Сущность ценных бумаг (стр. 2 )

Акции по российскому законодательству были именными бумагами. Однако в уставах отдельных акционерных компаний делались исключения в пользу бумаг на предъявителя, которые в начале ХХ века стали самыми распространенными. А так как устав каждого акционерного общества в России был законодательным актом, то его положения имели приоритет перед положениями общего законодательства.

Таким образом, преобладали предъявительские бумаги при наличии свободного выбора между бумагами того и другого типа. В некоторых случаях уставы предусматривали, например, что в первые десять лет существования общества акции должны быть именными, а по истечении этого срока – и именными, и предъявительскими; в другом случае две трети всех акций должны были быть именными, а остальные – предъявительскими.

Курс ценных бумаг и репутация российских фондов на биржевых площадках того времени (как, впрочем, и сейчас) во многом определялись политической ситуацией (помимо промышленно-финансового кризиса). Революция 1905 –1907 гг. породила недоверие западных инвесторов к перспективам развития политической и экономической ситуации в стране. Российскому правительству приходилось приводить в действие различные экономические и политические механизмы, чтобы повлиять на курсы российских бумаг, котировавшихся на западном рынке. Особенно это было заметно в период, когда в России раскручивалась спираль первой мировой революции (1905 –1907 гг.) и над государством впервые замаячили неопределенные перспективы политической свободы.

Курсы российских ценных бумаг за рубежом, особенно на Парижском рынке, начали резко снижаться. С конца мая 1906 г. наибольшее падение потерпели ценные бумаги займа, размещенного в апреле. С выпускной цены в 88% номинала они понизились сначала до 75%, потом до 70, а после роспуска Государственной Думы – до 68%. Финансовые группы, выпустившие заем, стали требовать от Российского правительства увеличения финансирования, необходимого для поддержания курса.

По прошествии первой недели после роспуска Думы наступило затишье, на иностранных денежных рынках паника стихла. Держатели русских фондов прекратили их массовый выброс на рынок.

Когда пытаются дать ответ на вопрос, почему сегодня наш рынок ценных бумаг испытывает затруднение в средствах, то следует не забывать, что после революции 1917 г. иностранные инвесторы в одночасье потеряли огромные средства. Это были крупнейшие предприятия, построенные и оборудованные на средства граждан других государств.

На современном этапе участни­ками фондового рынка являются более 5000 эмитентов (предприя­тия, выпускающие ценные бума­ги, включая 1795 открытых акци­онерных обществ; государство; ад­министративно-территориальные образования), свыше 1 миллиона инвесторов — владельцев ценных бумаг, а также 126 профессио­нальных участников рынка цен­ных бумаг, в том числе 27 бан­ков.

Создана и функционирует ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа", на которой торгуются ак­ции, государственные облигации, облигации Национального банка и иные ценные бумаги.

Спектр выпускаемых инстру­ментов фондового рынка достаточ­но широк. Так, в республике вы­пускаются акции акционерных об­ществ, облигации юридических лиц, государственные ценные бу­маги (в том числе государственные облигации), ценные бумаги Наци­онального банка, муниципальные ценные бумаги, векселя (которые выпускают и банки, и иные юри­дические лица), депозитные и сбе­регательные сертификаты.

Объем выпускаемых ценных бумаг к объему ВВП за последнее время вырос с 14% в 1998 г. до 36% в 2003 г.

Основная доля выпускаемых ценных бумаг приходится на ак­ции, государственные облигации и банковские векселя, что под­тверждается нижеприведенными данными.

Рынок ценных бумаг Республи­ки Беларусь в первом полугодии 2004 г. был представлен следу­ющими основными сегментами:

– корпоративные ценные бу­маги (акции юридических лиц) с объемом эмиссии 1192,5 млр­д. рублей;

– государственные ценные бу­маги (ГКО, ГДО) с объемом эмис­сии 659,6 млрд. рублей;

– краткосрочные облигации Национального банка Республики Беларусь с объемом эмиссии 70 млрд. рублей;

– векселя банков с объемом 896,5 млрд. рублей;

– векселя юридических лиц (кроме банков) с объемом 29,6 млрд. рублей.

2. Сущность и главные признаки ценных бумаг

В условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются. В этом смысле ценная бумага – это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений, т. е. заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар. Но ценная бумага – это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свои товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар.

Сущность понятия ценной бумаги юристы и экономисты начали выяснять в конце прошлого века в Гер­мании и других странах. Немецкий ученый Толь назвал денной бумагой всякий документ имущественно-правового содержания. Е. Якоби определяет ценную бумагу как доку­мент, предъявление которого необходимо для осуществле­ния выраженного в нем права.

