Влияние качества корпоративного управления на экономику региона

 

УДК 332.1

 

Влияние качества корпоративного управления на экономику региона.

С ростом затрат на электроэнергию и логистику, снижением девальвационного эффекта рентабельность многих предприятий снизилась, что отрицательно сказалось не только на деятельности компаний, но и на регионе, прежде всего, в поддержании благоприятной социально-экономической ситуации. Данные проблемы отрицательно влияют на эффективность экономики региона и не позволяют компаниям динамично развиваться в условиях конкурентной борьбы.

Требуется значительный качественный прорыв, который можно достигнуть только за счет совершенствования процессов управления, положительным образом сказывающихся на социально-экономической жизни региона.

Чтобы увеличить эффективность экономики, необходимо значительное привлечение инвестиционных ресурсов за счет совершенствования корпоративного управления в основных отраслях региона.

Целью данной статьи является исследование влияния корпоративного управления в части повышения инвестиционной привлекательности, на экономику региона в условиях ужесточения конкурентной борьбы, в том числе в лесопромышленном секторе.

 

Считается, что высокий уровень корпоративного управления способствует эффективному использованию корпорацией капитала, снижает риски для инвесторов и обеспечивает привлечение дополнительных инвестиций, в том числе и в форме иностранных инвестиций.

Компании с благоприятной корпоративной обстановкой имеют возможность быстрее и легче привлекать инвестиции, по сравнению с компаниями, которым инвесторы не доверяют.

Правда, немаловажно учитывать региональный аспект, который характеризуется не только менталитетом, но, прежде всего, правовой сферой и традициями ведения бизнеса в регионе.

Проводимые в 2001-2003 году исследования корпоративного управления на российских предприятиях показали, что зависимость инвестиционной привлекательности от качества корпоративной политики справедливо лишь для крупных предприятий с большим количеством акционеров.

Кроме того, данное исследование показало и слабую зависимость инвестиционной привлекательности от размера и структуры собственности (5). Но тогда это было связано с тем, что большинство предприятий инвестировалось, в основном, за счет собственных средств, потому идентификация собственников и не оказывала влияние на приток инвестиций.

Сейчас же компании для собственного развития стараются привлечь заемные финансовые ресурсы. Немало важную роль при этом играет инвестиционная привлекательность не только самой компании, но и региона, в котором она функционирует. С развитием финансовых институтов в стране, необходимость создания благоприятной атмосферы для инвесторов увеличивается. А это уже задача собственников и топ-менеджмента.

Поэтому, не смотря на результаты проведенного исследования, высокое качество корпоративного управления все же является значимым фактором для привлечения инвесторов, особенно при дополнительной эмиссии акции и выходе предприятия на международные финансовые рынки, при слиянии или поглощении.

 

Инвестиционная привлекательность отражает наличие благоприятных условий и потенциала, являющихся индикаторами для заинтересованных лиц, решивших вложить финансовые средства в развитие.

Рассматривая инвестиционную привлекательность с точки зрения условий для возврата инвестиций, мы анализируем несколько факторов, которые могут дать ответ: стоит ли вкладывать, и какой доход получит инвестор. К факторам, отражающим потенциал возврата вложенных средств, как правило, относятся:

 

1.     Природные ресурсы;

2.     Уровень развития инфраструктуры;

3.     Уровень квалификации рабочей силы;

4.     Политическая ситуация;

5.     Законодательство, полнота и качество регулирования экономической жизни;

6.     Уровень корпоративного управления;

7.     Качество банковской системы, возможность и доступность кредитования;

8.     Макро- и микроэкономические показатели;

9.     Входные барьеры на рынок и уровень монополизма.

 

Анализ инвестиционной привлекательности региона позволяет определить не только потенциал для инвестиционных вложений, но и риски, связанные с реализацией данных мероприятий.

На сегодняшний день Россия с точки зрения привлекательности по данным ведущей консалтинговой компании «Pricewaterhouse& Coupers» имеет рейтинг ВВB (средняя привлекательность с усредненными рисками), в то время как еще несколько лет назад этот рейтинг составлял ССС+ (низкая привлекательность с большими рисками). В 2006 году международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service увеличило для российских облигаций в иностранной валюте и всех выпущенных в обращение евробондов предельное значение рейтинга с Ва2 до Ваа3.

 

Традиционно экономическое и социальное развитие регионов зависит от эффективно функционирующих на их территории компаний. Кроме того, многие - если не большинство - российских средних городов в существенной степени зависит от градообразующих предприятий, как правило, крупных промышленных компаний.

