов целесообразна работа в группах, с дальнейшим обсуждением результатов работы групп.

Для магистрантов в качестве самостоятельной работы предполагается подготовка научных докладов по избранной тематике, групповая работа над ситуационными проектами и кейсами, разработанными на материалах компаний разных форм собственности, обсуждение полученных результатов на практических занятиях.

4  МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ИЗУЧЕНИЮ КУРСА

4.1 Перечень и тематика самостоятельных работ студентов по дисциплине

-  Понятие финансовой модели анализа компании.

-  Финансовая функция стратегического менеджмента.

-  Формы управления стоимостью компании.

-  Модели стратегического финансового менеджмента.

-  Стоимость компании до начала и в результате стратегии, способы ее анализа.

-  Стратегический характер и слагаемые подлинной (инвестиционной) стоимости компании.

-  Стоимость компании и ее заинтересованные группы (“stakeholders”).

-  Финансовый аспект управления стоимостью компании. Элементы финансовой модели стратегии компании.

-  Виды стоимости компании и их интерпретация.

-  Доходный подход к оценке стоимости, его методы.

-  Имущественный подход к оценке стоимости, его методы.

-  Сравнительный подход к оценке стоимости, его методы.

-  Подходы к оценке стоимости компании с точки зрения построения системы управления стоимостью.

-  Добавленная стоимость акционерного капитала (SVA), факторы, определяющие величину добавленной стоимости.

-  Алгоритм (этапы) финансового анализа стратегии компании в модели SVA.

-  Принципы построения модели доходности инвестиций на основе потока денежных средств (сash flow return on investments, CFROI).

-  Понятие добавленной стоимости потока денежных средств (cash value added, CVA).

-  Цели и элементы модели компании Стерн-Стюарт (Stern-Stewart consulting).

-  Понятие экономической добавленной стоимости (EVA).

-  Методы расчета EVA.

-  Принципы финансовой оценки эффективности стратегии компании в модели Стерна – Стюарта..

-  Декомпозиция целей/показателей верхнего уровня.

-  Определение драйверов стоимости.

-  Определение ключевых показателей деятельности.

-  Определение целевых значений. Использование примеров лучших практик.

-  Построение сбалансированной системы показателей.

-  Декомпозиция/каскадирование целей, определение системы показателей,

-  Формирование модели бизнес-процессов и определение ключевых показателей эффективности бизнес-процессов.

-  Связь сбалансированной системы показателей с системами управления компанией

4.1.1. Задачи, ситуации и кейс-стади

Задание 1

Предприятие планирует увеличить продажи на 50%. В текущем году производственные мощности предприятия загружены на 100%. Предполагается, что затраты, активы и спонтанно изменяющиеся статьи пассива баланса пропорционально зависят от изменения продаж. Принятая дивидендная политика предусматривает ежегодные выплаты собственникам до 50% чистой прибыли и изменения дивидендной политики не предвидится. Результаты текущей деятельности предприятия приведены в таблицах 1 и 2.

Таблица 1 – Отчет о прибылях и убытках

В тысячах рублей

Показатель

Сумма

Проценты

Объем продаж (SAL)

5000

100,0

Совокупные затраты (COST)

4000

80,0

Операционная прибыль (EBIT)

1000

20,0

Проценты за кредит (I)

200

4,0

Прибыль до налогообложения (EBT)

800

16,0

Налог на прибыль (T=20%)

160

3,2

Чистая прибыль (NP)

640

12,8

Дивиденды (DIV)

320

6,4

Нераспределенная прибыль (RE)

320

6,4

Таблица 2 – Балансовый отчет предприятия

В тысячах рублей

Актив

Сумма

Пассив

Сумма

Денежные средства

300

Кредиторская задолженность

1500

Дебиторская задолженность

700

Краткосрочные займы

0

Товарные запасы

1500

Долгосрочные займы

2000

Долгосрочные активы

300

Обыкновенные акции

1000

Нераспределенная прибыль

1000

Всего активы

5500

Всего пассивы

5500

Провести разработку долгосрочного финансового плана методом процентных изменений по следующим этапам:

-  прогноз объема продаж

-  прогноз изменения затрат, разработка отчета о прибылях и убытках, расчет прибыли

-  прогноз потребности в активах

-  прогноз изменений источников финансирования

-  определение потребности в дополнительном внешнем финансировании

-  оценка полученных результатов, составление прогнозных документов

Задание 2

Ставка доходности по государственным ценным бумагам на рынке страны Х составляет в среднем 5%. Доходность корпоративных заимствований находится в диапазоне 6—9%. Доходность рыночного портфеля в текущем году — 13%. Средняя доходность рыночного портфеля за 30 лет —10%. Основываясь на модели ЦМРК (САРМ):

а) постройте линию зависимости требуемой доходности от бета-коэффициента;

б) рассчитайте рыночную премию за риск;

в) рассчитайте требуемую доходность инвестиций, по которым бета-коэффициент оценен на уровне 1,2;

г) ответьте на вопрос: если по инвестиционному активу с величиной бета-коэффициента на уровне 1,6 ожидается доходность 17%, является ли этот вариант инвестирования привлекательным?

