ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ПОРТФЕЛЕМ АКЦИЙ В СОВРЕМЕННЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ

к. э.н., доцент кафедры Биржевого дела и ценных бумаг

ФГБОУ ВПО «РЭУ им. »

( e-mail: *****@***ru )

В настоящее время работа государственных органов с находящимся под их управлением портфелем акций, основывается, прежде всего, на «Концепции управления государственным имуществом и приватизации в Российской Федерации», одобренной постановлением Правительства Российской Федерации от 9 сентября 1999 г. № 1024. С момента принятия концепции прошло довольно много времени. За эти годы значительно изменилась общая ситуация в стране, прежде всего это касается укрепления государственной власти и экономики. Общие изменения в стране потребовали и определенной корректировки подходов по управлению государственным имуществом. Для этого была разработана Государственная программа «Управление федеральным имуществом», проект которой одобрен Правительством РФ. В данной программе сформулированы основы государственной политики по управлению федеральным имуществом. Главной задачей является создание эффективной системы управления федеральным имуществом. Следует отметить, что и в Концепции управления государственным имуществом в целом ставилась аналогичная задача. В этой связи представляется полезным дать анализ некоторых наиболее важных управленческих аспектов концепции для того, чтобы лучше понимать перспективы новой государственной программы.

В общем случае государственными целями управления пакетами акций могут быть:

НЕ нашли? Не то? Что вы ищете?

·  увеличение неналоговых доходов государственного бюджета и на этой основе снижение государством налогов на результаты деятельности коммерческих организаций;

·  обеспечение выполнения предприятиями общегосударственных функций (оборона, безопасность, социальные программы, регулирование естественных монополий)

·  стимулирование развития производства, улучшения финансово - экономических показателей деятельности предприятий и привлечения в них инвестиций;

·  оптимизация затрат государства на управление путем сокращения количества хозяйственных товариществ и обществ, в уставном капитале которых имеется доля государства, сокращение расходов, связанных с управлением;

·  осуществление институциональных преобразований в экономике (реструктуризация предприятий, отраслей, создание вертикально интегрированных структур).

Как можно заметить, представленные цели есть «абстрактный набор» разного рода возможных направлений управления пакетами акций без их конкретной привязки к текущим целям государства и потому в значительной мере, носящих противоречивый характер. Например, увеличение неналоговых доходов бюджета за счет получения дивидендов по акциям очевидно никак не соответствует другой столь же общей цели сокращения участия государства в хозяйственных общества, ибо последнее автоматически означает уменьшения поступления дивидендов в бюджет. Или, например, стимулирование развития производства на основе участия в капитале акционерных обществ государства не согласуется с целями осуществления институциональных преобразования, поскольку последнее подразумевает, в конечном счете, приватизацию государственной собственности и т. д.

В свою очередь, механизмы управления пакетами акциями со стороны государства включают:

·  организацию и осуществление необходимых управленческих мероприятий;

·  назначение управляющих и представителей государства в предприятия с участием государства;

Мероприятия по обеспечению функционирования государственного механизма управления акциями включают:

·  подготовительные мероприятия;

·  управленческие мероприятия;

·  финансовые мероприятия;

·  организационные (институциональные) мероприятия.

Подготовительные мероприятия сводятся к различным способам классифицирования предприятий с участием государства по количественным и качественным показателям с целью определение по отношению к ним различных механизмов управления.

Классифицирование может осуществляться в зависимости от:

·  степени ликвидности акций;

·  отраслевой принадлежности;

·  целей, которые преследует государство в деятельности хозяйственных товариществ и обществ, в том числе имеющих стратегическое значение для обеспечения определенных государственных задач (оборона, безопасность), включенных в социальные программы, реализующих перспективные проекты, являющихся естественными монополиями;

·  возможности влияния на деятельность хозяйственных товариществ и обществ, обусловленной количеством акций, размером долей (количеством голосов в органах управления организацией);

·  финансового состояния предприятия;

·  численности работников и величины основных фондов;

Организационно - управленческие мероприятия включают:

·  организацию обеспечения процесса управления, с точки зрения, обучения и аттестации представителей и управляющих в предприятиях с участием государства;

·  организацию процесса назначения представителей государства;

·  выдачу органом государственного управления письменных указаний для голосования представителям государства в органах управления предприятиями;

·  принятие решений о распределении поступающих в государственный бюджет дивидендов по акциям, находящимся в государственной собственности, на финансирование расходов, связанных с управлением акциями;

·  установление порядка использования пакетов акций в качестве гарантий с отнесением этих гарантий на государственный долг, обеспеченный имуществом, а не доходами федерального бюджета;

·  «типизацию» организации управления пакетами акций акционерных обществ, осуществляющих однородную деятельность или деятельность по достижению аналогичных целей;

·  организацию решения вопросов государственной собственности на акции, в том числе, о приобретении пакетов акций, если это необходимо для выполнения государственных задач при наличии необходимых финансовых ресурсов (или нахождении их источников); о сохранение доли государства в уставных капиталах при осуществлении дополнительных эмиссий; о замене закрепленного в федеральной собственности пакета акций на специальное право – «золотую акцию» и др.

