Денежный рынок (стр. 2 )

Y/2 Y/2

Y/4 Y/N Y/2N

0

1 год 1/2 1 год 1/N 1 год

Рис.3. Количество трансакций и средняя величина наличности

Если походов 2, то соответственно эта сумма равна Y/4, а если он совершает 4 похода, то Y/8. Если человек ходит в банк N раз, то среднее количество наличных денег на руках составит Y/2N, а период времени (интервал) между походами 1/N. Однако число походов в банк должно быть оптимальным. Дело в том, что человек сталкивается с двумя видами издержек:

· трансакционными (издержками по совершению сделки) - по получению наличных денег с банковского счета, т. е. издержками похода в банк. Очевидно, что чем реже человек ходит в банк и чем большую сумму наличных денег он снимает, тем меньше величина трансакционных издержек;

· альтернативными (потерями в виде недополученных процентов) – чем более крупные суммы снимает человек со своего банковского счета, чтобы реже ходить в банк, тем меньшая сумма остается на счете и тем меньше сумма начисленных процентов. (Чем реже человек ходит в банк, чтобы минимизировать трансакционные издержки, тем более крупные суммы он должен снимать со счета и тем меньше будет его процентный доход по вкладу). Таким образом, человек сталкивается с противоречием (с проблемой выбора):

· - если он будет часто ходить в банк, снимая небольшие суммы со счета, чтобы получать больший процентный доход по вкладу, увеличиваются трансакционные издержки,

· - если он будет ходить в банк редко, чтобы трансакционные издержки были минимальными, он должен снимать крупные суммы денег со своего счета, лишая себя процентного дохода.

Поэтому количество походов в банк должно быть оптимальным, т. е. таким,

при котором общие издержки (ТС – total costs), состоящие из суммы трансакционных и альтернативных издержек будут минимальны:

ТС = FN + R min N

где F – трансакционные издержки одного похода в банк, N – количество походов, поэтому FN – общая сумма трансакционных издержек, R – ставка процента, которую банк платит по вкладам, - среднее количество наличных денег на руках за период от одного похода в банк до другого, поэтому R- общая сумма недополученных процентов (альтернативных издержек).

Общие издержки достигают минимума при единственном значении N, равном N*. Условием минимизации издержек является равенство их производной по количеству походов в банк нулю: ТС’ (N) = 0, т. е.

- 2 + F = 0

Отсюда получаем, что оптимальное количество походов в банк (N*) (рис.4) равно:

N* =

а среднее количество денег на руках за период между походами в банк (а фактически эта величина соответствует величине реального спроса на деньги – (М/Р)D) равна:

(М/Р)D =

Чем больше уровень дохода (Y), чем больше трансакционные издержки каждого похода в банк (F) и чем меньше ставка процента (R), тем больше наличных денег предпочтут люди иметь на руках.

TC

FN

R

N* N

Рис.4 Определение оптимального количества трансакций (походов в банк)

Таким образом, из модели Баумоля-Тобина следует, что спрос на наличные деньги зависит от ставки процента, причем зависимость эта обратная.

Объяснение спроса на наличные деньги, которое дал Тобин несколько отличается от того, какое приводил Баумоль. Отличие заключается в том, что Тобин использовал эту модель для объяснения принятия человеком решения об оптимальной структуре портфеля финансовых активов. Поэтому возможность получения наличных денег Тобин связывал не с походами в банк для того, чтобы снять деньги со счета, а с продажей человеком ценных бумаг (акций и облигаций) на фондовом рынке, что также сопряжено с трансакционными издержками (F), под которыми Тобин понимал сумму комиссионных, выплачиваемых человеком брокеру (brokers’ fee) за продажу одной акции или облигации (соответственно за продажу N акций человек должен заплатить сумму, равную FN) и с альтернативными издержками, которые представляют собой потери, которые несет человек, продавая ценные бумаги, которые могли бы принести процентный доход (R). Следовательно, и в этом случае человек сталкивается с задачей определения оптимального количества наличных денег, которые он должен хранить на руках (спроса на наличные деньги - МD) и оптимального количества ценных бумаг (N*). Все выводы модели Баумоля поэтому совпадают с выводами модели Тобина.

Таким образом, У. Баумоль и Дж. Тобин доказали, что трансакционный спрос на деньги зависит не только от уровня дохода, как утверждали представители классической школы, но и от ставки процента.

Отличие неоклассической теории спроса на деньги от кейнсианской состоит в том, что представители неоклассического направления признают лишь один вид спроса на деньги – трансакционный, однако полагают, что он зависит и от уровня дохода, и от ставки процента. При этом, поскольку чувствительность трансакционного спроса на деньги от ставки процента достаточно низкая, то кривая спроса на деньги в неоклассической модели крутая. Это означает, что даже большое изменение ставки процента почти не ведет к изменению величины спроса на деньги (рис 5,а).