Юридическая наука Франции различала два вида бу­маг. Первый вид – это совокупность бумаг, составляющих предмет массовых эмиссий и могущих обращаться на фон­довой бирже при содействии фондовых маклеров. Второй вид – бумаги, предназначенные, главным образом, для производства расчетов по торговым операциям (вексель и чек).

Английское и американское право не имело определе­ния ценной бумаги. В начале XX в. использовалось по­нятие оборотного документа. Оборотным документом считается предъявительская или ордерная бумага, пред­ставляющая своему добросовестному держателю право на получение платежа, свободное от недостатков в праве его предшественников. Оборотные документы – это переводной и простой вексель, чек, банковские билеты, облигации на предъявителя.

Понятие оборотного документа значительно уже понятия ценной бумаги.

В России одна из наиболее значительных работ по ценным бумагам была написана . Он пи­шет: «Понятие ценной бумаги получается в результате анализа функций, выполняемых в гражданском и торговом обороте юридическими документами». Материально-правовые функции принадлежат документу тогда, когда он имеет значение при осуществлении выраженного в нем права. В отношении целого ряда бумаг (вексель, чек, акция и т. д.) предъявление бумаги необходимо для осуществления выраженного в ней права. Такие документы называются ценными бумагами. Это понятие объединяет большое раз­нообразие бумаг – акции, облигации, вексель, чек, вклад­ные документы кредитных учреждений, банковские билеты, консамент, складочное свидетельство и т. д. Все эти бумаги, столь характерные для различных областей современной хозяйственной жизни и столь разнообразные по своему содержанию, объединяются общим им всем признаком, – необходимостью их предъявления для осуществления вы­раженного в них права».

Общий признак ценной бумаги, по , – это предъявление документа и выраженное в документе право. Так, в начале нашего века наука раскрывала содер­жание понятия ценной бумаги.

В п.1 ст. 142 Гражданского кодекса Российской Федерации содержится определение ценной бумаги как строго формального документа, удосто­веряющего имущественные права, осуществление или пе­редача которых возможны только при предъявлении этого документа.

Из этого следует, что ценная бумага представляет со­бой документ, удостоверяющий определенное имуществен­ное право (требования уплаты определенной денежной суммы, передачи определенного имущества и так далее). В нем содержится информация о субъекте этого права и об обязанном лице.

В одном из проектов Российского закона о ценных бу­магах и фондовом рынке было дано следующее определе­ние: ценная бумага – совокупность имущественных и личных неимущественных прав, приобретенных лицом по обязательствам эмитента, удостоверенных документами, имеющими форму и реквизиты, установленные законодательством Российской Федерации и (или) в реестре владельцев ценных бумаг эмитента и (или) на иных счетах ценных бумаг.

Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 г. определяет ценные бумаги как денежные документы, удостоверяющие выра­женные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту.

В Законе Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 28 июня 1996 г. статья 3 начина­ется так: «Ценные бумаги (акции, облигации) – докумен­ты...» В прежней формулировке слово «денежные» замени­ли словами «акции, облигации». Таким образом, новая, 1996 г. редакция закона «О ценных бумагах и фондовых биржах» ограничивает ценные бумаги только акциями и облигациями.

Согласно Гражданскому кодексу Республики Беларусь (ст.143) «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности».

Согласно ст. 144 Гражданского кодекса Республики Беларусь, принятого 7 декабря 1998 г. и вступившего в силу с 1 июля 1999 г., к ценным бумагам относятся «государственная обли­гация, обли­гация, век­сель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг».

Положением «О производных ценных бумагах», утвержденным 21 января 1997 г. Национальным банком Республики Беларусь, к ценным бумагам, обращающимся на территории республики, также относятся опционы, фьючерсы и варранты.

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг. Можно даже сказать, что ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительской стоимости, т. е. не является ни физическим товаром, ни услугой. В расширенном понимании ценная бумага – это любой документ (бумага), который продается и покупается по соответствующей цене. Теоретическое понятие ценной бумаги более узкое, так как оно включает в себя только такие ценные бумаги, которые отражают конкретные имущественные отношения, а не любые отношения, например отношения религиозной веры или веры во что-либо другое. Практический подход к определению ценной бумаги может состоять в следующем. Если невозможно дать строго научное, а затем и юридическое определение, если невозможно сформулировать понятие ценной бумаги на все случаи жизни, то эту трудность можно обойти путем перечисления признанных государством конкретных видов ценных бумаг, которые имеются на практике. Например, в Гражданском кодеке РФ или в иных законах, относящихся к рынку ценных бумаг, определенные виды бумаг фиксируются именно как ценные бумаги. С другой стороны, все, что объявлено как ценная бумага, подпадает под законодательные акты, регулирующие ее жизнь от момента выпуска до окончания срока обращения.