При такой ситуации, градообразующее предприятие – это не только единственное предприятие, которое обеспечивает половину рабочих мест, социальную инфраструктуру, т.е. влияет на социально-экономическую жизнь города, но и оказывает огромное влияние на эффективность экономики региона.

В Карелии насчитывается несколько крупных компаний, от экономическо-хозяйственной деятельности которых зависит социально-экономическая жизнь региона. К ним относятся ЦБК», , ЦЗ Питкяранта, алюминиевый завод», Окатыш», ЛХК «Кареллеспром» и др. Кроме того, множество поселков и деревень зависят от располагающихся возле них леспромхозов и деревообрабатывающих предприятий.

Чтобы определить каким образом компания влияет на город и регион, необходимо выделить ряд признаков (факторов), которые бы позволяли выявить данную зависимость.

К таким факторам, влияющим на благополучие региона, мы отнесем следующие:

 

1.      Налоговые отчисления, которые занимают значительную долю в доходной части бюджета региона и расходуются на социальные программы. Кроме того, налоговые отчисления составляют основную часть бюджета города, где расположено предприятие.

2.      Лобби во властных структурах региона и города, влияющее на социально-экономическую жизнь посредством воздействия на непосредственное окружение с помощью так называемого «административного ресурса». Данный инструмент позволяет снижать время на реализацию решений, от которых будет зависеть экономическо-хозяйственная деятельность предприятия.

3.      Градообразующие предприятия обеспечивают занятость большинству населения городов-спутников.

4.      От градообразующих предприятий зависит деятельность остальных сфер производства и услуг, связанных косвенно или на прямую: культура, образование, бизнес.

5.      От деятельности градообразующих предприятий зависит экологическая обстановка в регионе. Эффективное управление предприятием позволяет привлечь кредиты банков, прежде всего, иностранных, по льготным процентам на модернизацию с целью увеличения экологичности производства.

6.      Другие причины, обусловленные спецификой региона.

 

В последние годы в Карелии отмечаются устойчивые темпы роста экономики, которые выражаются в последовательном и динамичном росте внутреннего валового продукта (ВРП). Кроме того, в последние два года в развитии экономики Республики Карелия наметилось сокращение отставания от темпов роста экономики России.

 

Динамика валового регионального продукта.

Рис. 1

 

Источник: автор

 

В первую очередь это связано с ростом инвестиций в основной капитал и увеличение объемов производства промышленной продукции (см. Рис2). Нельзя не отметить и режим инвестиционного благоприятствования, который стимулирует компании к развитию. Суть его заключается в налоговых послаблениях: применяются льготы по налогу на имущество в размере 2,2% и налогу на прибыль, в части зачисляемой в региональный бюджет, в размере 4%.

 

Инвестиционные соглашения о предоставлении режима инвестиционного благоприятствования, по состоянию на 1.01.2006г

Табл.1

Дата подписания Инвестиционного Соглашения	Название предприятия - инвестора	Срок реализации инвестиционного проекта (лет)	Сумма инвестиций по инвестиционному проекту (тыс. руб)	Бюджетный эффект (тыс.руб)	Планируемое количество новых рабочих мест
28.02.03		10,0	46 526	67 500	370
01.10.03		9,0	616 000	175 827	40
09.08.04	Карелия»	10,0	997 600	473 475	650
15.12.2004	ЦБК» (3 проекта)	4,0	2 708 029,92	2 986 903	0
15.12.2004	-2 очередь	12,3	419 000	41 432	600
28.01.2005	ЛПХ»	4,7	701 000	230 800	0
23.11.2005	-3 очередь	13.5	453 600	36 292	609
Итого			5 941 755,92	4 012 229	2 269

Источник: доклад правительства РК, 2005 г.

 

Развитие экономики Карелии в 1998-2005 гг.

Рис. 2

 

Источник: доклад правительства РК, 2005 г.

 

Современный этап развития лесной отрасли характеризуется активной конкурентной политикой со стороны отечественных компаний. Отечественный рынок по основным сегментам в ЛПК поделен, поэтому компании стремятся увеличить капитализацию за счет:

1.      Модернизации оборудования

2.      Выхода на новые рынки.

3.      Разработки новых продуктов.

4.      Консолидации с другими игроками отрасли.

 

С середины 90-х основной тенденцией развития лесопромышленного комплекса в Карелии для большинства предприятий являлось создание вертикально-интегрированных структур. Происходила концентрация лесозаготовительных предприятий вокруг крупных целлюлозно-бумажных комбинатов и деревообрабатывающих заводов.

Вертикальная интеграция производства по технологическому циклу и объединение финансовых ресурсов обеспечивала благоприятные условия для снижения затрат на управление снабжением и сбытом, операционных потерь, упрощали финансовые и материальные потоки, снижали стоимость сырья.