Представители кейнсианского направления рассматривают три вида спроса на деньги: трансакционный, из мотива предосторожности (зависящие от уровня дохода) и спекулятивный (зависящий от ставки процента), поскольку рассматривают деньги не только как средство обращения и средство платежа, но и как финансовый актив. Чувствительность спроса на деньги к ставке процента в кейнсианской модели очень высока, поскольку люди могут изменить структуру финансового портфеля достаточно быстро, чутко реагируя на изменение цен облигаций на рынке ценных бумаг, поэтому кривая спроса на деньги очень пологая. Это значит, что достаточно очень незначительного изменения ставки процента, чтобы существенно изменилась величина спроса на деньги (рис 5,б)

R R

M/Р M/Р

Рис. 5. Кривая спроса на деньги:

а) в неоклассической (монетаристской) модели; б) в кейнсианской модели

3. Предложение денег

Количество обращающихся денег в экономике называется денежной массой и представляет собой величину предложения денег, которая измеряется с помощью денежных агрегатов. В разных странах количество денежных агрегатов разное. Это обусловлено национальными особенностями и значимостью различных видов депозитов. Однако принцип построения системы денежных агрегатов во всех странах одинаковый: каждый следующий агрегат включает предыдущий. Рассмотрим систему денежных агрегатов США.

· Денежный агрегат М1 включает наличные деньги (бумажные и металлические

- банкноты и монеты), которые в некоторых странах (Россия, Великобритания) выделяются в отдельный денежный агрегат М0, и средства на текущих счетах - чековые депозиты или депозиты до востребования:

М1 = Наличность + Средства на текущих счетах + Дорожные чеки

· Денежный агрегат М2 включает денежный агрегат М1, средства на нечековых сберегательных счетах и мелкие (до $срочные вклады:

М2 = М1 + Сберегательные депозиты + Мелкие срочные депозиты.

· Денежный агрегат М3 включает денежный агрегат М2 и средства на крупных (свыше $срочных счетах и депозитные сертификаты.

М3 = М2 +Крупные срочные депозиты + Депозитные сертификаты.

· Денежный агрегат L включает денежный агрегат М3 и краткосрочные государственные ценные бумаги (в основном казначейские векселя)

L = М3 + Краткосрочные государственные ценные бумаги

Ликвидность денежных агрегатов увеличивается снизу вверх (от L до М0), а доходность – сверху вниз (от М0 до L). Компоненты денежных агрегатов делятся на: наличные и безналичные деньги; деньги и «почти-деньги».

Наличные деньги - это банкноты и монеты, находящиеся в обращении, т. е.вне банковской системы. Выпуск их в обращение обеспечивает центральный банк. Все остальные компоненты денежных агрегатов находятся в банковской системе и представляют собой безналичные деньги. Это обязательства коммерческих банков.

Под деньгами обычно понимается денежный агрегат М1, равный сумме наличных денег - C (currency), являющихся обязательствами центрального банка и средств на текущих счетах коммерческих банков – D (demand deposits), являющихся обязательствами этих банков:

М = С + D1

Средства денежных агрегатов М2, М3 и L, превышающие денежный агрегат М1 – это «почти деньги» («near-money»), поскольку они могут быть превращены в деньги, так как можно либо снять средства со сберегательных или срочных счетов и превратить их в наличные деньги, либо перевести средства с этих счетов на текущий счет, либо продать государственные ценные бумаги и получить наличные деньги.

Кроме того, существует понятие «квази-деньги» QM («quazi-money»), которые представляют собой разницу между денежными агрегатами М1 и М2:

QM = М2 – М1

Величина предложения денег определяется экономическим поведением:

- центрального банка, который обеспечивает и контролирует наличные деньги;

- коммерческих банков (банковского сектора экономики), которые хранят средства на своих счетах;

- населения (домохозяйств и фирм - небанковского сектора экономики), которые принимают решения, в каком соотношении разделить денежные средства между наличными деньгами и средствами на банковских счетах.

4. Банки и их роль в экономике

Банки2 являются основным финансовым посредником в экономике. Их деятельность - это канал, с помощью которого изменения на денежном рынке трансформируются в изменения на товарном рынке. Банки обеспечивают предложение денег в экономике.

Главной функцией банков является посредничество в кредите. С одной стороны, банки принимают вклады (депозиты), т. е. аккумулируют временно свободные денежные средства. C другой стороны, они предоставляют эти средства под определенный процент экономическим агентам (фирмам, домохозяйствам и др.), т. е. выдают кредиты. Поэтому банковская система является частью кредитной системы.3

Современная банковская система двухуровневая: первый уровень – это центральный банк; второй уровень – система коммерческих банков.

