Алгоритм составления финансового плана включает следующие этапы:
1) на основе прогнозных объемов продаж по годам и прогнозных цен на единицу продукции определяется выручка от реализации продукции.
2) рассматривается ожидаемый ежегодный прирост производства продукции, а также возможности предприятия, т. е. производственные мощности. Оценка прироста производства продукции должна исходить из анализа перспектив развития отрасли и ретроспективных тенденций развития предприятия.
3) производится оценка ежегодного роста цен на продукцию предприятия, которая основывается на макроэкономических и отраслевых исследованиях, а также на данных о росте цен в прошлые годы (для прогнозных расчетов используются данные Госкомстата).
4) путем сопоставления рассчитанной на проект финансового оздоровления потребности в дополнительных инвестициях и источников финансирования (покрытия) этой потребности определяется размер государственной финансовой поддержки. Кроме того в качестве источников финансирования рассматриваются:
акционерный капитал - если предполагается увеличение акционерного капитала в течение периода реализации проекта (n лет);
привлеченный капитал - если предполагается использование долгосрочных кредитов и займов, краткосрочных кредитов и займов (за исключением средств государственной финансовой поддержки);
прочие источники финансирования, например, текущие (краткосрочные) пассивы, такие как задолженность по оплате труда, по имущественному и личному страхованию, по расчетам с бюджетом и т. д.
5) на основе производственной программы и прогноза финансовых результатов деятельности, формируется модель дисконтированных денежных потоков, при этом общий результат от инвестиций рассчитывается как сумма дисконтированных денежных потоков каждого года реализации данного проекта и текущей (дисконтированной) стоимости остаточной стоимости за пределами планируемого периода (n лет).
6) проводится сопоставление размера вложенных средств и прогнозируемых от данного вложения результатов. Сопоставление осуществляется посредством специальных методов и инструментов, включающих: дисконтирование и начисление сложных процентов; расчет показателей чистой приведенной стоимости проекта и внутренней нормы прибыли (внутреннего предельного уровня доходности), динамического (дисконтного) срока окупаемости проекта. Построение модели денежных потоков базируется на применении техники дисконтированных денежных потоков.
7) Рассчитывается чистый денежный поток:
величина чистой прибыли корректируется на сумму начисленного износа. При этом оценка начисляемого износа основывается на:
а) анализе активов;
б) данных о величине активов за последний отчетный год (включающих инфляцию);
в) величине чистого прироста основных средств согласно модели (например, если согласно модели капиталовложения превысили износ, он должен соответствующим образом возрасти);
плюс рост задолженности или минус ее уменьшение (погашение);
минус рост дебиторской задолженности или плюс ее уменьшение (погашение);
минус величина выплачиваемых процентов по кредитам, не учтенных в себестоимости реализованной продукции. При этом величина выплачиваемых процентов основывается на величине непогашенной задолженности и стоимости заемных средств (ставки процента);
плюс величина средств, полученных от продажи основных средств;
минус намечаемые капитальные, которые требуются для поддержания в рабочем состоянии действующих производственных мощностей или ввода в строй дополнительных производственных мощностей, необходимых для достижения темпов роста, предусмотренных в прогнозе. Если темпы роста производства уже стабилизировались и ввода новых мощностей не требуется, капиталовложения направляются только на замещение текущих активов по мере их износа - расходов на приобретение оборудования, зданий и сооружений в целях расширения предприятия не производится. Когда точный расчет произвести не представляется возможным, капиталовложения могут быть приняты равными износу, поскольку, если взять достаточно долгий период времени (более пяти лет), величина износа будет равна резервам, требующимся для замещения текущих активов.
Прирост оборотного капитала рассчитывается, исходя из величины требуемого оборотного капитала на каждый планируемый год.
Требуемый оборотный капитал в процентном исчислении рассчитывается исходя из величины той части выручки от реализации (в расчете на 1 рубль), которая направляется на инвестирование в оборотный капитал (товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность и т. д.). Он основывается на анализе потребности предприятия в оборотном капитале за прошлые годы, а также на анализе типичной величины оборотного капитала на аналогичных предприятиях.
По мере роста предприятия некоторая часть его денежного потока должна направляться на финансирование закупок товарно-материальных запасов, роста дебиторской задолженности и т. д. Эта величина называется потребностью компании в дополнительном оборотном капитале и рассчитывается исходя из установленного процентного соотношения от выручки.
Требуемый оборотный капитал представляет собой оборотные средства, которыми должно располагать предприятие в начале периода. Его величина рассчитывается как произведение выручки от реализации и требуемого оборотного капитала (в процентном исчислении) на планируемый год.
