Факторы, представленные в таблице 1.7, являются качественными характеристиками причин несостоятельности предприятия. Независимо от своего существенного содержания, любой из факторов оказывает то или иное влияние на финансовое состояние рассматриваемого бизнеса. Как и финансовые показатели, они подлежат детальному изучению. Выявление внутренних причин несостоятельности служит предметом анализа жизнеспособности предприятия. Понимание того, как эти идентифицируемые факторы влияют на предприятие, является первым шагом на пути преодоления банкротства.
2. Количественные подходы прогнозирования банкротства предприятий.
В законодательно-нормативных документах по антикризисному управлению, отечественной и зарубежной литературе по финансовому менеджменту рассматриваются различные методы финансовой диагностики, построенные преимущественно на коэффициентном анализе и моделях вероятности угрозы банкротства.
1) У. Бивер предложил пятифакторную систему для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую следующие показатели.
Система показателей У. Бивера (применительно к российской отчетности)
Показатель | Группа 1: «благополучные компании» | Группа 2: «за 5 лет до банкротства» | Группа 3: «за 1 год до банкротсва» |
Коэффициент Бивера | Более 0,35 | От 0,17 до 0,3 | От 0,16 до -0,15 |
Рентабельность активов | 6-8 и более | 5-2 | От 1 до -22,00 |
Финансовый рычаг | Менее 35 | 40-60 | 80 и более |
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом | 0,4 и более | 0,3 – 0,1 | Менее 0,1 (или отрицательное значение) |
Коэффициент покрытия | От 3,2 до 2 | От 1 до 2 | Менее 1 |
2) Группа моделей оценки вероятности угрозы банкротства основанные на методе мультипликативного дискриминантного анализа.
Модель Альтмана
Оригинальная модель - разработана в 1968 году для предприятий акции которых котировались на фондовом рынке США и имеет вид:
Z = 1,2* х1+ 1,4 *х2 + 3,3 *х3+ 0,6 *х4 + 0,999х5,
В формуле Альтмана используются пять переменных:
Х1 - отношение оборотного капитала к сумме активов корпорации;
Х2 - отношение нераспределенного дохода к сумме активов;
Х3- отношение операционных доходов (до вычета процентов и налогов) к сумме активов;
Х4 - отношение собственного капитала к общей сумме активов;
Х5 - отношение суммы продаж к сумме активов.
Шкала вероятности банкротства
Значение Z - счета | Вероятность банкротства | |
менее 1,8 | очень высокая | |
от 1,81 до 2,7 | высокая | |
от 2,71 до 2,99 | средняя | |
от 3,0 | низкая |
Если Z<1,81, то предприятие станет банкротом: через год - с вероятностью 95% через три года - с вероятностью 48% через 4 года - с вероятностью 30% через 5 лет - с вероятностью 20%
Второй вариант модели, усовершенствованная модель разработана в 1983 году для промышленных и непромышленных предприятий имеет вид:
Уточненная модель для производственных предприятий –
Z = 0,717 х1 + 0,847х2 + 3,107х3 + 0,42х4 + 0,995х5,
Уточненная модель для непроизводственных предприятий –
Z = 6,56 х1 + 3,26 х2 + 6,72 х3 + 1,05 х4,
где
х1 — отношение чистого оборотного капитала к общей величине активов;
х2 — отношение суммы резервного капитала и нераспределенной прибыли (нераспределенный убыток) к общей величине активов предприятия;
х3 — отношение прибыли (убытка) от налогообложения с процентами к уплате к общей величине активов предприятия;
х4 — отношение собственного капитала к величине к общим обязательствам;
х5 — отношение выручки (нетто) от продаж к величине активов предприятия.
Шкала вероятности банкротства
Степень угрозы | Для производственных предприятий | Для непроизводственных предприятий |
Высокая угроза банкротства | Менее 1,23 | Менее 1,1 |
Зона неведения | от 1,23 до 2,9 | От 1,1 до 2,6 |
Низкая угроза банкротства | Более 2,9 | Более 2,6 |
Лиса Z = 0,063 х1 + 0,092х2 + 0,057х3 + 0,001х4
Где х1 — оборотный капитал / сумма активов;
х2 — прибыль от реализации / сумма активов;
х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;
х4 — собственный капитал / заемный капитал;
Предельное значение равняется 0,037.