Примером подобного лесопромышленного холдинга в Республике Карелия является ЦБК» (ныне «Инвестлеспром) и ОАО "Лесопромышленная холдинговая компания "Кареллеспром", которая является основным экспортером лесоматериалов и части целлюлозно-бумажной продукции.

После приватизации лесопромышленного комплекса Карелии холдинг был акционирован, в него были переданы небольшие пакеты (9-10%) акций приватизированных леспромхозов, принадлежащих Правительству Республики Карелия. В настоящий момент холдинг частично контролирует экспортные продажи карельских лесопромышленников.

В связи с проводимой кредитно-денежной политикой ЦБ РФ, направленной на укрепление рубля, и ростом затрат, в первую очередь, на энергоресурсы и транспортные расходы, компании ЦБП столкнулись со следующими проблемами:

 

1. Издержки на производство продукции растут с опережающим темпом по сравнению с ростом конечной цены.

2. Снижение прибыли от экспортных продаж из-за разницы валютных курсов и укрепления рубля.

 

В последние несколько лет, начиная с 2003 года, рост цен на электроэнергию, а в конце 2006 и в первой половине 2006 года – на нефть, предопределил высокий темп роста издержек на конечную продукцию. Доля энергозатрат в структуре себестоимости с каждым годом росла, сокращая прибыль от продаж и снижая рентабельность.

Решение данной проблемы заключается либо в снижении издержек, либо в увеличении прибыли и объемов производства.

Но так как на сегодняшний день все предприятия ЦБП Карелии существенно ограничены в увеличении объемов из-за устаревших мощностей, то единственным решением в этом случае является – снижение издержек.

Наилучшей стратегией развития в такой ситуации является переход к специализации.

В первую очередь это касается крупнейших холдингов, контролирующих всю технологическую цепочку от лесозаготовок до выпуска конечной продукции с высокой добавленной стоимостью.

Ранее вертикальная диверсификация оправдывалась по двум причинам:

 

1) экономической безопасностью компании,

2) тем, что при наличии лесных резервов ставка дисконта (для кредитов банков) заметно снижалась.

 

В сложившихся условиях, при ужесточении конкуренции на мировых рынках, распределение финансовых ресурсов по нескольким направлениям уже не всегда себя оправдывает, а зачастую идет во вред. Стратегия специализации позволяет сосредоточить все силы на ключевых сегментах (рынках, продуктах), и получить максимальную прибыль.

Существует два способа реализации данной стратегии: 1) Продажа непрофильных активов и 2) Переход на аутсорсинг.

Крупнейшие целлюлозно-бумажная компании UPM-Kymmene и IP пошли по пути избавления от непрофильных активов. Финская компания намерена выйти из бизнеса мешочной бумаги, а американская компания продала подразделения мелованных и суперкаландрированных бумаг холдингу CMP. Это сделка - часть стратегического плана International Paper по специализации бизнеса на производство немелованных материалов и промышленной/потребительской упаковки.

Второй способ предпочтительнее, так как на многих отечественных предприятиях не развит учет и управление. Зачастую, служба, отвечающая за то или иное производство, либо не имеет бюджета, чтобы решать требуемые задачи в полном объеме, финансовые потоки обходят стороной, направляются на более важные направления, либо в ней отсутствуют квалифицированный персонал, способный решать возникающие проблемы. Кроме того, меняется подход к ведению бизнеса (переход от тактики минимизации издержек к тактике максимизации прибыли).

Наиболее показательным примером стратегии специализации является шведский концерн TetraPak, гигантский производитель упаковочной продукции, выпускает по сути один единственный продукт – гибкую упаковку «flexpacks». Но преимущество TetraPak не только в специализации, но и в международной (географической) диверсификации, а, следовательно, в огромной количестве клиентов.

Географическая диверсификация – еще один способ расширить и упрочить свой бизнес. Она позволяет решить проблему, связанную со снижением экспортной выручки. Это особенно актуально для экспортоориентированного региона.

Когда качество продукции выровнялось, и не последнюю роль в затратах составляют транспортные расходы, расширение рынков сбыта возможно только за счет создании (поглощения, слияния) предприятий в других регионах (и за рубежом) с последующим сервисным обслуживанием.

Кроме того, рынки сбыта продукции лесной промышленности, в особенности целлюлозно-бумажной, настолько широки, что приобретение предприятий в иных регионах может стать неоспоримым конкурентным преимуществом.