д) ответьте на вопрос: если рынок ожидает доходность по акции компании «Устойчивый никель» в размере 19%, каков должен бета-коэффициент этой акции, чтобы ее можно было использовать для получения арбитражного дохода?

Задание 3

Для компании «Арко» аналитиками предложена следующая многофакторная модель определения требуемой доходности акции со следующими значениями бета-факторов: для ВНП — 2,08; для ставки государственных заимствований —1,8; для рыночной доли компании для числа поставщиков - 0,09.

Аналитиками построены прогнозы значений ключевых факторов по компании, оценка ожидаемой доходности акции (13%), а также оценены фактические значения, приведенные в таблице 3.

Таблица 3 – Фактические и ожидаемые значения показателей

Факторы

ВНП (темп роста), %

k, %

Доля на рынке, %

Число поставщиков

Ожидаемые

4

10

5

8

Фактические

4,5

12

5

10

Оцените требуемую доходность по акции «Арко» через расчет премий по элементам систематического риска.

Задание 4

Российские аналитики в ряде случаев для котируемых высоколиквидных компаний в качестве бета-коэффициента фиксируют значение единицы, для акций «второго эшелона» - 1,5, а для непубличных компаний принимают на уровне двух. Для малых компаний, недавно работающих на рынке, бета-коэффициент принимается на уровне трех (такие расчеты можно увидеть, например, в аналитических обзорах компаний Банка Москвы). Страновая премия за риск по России принимается на уровне 1,7 процентных пункта. В результате получается следующий расчет для барьерной ставки инвестирования проектов, реализуемых средними компаниями рынка:

k = 5% + 1,7% + 2 * 4,9 = 16,5%.

Дайте комментарии по такому расчету.

Задание 5

В корпорации General Motors в начале 1990-х сложилась неблагополучная динамика финансовых показателей, и в 1993 г., когда была предпринята оценка стоимости капитала корпорации, в ее годовом отчете были показаны убытки на акцию, равные 4,85 долл. Балансовая стоимость ее активов в 1993 г. составила 25 млрд долл., капиталовло­жения - 7 млрд долл., затраты на амортизацию — 6 млрд долл. Балан­совая стоимость заемного капитала составила 19 млрд долл., затраты на выплату процентов —1,4 млрд долл. Финансовая политика корпорации опирается на структуру капитала, которую можно проиллюстрировать коэффициентом долговой нагрузки в 50% (debt ratio). По оценкам фи­нансовых менеджеров дополнительные потребности в оборотном ка­питале корпорации не значимы. Бета-коэффициент равен 1,1, а премия за риск — 5,5%. В благоприятный период бизнеса (1986—1989 гг.) до­ходность совокупного капитала корпорации (ROA) регулярно была на уровне 12%. Ставка налога на прибыль составила 40%. Предполагается, что корпорации обязательно удастся стабилизировать свое положение на рынках и получить прибыль. В этот более успешный период ста­бильного развития корпорация будет иметь темп роста 5%. Более опти­мистичные прогнозы исходят из того, что стабилизация наступит уже в 1994 г., менее оптимистичные — в 1995 г.

Определите стоимость капитала корпорации General Motors для двух разных сценариев развития.

Задание 6

Выбор типа стратегического финансового управления

Мировая практика и отечественный опыт выделяют следующие основные типы финансового управления компанией: финансовый холдинг, стратегическую архитектуру, стратегический контроль, оперативные функции. Для различных комапний на разных стадиях их развития возможно использование одного из представленных ниже типов финансового управления. Главные различия между типами стратегического финансового управления представлены в таблице 4.

Таблица 4 – Характеристика основных типов финансового управления

Элементы характеристики

Финансовый холдинг

Стратегический архитектор

Стратегический контролер

Оператор

Основные

характерные

черты

Состоит из самостоятельных бизнес-единиц, контролирует их финансовые потоки

Выработка общей концепции, в рамках которой бизнес-единицы обладают свободой

Анализ бизнес-стратегий, предоставление общих для подразделений услуг, стремление реализовать синергию

Обычно развивает только одно направление бизнеса, но возможно в разных регионах

Цели функционирования бизнес-единиц

Финансовые, часто краткосрочные

Стратегические, обычно долго­срочные

Как кратко-, так и долгосрочные

Только операционные

Разработчик стратегии

Бизнес - единица

Преимущественно бизнес-единица

Преимущественно центр

Только центр

Принятие решений

В виде исключения

Утверждает ключевые бизнес-решения

Проверяет коммерческую обоснованность проектов и утверждает их

Контролирует принятие большинства решений

Отслеживание результатов

Управляет бизнесом по достигнутым результатам

Отслеживает выполнение ключевых проектов

Контролирует главные показатели (ежеквартально)

Осуществляет детальный анализ финансовых и операционных параметров

Степень взаимосвязи между бизнес-единицами

Автономия

Наличие общих стратегических целей и профессиональных навыков

Совместно используемые бизнес-системы

Однородная бизнес-система

Необходимо ответить на следующие вопросы.

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3