Таффлера Z= 0,53 х1 + 0,13х2 + 0,18х3 + 0,16х4,
где X1 - прибыль от реализации / краткосрочные обязательства
X 2 - оборотные активы / сумму обязательств
X 3 - краткосрочные обязательства / сумма активов
X 4 - выручка / сумму активов
Если величина Z счета больше 0,3, то у фирмы наблюдается устойчивое финансовое положение и неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2 то банкротство более чем вероятно.
Двухфакторная модель Z = - 0,3877 + (- 1,0736) Ктл + 0,0579Кзс,
Z>0 - вероятность банкротства велика;
Z<0 - вероятность банкротства мала
Модель :
Кком = 0,25*Куп + 0,1*Кз + 0,2*Кс + 0,25*Кур + 0,1*Кфр + 0,1 *Кзаг
где:
1. Куп - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;
2. Кз - соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;
3. Кс - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;
4. Кур - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;
5. Кфр - соотношение заёмного и собственного капитала;
6. Кзаг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.
Нормат. значения: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = знач. Кзаг в пред. периоде.
и :
R = 2 * Ко + 0,1 * Ктл + 0,08 * Ки + 0,45 * Км + Кпр
Ко - коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
Ки - коэффициент оборачиваемости активов;
Км - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);
Кпр - рентабельность собственного капитала.
Рейтинговое число 1.
Иркутской государственной экономической академии
R = 8,38К 1+К 2+0,054К 3+0,63К 4,
где К1 - доля оборотных средств в активах (текущих активов к общей
сумме активов);
К 2 - рентабельность собственных средств (чистой прибыли к величине
собственных средств);
К 3 - отдача всех активов (выручки от реализации к общей сумме активов);
К 4 - рентабельность производства (чистой прибыли к затратам на
производство и реализацию продукции).
| Вероятность, % |
Меньше 0 | Максимальная (90-100) |
0 - 0,18 | Высокая (60-80) |
0,18 - 0,32 | Средняя (35-20) |
0,32 - 0,42 | Низкая (15-20) |
Больше 0,42 | Минимальная (до 10) |
3) Методика прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей.
Данная методика разработана учеными Казанского государственного технологического университета. Они предлагают деление всех предприятий по классам кредитоспособности. Расчет класса кредитоспособности связан с группировкой оборотных активов по степени их ликвидности.
Особенности состояния оборотных средств на отечественных предприятиях снижают доверие к критериальным значениям коэффициентов платежеспособности (ликвидности и финансовой устойчивости), применяемым в мировой практике. Шкала критериальных (стандартных или нормальных) значений может быть построена на основе средних величин соответствующих коэффициентов, рассчитанных для предприятий одной отрасли.
Распределение предприятий по классам кредитоспособности происходит на следующих основаниях:
· к первому классу кредитоспособности относятся предприятия, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, минимальный риск невозврата кредита);
· ко второму классу — предприятия с удовлетворительным финансовым состоянием (показателями на уровне среднеотраслевых, нормально допустимый риск невозврата кредита);
· к третьему классу — предприятия с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие финансовые показатели на уровне ниже среднеотраслевых, повышенный риск непогашения кредита.
Предлагаются критериальные значения показателей для следующих отраслей: промышленность (машиностроение); торговля (оптовая и розничная); строительство и проектные организации; наука (научное обслуживание).
В случае диверсификации предприятие отнесено к той группе, деятельность в которой занимает наибольший удельный вес. Критериальные значения показателей для отнесения предприятий различных отраслей к тому или иному классу кредитоспособности приведены ниже.
Показатели кредитоспособности и их критериальные значения
по отраслям
Таблица 1
Машиностоение
№ | Показатель | Значение показателей по классам | ||
1 | Соотношение заемных и собственных средств | < 0,8 | 0,8—1,5 | > 1,5 |
2 | Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана) | > 3,0 | 1,5-3,0 | < 1,5 |
3 | Коэффициент текущей ликвидности | > 2,0 | 1,0—2,0 | < 1,0 |
Таблица 2
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 |