Текущий оборотный капитал можно найти в последнем доступном на дату оценки балансовом отчете. Величина текущего оборотного капитала рассчитывается как разность между текущими активами и текущими обязательствами.
Величину излишка (дефицита) оборотного капитала можно рассчитать, сопоставив требуемый оборотный капитал и имеющиеся в наличии оборотные средства. В случае дефицита оборотного капитала его следует прибавить к величине потребности в финансировании, поскольку эта величина представляет собой денежные средства, которые должны быть вложены в предприятие с целью обеспечения его бесперебойного функционирования в будущем.
8) определяется накопленная денежная наличность на конец периода (как сумма остатка денежных средств на начало периода и чистого денежного потока, сформированного в течение периода).
9) на основе выбранной ставки дисконта определяется коэффициент текущей (дисконтированной) стоимости;
10) путем суммирования текущих стоимостей денежных потоков за весь планируемый период рассчитывается сумма текущих стоимостей денежных потоков планируемого периода;
11) рассчитывается остаточная стоимость одним из двух способов:
§ для предприятия, продолжающего производственную деятельность за пределами планируемого периода - как стоимость всех денежных потоков за пределами планируемого;
§ для предприятия, подлежащего ликвидации - как ликвидационная
стоимость.
12) определяется текущая (дисконтированная) стоимость остаточной стоимости за пределами планируемого периода (n лет) - путем умножения величины остаточной стоимости за пределами планируемого периода на коэффициент текущей стоимости;
13) определяется чистая текущая (дисконтированная) стоимость (NPV) проекта - как сумма текущих стоимостей денежных потоков планируемого периода и текущей (дисконтированной) стоимости остаточной (ликвидационной) стоимости за пределами планируемого периода. При неотрицательном значении чистой текущей (дисконтированной) стоимости может быть принято решение по изысканию способов получения государственной финансовой поддержки.
14) определяется коэффициент внутренней нормы прибыли (IRR), который также характеризует целесообразность вложения средств (в том числе и средств госфинподдержки) в данный проект: если IRR превышает или равен требуемому уровню доходности (ставке дисконта - r), проект может быть принят к рассмотрению. Расчет коэффициента внутренней нормы прибыли осуществляется либо методом подбора при различных ставках дисконта, устремляя величину чистой приведенной стоимости к нулю, либо на финансовом калькуляторе при использовании модели cash flow.
15) определяется дисконтный (динамический) период окупаемости проекта - как период времени, по истечении которого сумма текущих (дисконтированных) стоимостей денежных потоков, представленная нарастающим итогом, становится неотрицательной величиной, т. е. дисконтированные денежные потоки доходов равняются дисконтированным денежным потокам затрат.
16) в соответствии с условиями конкретных кредитных договоров с учетом установленных сроков погашения составляется график погашения кредиторской задолженности.
17) определяется точка безубыточности (порог рентабельности) - выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей, т. е. результата от реализации после возмещения переменных затрат в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю. Точка безубыточности определяется по формуле:
постоянные постоянные
порог затраты затраты
рентабель - = ----------------------------- = ----------------------------
ности выручка от реализации после переменные
возмещения переменных затрат 1 - затраты в %
в относительном выражении -------------
100 %
Переменными затратами являются затраты, связанные с производством (сырье, материалы, заработная плата рабочих). Постоянные включают затраты на организацию производства и управления (менеджмент), амортизацию.
Таким образом, при осуществлении финансового планирования выполняются следующие задачи:
выявление резервов увеличения доходов предприятия и способов их мобилизации;
эффективное использование финансовых ресурсов, определение наиболее рациональных направлений инвестиций предприятия, обеспечивающих в планируемом периоде максимальную прибыль;
увязка показателей производственного плана предприятия с финансовыми ресурсами;
обоснование оптимальных финансовых взаимоотношений с банками и другими кредиторами.
Приведенная схема финансового планирования предполагает составление перспективного плана. Однако, для текущей деятельности предприятия необходимы внутренние документы, обеспечивающие планирование и учет выполнения плановых показателей в любой период времени.
То есть, финансовое планирование должно производиться постоянно и непрерывно - на каждый предшествующий период - год, квартал, месяц.
