Перспективные эмитенты второго эшелона российского рынка ценных бумаг.
В условиях царящего на рыках негатива, связанного с возросшими рисками развития долгового кризиса в Европе и весьма вероятного ослабления экономики США, связанной с сокращением государственного стимулирования, перспективы фондового рынка выглядят малообещающе. Но зато, с учетом всеобщего спада, как среди ликвидных бумаг, так и среди «второго эшелона» сформировались весьма интересные среднесрочные и долгосрочные предложения, покупка которых по демпинговым ценам позволит уже сейчас сформировать интересный инвестиционный портфель.
Сектор машиностроения, как и банковский сектор, обычно не пользуются особой популярностью, поэтому для многих инвесторов ряд неплохих эмитентов представленных в данных отраслях могут представлять собой «кота в мешке», неожиданно от рынка способных продемонстрировать отличные результаты. Чуть ниже представлены несколько эмитентов банковского сектора и сектора машиностроения, на которых в первую очередь стоит обратить внимание, при формировании или пересмотре имеющегося инвестиционного портфеля.
Бумаги Банка Москвы за последний год испытали на себе влияние таких факторов, как рост присутствия группы ВТБ в бумагах «БМ», запуск активных процессов направленных как на поддержание и реабилитацию банка, так и на дальнейшее развитие наиболее перспективных сегментов. При этом даже после довольно затратной для ВТБ санации, Банк Москвы продолжает демонстрировать умеренно негативные результаты деятельности, согласно которым, на фоне снижения рентабельности капитала, растет и отношение операционных расходов к операционным доходам. Тем не менее, даже с учетом текущих крайне низких финансовых результатов деятельности банка, планы группы ВТБ сформировать к 2014 году из Банка Москвы и ТрансКредитБанка единую, оптимизированную с имеющимися активами сетевую структуру свидетельствуют об отличных перспективах развития группы ВТБ в целом и Банка Москвы в частности. Бумаги последнего интересны с точки зрения долгосрочных инвестиций, но покупка их будет эффективной лишь после коррекционного снижения акций «Банка Москвы», сейчас переоцененных инвесторами примерно на 20% от текущих котировок.
Банк «Санкт-Петербург» за последний год продемонстрировал преимущественно отрицательную доходность просев на ММВБ за вышеозвученный период более чем на 45%, и фактически, заняв призовые позиции среди лидеров снижения. При этом согласно последнему отчету определяющему итоги деятельности по РСБУ за 9 месяцев текущего года, рост чистой прибыли по отношению к аналогичному периоду 2010 года увеличился в 18,6 раз до 3,4 млрд. рублей. В чем же причины снижения инвесторского интереса к бумагам банка? Не секрет, что смена правительства в одноименном городе существенно снизила инвестиционную привлекательность банка с одноименным названием, уменьшив объемы наработанной корпоративной клиентской базы, что оказало влияние на темпы роста чистой прибыли. Но все же, откладывать в долгий ящик инвестиции в бумаги банка «Санкт-Петербург» не стоит. Сейчас, после воздействия внешних и внутренних негативных факторов акции банка существенно недооценены, а предполагаемая программа развития, ориентированная на стабильный корпоративный сектор и сохраняющийся даже в период спада хороший уровень достаточности капитала (более 11%) позволяют судить о высокой финансовой устойчивости банка. И пусть финансовые показатели банка «Санкт - Петербург» порой оказываются ниже среднеотраслевых, консервативный подход и явная текущая недооцененность бумаг банка, позволяют рассматривать его в качестве наиболее перспективного эмитента банковского сектора со среднесрочным и долгосрочным горизонтом инвестирования.
Акции КАМАЗА представляют интерес в среднесрочной и краткосрочной перспективе на фоне сформированной и успешно реализуемой стратегии развития, эффективность которой подтверждается хорошими финансовыми показателями. Текущий год для КАМАЗа оказался наиболее прибыльным с момента кризисного спада в 2008 году. Так, чистая прибыль в первом полугодии текущего года выросла до 87 млн. рублей, против зафиксированных в аналогичном периоде прошлого года убытков. Так же согласно показателям сентября и октября рост КАМАЗ демонстрирует рост объемов машинокомплектов и увеличение к прошлогодним показателям объемов продаж грузовой техники. Отдельно стоит отметить весьма перспективное сотрудничество с КАМАЗа с Daimler и создание СП с производителем автобусов Marcopolo SA, что позволит увеличить экспортные поставки в заинтересованные зарубежные страны, такие как Казахстан, Украина и ОАЭ.
