Анализ и прогноз краткосрочных показателей экономической динамики (стр. 2 )

ДИНАМИКА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН

В ноябре рост потребительских цен возобновился и составил 0.3%. За период с начала года накопленная инфляция выросла до 8.4%. В годовом выражении рост потребительских цен в ноябре замедлился до 9.1%.

Индекс потребительских цен

Возобновление роста потребительских цен произошло во многом вследствие начавшегося удорожания продовольствия, которое в свою очередь было связано с окончанием сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию и заметным подорожанием молока, молочных изделий и сливочного масла.

В результате, после снижения цен на продукты питания в августе-октябре, рост потребительских цен на продовольствие составил 0.3%.

Стоит отметить, что рост потребительских цен в ноябре в целом был достаточно слабым по сравнению с предыдущими годами. Помимо сдерживающего влияния цен на продовольствие, которые в январе-ноябре 2009г. выросли только на 5.5% по сравнению с ростом на 15.3% в январе-ноябре годом ранее, замедлению инфляции способствовал практически нулевой рост цен на услуги.

За ноябрь платные услуги населению подорожали только на 0.1%. Значительно медленнее, чем в предыдущие годы растут цены на услуги ЖКХ, которые в значительной степени регулируются государством. Одновременно, существенно замедлился рост цен и на все остальные виды услуг, что является результатом сжатия потребительского спроса.

Потребительские цены на отдельные группы товаров и услуг в январе-ноябре 2009г.

Сокращение потребительского спроса наряду с укреплением рубля отразилось также и на замедлении динамики цен непродовольственных товаров. В ноябре цены на непродовольственные товары увеличились только на 0.4%, что является самым низким показателем в текущем году.

С учетом ноябрьских данных оценка инфляции в 2009г. была понижена с 9.5% до 9.3%. Как и ранее, ожидается, что в декабре потребительские цены увеличатся на 0.8%. Оценка базовой инфляции на 2009г. также осталась неизменной и составила 8.5%.

Дата разработки прогноза	ИПЦ в % к предыдущему месяцу
10.09	11.09	12.09	01.10	02.10
Июнь 09	0.9	1.0	1.1
Июль 09	0.9	0.9	1.1
Август 09	0.9	0.9	1.1
Сент. 09	0.8	0.8	0.9	2.6	1.6
Окт. 09	0.6	0.7	0.9	2.5	1.5
Ноя. 09	[0.0]	0.5	0.8	2.5	1.5	<09м10
Дек. 09		[0.3]	0.8	2.4	1.4	<09м11

Проведенные расчеты показывают, что в начале 2010г. рост потребительских цен может заметно ускориться, что будет связано с наблюдаемым повышением мировых цен на продовольственные товары.

По итогам 2010г. инфляция может, как и в текущем году, составить 9.3%.

Прогноз ИПЦ на 2009 год

Прогноз инфляции на 2010 год

ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ

На протяжении шести месяцев, начиная с мая, в динамике инвестиций в основной капитал не наблюдается признаков оживления или дальнейшего спада. За небольшим оживлением в одном месяце следует такой же незначительный спад в следующем. Данные, очищенные от сезонности, показывают, что после роста на 2.2% в сентябре, инвестиций в октябре уменьшились на 1%.

Наблюдаемая стабилизация инвестиционного спроса стала возможной благодаря двум факторам. Во-первых, на протяжении 2009г. не наблюдается снижения инвестиций финансируемых из бюджетных средств. И, во-вторых, в третьем квартале текущего года произошло заметное увеличение инвестиций, финансируемых за счет заемных средств. По отношению ко второму кварталу рост данного показателя составил 12.6%.

Инвестиции в основной капитал по источникам финансирования,

4 кв. 2006г.=100, сезонность устранена

Среди положительных моментов стоит также отметить практически прекратившееся снижение инвестиций в основной капитал, осуществляемых малыми предприятиями. В третьем квартале сокращение инвестиций малых предприятий составило всего 1.1% по отношению к предыдущему кварталу.