·  принятие мер по пересмотру уставов акционерных обществ для обеспечения интересов государства и т. п.;

Финансовые мероприятия разделяются на три группы:

·  меры по увеличение доходов государственного бюджета

·  меры по привлечению инвестиций

·  меры по оптимизации управленческих затрат

Организация увеличения бюджетных доходов складываться из осуществления мер по:

·  передаче акций в зачет финансовых обязательств государства;

·  покупке акций для формирования их в пакеты, последующая продажа которых обеспечит наибольший доход в бюджет;

·  выпуску и реализации производных ценных бумаг, обеспеченных акциями, например, опционов;

·  продаже акций на основе их предпродажной подготовки и санации акционерных обществ перед продажей;

Организационные меры по привлечению инвестиций включают организацию использования государственных пакетов акций:

·  в качестве обеспечения инвестиций или кредитов, направляемых на реализацию целевых проектов;

·  для привлечения инвестиций в вертикально интегрированные структуры (в качестве обеспечения выступают акции, внесенные в уставный капитал интегрированной структуры);

·  для привлечения эффективного собственника, приобретающего акции в процессе приватизации с условием инвестирования в предприятие;

·  для повышения инвестиционной привлекательности предприятий для отечественных и иностранных инвесторов за счет сокращения доли участия государства в уставном капитале;

·  капитализации просроченной налоговой задолженности организаций и последующей их продажи или передачи в доверительное управление.

Меры по оптимизации управленческих затрат включают организацию:

·  сокращения количества акций, находящихся в государственной собственности;

·  внесения в уставный капитал компании, создаваемой по типу "портфельных фондов", мелких пакетов акций, решение о продаже которых было принято, но продажа не состоялась, и пакетов акций, продажа которых не принесет значительных поступлений в бюджет. Такая компания получает право самостоятельно распоряжаться своими активами, определять порядок и сроки продажи акций, цены на них.

·  продажи мелких неликвидных пакетов акций работникам по номинальной стоимости в случае невозможности реализации этих пакетов на аукционе;

Организационные (институциональные) мероприятия исходно могут быть направлены на постепенное вытеснение неэффективных собственников за счет механизма купли - продажи акций и на формирование вертикально интегрированных структур.

Государство должно содействовать принятию решений о реорганизации или банкротстве предприятий, имеющих значительную задолженность перед государственным бюджетом, с тем, чтобы впоследствии капитализировать задолженность в ликвидные акции вновь образованных в результате реорганизации предприятий.

В отношении крупных промышленных акционерных обществ, у которых сложилась неэффективная структура управления с позиций рыночных требований, необходимо организовать реструктуризацию таких компаний с выделением имущественного комплекса, необходимого государству для решения общегосударственных задач, с созданием на базе этого имущественного комплекса 100-процентного государственного акционерного общества и продажей остального имущества для развития нового производства, либо проводить диверсификацию производства, обеспечивающую повышение эффективности функционирования указанного общества.

Государство может осуществлять приобретение и последующую продажу акций за счет внесения земельных участков в уставный капитал акционерных обществ.

Непосредственное управление государственным портфелем акций есть принятие любых управленческих решений относительно него самим органом государственного управления. Однако из-за специфики акционерного общества управление им уже может быть организовано только через представительство государство в органах его управления, т. е. опосредованно. Поэтому связующим звеном между государственным аппаратом управления и аппаратом управления акционерным обществом может быть только институт государственных представителей, которые выполняют роль государства как акционера.

В данном случае, можно сказать, что государство доверяет соответствующим своим представителям управлять от своего имени. Однако доверительное управление государственными пакетами акций может осуществляться и не им самим, а потенциально любым участником рынка по договору доверительного управления в интересах государства и на условиях, установленных этим договором.

Важно отметить, что объектом доверительного управления может быть как непосредственно пакет акций, так и опосредованно корреспондирующее ему акционерное общество.

Таким образом, система управления государственным портфелем акций, или совокупностью составляющих его пакетов акций, потенциально представляет собой весьма сложную систему, которая объединяет разнообразные формы управления акциями как на фондовом, так и на товарном (в том числе денежном и др.) рынках, осуществляемые различными государственными органами управления и уполномоченными ими организациями и лицами.

Литература:

1.  , , Шибаев государственной собственностью на акции: Учебник / Под ред. . – М.: Финансы и статистика, 2004.