Финансово-правовые аспекты операций с производными финансовыми инструментами (деривативами) (стр. 4 )

Структура работы. Структура диссертации обусловлена объектом и предметом, целью и задачами исследования и состоит из введения, трех глав, содержащих девять параграфов, заключения и библиографии.

Основное Содержание РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования; указывается степень разработанности проблемы; определяются цели и задачи исследования, объект и предмет исследования, его методологическая, теоретическая основы; обосновывается научная новизна исследования, теоретическая и практическая значимость диссертации; формулируются основные положения, выносимые на защиту; приводятся сведения об апробации результатов исследования.

Глава I. «Правовая природа и правовое регулирование производных финансовых инструментов (деривативов)» состоит из двух параграфов, которые посвящены краткому изложению истории и современных тенденций развития института производных финансовых инструментов, понятию, основным видам деривативов и их признакам в соответствии с существующим правовым регулированием в России. Рассматриваются особенности генезиса законодательной базы, регулирующей российский рынок деривативов, в частности, её сегментарный характер, несинхронность и непоследовательность, затормозившую своевременное становление крепкой и устойчивой системы правового регулирования в данной сфере.

В первом параграфе «Понятие, правовая природа, цели и значение производных финансовых инструментов (деривативов)» исследованы исторические предпосылки, аспекты и перспективы развития рынка деривативов в России, проведен сравнительный анализ развития законодательной базы в России и некоторых других странах. Историко-правовое исследование показало, что первая концепция производного финансового инструмента возникла еще в Древней Греции, а также существовала в Римском частном праве. Следующая наиболее заметная стадия развития рынка деривативов – в XVIII-XIX вв. - была связана с развитием активной торговли сельскохозяйственными и производственными товарами в условиях усиления нестабильности рыночной экономики в краткосрочном периоде. Дальнейшее активное возрождение финансовых деривативов было детерминировано конъюнктурой валютного рынка США и необходимостью страхования участников экономических отношений от неблагоприятных колебаний курсов. Это, в свою очередь, положило начало созданию современного рынка производных финансовых инструментов.

Автором исследовалась периодизация развития государственного регулирования рынка деривативов. В частности, в диссертации отмечены пять основных этапов эволюционного становления российского рынка производных финансовых инструментов: с 1992 г. по 1994 г. (зарождение отечественного рынка деривативов под влиянием быстрого формирования высоколиквидного национального валютного рынка), с конца 1995 г. по середину 1996 г. (отток средств на ликвидный рынок деривативов на государственные краткосрочные облигации), с 1996 г. по начало 1998 г. (негативный практический опыт, отток иностранного капитала с российского рынка деривативов), с 1998 г. по первую половину 2000 г. (анализ, осознание предыдущих ошибок и зарождение нового эффективного рынка деривативов), с 2000 г. по 2007 г. (активное и качественное становление рынка деривативов). Каждый этап отличается принципиально различными подходами государства к данной проблеме, а также особенностями складывающейся в эти периоды ситуативной практики на рынке деривативов. Показательно, что эти этапы не совпадают с периодизацией формирования российской законодательной базы, устанавливающей правила налогообложения операций с деривативами.

Автором также подробно анализируются основные виды и классификации деривативов, рассматриваются актуальные проблемы определения правовой природы деривативов. На базе анализа концепции дериватива, сложившейся в гражданско-правовой сфере, дается определение дериватива, которое может быть использовано для целей финансово-правового регулирования и контроля отношений, связанных с обращением и использованием деривативов.

Во втором параграфе «Особенности формирования законодательной базы, регулирующей рынок деривативов в России» подробно анализируется особенности процесса формирования законодательной базы, регулирующей рынок деривативов в России. В частности, отмечено, что активное фактическое развитие отношений на российском рынке производных финансовых инструментов происходило при отсутствии правовой базы, которая могла бы регулировать такие отношения. Ввиду очевидной необходимости активного законодательного вмешательства к концу 2003 г. в России было разработано более пяти независимых законопроектов, направленных на урегулирование операций на рынке производных финансовых инструментов, рассмотрение которых не увенчалось успехом. Тем не менее, отдельные аспекты операций в сфере деривативов получали свою правовую форму, неоднократно подвергающуюся новым законодательным изменениям. В фактически сложившихся условиях правовой маргинальности деривативов отдельные попытки правового регулирования были делегированы органам исполнительной власти.