Центральный банк – это главный банк страны2, выполняющий функции:

· эмиссионного центра страны - обладает монопольным правом выпуска банкнот, что обеспечивает ему постоянную ликвидность;

· банкира правительства - обслуживает финансовые операции правительства, осуществляет посредничество в платежах казначейства и кредитование правительства;

· банка банков - коммерческие банки являются клиентами центрального банка, который хранит их обязательные резервы, что позволяет ему контролировать их деятельность и выступать кредитором последней инстанции для испытывающих затруднения коммерческих банков, предоставляя им кредиты путем эмиссии денег или продажи ценных бумаг;

· межбанковского расчетного центра;

· хранителя золотовалютных резервов страны - обслуживает международные финансовые операции страны, контролирует состояние платежного баланса, выступает покупателем и продавцом на международных валютных рынках;

· центральный банк определяет и осуществляет кредитно-денежную (монетарную) политику.

Коммерческие банки - это частные организации (фирмы), которые имеют законное право привлекать свободные денежные средства и выдавать кредиты с целью получения прибыли. Коммерческие банки выполняют два основных вида операций: пассивные - по привлечению депозитов; и активные - по выдаче кредитов. Кроме того, они проводят операции: расчетно-кассовые; доверительные (трастовые); межбанковские (кредитные – по выдаче кредитов друг другу и трансфертные – по переводу денег); с ценными бумагами; с иностранной валютой и др.

Основную часть дохода коммерческого банка составляет разница между процентами по кредитам и процентами по депозитам. Дополнительными источниками доходов банка могут быть комиссионные по предоставлению различного вида услуг (трастовых, трансфертных и др.) и доходы по ценным бумагам. Часть дохода идет на оплату издержек банка: заработную плату работников банка, затраты на банковское оборудование и его использование, на аренду помещения и т. п. Оставшаяся после этих выплат сумма является прибылью банка, с нее выплачивается налог государству, начисляются дивиденды держателям акций банка и часть может идти на расширение деятельности банка.

Средства, полученные банком (положенные клиентом на депозит), представляют собой резервы банка. Различают две системы резервирования: полного (100%-го) и частичного.

Система полного резервирования соответствует ситуации, когда банк не выдает полученные им средства (депозиты) в кредит. В этом случае если в банк на депозит поступила сумма $1000 (D = $1000), то обязательства банка (пассивы) составят $1000, и его резервы (активы) также будут равны $1000 (R = $1000), поскольку они не будут выданы в кредит (К = $0). Упрощенный баланс банка при системе полного резервирования имеет вид:

Активы	Пассивы (обязательства)
Резервы R = $1000 Кредиты К = $ 0	Депозиты D = $1000

В этих условиях банк обеспечивает себе 100%-ную платежеспособность и ликвидность. Платежеспособность банка означает, что величина активов должна быть равна задолженности (пассивам), что позволяет банку вернуть всем вкладчикам размещенные суммы депозитов по первому требованию. Ликвидность – это способность банка вернуть вклады любому количеству клиентов наличными деньгами. При системе полного резервирования, с одной стороны, банк полностью устраняет риск и обеспечивает полное доверие вкладчиков, но, с другой стороны, поскольку банк не выдает кредиты (поэтому не получает процентов по кредитам) и хранит все резервы в виде денежных купюр (что не приносит дохода - в отличие, например, от облигаций), он лишает себя прибыли. Зависимость между платежеспособностью (и ликвидностью) и прибыльностью обратная.

Платежеспособность 0% _________________________100%

и ликвидность 100% 0% Прибыльность

Чтобы существовать, банк должен рисковать и давать кредиты, что соответствует системе частичного резервирования.

Частичное резервирование означает, что только определенная часть вклада хранится в виде резервов, а остальная часть используется для предоставления кредитов. В условиях системы частичного резервирования упрощенный баланс банка будет иметь вид:

Активы	Пассивы (обязательства)
Резервы R = $ 200 Кредиты К = $ 800	Депозиты D = $ 1000

Если в банк на депозит поступает сумма $1000 (D = $1000), то в соответствии с установленной банком нормой резервирования, например, равной 20%, банк увеличивает резервы на $200 (R = D × rr = $1000 × 0,2 = $200), а $800 выдает в кредит (К = D – R = $1000 - $200 = $800 или К = D – rr × D = D (1 – rr) = $1000 (1 – 0,2) = $800).

В XIX в. норма резервирования rr (reserve ratio) - доля вкладов, которая не выдавалась в кредит (доля резервов в общей величине депозитов rr = ), определялась самими коммерческими банками. В начале ХХ в. в связи с нестабильностью банковской системы, банковскими кризисами и банкротствами банков установление нормы банковских резервов взял на себя центральный банк, что дало ему возможность контролировать работу коммерческих банков. Эта величина получила название нормы обязательных резервов (нормы резервных требований)