Обязательная форма финансового плана (как, впрочем, и обязательность самого финансового планирования) нормативными документами не предусмотрена. Наиболее целесообразной представляется такая организация данных, при которой доходы и расходы группируются в разных разделах, например:
Доходы и поступления средств:
1. Прибыль от реализации продукции (работ, услуг)
2. Прибыль от прочей реализации (объектов основных средств и иного имущества предприятия)
3. Внереализационные доходы
4. Амортизационные отчисления
5. Поступление средств от других предприятий
6. Поступление средств государственной финансовой поддержки
7. Поступления из внебюджетных фондов
8. Прочие доходы
Расходы и отчисления средств
1. Налоги и сборы, уплачиваемые из прибыли
2. Распределение прибыли, остающейся в распоряжении предприятия
3. Долгосрочные инвестиции за счет начисленной амортизации
4. Долгосрочные инвестиции за счет других источников
5. Прочие доходы
Для обеспечения оперативного финансового планирования рекомендуется составлять, как минимум, два документа (второй является обязательным, но не по правилам финансового планирования, а в соответствии с требованиями порядка осуществления кассовых операций и расчетно-кассового обслуживания):
кассовый план.
В том случае, когда в течение периода предприятие испытывает потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, составляется расчет потребности в краткосрочном кредите.
Содержание оперативного планирования при разработке платежного календаря заключается в определенной конкретной последовательности и сроков осуществления расчетов, что позволяет своевременно перечислить платежи в бюджет, государственные внебюджетные фонды, произвести расчеты с работниками и кредитными учреждениями. Платежный календарь составляется, как правило на месяц (так как именно этот период времени является основным при расчетах с работниками и с банками) с обязательной разбивкой на более короткие промежутки времени - декада, неделя, рабочий день. Платежный календарь охватывает все расходы и поступления средств предприятия как в наличной, так и в безналичной форме.
Платежный календарь рекомендуется составлять в составе двух разделов: расходной и доходной части. Примерный состав разделов платежного календаря:
Доходы:
1. Заработная плата работников и приравненные к ней платежи
2. Налоги
3. Оплата счетов поставщиков за материально-производственные ресурсы;
4. Оплата счетов подрядчикам за выполненные работы;
5. Лизинговые и арендные платежи;
6. Погашение ссуд банка
7. Погашение займов
8. Погашение процентов за пользование кредитами банков
9. Уплата процентов за пользование заемными средствами
10. Неотложные нужды
11. Прочие расходы
Всего расходов
Поступления:
1. Выручка от реализации продукции, работ и услуг
2. Выручка от реализации объектов основных средств и иного имущества организации
3. Внереализационные доходы
4. Поступление просроченной дебиторской задолженности
5. Краткосрочные кредиты банков
6. Краткосрочные займы
7. Остаток средств в кассе и на расчетном счете
8. Поступления средств государственной финансовой поддержки
9. Поступления из внебюджетных фондов
10. Прочие поступления
Всего поступлений
Превышение поступлений над расходами
Превышение расходов над поступлениями
В идеале соотношение между обеими частями календаря должно быть таким, чтобы обеспечивалось их равенство. В том случае, когда имеет место превышение поступлений над расходами, излишки средств осядут на расчетном счете предприятия, что, с одной стороны, означает повышение финансовой устойчивости предприятия, но, с другой, - требует разработки дополнительных мероприятий по эффективному использованию временно свободных средств. Превышение расходов над поступлениями свидетельствует о снижении возможностей предприятия в покрытии предстоящих расходов. В этой ситуации органу, осуществляющему контроль за выполнением финансового плана необходимо проработать меры по определению наиболее приоритетных платежей.
Кассовый план - это план оборота наличных денег предприятия. Кассовый план используется для контроля за соблюдением сроков поступления и расходования наличных денежных средств. Он разрабатывается на квартал и представляется в банк, в котором предприятие находится на расчетно-кассовом обслуживании.
Другой основной функцией финансовых служб предприятий является контрольно-аналитическая работа, которая предусматривает проведение анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия в целях определения его финансовой устойчивости и перспектив развития.
Оценку финансового состояния рекомендуется проводить по следующим направлениям:
оценка финансовых результатов деятельности предприятия, анализ прибылей и убытков, изучение факторов, влияющих на структуру доходов и расходов предприятия;
оценка величины средств, находящихся в распоряжении предприятия, анализ распределения прибыли, структура и характер использования собственных и привлеченных финансовых ресурсов;
анализ наличия и использования оборотных средств предприятия;
анализ дебиторской и кредиторской задолженности.
Перечисленные направления не исчерпывают весь перечень показателей, исследуемых при проведении финансового анализа. Для выявления тенденций и оценки полученных данных разработаны и успешно применяются соответствующие коэффициенты и рекомендации по их использованию. Коэффициенты финансового анализа группируются в следующем порядке:
а) коэффициенты ликвидности;
б) коэффициенты устойчивости;
в) коэффициенты деловой активности;
г) коэффициенты прибыльности.
Рассмотрение этих формул и рекомендаций является темой отдельного разговора и выходит за рамки данного пособия.
