Оглавление (стр. 4 )

Выбор мультипликатора делают на основе конкретной ситуации. Для получения наиболее объективных данных, оценивая стоимость бизнеса, применяют несколько мультипликаторов одновременно. Выделяют 2 типа мультипликаторов: моментные и интервальные.

К моментным относят: цена / чистая стоимость активов, цена/балансовая стоимость активов. К интервальным относят: цена/денежный поток, цена/прибыль; цена / дивидендные выплаты; цена / выручка от реализации.

3.2. Оценка стоимости -Ритейл»

Для расчета рыночной стоимости -Ритейл» используется сравнительный подход, в частности метод рынка капиталов. Определим значение рыночных мультипликатор для -Ритейл»:

1) Цена / Чистая прибыль

P/E = (C(b) – O)/Е = (20 535,0 – 10 501,0) / 1 554,4 = 10 034,0 / 1 554,4 = 6,50, где C(b) — балансовая стоимость активов предприятия; O — сумма обязательств предприятия;

2) Мультипликатор Цена/Выручка

Р/R = P/ = 10 034,0 / 69 371,0 = 0,14

3) Мультипликатор Цена/Балансовая стоимость

Р/BV = 10 034,0 / 20 535,0 = 0,49

4) Мультипликатор Цена / Прибыль до налогообложения

Р/ЕВТ = 10 034,0 / 2 762,2 = 3,63

Анализ результатов:

Таким образом, после расчета получаем показатели деятельности предприятия, на основании которых возможно при сравнении их с отраслевыми показателями вывести отклонения этих показателей в большую или меньшую стороны. После этого отклонения приводим к среднеарифметическому значению, которое используем для корректировки цены акции. В таблице 3.1. приведены мультипликаторы -Ритейл» и отраслевые мультипликаторы.

Таблица 3.1 - Мультипликаторы -Ритейл» и отраслевые мультипликаторы

Название показателя (мультипликатора)	Показатели отрасли[23]	Показатели предприятия	Отклонения
(Р/ЕВТ)Цена/Прибыль до налогообложения	3,41	3,63	0,22
(Р/BV)Цена/Балансовая стоимость	0,58	0,49	-0,09
(Р/Е)Цена/Чистая прибыль	5,20	6,50	1,30
(Р/R)Цена/Выручка	0,16	0,14	-0,02

На основании мультипликаторов можно рассчитать коэффициент для корректировки. Коэффициент для пересчета цены = (1,30 + 0,22 – 0,02 – 0,09)/4 + 1 = 1,41. Далее корректируем цену для мультипликатора Цена/Чистая прибыль (Р/Е) = (Мультипликатор х Чистую прибыль) = 6,50 х 1 554,4 х 1,41 = 13 232,31 млрд. рублей.

Таким образом, цена предприятия при оценке его сравнительным подходом равна 13 232,31 млрд. рублей. Так как для определения цены предприятия был выбран мультипливатор Цена/Чистая прибыль (Р/Е), нами получена цена предприятия с учетом его обязательств, т. е. получена цена которую могут попросить собственники компании при продаже предприятия со всем имуществом и со всеми обязательствами.

Однако опираясь только на сравнительный подход нельзя судить о реальной рыночной цене компании. В случае принятия решения о продаже компании, собственникам и покупателям необходимо оценить стоимость компании затратным и доходным подходами.

Кроме того, если собственники компании хотят получить большую финансовую выгоду при ее продаже, им необходимо уделить внимание таким показателям работы, как чистая прибыль и выручка, а также сократить сумму обязательств предприятия, что в свою очередь поможет повысить стоимость предприятия при его оценке сравнительным подходом.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Целью данной работы было изучение методологии сравнительного подхода к оценке бизнеса на примере -Ритейл».

На сегодняшний день существует три основных подхода для оценки бизнеса: доходный, затратный и сравнительный. Сравнительный подход предусматривает сравнение оцениваемого бизнеса с аналогичными бизнесами, которые были реализованы на открытом рынке при конкуренции и прочих равных условиях. Сравнительный подход содержит в себе три основных методики оценки бизнеса – метод рынка капитала (нахождение аналогичной компании), метод сделок и продаж, метод отраслевых коэффициентов.

«Евросеть» - крупнейшая российская компания, работающая на рынке сотового ритейла, основанная в 1997 году. Основными направлениями деятельности компании являются осуществление розничной торговли сотовыми телефонами, портативной техникой, аксессуарами и иными товарами, а также подключение абонентов к операторам связи.

Для расчета рыночной стоимости -Ритейл» используется сравнительный подход, в частности метод рынка капиталов. Основными игроками на рынке сотовых ритейлов являются Евросеть, МТС, Связной и Мегафон. В рамках метода рынка капитала было определено значение рыночных мультипликатор для -Ритейл» и произведена корректировки стоимости в соответствии с показателями отрасли. В результате оценки предприятия методом рынка капитала получают стоимость неконтрольного пакета его акций с высокой степенью ликвидности.