В мае 2006 года была успешно завершена сделка по слиянию ЦБК» и AB Korsnäs Packaging, полностью интегрированной компании по производству мешочной бумаги, бумажных мешков и пакетов. Это событие позволило Сегежскому ЦБК выйти на лидирующие позиции в Европе - она уступает лидерство только компании Mondi/Frantchach.

Какие плюсы принесет данное слияние?

Во-первых, Korsnäs Packaging является пан-европейской компанией с заводами в восьми странах Европы, и офисами продаж по всему миру. Так как европейский рынок давно поделен между крупными компаниями, новый производитель практически не имеет шансов занять значимую долю. Данная сделка позволяет теперь продавать продукцию на европейском рынке посредством компании Korsnäs, предлагая потребителям высококачественный продукт отечественного производства, который ни в чем не уступает аналогичным европейским, и даже по некоторым параметрам превосходит их.

Во-вторых, используя каналы распределения и связи компании Korsnäs, ЦБК» получает возможность выхода не только на новые рынке, но и занять лидирующие позиции на старых.

За счет расширения клиентской базы, а также качества (здесь имеется в виду переориентация работы только с крупными клиентами на весь спектр клиентской базы, в том числе и мелких клиентов) предприятия могут обезопасить свой бизнес, сделав его устойчивым к агрессивным конкурентным атакам.

В-третьих, данная интеграция затрагивает не только производственную часть, но и финансовую – новые стандарты позволяет объеденной компании выйти на IPO – а это означает дополнительные инвестиции на развитие предприятия и региона.

В-четвертых, опыт работы компании Korsnäs Packaging в организации производством и управлении, ее «ноу-хау» - это бесценные нематериальные инвестиции. Новые технологии позволят выйти компании на новый уровень.

Существует уверенность, что дальнейшая интеграция и развитие компании позволит выйти на лидирующие позиции не только в Европе, Но и в мире, а это, в свою очередь, положительно скажется на социально-экономической жизни региона за счет привлечения инвестиций и строительства новых мощностей. Это не только прирост рабочих мест, но и увеличение реального дохода населения, обеспечение стабильности в регионе.

На примере развития ЦБК» очень хорошо прослеживает взаимосвязь между хозяйственной деятельностью предприятия и уровнем благосостояния города и региона.

Обратной стороной такого симбиоза является стратегия снижения издержек, в основном за счет избавления от непрофильных активов.

В современных условиях крупные предприятия пытаются освободиться от социальных объектов, которые им достались в наследство со времен СССР. Предприятия, освобождаясь от находящихся на их балансе социально-культурных учреждений, пытаются снять с себя несвойственные им функции, освободиться от затрат на их содержание, увеличить общую рентабельность, направить высвободившиеся средства на модернизацию и внедрение новых технологий.

Но основная проблема состоит в том, что в бюджетах городов нет средств на содержание данных объектов. И, следовательно, если градообразующее предприятие снимет с себя ответственность за все социальные объекты, то это означает только одно – их потерю. Это повлечет нарастание социальной напряженности в регионе

Для того чтобы ввести новые технологии, снизить себестоимость, увеличить выпускаемую продукцию и соответственно повысить отчисления в бюджет необходимо как минимум 5-7 лет. За этот промежуток времени социальные объекты придут в негодность, уйдут профессионалы. Для того чтобы все восстановить потребуется намного больше средств, чем на поддержание этих объектов.

Имея ограничения в развитии в рамках региона, стратегия диверсификации позволяет максимально использовать приграничное положение для выхода на новый качественный уровень и увеличить эффективность функционировании компании. Это положительно скажется не только на компании в целом, но и на каждом работнике в отдельности и на социально-экономической жизни региона.

Чтобы реализовать это, потребуется привлечение значительных инвестиций, в том числе от зарубежных инвесторов. При этом огромное влияние на процесс будет оказывать уровень корпоративного управления и соблюдение международных норм и традиций ведения бизнеса.

 

Устойчивое финансовое положение предприятия, расширение производства и увеличение мест положительно сказываются на благосостоянии не только района, в котором компании функционирует, но и всего региона в целом. Но для того, чтобы увеличить производственные мощности, либо построить новый завод, необходимы дополнительные финансовые ресурсы.

На сегодняшний день основными инструментами привлечения инвестиций является:

- кредиты банков;

- бюджетные инвестиции;

- свободное размещение акций на рынке (или выход на IPO);

- слияние со стратегическим инвестором.