Еще одной особенностью генезиса нормативной базы в сфере деривативов является то обстоятельство, что сначала законодательные органы установили порядок налогообложения рассматриваемых операций, введя громоздкую и неудобную дефиницию производного финансового инструмента термином «финансовый инструмент срочных сделок», по своему содержанию не вполне соответствующий смыслу дериватива, а затем уже предприняли попытки сформировать гражданско-правовое регулирование операций с деривативами. Такая несинхронность реальных отношений, процесса формирования правил определения налоговой базы по операциям с деривативами и процесса регулирования гражданско-правовых и административных аспектов операций с деривативами породили длительную правовую неопределенность в данной сфере.

В целом к 2005 г. в России (ввиду как сложности определения правовой природы деривативов, так и регулятивных препон) сложилось четыре подхода к формированию нормативной базы в сфере деривативов – подзаконное регулирование, точечное регулирование, аналоговое регулирование, законодательное регулирование. К 2008 г. пути в отечественной науке и практике было выработано два пути решения задачи непротиворечивого правового регулирования отношений в сфере деривативов – подготовка отдельного законодательного акта и комплексное регулирование, «стратегия мелких шагов». В связи с этим автором также приводится характеристика уровней правового регулирования отношений в сфере операций с деривативами, а также обозначаются основные тенденции законодательного регулирования рынка деривативов как неотъемлемой части рынка финансовых услуг в России и за рубежом и вносятся предложения по усовершенствованию государственного регулирования рынка деривативов.

Глава II. «Вовлечение деривативов в финансовую деятельность государства» подчинена общей логике исследования. Она объединяет четыре параграфа, посвященные анализу существующих подходов использования деривативов в финансовой деятельности государства в узком смысле, определению правил налогообложения деривативов, порядка применения в инвестировании и страховании, возможностей использования в хеджирующих целях. Предложены рекомендации по внесению законодательных изменений, позволяющих использовать деривативы при решении государственных задач.

В первом параграфе «Связь рынка деривативов с финансовой деятельностью государства» приводится первое в российской правовой науке исследование связи рынка деривативов как части глобального и локального финансового рынка страны с финансовой деятельностью государства в том определении, которое ей дает наука российского финансового права. Финансовый рынок (как сфера финансовых услуг) включает в себя рынок капиталов и денежный рынок, и главной частью последнего является рынок ценных бумаг, выступающий значимым элементом финансового рынка, обеспечивающим распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Рынок деривативов является одним из крупных объектов финансово-правового регулирования, так как его функционирование связано с общественными отношениями, входящими в предмет финансового права.

В связи с этим осуществление государственной финансовой политики в области финансового рынка должно учитывать особенности, перспективы и развития рынка деривативов, а также выполнять функции по управлению и контролю.

В исследовании автором на основе основных доктринальных подходов в области гражданского и финансового права предпринята попытка выявления именно публичного интереса в регулировании отношений на рынке деривативов, имеющих в своей основе частно-правовую природу.

В данном параграфе также обозначены основные цели и задачи развития государственной политики в области совершенствования правового регулирования финансового рынка, в частности, регулятивного и нормотворческого характера. Объективная основа исследования рынка деривативов именно через категории и институты финансового права определяется тем, что сам факт возникновения и существования в России такого рынка привел к возникновению новой разновидности отношений, которые входят в предмет финансового права. Выделены основные группы отношений с участием государства, возникшие в связи с функционированием российского рынка деривативов и охватываемые предметом финансового права, а также дана классификация системы таких отношений. Приведена классификация направлений государственного регулирования рынка деривативов на основе критерия профессионального участия, определена необходимость государственного финансового надзора за операциями с производными финансовыми инструментами.

Второй параграф «Особенности налогообложения деривативов» посвящён исследованию особенностей налогообложения операций с различными видами деривативов. Обозначено, что порядок налогообложения, регулирования и правовая защита сделок с деривативами зависят от цели их заключения (спекулятивной или хеджирующей), от природы самого дериватива (поставочной или беспоставочной) и от вида дериватива (обращающегося или нет на организованном рынке). Для выявления наиболее общих принципов организации налогообложения сделок с деривативами было проведено краткое сравнение особенностей такого регулирования в России с особенностями регулирования в США.