Инвестиционный взгляд УК «Флеминг Фэмили энд Партнерс»
14 января 2011г.
Алевтина Воронова, аналитик УК «Флеминг Фэмили энд Партнерс»
Первую рабочую неделю нового года российский рынок завершает умеренным ростом в 3,3% (на 18на фоне положительных новостей на мировом рынке.
В США начался период отчетности за IV квартал 2010г., который традиционно открывает Alcoa, опубликовавшая хорошие результаты. Внимание инвесторов сейчас будет приковано к результатам крупнейших компаний, результаты которых будут определять движение американского, а вместе с ним и мирового рынков. Стоит отметить, что на протяжении всего 2010г. результаты крупнейших американских компаний превышали консенсус-прогноз. Мы полагаем, данная позитивная динамика продолжится, что подтверждается сильными результатами J.P.Morgan (48% YoY рост прибыли банка в 2010г., выше прогноза).
В первую неделю января рынок разочаровали результаты по рынку труда: количество обращений за пособиями по безработице оказалось выше прогноза. Тем не менее, безработица в декабре снизилась на 4 б. п. до 9,4%, а соответственно, программа количественного смягчения все-таки начала приносить свои плоды. Промышленное производство в декабре в США также показало хороший результат – рост 0,8% против 0,3% месяцем ранее. В целом, мы видим умеренно позитивный новостной фон на американском рынке.
Неприятной новостью для товарных рынков стало решение Китая повысить норму резервирования для банков по депозитам на 50 б. п. до 19,5%. Это уже седьмое повышение с начала 2010г., что подтверждает намерение КНР придерживаться жесткой монетарной политики, при этом, на конец ноября инфляция юаня составила 5,1%.
На этой неделе прошли размещения облигаций Португалии, Испании и Италии при уверенном спросе со стороны инвесторов. Португалия успешно разместила 10-летние долги на сумму 600 млн. евро с доходностью 6,719%, что дешевле аналогичного ноябрьского размещения по 6,801%; хотя 3-летние облигации на 650 млн. евро были размещены значительно дороже прошлогодних уровней. Испания (на сумму 3 млрд. евро) и Италия (на сумму 6 млрд. евро) также разместились немного дороже ноябрьских уровней. В целом, это говорит о способности кризисных стран Еврозоны самостоятельно рефинансировать свой национальный долг.
Рекомендации по бумагам:
Сбербанк. Наиболее ликвидная бумага российского рынка. Обладает качественным портфелем активов при высоком уровне резервирования. В 2011г. мы ожидаем значительное снижение резервов на возможные потери по ссудам, за счет чего должны улучшиться финансовые показатели банка. Кроме того, ожидается существенное увеличение кредитного портфеля к концу текущего года.
Норильский Никель. Крупнейший производитель никеля и металлов палладиевой группы в России, соответственно является явным бенефициаром растущих цен на мировых рынках. Корпоративный конфликт между мажоритарными акционерами компании подорвал ее справедливую стоимость. Мы видим возможное разрешение конфликта как уверенный триггер роста котировок. Кроме того, в результате отказа РУСАЛа продать свою долю (25%) Интерросу (держатель 25% пакета), последний заявил о намерении выкупить около 10% акций Норильского Никеля на открытом рынке.
Мечел. Продолжающиеся дожди и наводнения, затопившие большую часть австралийского штата Квинсленд (крупнейшего региона по добыче угля в стране), привели к существенному сжатию предложения таких мировых поставщиков угля как BHP Billiton, Rio Tinto, Xtrata и других, а соответственно, и росту спотовых цен на коксующийся уголь до рекордных посткризисных значений. Колоссальный потенциал роста объема выпуска угля в результате запуска нового месторождения, находящегося в территориальной близости с Китаем (крупнейшим потребителем угля) и прочими странами азиатского региона.
МРСК Холдинг. Завершен переход распределительных компаний от неэффективных тарифов по системе издержки-плюс на RAB тарифы, в связи с чем мы ожидаем роста стоимости холдинговой компании.
Газпром. Рынок продолжает недооценивать Газпром. Мы считаем, что рынок излишне преувеличивает проблемы газового гиганта на европейском рынке. Повышение интереса к российскому рынку со стороны иностранных инвесторов, безусловно, должно привести к росту стоимости акции.
Алевтина Воронова, аналитик УК «Флеминг Фэмили энд Партнерс»
(4
Моб. (9
alevtina. *****@***ru