 

Кредиты банков и бюджетные средства хороши для реализации небольших инвестиционных проектов. Но они имеют определенный лимит, больше которого компания не может потребовать, или же не хватает собственных средств для участия в проектах (кредитование инвестиционных проектов предполагает обязательное участие заемщика, причем доля участия должна быть не меньше 20% от всей суммы проекта)

Для реализации достаточно крупного инвестиционного проекта предпочтительней использовать открытую подписку на акции, т.е. IPO (initial public offering, англ.) – тип первичного размещения, которое происходит всякий раз, когда компания продает новые акции; либо привлекать стратегического инвестора, то есть жертвовать достаточно крупным пакетом акций для привлечения значительных инвестиций.

В последние годы является IPO очень популярным инструментом. Однако привлекательность данного решения снижается. В частности, первичное размещения акций некоторых компаний прошло довольно неудачно – например, IPO «ВТБ 24».

 

На что могут обратить внимание инвесторы при размещении акций на бирже:

ü      кто выбран в качестве андеррайтера

ü      последние результаты деятельности эмитента (за последние 3 года).

ü      бизнес-планы

ü      расходы на научные разработки

ü      структура собственности и управления

ü      конкуренция

ü      использование средств

 

Как можно заметить, несколько факторов отображают уровень корпоративного управления компании.

Последние финансовые результаты компании зависят от проводимой политики компании, которая выражается в создании стратегии, существующими бизнес-планами, инвестиционными проектами по развитию. Насколько эффективно все это реализуется, зависит собственников (структура собственности) или качества управления.

Но некоторые компании, в частности «Сегежский ЦБК» и «Илим Палп» пошли по пути привлечения стратегических инвесторов.

С целью дальнейшего развития и выхода на лидирующие позиции в мире, часть акций (более 50%) ЦБК» (ныне - Segezha Packaging) были проданы Банку Москвы, который таким образом, завершил формирование лесопромышленного холдинга «Инвестлеспром», в который также входят Сокольский ЦБК и ЦБК «Кама». Именно благодаря этому рискованному шагу была приобретена шведская корпорация «Kersnas», а в сентябре этого года - компания Ишикляр Эмбалаж (Isiklar Ambalaj) — турецкий производитель цементных мешков, владеющего двумя заводами. Таким образом, компания Segezha Packaging является теперь второй компанией в мире по производству бумажных мешков.

В конце 2006 года компания «Илим палп» продала более 75% акций американской компании International Paper, и уже в этом году была обнародована программа развития, которая предполагает инвестиции в иркутские предприятия корпорации в размере $770 млн до 2011 года. Из них, большую часть составят капитальные вложения в целлюлозно-бумажное производство и около $200 млн будет инвестировано в предприятия лесообеспечения. А объем запланированных инвестиций компании в социальную среду Иркутской области в 2007 году превысит 45 млн руб.

Таким образом, качественно продуманная стратегия, являющаяся плодом корпоративной политики, а именно эффективного взаимодействия владельцев и менеджеров компании, оказывает огромное влияние не только на инвестиционную привлекательность компании, но и на эффективность экономики региона и ее инвестиционный климат.

Дальнейшее поступательное движение по пути совершенствования корпоративного управления в основных отраслях, несомненно, окажет благоприятное воздействие на эффективность экономики регионов.

 

Список литературы.

1.         «Актеры второго плана». Интервью с главным управляющим директором компании "Илим Палп Энтерпрайз" Никитой Леоновым – Эксперт, - 2006 г.

2.         Американская International Paper продает бизнес по производству мелованных бумаг за $1.37 млрд, РАО «Бумпром» - http://www.bumprom.ru/index.php?ids=272&sub_id=9661, - 2006 г.

3.         Роль корпоративного управления в капитализации компании/ «РЦБ», 2002 г.

4.         Анализ состояния мировой целлюлозно-бумажной промышленности, ЦБК», - 2004 г.

5.         С. Гуриев, О. Лазарева. Корпоративное управление в российской промышленности, - М: ИЭПП, 2004.

6.         International Paper продает подразделение. «Бумага и Жизнь», - http://www.paperandlife.com/news/news/2006/06/08/international_paper__2750.html - 2006 г.

7.         , особенности и проблемы функционирования ЦБК» в период переходной экономики//Становление предпринимательства в Республике Карелия. – Петрозаводск, 2003 г.

8.         Лесной комплекс Карелии: проблемы и перспективы// «ЛесПромИнформ» - СПб, 2004 г.

9.         Отчетный доклад Правительства Республики Карелия за период работы с 2002 по 2005 годы, - 2006 г.

10.     «Реализация IPO», - ЦБК», - Петрозаводск, 2004 г

11.     UPM объявляет масштабную реструктуризацию. «Бумага и Жизнь», - http://www.paperandlife.com/news/news/2006/03/13/upm_ob_javljaet_mass_2612.html, - 2006 г.

12.     The benefits of outsourcing//PPI – February, 2004 г.