Финансово-правовые аспекты операций с производными финансовыми инструментами (деривативами) (стр. 5 )

В третьем параграфе «Особенности использования деривативов в инвестиционной деятельности» освещаются особенности вовлечения деривативов в финансовую деятельность государства. В исследовании был сделан вывод, что в настоящее время в России на законодательном уровне, с одной стороны, не закреплены нормы, прямо регулирующие порядок применения деривативов при осуществлении инвестиций, но, с другой стороны, нет и прямо установленного запрета для их применения. В этой связи использование государственными органами подобных инструментов финансового рынка, позволило бы государству более эффективно управлять и распоряжаться своими денежными фондами, снизить стоимость обслуживания государственного долгового портфеля.

В исследовании сделано предложение включить в список задач государственной заемной политики практику хеджирования присущему государственного долгу риска при помощи заключения операций с деривативами, для чего необходимо внести изменения в Бюджетный кодекс РФ и иные нормативные акты, регулирующие вопросы аккумулирования и использования фондов денежных средств государства, определяющие основные пути использования деривативов.

Четвертый параграф «Стратегия развития рынка деривативов в финансово-правовой политике государства» посвящен исследованию основных задач государства по развитию финансового рынка, направленных на достижение основной цели государственной стратегии по формированию в России конкурентноспособного самостоятельного финансового центра.

Глава III. «Публично-правовое регулирование рынка производных финансовых инструментов (деривативов)» основана на предыдущих выводах исследования. Она объединяет три параграфа, посвященные анализу публично-правовых аспектов регулирования рынка деривативов в связи с осуществлением финансовой деятельности государства в широком смысле. Обосновывается выделения особого вида финансового контроля отношений, складывающихся на рынке деривативов, предложены рекомендации по улучшению системы регулирования операций с деривативами, определена система полномочий органов государственной власти в сфере рынка деривативов по различным направлениям регулирования, исследован механизм пруденциального надзора как один из способов стабилизации финансовой системы страны.

Первый параграф «Финансовый контроль в сфере рынка производных финансовых инструментов (деривативов)» содержит первое на настоящее время комплексное исследование особенностей финансового контроля в такой отдельной области государственной финансовой деятельности, как рынке деривативов. В исследовании указывается, что объект финансового контроля не может быть ограничен только деятельностью государства в публично-правовой сфере. Значение финансового контроля выражается и в том, что при его проведении проверяется соблюдение установленного в области финансовой деятельности правопорядка не только органами государственной власти и местного самоуправления, но и субъектами предпринимательской деятельности.

Автором делается вывод о том, что в сфере рынка деривативов (как органичной области финансового рынка государства) возможно говорить о существовании (или же необходимости существования) специальной системы финансового контроля, организация и проведение которого направлены именно на специфическую деятельность на рынке деривативов. Таким образом, финансовый контроль на рынке деривативов является субинститутом финансово-правового института «организация рынка деривативов».

В науке и финансово-правовой литературе традиционно в качестве составных частей системы контроля выделяют нормативно-правовую базу, органы, осуществляющие государственный контроль, формы и методы финансового контроля. В диссертации все эти элементы можно определены и в сфере финансового контроля на рынке деривативов.

В исследовании также сделаны выводы, что правовые основы финансового контроля в сфере рынка деривативов на настоящее время сформированы. Определен объект регулирования и контроля в сфере рынка деривативов - это специфическая деятельность субъектов рынка, связанная с образованием, распределением и использованием финансовых ресурсов посредством особенных финансовых инструментов рынка ценных бумаг – деривативов (или производных финансовых инструментов).

Система финансового контроля в области рынка деривативов характеризуется значительной ролью негосударственного контроля, то есть внутреннего контроля, проводимого участниками рынка в силу требований законодательства, связанного с осуществлением ими деятельности. Причем формы такого контроля также обладают своими особенностями. Содержанием такого контроля является не столько проверки и учет, сколько именно контроль за соответствием своей деятельности как участников рынка законодательству о деривативах и контроль таких лиц в отношении своих клиентов. Финансовый контроль отношений на рынке деривативов, обусловленный специфическим объектом и субъектным составом, можно рассматривать как особый институт финансового контроля в системе финансового права. Своеобразие этого института заключается в том, что субъект такого вида финансового контроля осуществляет одновременно как внутренний финансовый контроль, так и государственный финансовый контроль.

По итогам исследования автор приходит к выводу, что финансовый контроль отношений, складывающихся на рынке деривативов, имеет право на самостоятельное существование и может быть определен как вид государственного и внутрихозяйственного финансового контроля, осуществляемого государственными органами и иными субъектами в целях выявления, устранения и пресечения нарушений, допускаемых субъектами рынка деривативов, совершенствования регулирования и функционирования рынка деривативов и в конечном итоге укрепление финансовой системы государства.