На этом фоне, а так же учитывая растущую динамику продаж автомобилей на российском рынке можно ожидать отличных результатов по итогам 2011 года и 30% роста бумаг компании. Однако, более долгосрочные инвестиции, представляются рискованными на фоне сохраняющихся рисков рецессии в Европе и США, а так же предполагаемой стагнации рынка грузовиков в 2012 году. В лучшем случае КАМАЗ сможет получить заказы примерно на 50 тысяч автомобилей грузового класса, что по предварительным оценкам соответствует половине заказов текущего года и свидетельствует о начавшемся насыщении рынка.
Не меньший интерес представляют акции АвтоВАЗа, перспективные с точки зрения среднесрочных инвестиций. Основу для роста бумаг может составить успешное сотрудничество с альянсом Renault-Nissan, который проявляет интерес к акциям компании, планируя в начале 2012 года выкупить у Тройки-Диалог более 25% акций АвтоВАЗа. Не менее перспективным может оказаться восточное направление, подразумевающее освоение зачаточного автомобильного рынка Казахстана путем создания совместного предприятия с «Азия Авто» и «Ертис». При этом «Азия Авто» в создаваемом предприятии получит 50% акций, а АвтоВаЗ и «Ертис» разделят поровну оставшиеся 50% плюс 1 акция. Данный проект, с учетом недавно созданного таможенного союза, позволит АвтоВАЗу сформировать альтернативный, от теряющего аппетит российского рынка сегмент, для реализации таких бюджетных авто как недавно стартовавшая Lada Granta и устаревающая Лада 4x4. Приятным дополнением на фоне терпящих убытки предприятий сектора машиностроения является удерживаемое АвтоВАЗом положительное соотношение прибыли и цены, а так же растущая рентабельность продаж. Негативным моментом может стать вступление России в ВТО с постепенным снижением ввозных пошлин на ряд автомобилей, и как следствие рост сегмента покупателей ориентированных на автомобили иностранного производства. К тому же не стоит упускать из вида возросшую после покупки ИЖАВТО долговую нагрузку АвтоВАЗа, составляющую по предварительным оценкам более 99 млрд. рублей общего долга. На этом фоне можно рассматривать бумаги автоконцерна с точки зрения спекулятивных и среднесрочных инвестиций с 25% потенциалом роста обыкновенных бумаг в перспективе 3-5 месяцев.
Еще одним перспективным эмитентом сектора машиностроения являются акции компании «Соллерс», последние полгода, радующие инвесторов отличными новостями. Хорошие операционные результаты в первом полугодии 2011 года, расторжение контракта с убыточным Fiat и создание совместного предприятия с Ford, это тот позитив, который рынки уже отыграли. А на данный момент на бумаги воздействуют такие факторы как снижение чистой прибыли «Соллерса» в 9,5 раз за 9 месяцев текущего года (по РСБУ), сформировавшаяся на фоне возросших в европейской экономике рисков рецессии неопределенность на рынках и вступление России в ВТО. Однако, снижающиеся в краткосрочной перспективе бумаги не только серьезно перепроданы, но имеют хорошие шансы вырасти в перспективе 3-4 месяцев на фоне реалистичных планов продаж корейских автомобилей Ssang Yong (22 тыс. в текущем и около 30 тыс. в 2012 году), запуске в 2012 году в Татарстане обновленного и весьма востребованного в своем сегменте внедорожника Ford Explorer и ожидаемо позитивных результатов по итогам 2012 года. На этом фоне среднесрочные инвестиции в бумаги компании с потенциалом роста 38% выглядят наиболее перспективными в сегменте машиностроения.
Алексей Матросов, руководитель аналитического отдела ГК Broco