Таким образом, цель курсовой работы достигнута, поставленные задачи выполнены.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

1.  Валдайцев бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для студ. вузов / . – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 720 с.

2.  Валдайцев бизнеса: Учебник / . – М.: Велби: Проспект, 2007. – 352 с.

3.  Григорьев, предприятия: теория и практика. / . – М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2007. – 320 с.

4.  Егерев бизнеса: Искусство управления: Учебное пособие / . – М.: Дело, 2007. – 480 с.

5.  Есипов бизнеса: Учебник / , , . – СПб.: Питер, 2007. – 415 с.

6.  Закон РФ «Об акционерных обществах» от 26.12.95 .

7.  Кривец определения стоимости бизнеса, основанные на оценке активов предприятий: Учебное пособие / . – Владивосток: Изд-во Дальневост. гос. акад. экон. и упр., 2009. – 73 с.

8.  Оценка бизнеса: Учебник / , . – М.: «Финансы и статистика», 2011. – 387 с.

9.  Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учеб. пособие / Под ред. Абдулаева Н. А. – М.: ЭКМОС, 2008. – 352 с.

10.  Рутгайзер стоимости бизнеса. Учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2009. – 312с.

11.  Федеральный закон РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.98г.

12.  Шеремет финансового анализа / , . – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 207 с.

13.  Ритейл: Рынок мобильного ритейла в России [Электронный ресурс]. – электронная статья. – Режим доступа к статье: http://www. mforum. ru/news/article/101731.htm.

14.  Рейтинг заметности компаний сотового телекома и ритейла и доверия к ним 2011 [Электронный ресурс]. – электронная статья. – Режим доступа к статье: http://www. romir. ru/ratings/13_16.05.2012/

15.  Интернет сайт независимого аналитического агенства Инвесткафе [Электронный ресурс]. – электронные статьи. – Режим доступа к статьям: http://investcafe. ru

ПРИЛОЖЕНИЕ 1. БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС И ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ -РИТЕЙЛ»

ПРИЛОЖЕНИЕ 2. УСТАВ -РИТЕЙЛ»

[1] Валдайцев бизнеса: Учебник / . – М.: Велби: Проспект, 2007

[2] Валдайцев бизнеса: Учебник / . – М.: Велби: Проспект, 2007

[3] Оценка бизнеса: Учебник / , . – М.: «Финансы и статистика», 2011

[4] Григорьев, предприятия: теория и практика. / . – М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2007

[5] Григорьев, предприятия: теория и практика. / . – М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2007

[6] Оценка бизнеса: Учебник / , . – М.: «Финансы и статистика», 2011

[7] Валдайцев бизнеса: Учебник / . – М.: Велби: Проспект, 2007

[8] Егерев бизнеса: Искусство управления: Учебное пособие / . – М.: Дело, 2007

[9] Егерев бизнеса: Искусство управления: Учебное пособие / . – М.: Дело, 2007

[10] Валдайцев бизнеса: Учебник / . – М.: Велби: Проспект, 2007

[11] Оценка бизнеса: Учебник / , . – М.: «Финансы и статистика», 2011

[12] Ритейл: Рынок мобильного ритейла в России [Электронный ресурс]. – электронная статья. – Режим доступа к статье: http://www. mforum. ru/news/article/101731.htm

[13] Ритейл: Рынок мобильного ритейла в России [Электронный ресурс]. – электронная статья. – Режим доступа к статье: http://www. mforum. ru/news/article/101731.htm

[14] Ритейл: Рынок мобильного ритейла в России [Электронный ресурс]. – электронная статья. – Режим доступа к статье: http://www. mforum. ru/news/article/101731.htm

[15] Ритейл: Рынок мобильного ритейла в России [Электронный ресурс]. – электронная статья. – Режим доступа к статье: http://www. mforum. ru/news/article/101731.htm

[16] Ритейл: Рынок мобильного ритейла в России [Электронный ресурс]. – электронная статья. – Режим доступа к статье: http://www. mforum. ru/news/article/101731.htm

[17] Рейтинг заметности компаний сотового телекома и ритейла и доверия к ним 2011 [Электронный ресурс]. – электронная статья. – Режим доступа к статье: http://www. romir. ru/ratings/13_16.05.2012/

[18] Есипов бизнеса: Учебник / , , . – СПб.: Питер, 2007

[19] Григорьев, предприятия: теория и практика. / . – М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2007

[20] Григорьев, предприятия: теория и практика. / . – М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2007

[21] Есипов бизнеса: Учебник / , , . – СПб.: Питер, 2007

[22] Есипов бизнеса: Учебник / , , . – СПб.: Питер, 2007

[23] Интернет сайт независимого аналитического агенства Инвесткафе [Электронный ресурс]. – электронные статьи. – Режим доступа к статьям: http://investcafe. ru