Второй параграф «Особенности участия государственных органов в сфере финансового рынка, их функции, полномочия, имеющие финансово-правовой характер» посвящен выявлению и сопоставлению полномочий органов государственной власти в сфере рынка деривативов по различным направлениям регулирования, в частности, по вопросам совершения операций с деривативами, налогообложения и бухгалтерского учета, противодействия легализации доходов, полученных преступным путем, коррупции и финансирования терроризма, по вопросам валютного регулирования и контроля, связанным с обращением деривативов, по вопросам лицензирования профессиональных участников рынка, допуска на рынок участников, а также по вопросам контроля и надзора за деятельностью кредитных организаций в сфере деривативов.

Для обеспечения адекватного государственного контроля за совершаемыми операциями на рынке деривативов необходимо создание общей информационной системы, позволяющей своевременно собирать, обрабатывать и использовать информацию об операциях с деривативами на биржевом и внебиржевом рынках.

Для совершенствования правового регулирования рынка деривативов необходима выработка четких правил, обеспечивающих прозрачность рынка деривативов и недопущение использования отдельными участниками рынка инсайдерской информации, чему может способствовать развитие системы пруденциального надзора, опирающейся на успешный опыт зарубежных стран.

В параграфе сделан вывод, что для оперативного и результативного управления рынка деривативов как части финансового рынка необходимо по примеру развитых стран создание единого специального институционального регулятора, для которого такая деятельность будет являться основной. Такой регулятор должен обладать исключительными полномочиями по изданию нормативных актов в сфере деривативов, контролю деятельности его участников и возможностью применения мер ответственности за нарушения правил совершения операций. Для иллюстрации данного вывода в работе приведена краткая характеристика наиболее важных международных организаций в сфере деривативов и их роль в развитии российского рынка деривативов.

Третий параграф «Пруденциальный надзор за операциями с деривативами» посвящен исследованию одного из способов стабилизации финансовой системы страны – применению механизма банковского надзора. Необходимость такого механизма обусловлена необходимостью сохранения финансовой стабильности государства, что является как настоятельной общественной потребностью, так и сферой ответственности государства. Факторы финансовой дестабилизации в большинстве случаев локализовывались в банковском секторе, который является главным каналом финансового посредничества. Банки, используя различные финансовые инструменты с индексированными и (или) плавающими ставками, могут оказаться основным инструментом стабилизационных усилий.

В исследовании указывается, что одним из важнейших изменений механизма регулирования рынка ценных бумаг, вытекающих из предложений ФСФР РФ «О стратегии развития финансового рынка в Российской Федерации на 2006-2008 годы», является разработка предложений по внедрению пруденциального надзора за рисками профессиональных участников рынка ценных бумаг, который представляет собой одно из направлений государственного регулирования срочного рынка в целях минимизации рисков, возникающих при осуществлении биржевой торговли, выявления и пресечения правонарушений в сфере государственного управления банковскими рисками. Именно банки играют на рынке деривативов (в терминологии банков – рынке срочных сделок) существенную роль, выступая в качестве активных участников и используя различные виды деривативов как в целях хеджирования, так и в целях получения прибыли.

Автором выделены несколько направлений, по которым Банком России в рамках пруденциального надзора осуществляется регулирование различных вопросов, возникающих при участии банков в сделках с деривативами, среди которых указываются установление параметров оценки экономического положения банков, установление правил расчета величины рисков по срочным сделкам, осуществление реального мониторинга отчетности кредитных организаций и их финансовых показателей. Подчеркивается, что операции банков с производными финансовыми инструментами могут оказать влияние на увеличение двух типичных банковских рисков - рыночного и кредитного, что в конечном счете влечет увеличение риска потери ликвидности.

В заключении подводятся итоги диссертации, обобщаются выводы, полученные в ходе проведенного исследования.

Основные научные положения диссертационного исследования опубликованы в следующих работах

Статьи, опубликованные в ведущих рецензируемых научных журналах, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ

1.  Меркулова природа и особенности налогообложения свопа как производного финансового инструмента // «Финансовое право». – 2010 - № 2. – 0, 81 п. л.

2.  Меркулова налогообложения свопа как производного финансового инструмента // «Налоговед». – 2010. - № 6. – 0, 49 п. л.

3.  Меркулова налогообложения операций хеджирования валютных рисков при помощи опционного контракта // «Налоговед». – 2011. - № 11 (принято в печать). - 0, 3 п. л.

Статьи, опубликованные в иных научных изданиях:

1.  Меркулова валютных рисков. Советы по налоговому и бухгалтерскому учету операций // «Иностранный капитал в России: налоги, валютное и таможенное регулирование, учет». – 2011. № 9. – 1, 03 п. л.

[1] FORTS (Futures & Options on RTS) — интегрированный биржевой рынок по торговле срочными контрактами (фьючерсами и опционами на фондовые активы и индексы, созданный Фондовой биржей «Российская торговая система» и Фондовой биржей «Санкт-Петербург» в сентябре 2001 года.