В отраслевом разрезе, наблюдаемая стабилизация инвестиционного спроса произошла во многом благодаря росту инвестиций в производство нефтепродуктов, электроэнергетику, трубопроводный транспорт и финансовый сектор. Несмотря на экономический спад, рост инвестиций в данных секторах в январе-сентябре 2009г. в годовом выражении составил 53.9%, 12.2%, 26.8% и 10.8%, соответственно.

В условиях существенного снижение прибыли предприятий, роль банковского кредита и других привлеченных средств в финансировании инвестиций крупных и средних предприятий заметно возросла. В этой связи стимулирующие меры денежно-кредитной политики и сохранение государственных расходов на экономику могут импульсом для формирования механизма инвестиционного роста экономики.

Учитывая ноябрьские данные о промышленном производстве, в конце текущего года возможно существенное ускорение инвестиционного спроса. По отношению к предыдущему кварталу сезонно скорректированный рост инвестиций в октябре-декабре 2009г. оценивается нами в 5.5%. По итогам текущего года спад инвестиций в основной капитал может составить -15.7%.

Согласно проведенным расчетам рост инвестиций в основной капитал в 2010г. будет близким к нулевому. Высокая вероятность стагнации инвестиционного спроса в следующем году на наш взгляд связана с планируемым снижением государственных расходов на экономику.

Дата разработки прогноза	Инвестиции в основной капитал, в % к соответствующему месяцу предыдущего года
09.09	10.09	11.09	12.09	01.10
Июнь 09	-10.0	-7.9	-2.5	-3.6
Июль 09	-17.1	-15.2	-9.9	-11.0
Август 09	-17.1	-15.4	-9.9	-10.3
Сент. 09	-17.7	-15.9	-9.6	-9.9	-1.7
Окт. 09	-19.0	-17.3	-11.1	-11.2	-3.0
Ноя. 09	[-18.6]	-16.8	-10.9	-10.9	-2.8	<09м09
Дек. 09		[-17.9]	-5.3	-6.1	2.5	<09м10

ПРОМЫШЛЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО

Рост промышленного производства в ноябре существенно превзошел наши ожидания. По данным Росстата, в прошедшем месяце промышленное производство увеличилось на 2% по отношению к октябрю и на 1.5% по отношению к ноябрю прошлого года.

Ноябрьский рост в промышленности означает сохранение восстановительного тренда, который наблюдается по всем видам деятельности промышленного производства за исключением производства легковых автомобилей и некоторых инвестиционных товаров.

Основными источниками роста в промышленности в настоящий момент являются внешний спрос и восстановление запасов, которые стимулируют выпуск промежуточной продукции, а так же импортозамещение способствующее росту выпуска производств, ориентированных на внутренний спрос.

Учитывая возможные ограничения по дальнейшему расширению экспорта и скорое завершение процесса восстановления запасов, рост в промышленности в следующем году во многом будет зависеть о того, как производители смогут использовать наблюдаемое сокращение доли импорта во внутреннем потреблении.

Доля импорта во внутреннем потреблении, %

Обрабатывающая промышленность, кроме производства нефтепродуктов и пищевой промышленности

В соответствии с разработанным прогнозом спад в промышленности в текущем году может составить 11%, что является самой оптимистичной оценкой за последние десять месяцев.

Очевидно, что оживление внутреннего спроса при сохранении доли импорта во внутреннем потреблении на текущем уровне приведет к заметному ускорению промышленного производства.

Дата разработки прогноза	Индекс промышленного производства, в % к соответствующему месяцу предыдущего года
09.09	10.09	11.09	12.09	01.10
Июль 09	-16.1	-15.0	-9.7	-11.3
Август 09	-12.3	-11.3	-5.6	-6.6
Сент. 09	-10.8	-9.3	-3.9	-4.0	2.6
Окт. 09	-12.7	-11.3	-5.9	-5.9	0.7
Ноя. 09	[-9.5]	-8.5	-3.4	-3.2	3.4	<09м09
10 Дек. 09		[-11.2]	-4.3	-4.6	1.9	<09м10
15 Дек. 09			[1.5]	0.7	7.7	<09м11

Ожидается, что в 2010г. рост промышленного производства оставит 4.1%. При этом более высокие темпы роста промышленного производства будут возможны в случае ускорения инвестиционного спроса.